投資前瞻：日歷效應(yīng)與5月市場風(fēng)格變化

// 市場要聞 //

中國人民銀行將于4月27日開展4000億元MLF操作。鑒于4月有6000億元MLF到期，當(dāng)月央行將通過MLF操作凈回籠2000億元。這是在連續(xù)13個(gè)月加量續(xù)作后，央行再次縮量續(xù)作MLF。疊加買斷式逆回購操作，央行4月合計(jì)回籠中期流動(dòng)性6000億元。

世界氣象組織表示，預(yù)計(jì)從2026年年中開始將出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，這將影響全球氣溫和降雨模式。未來三個(gè)月內(nèi)，幾乎全球范圍內(nèi)陸地表面溫度都將高于正常水平。

A股“五一”假期休市安排公布。滬深北交易所公告，5月1日（星期五）至5月5日（星期二）休市，5月6日（星期三）起照常開市。另外，5月9日（星期六）為周末休市。

2026年開年，車市掀起7年低息車貸促銷。近期，這一超長周期貸款業(yè)務(wù)正在被收緊，多家車企已明確將相關(guān)政策延續(xù)至2026年4月30日，后續(xù)是否續(xù)期暫無定論。

廣期所發(fā)布通知，自4月27日交易時(shí)起，鉑期貨PT2606、鈀期貨PD2606合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之一，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之一。

在4月完成的最近一次招標(biāo)中，印度以幾乎兩倍于2個(gè)月前的價(jià)格采購了250萬噸尿素。這筆交易或令近來全球尿素供應(yīng)緊張的形勢進(jìn)一步惡化。這筆交易采購規(guī)模為印度歷來之最。

強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)《煙花爆竹 安全與質(zhì)量》將于今年5月1日正式實(shí)施。新標(biāo)準(zhǔn)對個(gè)人燃放類產(chǎn)品的藥量限制更嚴(yán)格。

4月30日，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議。美聯(lián)儲(chǔ)主席下任主席提名人選凱文·沃什21日出席美國國會(huì)參議院銀行委員會(huì)聽證會(huì)。沃什在聽證會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)將維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)“獨(dú)立性”，不會(huì)任由擺布，且美國總統(tǒng)特朗普“從未要求他就任何具體利率決策作出承諾”。

2025年上市公司年度報(bào)告及2026年一季報(bào)的法定披露截止日為4月30日，年報(bào)季報(bào)披露進(jìn)入最后沖刺階段。

// 板塊事項(xiàng) //

糧食

4月召開的G20財(cái)長會(huì)議聚焦中東沖突對全球經(jīng)濟(jì)和糧食安全的影響。美國將在未來幾周內(nèi)主辦G20成員國層面關(guān)于食品和肥料供應(yīng)鏈的專題討論，財(cái)長貝森特尋求與中俄合作應(yīng)對全球化肥供應(yīng)短缺危機(jī)。

汽車

第十九屆北京國際車展持續(xù)至5月3日，規(guī)模居全球車展首位。展會(huì)總面積達(dá)38萬平米，啟用中國國際展覽中心（順義館）和首都國際會(huì)展中心全部展館。展會(huì)首發(fā)車181輛，概念車71輛，新能源車占比超六成。4月26-27日為專業(yè)觀眾日，4月28日-5月3日為公眾參觀日。

科技

日本東京國際前沿科技展在東京舉行，聚焦"AI""機(jī)器人""韌性""娛樂"四大創(chuàng)新領(lǐng)域。全球企業(yè)CEO、成長型企業(yè)和國內(nèi)外投資者齊聚，探討城市與企業(yè)未來發(fā)展。4月27-28日為商務(wù)日，4月29日為公眾日。

// 個(gè)股大事 //

1、華為余承東前瞻透露尊界新車，用手機(jī)展示尊界200萬超豪華新款轎車外觀。此款新車融合科技、藝術(shù)與時(shí)尚，將再度上探國產(chǎn)豪車天花板，預(yù)計(jì)于6月底上市。

2、北京國際車展期間（4月24日-5月3日），比亞迪、長城汽車、廣汽集團(tuán)等車企可能發(fā)布新車型或技術(shù)升級(jí)方案。

3、紫光股份、浪潮信息等公司在4月29日的業(yè)績說明會(huì)上可能披露AI服務(wù)器、算力產(chǎn)品的最新進(jìn)展。

4、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州等創(chuàng)新藥企可能在業(yè)績說明會(huì)或行業(yè)會(huì)議上披露新藥研發(fā)進(jìn)展或臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)。

// 限售股解禁 //

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周（4月27日-5月1日）共有24家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁13.13億股，按4月24日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為254.99億元。

從解禁市值來看，4月30日是解禁高峰期，5家公司解禁市值合計(jì)157.73億元，占本周解禁規(guī)模的61.86%。按4月24日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：隆揚(yáng)電子（115.32億元）、好上好（40.36億元）、正邦科技（17.38億元）。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：正邦科技（5.5億股）、隆揚(yáng)電子（1.99億股）、好上好（1.9億股）。

從解禁股份類型來看，首發(fā)原股東限售股份有8家，股權(quán)激勵(lì)一般股份有4家，股權(quán)激勵(lì)限售股份有4家，首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份有3家，定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份有2家，首發(fā)原股東限售股份,首發(fā)戰(zhàn)略配售股份有1家，其他類型有1家，首發(fā)戰(zhàn)略配售股份有1家。

// 新股日歷 //

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（4月27日-4月30日）將有2只新股發(fā)行，其中，滬市主板有1只，北交所有1只。4月27日發(fā)行的是長裕集團(tuán)、銳翔智能。

// 機(jī)構(gòu)看后市 //

中信建投：外部風(fēng)險(xiǎn)可控，聚焦三條景氣主線

當(dāng)前市場正處于景氣驗(yàn)證的關(guān)鍵窗口，關(guān)注三條邏輯主線：AI 算力板塊，雖因短期成本擾動(dòng)與投入前置導(dǎo)致部分公司一季度業(yè)績不及預(yù)期，但在宏觀流動(dòng)性充裕與產(chǎn)業(yè)智能化浪潮下，其高成長性與稀缺性依然無可替代，短期估值消化后有望重拾升勢；煤炭與煤化工等能源安全板塊，在地緣政治不確定性猶存的背景下，短期仍受供給約束與避險(xiǎn)情緒催化，加之國際油價(jià)高位運(yùn)行，煤化工路線的成本優(yōu)勢有望逐步兌現(xiàn)業(yè)績；中游制造尤其是新能源板塊，高油價(jià)或重塑全球制造業(yè)格局，中國制造業(yè)有望成為長期贏家。

國海證券：“搶跑”的日歷效應(yīng)與5 月市場風(fēng)格變化

從日歷效應(yīng)來看，5 月股價(jià)與業(yè)績相關(guān)性階段性弱化，市場會(huì)階段性進(jìn)入主題輪動(dòng)階段，高景氣方向可能會(huì)重新出現(xiàn)好賠率。同時(shí)考慮到日歷效應(yīng)前移的特征，我們認(rèn)為 4 月底即可開始關(guān)注中小盤主題行情的回歸。（1）一季報(bào)落地后，5 月業(yè)績因子階段性弱化，高景氣方向可能重新出現(xiàn)較好的賠率。（2）對于換手率高、想?yún)⑴c主題的投資者，5月可以階段性的關(guān)注有潛在催化、擁擠度偏低的主題，如軍工/商業(yè)航天、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、國產(chǎn)算力等，但注意要速戰(zhàn)速?zèng)Q，因?yàn)?-10月往往是市場主線出現(xiàn)、行業(yè)輪動(dòng)速度再度下降之時(shí)。從下半年產(chǎn)業(yè)景氣主線來看，我們?nèi)匀唤ㄗh關(guān)注前期重點(diǎn)推薦的光模塊、儲(chǔ)能、電池材料以及存儲(chǔ)器等方向。以上方向產(chǎn)業(yè)邏輯均處于高景氣加速期或盈利修復(fù)確認(rèn)期，且年初至今盈利預(yù)測上修幅度居前，體現(xiàn)了市場對后續(xù)基本面改善的較高預(yù)期。

申萬宏源：二季度關(guān)注什么？

重申回歸“兩階段上漲行情”的中期判斷。短期超跌反彈，后續(xù)還有震蕩休整階段，26H2可能還有新一輪創(chuàng)新高行情。本輪市場底，也是(小盤成長)風(fēng)格底，前期占優(yōu)方向賺錢效應(yīng)上行慢啟動(dòng)。少數(shù)景氣結(jié)構(gòu)演繹獨(dú)立行情，是震蕩休整階段的典型特征。少數(shù)景氣結(jié)構(gòu)，同樣受行情演繹規(guī)律約束，短期集中上漲反映業(yè)績高增后，也會(huì)轉(zhuǎn)向高位震蕩階段。

// 大事前瞻 //