短期波動不改長期價值，電網“小巨人”江蘇華辰錨定新機遇

今年以來，A股市場熱點題材輪動。在AI題材一片高潮的氛圍下，電網設備板塊殺出重圍，收獲了一批忠實擁躉。

情緒升溫源于行業增長空間的打開，幾乎所有玩家都看到了其中蘊藏的無限潛力。

2026年開年以來，一系列關于新型電力系統、全國統一電力市場建設的重磅政策文件接連發布，進一步明確了未來十年我國電力行業的發展路線，標志著我國電力行業正式進入“新能源主導、源網荷儲協同、市場機制完善”的黃金轉型期。

這意味著，一系列可量化、可落地的發展目標，正逐步將清潔、穩定、高效的現代電力體系從藍圖轉化為現實，為輸配電及控制設備行業帶來長期發展機遇。

受益于此，“老實人”電網設備股站上風口，江蘇華辰就是其中之一。今年以來，江蘇華辰股價波動向上，創下新高42.61元。若將時間拉長可以發現，從2025年9月至高點，公司股價已然翻番。

但此后受外圍環境等因素影響，江蘇華辰開始回調。當股價坐上“過山車”，投資者該如何穩住心跳，抓住砸出的“黃金坑”？

利空出盡

4月27日，江蘇華辰以27.5元/股的價格低開，隨后跌停，全天換手率2.94%，成交額1.25億元，振幅4.49%。

根據龍虎榜數據，上榜的前五大買賣營業部合計成交2643.18萬元。其中，買入成交額為1279.79萬元，賣出成交額為1363.4萬元，合計凈賣出83.61萬元。

買入的五大席位中，國信證券廣州東風中路證券營業部位列第一，買入312.76萬元；其次是世紀證券廣東分公司，買入287.5萬元；國泰海通證券總部買入255.2萬元；華泰證券分別通過上海浦東新區世紀大道證券營業部買入226.38萬元、深圳前海證券營業部買入197.95萬元，合計424.33萬元。

賣出席位中則出現了高盛、國泰海通、瑞銀證券旗下營業部的身影。也就是說，機構籌碼在底部完成了交換。

這個信息很快被外界捕捉到。

互動平臺上，有股民已經急不可耐：“明天必須抄底，理由是營收與市值，資本擴張與分紅（十送四派1.5），電力設備及國之大器”；也有人為江蘇華辰的一季報正名：“一季度是淡季，營收占全年比也就10%多點，影響有限。”

誠然，在業績集中披露期間，A股市場的情緒面跟隨財報浮動，江蘇華辰的股價應激反應便是對一季度財報的天然反饋。

但當財報數字帶來的利空情緒逐步消散，市場關注點從短期波動回歸企業經營本質時，這份季報所蘊藏的成長生機與發展潛力，也開始被大眾清晰感知。

數字背后的真相

今年一季度，江蘇華辰實現營收2.51億元，同比下降13.33%；歸母凈利潤同比下降99.37%，對應13.04萬元。

公司在財報中給出解釋：當期利潤同比下滑主要受兩方面因素影響：一是營收有所下滑，導致營業利潤相應減少；二是公司發行在外的可轉換公司債券按會計準則計提利息，推高了財務費用，進一步降低了當期利潤。

一組數據可以看到相應的利息費用究竟提高了多少。

截至3月末，江蘇華辰財務費用規模約790.37萬元，較上年同期的175.9萬元增長近350%。其中，利息費用規模為652.3萬元，而上年同期為130.7萬元，增長了約399%。

需要注意的是，公司的可轉債利息并非真金白銀的支出，只是會計核算方式下計入的應付債券利息調整。

至于營收下滑，則受到生產周期的影響——公司當季訂單數量實際是同比增長的。由于今年春節相對較晚，江蘇華辰在2月份減少了發貨量，導致一季度的成品庫存大幅增長，約有400至500臺產品等待發貨，市場價值約2億元。

另一方面，江蘇華辰當前在手訂單多來自西部地區，例如甘肅、寧夏、青海、內蒙古、西藏等。這些地區一季度氣候寒冷，不具備施工條件，因此對應的產品也沒有發貨，留存在庫存中。

對此，資產負債表中的一些數據可以提供佐證。截至今年3月末，江蘇華辰的存貨規模約6.2億元，相比年初增長約1.34億元。同期，公司合同負債規模約8051.23萬元，相比年初增長1753.77萬元。

也就是說，一季度江蘇華辰的業務仍在正常推進，訂單也在逐步增加。

“跑贏”同行

透過全年業績以及業務布局，可以更加清晰、正確地認識江蘇華辰。

江蘇華辰成立于2007年，并于2022年登陸上交所主板。公司深耕輸配電及控制設備行業近二十年，主要產品包括干式變壓器、油浸式變壓器、新能源箱變、預裝式變電站、組合式變電站及智能電氣成套設備等。

2025年，在原材料漲價、行業競爭加劇、下游需求波動等多重挑戰下，江蘇華辰市場份額持續提升。當期，公司實現營收22.56億元，同比增長42.73%，歸母凈利潤為7038.89萬元，同比下降23.16%。

與同行相比，這份“成績單”的含金量尤為突出。

去年，輸配電設備行業集體承壓，選手們在行業競賽中或丟失份額或增速放緩。例如，三變科技當期營收錄得同比下滑13.96%，歸母凈利潤暴跌近九成；科潤智控實現了4.44%的營收同比增幅，但歸母凈利潤同比大幅下滑超60%；望變電氣情況相對較好，但營收增速不及江蘇華辰的一半。

今年一季度，江蘇華辰毛利率環比回升3個百分點，盈利能力率先觸底反轉，而同業中的多數仍處于利潤下滑通道。

“跑贏”同行的底氣源自公司穩固的業務面及前瞻性的戰略眼光。數年前，江蘇華辰就開始擴大“舒適圈”，積極研發適用于新能源發電和儲能的產品，包括組合式變電站、逆變升壓一體化箱變、多支路變流升壓一體艙、新能源發電箱變、預制艙式變電站。

如今，新能源業務已經可以為公司撐起“半邊天”，形成“傳統電力基本盤+新能源高增長”的雙輪格局。

2025年上半年，江蘇華辰來自新能源領域的營收占比首次突破50%，相比2022年的18.48%實現爆發式增長。此后，公司持續加大對風能、光伏、儲能及充電設施等新能源領域的市場拓展力度。

截至去年末，江蘇華辰旗下主要應用于新能源領域的箱式變電站創下125.32%的同比增速，對應營收從上年同期的5.28億元增長至11.89億元，營收占比近53%。

邁向新征程

這離不開江蘇華辰對研發的重視。

櫛風沐雨二十載，江蘇華辰已成長為擁有超1500人團隊、三個現代化生產廠區、業務網絡遍布全國及海外四十多個國家的行業領先企業。其中，研發團隊規模達到163人，累計獲得158項授權專利，參與22項國家、行業及團體標準制修訂。

同時，該公司還通過與中國礦業大學、西安理工大學等院校的深度產學研合作，打造起從基礎研究、應用開發到產品試制的完整創新轉化鏈。2025年全年，江蘇華辰新立項研發項目26項，在研項目有序推進并取得階段性成果。

例如固態變壓器，該產品憑借高功率密度、實時可控性及新能源適配能力，被列為智能電網核心裝備。

去年，江蘇華辰曾在互動平臺透露，將積極布局中壓大功率直柔輸電場景下的固態變壓器應用，在持續強化內部技術儲備的同時，積極尋求與高等院校及科研院所建立產學研合作關系，以整合優勢資源，推動技術突破。

2025年，該公司研發投入共計8511.48萬元，同比增長45.01%。今年一季度，該指標同比增長13%，對應1527.06萬元。

在產品端構建堅實壁壘的同時，江蘇華辰正努力進軍海外市場——那是一片充滿機遇的藍海。

信息顯示，歐美多國電網平均服役年限超40年，老舊電網改造需求迫切，但海外受原材料、勞工短缺限制，產能嚴重不足，變壓器交付周期大幅拉長，全球高端電力設備處于供需緊平衡狀態。

根據海關總署數據，2025年我國變壓器出口總值達到創紀錄的646億元，比上年增長近36%，顯示出海外市場需求的強勁韌性。

目前，江蘇華辰旗下產品已銷往北美、東南亞、歐洲、非洲、中東及中亞等地區，且正推進與西班牙、羅馬尼亞、巴基斯坦等國家的合作，從“產品出海”升級為“技術+設備+本地化制造”出海。

截至2025年末，公司230kV及以下產品已取得海外訂單。今年年初，其25000kVA變壓器歐洲項目實現交付，國際化布局進入收獲期。

回溯來看，從2010年被認定為市級變壓器技術研究中心，到2013年獲評江蘇省科技創新優秀企業、2014年被評定為國家高新技術企業，再到2023年接連榮獲國家專精特新“小巨人”企業、國家智能制造優秀場景、國家綠色工廠等榮譽，江蘇華辰一步一個腳印，成功實現了從技術追趕到部分領域引領的跨越。

如今，“小巨人”的大夢想，要在2026年正式開啟新篇章。