華商一哥罕見降倉，三基金倉位跌破75%，歷史僅熊市可比

公募基金一季報相繼披露，成為觀察基金經理操作的重要窗口。童立，這位華商基金新晉權益一哥，旗下幾只基金在2026年一季度全面壓降股票倉位，多只基金股票倉位降至75%以下。

對于一位典型的進攻型成長選手而言，“降速”本身，往往比“加倉”更值得關注。當進攻者開始收斂風險，其背后，往往意味著對環境的重新評估。

持倉均衡分散

童立畢業于北京大學，截至2024年底，擁有超過13年的證券從業經歷，其中4.8年證券研究經歷，8.7年證券投資經歷。2011年7月，童立加入華商基金管理有限公司，起步于行業研究員崗位。這一干，就是14年。

從研究員到基金經理助理，再到獨當一面，童立走的是最經典的"內部成長"路徑。他歷任研究發展部總經理助理、研究發展部副總經理，直至今日成為公司研究總監、研究發展部總經理，同時擔任投資決策委員會委員。

2016年12月23日，童立開始擔任華商新銳產業基金經理，這只基金也成為他管理時間最長的代表作。此后陸續接手華商研究精選、華商科技創新等多只產品。截至目前，童立管理6只基金。在周海棟離開后，他成為華商基金規模最大的權益類基金經理，管理83.54億元規模基金。

從業績表現看，童立并非“穩健復利型”，而更偏向“高彈性選手”。

來看代表作華商新銳產業，截至2026年4月23日，超過9年時間回報91.58%，年化7.21%，成績排名中游。最大回撤超50%，最高上漲231%，波動特征十分顯著。另一只華商研究精選成績更好一些，2017年底上任，8年時間任職回報316.47%。

從持倉結構來看，童立呈現出兩個鮮明特征：一是“行業跟隨時代”，二是“組合相對分散”。

在2022年四季度，其組合主要分布于計算機、軍工、電子、醫藥等方向，同時適度配置消費；進入2024—2025年，隨著AI產業浪潮興起，其配置明顯向科技與制造傾斜，其中科技與制造占比一度接近50%與35%。

但即便是在主線明確階段，其持倉依然保持一定分散度。

截至2025年末，華商新銳產業配置結構為：電子（20.02%）、機械設備（13.65%）、通信（12.72%）、非銀金融（10.95%）、電力設備（10.56%）、有色金屬（8.58%）等，多行業并行。

2026年一季度，其重倉股分布于交運、化工、電子、軍工、有色、電力設備、通信等多個方向，前十大重倉股單一權重最高僅4.12%，合計占比27.03%，顯著低于同類基金。

這種結構意味著，他并不押注單一行業，而是在成長賽道內部做輪動與分散配置。

從因子暴露來看，其風格長期偏向小盤成長。2019—2024年間，小盤因子暴露度維持在60%—90%，成長屬性高度主導；但近兩年風格有所收斂，逐步向“均衡偏成長”過渡。

整體來看，可以將童立定義為，在成長框架下進行行業輪動、以分散持倉降低單點風險的進攻型選手。

一季度降低倉位

從投資方法論來看，童立并非純粹的自下而上選股者，而是更偏向“自上而下+產業研究”的混合框架。

其核心邏輯可以拆為三個層面：宏觀層面：判斷經濟方向與政策導向，決定配置主線；行業層面：關注成長空間、商業模式與競爭格局，篩選景氣賽道；個股層面：強調管理層能力與執行力，“人”是關鍵變量。

他曾明確表示，“所有的事情都來自于人”，因此在選股中，會重點考察企業控制人的格局、團隊執行力以及歷史兌現能力。

這種框架，使其組合呈現出較強的“趨勢驅動”特征。一個典型體現是其較高的換手率。2025年，華商新銳產業換手率高達734.42%，遠高于長期持有型選手。這意味著其行業輪動頻率較高，個股持有周期偏短——歷史上很少有個股持有超過三個季度。

童立長期對擇時并不敏感，整體維持較高倉位運作：2019—2021年上行周期：倉位80%—90%以上；2022年市場調整：仍維持約85%倉位；2024年市場低點：最低降至76%，隨后回升。

但2026年一季度的變化，打破了這一慣性。華商新銳產業倉位降至74.96%，華商研究精選降至72.69%，華商新趨勢優選降至71.76%。從歷史上看，僅在2018年熊市期間，其倉位曾更低。

這一次的“主動收縮”，顯然不是常規操作。

在一季報中，童立給出了較為明確的解釋：他認為，2026年需要高度重視全球宏觀層面的潛在沖擊。一季度的沖突，并非結束，反而可能是全球宏觀風險演化的起點。

不過，從其表述來看，這種謹慎更多偏向短期。他同時指出，展望二季度，雖然有所提到的一個全球宏觀的潛在風險，但可能在短期內其影響還沒有那么明顯。故而，經歷了3月份的市場調整，其對二季度的市場表現預期較為積極和樂觀，行業層面仍重點關注“智能經濟”+“雙碳經濟”的相關機會。

換句話說，倉位的收縮，是對風險的階段性應對，而非對方向的否定。對于投資者而言，這一變化的意義在于，即便是進攻型選手，也開始對宏觀不確定性給予更高權重。