東海證券大額股權一拍流拍 二拍降價重啟 東吳證券并購遇變量

4 月 22 日，東海證券8300 萬股無限售流通股司法拍賣最終落幕，這場備受市場關注的股權拍賣因無主體報名報價，以一拍全面流拍收場。

就在次日，該筆股權二拍迅速上線阿里資產司法拍賣平臺，起拍價大幅下調，疊加東吳證券收購關鍵窗口期，本次股權處置為這場年內首例券商并購案增添多重不確定性。

本次拍賣標的為東海證券 4.4731% 股權，合計 8300 萬股，一拍評估價與起拍價同為 3.735 億元，折合每股 4.5 元，競拍需繳納 7000 萬元保證金。盡管拍賣吸引超 3000 人次圍觀、九十余人設置競拍提醒，前期也有多家意向機構咨詢對接，但最終全程無人報名，拍賣遺憾流拍。

依據司法拍賣相關規定，一拍流拍后可在規定時限內啟動二次拍賣，降價幅度不得超 20%。緊隨流拍之后，該筆股權二拍正式掛牌，起拍價降至 3.2 億元，降幅 14.3%，對應每股價格下探至 3.86 元，二拍將于 5 月 12 日正式開拍。

本次股權處置恰逢東吳證券并購東海證券的關鍵階段。今年 3 月，東吳證券拋出收購預案，將收購比例由此前規劃的 26.68% 大幅提升至 83.77%，謀求絕對控股權，計劃以 9.46 元 / 股的價格完成交易，成為 2026 年券商行業首起并購案例。

反差明顯的是，面對大幅折價的優質股權籌碼，東吳證券并未參與本次一拍競拍。

對此，東吳證券方面回應，出于防范內幕信息泄露、規避內幕交易的謹慎考量，未介入此次司法拍賣，并強調雙方整合工作正有序推進，拍賣結果不會干擾重組進程，具體交易價格仍未最終敲定。

從經營基本面來看，東海證券具備穩定發展基礎。這家扎根江蘇常州的老牌券商，2025 年上半年營收與凈利潤大幅增長，盈利表現亮眼。

此次拍賣股權體量位居公司前列，本是戰略投資者入局的優質契機，但并購預期下的不確定性，讓各路資本選擇觀望。值得注意的是，曾在 2020 年出手接拍股權、穩定公司股權結構的第一大股東常州投資集團，此次也并未出手。

業內法律人士分析，司法拍賣為法定必經程序，獨立于企業并購進程之外。若東吳證券后續有意拿下該部分股權，參與二拍具備法律可行性，低位競拍還能壓縮收購成本。當前，東吳證券已啟動全面盡職調查，全力厘清股權權屬問題。

眼下，低價二拍能否吸引新資本入局、東吳證券收購定價是否迎來調整、股權處置與并購整合如何銜接，將成為后續資本市場持續關注的焦點，也將直接影響區域券商整合的推進節奏。