電子測量儀器龍頭思儀科技二闖IPO，華為卻低價退股

思儀科技撤回科創(chuàng)板IPO申請后，華為低價轉(zhuǎn)讓了公司股權(quán)，受讓方與華為或關(guān)系匪淺。目前，思儀科技改為沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO，不僅在經(jīng)營上對關(guān)聯(lián)方有一定依賴，可能還存在研發(fā)混同。

中電科思儀科技股份有限公司（以下簡稱：思儀科技）主要從事電子測量儀器的研發(fā)、制造和銷售，目前正在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。

據(jù)招股書，思儀科技是國內(nèi)電子測量儀器行業(yè)產(chǎn)品門類最全、頻譜覆蓋范圍最寬的企業(yè)，也是中國綜合實力最強、收入規(guī)模最大的電子測量儀器研發(fā)制造企業(yè)。公司總體技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，特別是在微波/毫米波測量儀器領(lǐng)域已達到國際先進水平，并在部分細分領(lǐng)域達到國際領(lǐng)先水平。

截至2025年末，思儀科技共取得授權(quán)專利584項，其中包括發(fā)明專利541項，是國內(nèi)擁有授權(quán)發(fā)明專利數(shù)量最多的電子測量儀器企業(yè)。思儀科技先后承擔各類國家和省部級重大與重點項目300余項，相關(guān)成果廣泛應(yīng)用于通信、工業(yè)電子、航空航天等領(lǐng)域。

來源：攝圖網(wǎng)

華為低價轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出，疑為前五大客戶

此次申報創(chuàng)業(yè)板IPO并不是思儀科技首次嘗試上市。

2022年12月，上交所受理了思儀科技在科創(chuàng)板上市的申請文件。2023年5月，思儀科技披露了科創(chuàng)板首輪問詢回復，但次月，思儀科技及其時任保薦人中信證券分別向上交所申請撤回申請文件，首次IPO申報宣告終止。

2025年7月，思儀科技更換了保薦人，與國泰海通簽署了輔導協(xié)議并再次遞交輔導備案。同年12月，思儀科技完成了上市輔導。

招股書顯示，2024年12月至2025年3月，也就是思儀科技撤回前次上市申請到再次簽署輔導協(xié)議之間，華為技術(shù)有限公司（以下簡稱：華為）、合肥中電科國元產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：國元基金）退出了對思儀科技的投資。

具體來看，2024年8月，國元基金與北京明智倡新信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）簽署協(xié)議，以2.7億元對價轉(zhuǎn)讓思儀科技2933.89萬股股份，對應(yīng)交易價格為9.20元/股。

2024年12月，華為與深圳市遠致星火私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：遠致星火）、深圳市紅土善利私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：紅土善利）簽署協(xié)議，分別以22882.49萬元、17797.50萬元對價轉(zhuǎn)讓思儀科技3716.25萬股股份、2890.42萬股股份，對應(yīng)交易價格為6.16元/股。

2024年12月、2025年3月，國元基金先后與三家私募基金/合伙企業(yè)簽署協(xié)議，分別以28800萬元、2000萬元、3000萬元對價轉(zhuǎn)讓思儀科技3129.48萬股股份、217.32萬股股份、325.99萬股股份，對應(yīng)交易價格仍為9.20元/股。

由此可見，華為退出思儀科技時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價格明顯低于同期國元基金的轉(zhuǎn)讓價格，相差超過30%。

值得注意的是，華為是紅土善利的有限合伙人，還通過深圳哈勃科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱：深圳哈勃）與遠致星火、紅土善利共同投資了多家公司。

例如，深圳哈勃、遠致星火共同投資了重慶鑫景特種玻璃有限公司、濟南晶正電子科技有限公司等公司，深圳哈勃、紅土善利共同投資了賽美特信息集團股份有限公司、上海培風圖南半導體有限公司等公司。

由于華為曾持有思儀科技8%的股權(quán)，思儀科技科創(chuàng)板招股書、創(chuàng)業(yè)板招股書均將華為認定為關(guān)聯(lián)方。

招股書顯示，A單位為思儀科技關(guān)聯(lián)方，同時為思儀科技2023年至2025年前五大客戶之一。首輪問詢回復顯示，A單位為全球通信服務(wù)商、通信行業(yè)龍頭企業(yè)。那么，A單位是否就是華為呢？

由于華為已轉(zhuǎn)讓了所持思儀科技股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓12個月后，華為和思儀科技不再具有關(guān)聯(lián)關(guān)系。

關(guān)聯(lián)銷售貢獻約三成收入，核心技術(shù)人員為關(guān)聯(lián)方申請專利

據(jù)招股書，2023年至2025年，思儀科技向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)的交易金額分別為50964.80萬元、68806.33萬元、72505.19萬元，占營業(yè)收入的比例分別為23.67%、33.53%、30.23%。同時，思儀科技向關(guān)聯(lián)方銷售部分產(chǎn)品系列的平均單價略高于向非關(guān)聯(lián)方銷售的平均單價。

2023年至2025年，思儀科技向關(guān)聯(lián)方采購商品及接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模分別為14085萬元、13777.57萬元、18623.03萬元，占營業(yè)成本比例分別為10.91%、13.27%、14.78%。

也就是說，思儀科技的經(jīng)營對關(guān)聯(lián)方有一定依賴。

此外，思儀科技可能還與關(guān)聯(lián)方存在研發(fā)混同。

中國電子科技集團有限公司（以下簡稱：中國電科）為思儀科技的控股股東、實控人，中國電子科技集團公司第四十一研究所（以下簡稱：四十一所）與思儀科技受同一實際控制，為公司關(guān)聯(lián)方。

招股書顯示，年夫順為思儀科技的核心技術(shù)人員，2019年6月至今任中國電科首席科學家、思儀科技副總工程師。同時，據(jù)招股書申報稿、上會稿，2024年、2025年，年夫順僅在思儀科技領(lǐng)薪，未在公司關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)薪。

不過，據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2025年5月，年夫順作為第二發(fā)明人為四十一所申請了名為“基于里德堡原子的分頻段合成電磁波耦合裝置”（申請?zhí)枺?025106967952）的發(fā)明專利。那么，思儀科技是否與關(guān)聯(lián)方存在研發(fā)混同？思儀科技是否為關(guān)聯(lián)方承擔了部分研發(fā)費用？

事實上，思儀科技與四十一所淵源頗深。2019年，四十一所將儀器儀表業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)至思儀科技及其子公司。

招股書顯示，2023年至2025年，思儀科技、四十一所互相向?qū)Ψ阶赓U生產(chǎn)辦公場所及機器設(shè)備。

此外，中電科計量檢測認證（北京）有限公司為四十一所控制的企業(yè)，從事計量檢測相關(guān)技術(shù)服務(wù)，其2024年工商年報與思儀科技共用工商聯(lián)系郵箱。

除了上述問題外，思儀科技的招股書還存在眾多“低級錯誤”。

例如，曾裕峰為思儀科技董事，兼任某上市公司董事。

思儀科技招股書“關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)關(guān)系”處將該上市公司認定為關(guān)聯(lián)方，但“董事、高級管理人員及其他核心人員的兼職情況”處稱，與該上市公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系。

再如，創(chuàng)業(yè)板招股書稱，年夫順1962年8月生，但科創(chuàng)板招股書稱，年夫順1961年8月生。

據(jù)工商信息，2026年1月，思儀科技成立了成都分公司。但思儀科技于2026年4月簽署的招股書并未列示該分公司信息，并稱，截至招股書簽署日，思儀科技僅擁有北京分公司一家分支機構(gòu)。