“大空頭”又出手！這次瞄準半導體

美股半導體板塊的狂熱行情，在“大空頭”Michael Burry的新一輪看跌押注下突然降溫。

4月27日，iShares Semiconductor ETF（SOXX）下跌1.34%，結束了此前連續18個交易日上漲的紀錄。這是該ETF有史以來最長連漲行情。值得注意的是，當天半導體板塊并未出現明確的行業基本面利空，但Burry披露新的做空倉位后，市場情緒明顯轉向謹慎。

//“大空頭”買入SOXX看跌期權//

4月24日美股收盤后，因電影《大空頭》而廣為人知的投資人Michael Burry在Substack上披露，他已買入SOXX 2027年1月到期、執行價330美元的看跌期權。

按照SOXX周一收盤價計算，這一執行價大致意味著該ETF到2027年1月可能較當前水平下跌約27%。

Burry在披露中直言，如果投資者仍持有半導體倉位，現在可能就是賣出的時點。他認為，SOXX此前上漲更多受到技術面因素推動，缺乏足夠基本面支撐。

從節奏看，SOXX此前18連漲本身已極為罕見。隨著7只SOXX成分股將在本周公布財報，市場對半導體板塊估值、業績預期以及AI需求持續性的敏感度正在上升。

//做空芯片，買入軟件//

Burry此次操作并非簡單看空整個科技板塊，而更像是一次“從硬件轉向軟件”的配置調整。

除SOXX外，Burry還披露買入了英偉達、納指100ETF QQQ的看跌期權，顯示其對AI硬件、半導體以及高估值科技股的短期表現保持謹慎。與此同時，他新建多頭倉位包括微軟、Adobe、PayPal和MSCI。

這一組合反映出他的核心判斷：AI行情中漲幅最猛烈、預期最充分的芯片資產，可能已經透支了太多樂觀預期；而部分軟件和平臺型公司在回調后反而出現更具吸引力的配置機會。

其中，微軟成為市場關注焦點。2026年以來，微軟股價已下跌約12%，明顯落后于部分“科技七巨頭”同伴。相比之下，英偉達市值已升至5萬億美元以上，半導體板塊也在AI基礎設施需求推動下持續上漲。

為何在美股整體上漲背景下，微軟卻持續承壓？投資者不妨向萬得AI Alice提問：“美股今年上漲，為何微軟仍在下跌？”Alice 可從股價表現、估值壓力、云業務增速、AI資本開支回報周期以及市場風格切換等維度進行拆解，幫助投資者更快理解微軟跑輸大盤背后的核心邏輯。

//微軟仍被華爾街看好//

盡管微軟近期表現相對疲弱，但部分分析師仍維持樂觀判斷。

Piper Sandler分析師Billy Fitzsimmons認為，圍繞微軟AI資本開支的爭議仍在持續。投資者擔心，公司不斷上升的AI投入是否能夠轉化為可持續增長，并帶來清晰的投資回報。

不過，Fitzsimmons預計，微軟管理層可能會在接下來的財報電話會上更直接地回應資本開支問題，甚至可能上調資本開支指引，或提前釋放2027財年相關投資計劃。這有助于市場更清楚地判斷微軟AI投資周期的持續時間和回報路徑。

他還指出，Copilot今年以來的采用情況有所改善，微軟的多模型策略也構成差異化優勢。在云業務方面，微軟Azure同時受益于OpenAI和Anthropic等領先AI平臺的增長，是少數能夠多方位變現AI需求的大型云廠商之一。

基于這一判斷，Fitzsimmons給予微軟“買入”評級，目標價為500美元，較近期股價約有18%的上行空間。華爾街整體觀點更為樂觀，目前微軟獲得“強力買入”一致評級，36名分析師中有34名給予買入評級，平均12個月目標價為577.05美元，隱含約36%的上漲空間。

//AI交易進入“挑刺階段”//

Burry的最新押注，也讓市場重新審視AI交易的結構性分化。

過去一段時間，AI投資主線主要圍繞芯片、算力和數據中心展開。英偉達和半導體板塊成為最直接受益者，相關資產估值不斷抬升。但當股價連續上漲、技術指標極度超買、業績預期持續拔高后，市場對任何邊際變化都會更加敏感。

這并不意味著AI主題行情已經結束，但資金可能開始從“買入一切AI硬件”轉向更精細的篩選：誰能真正兌現收入，誰能控制資本開支，誰能在AI生態中形成可持續利潤，正在成為下一階段的核心問題。

對芯片股而言，Burry的看跌期權未必一定會成為行情反轉的信號，但它提醒市場：當一個板塊連續上漲18天、遠離長期均線、估值和情緒同時升溫時，哪怕沒有明確利空，也可能需要一次冷卻。

對于微軟這樣的軟件和云計算巨頭，市場關注點則轉向另一個方向：在AI資本開支高企的背景下，公司能否把投入轉化為長期現金流增長。換言之，AI交易正在從講故事，進入看回報的階段。