實業向深扎根、投資向熟摘果：綜藝股份“雙向奔赴”釋放價值

《投資者網》虞若厲

在資本市場的長周期里，一家上市30年的“常青樹”如何穿越多輪經濟周期，往往取決于其在關鍵節點上的轉型布局。對于綜藝股份（600770.SH）而言，2026年一季度報不僅是公司一份財務體檢表，更是其“實業+資本”雙輪驅動戰略進入深水區的階段性考卷。

財報顯示，得益于半導體子公司吉萊微的并購效應以及投資端收益的持續釋放，2026年一季度，綜藝股份實現營業收入1.31億元，同比增長29%；實現歸母凈利潤1,511萬元，同比扭虧為盈并大幅增長333%。此外，綜藝股份的經營活動現金流凈額由2025年一季度的-2,440萬元提升至2026年一季度的508萬元，由負轉正，經營狀況明顯改善。

在經歷了2025年歸母凈利潤同比大增261%的修復式爆發后，綜藝股份正站在一個新的十字路口。一端是通過控股吉萊微等半導體資產，完成向半導體IDM（垂直一體化）模式的實質跨越；另一端，其深耕多年的投資版圖在一季度迎來“摘果子”時刻，其參股項目百英生物已于今年3月在北交所首發過會。百英生物這筆優質資產的流動性釋放與估值重塑，有望為公司整體業績與戰略布局提供積極支撐。綜藝股份正在向外界證明，老牌企業的“涅槃”，并非簡單的資產騰挪，而是一場關于“新質生產力”的系統性深耕。

一、“半導體為軸”戰略轉型：跨越IDM門檻，重塑自主可控的“底座”

2025年，綜藝股份完成了對吉萊微的收購并實現并表。這不僅是一個財務動作，更是公司底層經營邏輯的質變。吉萊微作為一家擁有從芯片設計、晶圓制造到封裝測試全產業鏈能力的功率半導體廠商，其核心價值在于“確定性”。在當前國產替代進入攻堅期的背景下，擁有自有產線的IDM模式，意味著綜藝股份能夠直接掌控半導體生產工藝中的每一個環節。

這次并購，讓綜藝股份不再是簡單的點狀突破，而是形成了一個具備縱深防御與橫向擴張能力的產業生態。這種深潛實業的行為，雖然在短期內可能面臨固定資產折舊與研發投入的壓力，但從長遠來看，卻是構建“長坡厚雪”競爭優勢的必經之路。

二、資本賦能：從“硬科技捕手”到“收獲期”的溢價釋放

如果說半導體實業是綜藝股份的“定海神針”，那么公司積累了二十余年的專業投資體系，則是撬動企業資產彈性的“加速器”。綜藝股份新時期提出的“以半導體為軸，投資賦能產業鏈”新戰略，是通過公司及旗下江蘇高投這一專業平臺，在硬科技賽道進行的精準布局。

2026年，這一套“產投聯動”的閉環邏輯迎來了新的收獲。根據公開信息，江蘇高投早于2022年便敏銳布局了百英生物。作為一家在重組蛋白與抗體表達領域具備核心競爭力的領軍企業，百英生物在2025年掛牌新三板后，迅速開啟了北交所上市進程。今年3月，百英生物順利過會，目前正處于公開發行的前夜。

對于綜藝股份而言，百英生物若成功上市，將產生多重“共振”效應。首先是直接的財務回報，其股權價值的公允價值重估將進一步增厚綜藝股份的凈利潤及凈資產。

其次，百英生物的IPO過會，也驗證了綜藝股份“產業眼光引導投資，投資回報反哺實業”的戰略具備可行性。百英生物這類優質資產的收益，將會為半導體業務的后續發展提供現金流支持，從而形成一種良性的資本內循環。

除了百英生物，綜藝股份的投資版圖還廣泛觸達商業航天、新材料等戰略新興產業。這些優質儲備項目，確保了公司能夠始終保持對前沿技術的敏感度，并在每一個產業風口降臨時都有“預伏”的籌碼。

三、價值兌現：穿越周期迷霧，開啟公司的估值重塑

站在2026年一季度的節點審視，綜藝股份正處于一個極其微妙且充滿活力的階段。盡管在產業升級的投入期，部分經營性指標可能會因行業波動、業務調整而出現階段性起伏，但這正是老牌企業向硬科技轉型的必然過程。資本市場向來愿意給能夠穿越周期的“孤勇者”溢價，而綜藝股份通過“以半導體為軸，投資賦能產業鏈”的全新戰略，正清晰的向市場傳遞出一個信號，這家30年的老牌名股，其真正的價值爆發點，正隨著數模結合、國產替代的浪潮和投資項目的次第開花，加速兌現。

目前來看，綜藝股份的一季度表現，更應被視為一場馬拉松中的“呼吸調整”。在實業護城河日漸加寬、資本收獲期密集到來的雙重加持下，綜藝股份的估值底座正變得愈發堅實。穿透短期的數據迷霧，看清其在半導體與硬科技賽道的長期布局，或許才是讀懂綜藝股份這場“涅槃”之旅的關鍵所在。

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