汾酒“第二春”：逆勢增長，全國化與年輕化提速

4月22日晚間，山西汾酒2025年年報正式出爐。在白酒行業(yè)整體處于深度調(diào)整期的背景下，山西汾酒交出了一份令人值得仔細(xì)研讀的答卷：全年營收387.18億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤122.46億元，同比微增0.03%。這份增速在已披露白酒企業(yè)的年報中位列第一。“穩(wěn)”字當(dāng)頭的成績單，既是對清香龍頭抗壓能力最好的注腳，也是一場主動“換擋”的宣言。

提起“汾酒”，很多人會想起它曾經(jīng)的榮光。上世紀(jì)80年代，汾酒曾連續(xù)多年占據(jù)行業(yè)銷量第一，被尊稱為“汾老大”。此后沉寂多年，2017年改革重啟增長；2024年營收達(dá)360.11億元，重回行業(yè)前三，形成“茅五汾”新格局；2025年，汾酒以387.18億元營收，增速領(lǐng)跑已披露上市酒企，穩(wěn)居第一陣營，為“第二春”寫下最有力的注腳。

然而，當(dāng)“第二春”的增速從高位平穩(wěn)回落，一個更深層的問題浮現(xiàn)出來：支撐這輪“第二春”持續(xù)走下去的驅(qū)動力，究竟在哪里？

拆解這份年報，你會發(fā)現(xiàn)答案藏在一明一暗之間。

2025年，山西汾酒年報最亮眼的莫過于不再追逐數(shù)字增長，而是轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造。

先看幾組硬核成績：省外市場逐步拓展，營業(yè)收入252.02億元，同比增長12.64%，占比首次突破65%；青花20、玻汾百億級產(chǎn)品地位進一步夯實；電商營業(yè)收入24.25億元，同比增長15.21%，“雙十一”期間線上旗艦店銷量居白酒品牌第一。 這些“看得見”的數(shù)字，是汾酒價值創(chuàng)造的最直觀的注腳。

但真正的韌性，不是一蹴而就的。把六年的營收連成一條線，汾酒的成長軌跡清晰可見——每一個亮眼成績的背后，都是長年累月的戰(zhàn)略定力與持續(xù)深耕。

從139.90億到387.18億，六年翻了近三倍。增速曲線的下行，不是動能的衰減，而是汾酒主動的節(jié)奏調(diào)整——在行業(yè)存量搏殺的今天，與其在紅海中拼速度，不如在質(zhì)量上做文章。這正是“看得見”的韌性的核心底色。

反映到2025年的年度報告中，集中體現(xiàn)在三個維度上：省外市場的結(jié)構(gòu)性突破、產(chǎn)品矩陣的全面成型，以及渠道變革的加速追趕。

省外市場的突破，是從“量變”到“質(zhì)變”的跨越。汾酒2025年省內(nèi)營收133.91億元，省外營收252.02億元，省外占比由2024年的62.37%提升至65.3%，全國化布局持續(xù)優(yōu)化，省外市場穩(wěn)步拓展，長江以南核心市場實現(xiàn)顯著增長。這是一個里程碑式的數(shù)字，也是一聲嘹亮的宣告。多年前，汾酒還常常被問“何時走出山西？”今天，它已經(jīng)用數(shù)據(jù)回答：全國化不是掛在嘴邊的口號，而是刻在業(yè)績里的勛章。

把目光轉(zhuǎn)向產(chǎn)品端，一個更令人心潮澎湃的信號是：青花20與玻汾百億級產(chǎn)品地位進一步夯實。而全價格帶的覆蓋，讓汾酒在市場競爭的驚濤駭浪中擁有了極大的戰(zhàn)略回旋余地。汾酒產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入374.41億元，同比增長7.72%。玻汾以親民定價和純正口感，為汾酒源源不斷地輸送著下一代消費者的信任與喜愛。老白汾和巴拿馬系列在100-200元腰部價格帶穩(wěn)穩(wěn)承接消費升級的紅利，是“強腰部”戰(zhàn)略的中流砥柱。而青花20在高端價格帶形成統(tǒng)治力，撐起了汾酒高端化的半壁江山。全價格帶的覆蓋，讓汾酒在市場競爭的驚濤駭浪中擁有了極大的戰(zhàn)略回旋余地。

渠道變革同樣在加速追趕。 直銷團購電商銷售收入25.00億元，同比增長6.89%；批發(fā)代理銷售收入360.93億元，同比增長7.62%。而在線上收入中，電商銷售收入24.25億元，同比增長15.21%，電商在“雙十一”期間位居白酒品牌旗艦店銷量第一。汾酒沒有為了線上犧牲線下，而是在維護傳統(tǒng)渠道的同時，穩(wěn)健布局?jǐn)?shù)字化觸點，這種“兩條腿走路”的策略更顯成熟。

除此之外，汾酒還在為下一個十年悄然播種。年輕化賽道上，“侏羅紀(jì)”概念汾酒獲市場認(rèn)可，“汾享青春”項目儲備十余款新品，這是對Z世代的精準(zhǔn)卡位；國際化布局同樣可圈可點：在海南自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司，俄羅斯莫斯科、德國科隆建等重點城市建成體驗中心，累計在境外舉辦品鑒推廣活動超千場。汾酒的國際化不再是“擺上貨架”的淺嘗輒止，而是“走進人心”的深耕細(xì)作。

這些“看得見”的韌性，是汾酒穿越周期的壓艙石。當(dāng)行業(yè)還在為短期波動焦慮時，汾酒已經(jīng)用省外占比突破65%、百億級單品、全價格帶覆蓋產(chǎn)品矩陣，證明了“高質(zhì)量增長”絕非空話。

“看得見”的韌性決定汾酒能走多遠(yuǎn)，“看不見”的底牌決定了其能走多穩(wěn)。

科研解碼，標(biāo)準(zhǔn)躍遷。研發(fā)投入是最沉默卻最有力的底牌。2025年，汾酒研發(fā)投入達(dá)1.74億元，同比增長17.92%。在研發(fā)投入的增長下，2025年科技創(chuàng)新成果豐碩，獲批“中國輕工業(yè)酒曲品質(zhì)工程重點實驗室”，新增1個國家級科研平臺，8項科技成果通過鑒定，獲4項科技獎勵、6項授權(quán)專利、2項軟件著作權(quán)，成功研發(fā)6款新酒體，智能出缸設(shè)備、裝甑機器人實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。這是汾酒從“經(jīng)驗”到“科學(xué)”的躍遷，為“極致釀造”筑牢了技術(shù)底氣。

老酒儲能，時間壁壘。2025年末，汾酒成品酒11.49萬千升，半成品（基礎(chǔ)酒）存量高達(dá)22.73萬千升。汾酒在建工程余額從20.25億元增至28.79億元，其中，“汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲能擴建項目”“汾青2萬噸原酒基地項目”在建工程穩(wěn)步推進。在白酒行業(yè)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能永遠(yuǎn)稀缺。22.73萬千升的半成品儲備，意味著未來五到十年高端產(chǎn)品有充足老酒調(diào)配，形成競爭對手無法短期逾越的“時間壁壘”。

主動拆彈，以減為加。合同負(fù)債的變化是一張容易被誤讀的底牌。2025年合同負(fù)債70.07億元，較上年末86.72億元有所下降。這是汾酒主動優(yōu)化渠道的結(jié)果。在行業(yè)庫存高企的背景下，汾酒沒有向渠道壓貨，主動“拆彈”，通過“汾享禮遇”渠道服務(wù)體系幫助經(jīng)銷商輕裝上陣，用短期預(yù)收劃款的減少，換取渠道價格穩(wěn)定與經(jīng)銷商的信心。

真金白銀，雙重自信。股東回報維度同樣展現(xiàn)強大“造血能力”：擬每10股派65.60元現(xiàn)金股利（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利約80.03億元。在行業(yè)調(diào)整期，維持如此高比例分紅，說明汾酒現(xiàn)金流充裕、管理層對未來信心十足?！凹雀一ㄥX，又敢分錢”的姿態(tài)，傳遞出財務(wù)健康度和治理水平的雙重自信。

當(dāng)資源深扎進科研、儲能、渠道健康與股東回報的土壤，那些“看不見”的底牌便如根系般悄然蔓延。它們或許不會立刻躍然于年報的營收曲線上，卻將在歲月的深處，默默勾勒出山西汾酒未來的生長脈絡(luò)。

? ?結(jié)語

“看得見”的韌性是今日穿越周期的鎧甲，“看不見”的底牌是明日重拾增速的引擎。昔日“汾老大”的榮光已化為如今“第二春”的深厚底氣。

在行業(yè)調(diào)整期，強者不在于逆勢狂飆，而在于主動深蹲。汾酒不迷戀短期慣性，用研發(fā)、儲能、渠道減負(fù)換取未來爆發(fā)力——這正是從“全國化規(guī)模擴張”到“高質(zhì)量價值深耕”的范式轉(zhuǎn)換。

讓韌性更韌，讓底牌更厚！當(dāng)行業(yè)潮水再度上漲時，人們會發(fā)現(xiàn)，那個在調(diào)整期默默修筑護城河的企業(yè)，早已站在了更高的水位線上。大國清香的下一程，不在喧囂處，而在靜水流深之中。

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