最近這波行情，誰(shuí)在賺錢(qián)？答案和年齡有關(guān)

上周，中泰出了篇研報(bào)，挺有意思的。

把公募基金經(jīng)理的年齡，和持倉(cāng)風(fēng)格做了個(gè)總結(jié)，發(fā)現(xiàn)不同年齡段還是有一定差異。得出了一些有意思的結(jié)論。

不過(guò)，老南也有一些不一樣的看法。

01

開(kāi)篇照例說(shuō)段子。

這里先提一句，老南寫(xiě)公眾號(hào)，開(kāi)篇喜歡聊點(diǎn)不相干的話題，之前也有網(wǎng)友留言說(shuō)，不要提這些不相干的。也有部分網(wǎng)友表示挺喜歡看這些。

從老南角度，尤其當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)充斥大量Ai批量信息的環(huán)境下，還是希望能和大家像朋友一樣，見(jiàn)面先聊聊最近遇到的好玩的事，談?wù)勛约旱母兄缓笤倭恼}。

如上周去深圳出差，周六留了小半天，去機(jī)場(chǎng)旁的鐵仔山看鳥(niǎo)類(lèi)春遷。

在一幫鳥(niǎo)友中，被我一個(gè)粉絲認(rèn)了出來(lái)，這種線上到線下的互動(dòng)，非常有意思。雖然第一次見(jiàn)，但也聊得很開(kāi)心，這也是Ai所替代不了的。

不過(guò)上周六看春遷還是晚了一周，不少心心念念的“高光鳥(niǎo)”已按時(shí)北飛。

鳥(niǎo)類(lèi)的秋遷與春遷，每年都高度準(zhǔn)時(shí)——秋遷若耽擱南下，寒冬里會(huì)斷糧受凍，甚至熬不過(guò)去；春遷若延誤北上，則可能找不到伴侶，錯(cuò)失繁衍后代的機(jī)會(huì)。

這種對(duì)大自然周期的絕對(duì)恪守，背后是刻入基因的鳥(niǎo)類(lèi)生存哲學(xué)：萬(wàn)物皆有周期，只有順天應(yīng)時(shí)、錨定自然節(jié)律，才能不斷繁衍生息。

無(wú)論是觀鳥(niǎo)、投資，還是人生，一定要看明白周期，順應(yīng)周期。

對(duì)了，這里放一張深圳的蛇雕，以后大家爬山如果看到這貨，就別在草叢里亂鉆，大概率有蛇。

不然也不會(huì)有蛇雕在這里生存，鐵仔山是有眼鏡蛇和竹葉青的。

02

好了，下面聊正題。

這個(gè)報(bào)告我發(fā)在了“16號(hào)內(nèi)參”，如有“石榴叔”微信，可直接私信索取，未加過(guò)的加“shiliuxuncai7”。

中泰這篇報(bào)告，被廣為轉(zhuǎn)發(fā)的是這張圖：

即全市場(chǎng)有代表性的行業(yè)，存在明顯的代際分布特征。對(duì)代表行業(yè)的年齡進(jìn)行截面統(tǒng)計(jì)，以25年年底時(shí)點(diǎn)看：

小登基金經(jīng)理偏愛(ài)：石油石化（36.66 歲）、社會(huì)服務(wù)（37.1 歲）、鋼鐵（37.2歲）、國(guó)防軍工（38.5 歲）；

中登基金經(jīng)理偏愛(ài)：通信（39.2 歲）、電子（39.6 歲）、電力設(shè)備（39.7 歲）、有色金屬（40.8 歲）；

老登基金經(jīng)理偏愛(ài)：食品飲料（41.8 歲）、商貿(mào)零售（42.2 歲）、銀行（44.8 歲）、煤炭（45.8 歲）。

但如果時(shí)序角度看，也有不少差異。

如食品飲料行業(yè)，19-20 年整體配置倉(cāng)位較高，的確老登配的更多，但隨著市場(chǎng)主線變化，24、25 年整體配置比例較過(guò)往下降。

一方面說(shuō)明老登沒(méi)有固步自封，但另一方面會(huì)在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域會(huì)有一定的堅(jiān)守。

這兩天最火的通信行業(yè)，25年獲得老中輕三代的一致共識(shí)，特殊的是50-54歲的老登，低配中際旭創(chuàng)，超配立訊精密，在本輪AI 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中更青睞電子領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。

所以基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，確實(shí)帶著入行年代的烙印，但其實(shí)際操作會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整。

如果進(jìn)一步再看，同一年齡檔配置比例，相較全市場(chǎng)配置的超配/低配比例，可以發(fā)現(xiàn)：

從認(rèn)知根源來(lái)看，60 后經(jīng)理對(duì)“壟斷壁壘+永續(xù)經(jīng)營(yíng)”有肌肉記憶，相對(duì)市場(chǎng)超配貴州茅臺(tái)、紫金礦業(yè)、阿里巴巴等；

而85 后經(jīng)理對(duì)硬科技變革有極致信仰，相對(duì)市場(chǎng)超配中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)等。

相對(duì)年輕的90 后經(jīng)理已開(kāi)始嘗試成長(zhǎng)與周期的融合，重新重視傳統(tǒng)有色板塊。

可見(jiàn)年代烙印，來(lái)自于代際之間認(rèn)知信仰，與其成長(zhǎng)背景的差距。

03

這篇報(bào)告老南看下來(lái)，覺(jué)得挺有意思，但分析的周期太短，最可惜的是，沒(méi)有進(jìn)一步作對(duì)應(yīng)周期回報(bào)率、波動(dòng)率的分析，感覺(jué)只做了一半。

所以報(bào)告最后也提到：一個(gè)資產(chǎn)究竟是“老年”還是“青年”，能否創(chuàng)造超額收益，無(wú)需爭(zhēng)論，唯有交給時(shí)間證明。

但在老南看來(lái)，這份研報(bào)忽略了職場(chǎng)規(guī)則，與基金經(jīng)理成長(zhǎng)周期兩大關(guān)鍵因素。

其實(shí)報(bào)告開(kāi)頭就給出了基金經(jīng)理的人數(shù)和年齡區(qū)間，你會(huì)發(fā)現(xiàn)50歲以上基金經(jīng)理占比本來(lái)就非常少，整個(gè)樣本是否有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義未可知。

且這個(gè)年齡段，大部分經(jīng)理過(guò)3-4輪以上的牛熊市，經(jīng)歷的太多了。在A股股票型公募長(zhǎng)期年化10%左右的均值回報(bào)下，降低組合波動(dòng)、穩(wěn)穩(wěn)拿到市場(chǎng)均值收益，是他們的核心訴求。

而當(dāng)前的主力中登基金經(jīng)理，則是各家的臺(tái)柱子，當(dāng)打之年，沒(méi)有了剛?cè)肼殨r(shí)候的青澀，也在職業(yè)上升期。膽子更大，信心更足，偏配成長(zhǎng)也符合他們這個(gè)周期的心態(tài)。

倒是小登基金經(jīng)理，既有周期又有成長(zhǎng)。像極了剛?cè)肼殘?chǎng)的新人，有自己的想法，但也不得不去參考老登、中登，反倒配置更加中庸。

當(dāng)然，我這個(gè)分析也比較偏個(gè)人主觀，畢竟在金融機(jī)構(gòu)工作了幾十年，還是能感受到職場(chǎng)是存在明顯周期的。

所以這不但是投資，也有行為金融學(xué)的影子在里面，換句話說(shuō)，在做公募基金組合時(shí)，基金經(jīng)理的年齡與從業(yè)閱歷，必須納入考量。

如老南就不大敢配新人的產(chǎn)品，更喜歡經(jīng)歷過(guò)一到兩輪牛熊轉(zhuǎn)換的。

而且除非你自己非常專業(yè)，有很強(qiáng)的擇時(shí)能力，否則極致行業(yè)、風(fēng)格偏配的，今天是蜜糖明天就是毒藥。