年化超額5%-10%，冷門基金躺贏創業板....

最近有一句梗很火，說的是你不僅要相信光，而是要站在光里。

結果呢，散戶從質疑光，接近光，相信光，成為光，到現在就差全賠光。

今天我不想直接分析光模塊，但我想聊一種很接近，但更穩一點的投資策略~

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我們都知道，創業板不僅有光模塊，還有新能源，醫療等等，寬基指數相對行業來說，總歸風險會分散一些。

這周創業板指數已經創下11年新高，如果說從牛市起點的“924行情”開始計算，那目前創業板指數的漲幅已經高達138%；

直接高位追漲，依然可能遇到極端風險。

但有一種方法，可以在創業板的收益基礎上再獲得一層安全墊/超額收益。

是什么策略呢？它就是——折價定開封基

什么是定開封基？

簡單來說，就是“定期開放的封閉式基金”；

它并不像普通的基金那樣可以隨時申購和贖回，而是采用“封閉運作+定期開放”的模式。

申購期結束就會進入一段封閉期，一般1到2年，期間不再接受申購和贖回。

封閉結束后，會有一個短暫的“開放期”（通常為5-20個交易日），這時投資者才可以進行申贖。

對于喜歡追漲殺跌的普通散戶來說，直接申購定開式封閉基金，這相當于強制幫你管住了愛做短線的手。

但是，封閉期只是禁止申購和贖回，如果這只基金同步還在交易所上市，我們還是可以在二級市場正常買賣的。

只是由于上市后，受限于流動性不足，而且基金本身尚處封閉期。

因此為了彌補這個基金剩余封閉期的不確定性，大部分情況下這些封閉基金在場內會產生——“折價率”；

人話說，就是場內成交價相比基金凈值的折扣。

這個折價率一般是多少呢？通常大概在3-15%。

考慮到折價的基金封閉期到期，折價率就會收斂，所以在計算這部分的超額收益來說，一般是年化5-15%之間。

這和長期吃中證500期指IC的貼水年化差不多。

舉個例子，我們以富國創業板定開基金（161040），開放期26年8月10日為例，基金在2025年10月25日時的折價率達到10%，隨后半年時間基金折價開始大幅收斂。

場內價格大幅跑贏了自身凈值10%左右，這部分就是折價收斂的收益：

為什么基金的折價率，一定會隨著下一次開放期臨近而收斂？

因為基金到了開放期如果還是有深度折價，就會引來無數人在場內買入，場外贖回賺取套利。

所以臨近到期，封閉基金的折價必然會收斂至零附近。

還是以富國創業板定開為例，假設25年10月25日上車，到26年8月10日附近開放期，中間的9個多月時間，如果將10%的折價收斂到零，折價收斂年化為14%。

有人問，到期后如果折價沒收斂怎么辦？

如若場內實在無法折價回歸，我們也可以通過場內贖回的操作來實現落袋為安，賺到我們當初買入時的折價率。

但注意，這個年化折價并非一直都能達到14%這么高，甚至部分時間因為沒有折價，所以這期間是賺不到折價回歸的收益的。

因此折價封基的高折價并不是時時都有，也需要耐心持續等待才行，如圖，折價封基的高折價歷史上主要集中在21年和25年10月，目前的折價算中規中矩。

以目前市面上的9只創業板兩年定開基金舉例：

2026/4/27 封閉基金折價情況

注：這個折價并沒有考慮到交易過程中的滑點和摩擦成本，實際交易中，由于封閉基金LOF流動性可能不佳，因此絕對不能忽視。

它們大約在3-6個月后就會進入下一次的開放期，目前場內折價率高的有7%以上，低的也有3%左右；

換句話說，如果半年后創業板凈值不漲不跌，到開放日折價歸零，能多賺這3%-7%的折價回歸；

要是跌了，只要下跌范圍不超過買入時的折價，到期按照凈值贖回依舊有得賺，這個折價就相當于一層安全墊。

這里也順帶說下，這些創業板封閉基金因為是2年定期開放一次，

所以實操過程中，如果定期開放那段時間不進行贖回或者賣出，而選擇繼續持有的話，那基金進入到下一個封閉期，場內很快又會出現3-15%不等的折價。

所以到了開放期就要果斷賣出，然后再要等折價重新出現吸引力時，才能重新入場~

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因此，打算配置創業板，在場內買入折價高的創業板場內定開基金，就會有更高的安全邊際。

接著我們來分析一下這些基金的過往業績：

創業板指近五年漲幅為22%，而五年大幅跑贏創業板的主要是：

富國創業板定開82.9%、廣發創業板定開43.7%、華夏創業板定開41%。

而大幅跑輸的，則有：

大成創業板兩年定開-0.82%，中歐創業板兩年定開-8.3%，萬家創業板-22.2%。

再看階段性表現，如下：

按照年度勝率來說，從2021年至今，基金相對創業板指而言：

富國創業板定開的年度勝率為5/6，季度勝率為13/21；

華夏創業板定開的年度勝率為5/6，季度勝率為12/21；

博時創業板定開的年度勝率4/6，季度勝率為13/21；

廣發創業板定開的年度勝率為4/6，季度勝率為12/21；

南方創業板定開的年度勝率3/6，季度勝率為14/21；

大成創業板定開的年度勝率為3/6，季度勝率為12/21；

中歐創業板定開的年度勝率2/6，季度勝率為13/21；

萬家創業板定開的年度勝率2/6，季度勝率為8/21；

從數據面來說，富國、華夏、博時、廣發，相對創業板指數超額更加穩定一些。

而萬家、中歐、大成容易跑偏指數，勝率相對較低，超額表現并不穩定。

因此賺折價回歸可以，但不適合作為創業板的增強標的。

接著我們再來看各大基金的投資風格：

首先大部分基金總體風格和創業板指接近，會有一些β風格上的增強。

當然也有一些基金表現與眾不同。

萬家創業板目前幾乎就是一個電子計算機的科技主題基金，黃興亮偏科嚴重，持有體驗差；

大成創業板更偏向于醫療行業的基金，鄒建21年生涯至今尚未跑贏滬深300，業績能力一般；

中歐創業板會配置一些大消費類的公司，許文星的基金表現相對穩健，但進攻性較弱。

所以這三只基金偏離創業板指的幅度都比較大，尤其是近三個月萬家創業板定開與創業板相關性僅0.146，中歐、博時、南方和大成也較低，

而富國、華夏、廣發相關性極高。

從風控的角度來說，萬家創業板定開做的最糟糕，五年最大回撤高達64%，富國創業板相對較小，為-45%。

綜上，富國、華夏、廣發更適合作為追蹤創業板指數的增強替代，而其他基金雖然也有折價，但更考驗基金經理的主觀能動性。

總結

最后，以上僅基于歷史數據復盤。

這里提醒大家一句：過往業績不代表未來收益。

并再次強調，以下幾個坑千萬別踩：

警惕封閉期開始的前幾個月上車：

因為越接近開放期，折價越接近零，這時開放期一旦結束，重新進入封閉期，就會再次出現大幅折價，基金場內價格也會嚴重跑輸場外凈值。

這時提前上車可能平白無故虧掉一大筆錢。

所以盡量等折價率足夠高了，吸引力拉滿再入場。

定開基金流動性差：

如果在封閉期急需用錢想賣掉，可能會發現根本沒多少買盤，要么一時半會賣不出去，要么得大幅折價才能成交。

因此，投資封閉式基金，即便是投場內，也最好是隨時不用的閑錢，資金量極小情況除外。

小心撿了芝麻，丟了西瓜：

舉個例子，假設你在高位買入創業板的定開基金，

如果持有期間創業板指數大跌20%，那么即便你賺到了8%的折價，總體依然是虧損的。

因此即便有安全墊，但不代表一定不會虧錢，只是相對收益可能好點罷了，所以依舊是低位買入才是王道。

目前創業板指5年PE百分位在66%，3年PE百分位高達94%，市場估值風險中高，所以出手時機盡量選擇定投，或者等回調找到更好的位置，才能確保萬無一失。