算力“獨(dú)角獸”超聚變完成A股IPO輔導(dǎo)，脫胎華為，估值超600億

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證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，超聚變數(shù)字技術(shù)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作完成，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。這標(biāo)志著這家從華為x86服務(wù)器業(yè)務(wù)獨(dú)立出來的算力獨(dú)角獸，正式進(jìn)入A股沖刺的最后準(zhǔn)備階段。

2025年12月31日，超聚變與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，于當(dāng)日向河南證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案登記材料，并于2026年1月6日獲受理。從啟動(dòng)輔導(dǎo)到完成輔導(dǎo)，前后不到四個(gè)月，推進(jìn)節(jié)奏緊湊高效。

綜合 | 證監(jiān)會(huì) 公司官網(wǎng) 科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

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超聚變的前身是華為的x86服務(wù)器業(yè)務(wù)部門。2021年，在外部壓力推動(dòng)下，華為作出重大戰(zhàn)略調(diào)整，將旗下x86服務(wù)器業(yè)務(wù)剝離。同年9月，超聚變數(shù)字技術(shù)有限公司正式成立，落戶河南鄭州。

獨(dú)立之初，外界普遍質(zhì)疑：脫離了華為的品牌與生態(tài)支撐，這家新公司能否生存？河南國資的果斷出手很快打消了這一疑慮。根據(jù)輔導(dǎo)備案披露，超聚變控股股東為河南超聚能科技有限公司，持股比例為31.38%。河南超聚能的實(shí)際控制方是河南省財(cái)政廳，為超聚變提供政策與資源背書。

公司的管理層融合了深厚的政府與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。法定代表人、董事長(zhǎng)馬劍平，在公司成立前曾任河南省財(cái)政廳副廳長(zhǎng)、周口市常務(wù)副市長(zhǎng)等職務(wù)，2025年11月從劉宏云手中接任董事長(zhǎng)一職。

現(xiàn)任董事、經(jīng)理的劉宏云曾擔(dān)任華為亞太地區(qū)部總裁，長(zhǎng)期負(fù)責(zé)華為的服務(wù)器業(yè)務(wù)，超聚變成立后曾長(zhǎng)期擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，主導(dǎo)了公司從華為剝離后的業(yè)務(wù)整合與技術(shù)延續(xù)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，超聚變堪稱“國家隊(duì)”的豪華配置。除了控股股東河南超聚能，中國移動(dòng)旗下中移資本為其第二大股東。中國電信投資、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、國務(wù)院國資委旗下的國調(diào)基金、中金資本、紐爾利資本、深圳招商資本、人保資本、聯(lián)通中金、河南資產(chǎn)等國有資本均位列股東名單。截至2026年4月，公司現(xiàn)有股東36名，國有資本在其中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)。

業(yè)務(wù)層面，超聚變已發(fā)展為全球領(lǐng)先的算力基礎(chǔ)設(shè)施與算力服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)覆蓋服務(wù)器、操作系統(tǒng)、AI開發(fā)平臺(tái)、超融合解決方案、高性能計(jì)算解決方案及數(shù)據(jù)庫解決方案等領(lǐng)域。

公司在全球部署11個(gè)研發(fā)中心與6個(gè)供應(yīng)中心，設(shè)立6個(gè)全球技術(shù)服務(wù)中心與7個(gè)地區(qū)部，服務(wù)全球130多個(gè)國家和地區(qū)的客戶和223家世界500強(qiáng)企業(yè)。

據(jù)公開報(bào)道，2022年，即超聚變獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后的第一個(gè)完整年度，其銷售收入便突破了100億元；2023年超過280億元；2024年?duì)I收達(dá)435億元，邁上400億元大臺(tái)階。

2025年，公司延續(xù)高速增長(zhǎng)，上半年?duì)I收已超過300億元，知情人士透露全年?duì)I收有望沖刺600億元。從2021年成立時(shí)年收入100億元（含華為時(shí)期延續(xù)訂單），至2024年的435億元，超聚變用三年時(shí)間將營(yíng)收從百億推至近五百億量級(jí)。

市場(chǎng)地位的躍升同樣顯著。據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告，2025年，超聚變憑借12.7%的市場(chǎng)份額，位列國內(nèi)x86服務(wù)器整機(jī)廠商第二名，僅次于浪潮信息（31.3%），領(lǐng)先于新華三（12.5%）、聯(lián)想（10.7%）、中興（8.5%）等企業(yè)。

在更細(xì)分的液冷服務(wù)器賽道上，超聚變已連續(xù)兩年（2023至2024年）蟬聯(lián)中國標(biāo)準(zhǔn)液冷服務(wù)器市場(chǎng)份額第一的位置，2023年市場(chǎng)份額一度高達(dá)43%，出貨量近4.2萬臺(tái)。2025年上半年，超聚變國內(nèi)銷售額達(dá)268億元，市場(chǎng)份額14.3%，客戶覆蓋歐盟PCSS超算中心、阿美石油等全球巨頭。

在AI訓(xùn)練服務(wù)器這一快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中，超聚變同樣表現(xiàn)出色。據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，2025年上半年，公司以35%的市占率穩(wěn)居國內(nèi)AI訓(xùn)練服務(wù)器榜首，字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴等頭部云廠商均為其核心客戶。2024年至2025年，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)已成為超聚變業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力，貢獻(xiàn)了營(yíng)收的大頭。

海外市場(chǎng)方面，公司三年復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%。截至目前，超聚變已累計(jì)為全球2.4萬家客戶提供服務(wù)，海外業(yè)務(wù)覆蓋130多個(gè)國家和地區(qū)。

AI時(shí)代的到來，為超聚變打開了全新的增長(zhǎng)空間。公司推出了支持萬卡級(jí)集群訓(xùn)練的FusionServer AI服務(wù)器，完成了x86架構(gòu)與鯤鵬、昇騰的雙架構(gòu)適配，將大模型訓(xùn)練效率提升40%。

近兩年，隨著DeepSeek等大模型爆火，超聚變順勢(shì)推出AI一體機(jī)（FusionOne AI）、AI中臺(tái)，并與合作伙伴推出DeepSeek智能知識(shí)庫一體機(jī)等軟硬一體化產(chǎn)品，提供從底層算力到上層應(yīng)用的全棧能力。

此外，超聚變也向邊緣計(jì)算、解決方案服務(wù)等方向持續(xù)延伸。公司推出的“城企數(shù)智化”解決方案，已在政務(wù)、金融等場(chǎng)景中開始產(chǎn)生服務(wù)收入。

據(jù)悉，超聚變目前已累計(jì)完成至少8輪股權(quán)融資。2021年12月，公司剛剛落地便完成首次戰(zhàn)略融資，聯(lián)通中金、中移資本、申萬創(chuàng)新投資、河南投資集團(tuán)、建信投資、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金等入局。兩大運(yùn)營(yíng)商的入股，不僅帶來了資本支持，更構(gòu)建了“股東即客戶”的深度綁定模式。

2022年9月，中國電信聯(lián)合紐爾利資本、中金啟元、招商局資本、人保資本、中保投資等完成了對(duì)公司的第二輪投資。此后，和諧健康保險(xiǎn)、深圳市特區(qū)建發(fā)集團(tuán)、中電科網(wǎng)信基金陸續(xù)加入股東陣營(yíng)。

2025年11月，超聚變完成新一輪投資人變更。新進(jìn)股東包括鄭州航空港先進(jìn)計(jì)算基金（一期、二期、三期）、河南泓楷股權(quán)投資基金、金石汐智、廈門惠友豪祺、蘇州芯聯(lián)芯聚等10家機(jī)構(gòu)，多家老股東在本輪追加了投資。同樣在2025年11月，國調(diào)基金通過管理的基金戰(zhàn)略投資超聚變，鄭州航空港科創(chuàng)集團(tuán)、惠友資本、金石投資、芯聯(lián)資本等同步加注。

2025年12月4日，超聚變完成股份公司改制，從有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，為后續(xù)IPO奠定了股權(quán)層面的基礎(chǔ)。

估值方面，《世界獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告2024》顯示，超聚變憑借89.2億美元（約合610億元人民幣）的估值，位列全球獨(dú)角獸榜單第47名，是河南省唯一上榜的獨(dú)角獸企業(yè)。若以2024年凈利潤(rùn)6.6億元估算，對(duì)應(yīng)市盈率約92倍。

截至2026年4月，超聚變共有36名股東，其中國有資本占比超過八成，“國家隊(duì)”的配置貫穿了公司成立以來的整個(gè)發(fā)展周期。

當(dāng)下，AI算力需求仍在高速增長(zhǎng)。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，中國AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年突破千億元級(jí)，超聚變作為AI訓(xùn)練服務(wù)器市場(chǎng)份額第一的廠商，持續(xù)受益于這一結(jié)構(gòu)性紅利。

IDC預(yù)計(jì)，液冷服務(wù)器市場(chǎng)在未來五年內(nèi)仍將保持較高增速，公司作為2023-2024連續(xù)兩年中國標(biāo)準(zhǔn)液冷服務(wù)器份額第一的頭部企業(yè)，有望持續(xù)享受伴隨市場(chǎng)份額擴(kuò)大帶來的規(guī)模效應(yīng)。

政策支持力度方面，“東數(shù)求算”工程持續(xù)推進(jìn)，河南作為全國算力樞紐的重要節(jié)點(diǎn)，地方政府在政策、土地資源、訂單導(dǎo)入等方面持續(xù)為超聚變提供支撐。此前鄭州生產(chǎn)基地從落地到量產(chǎn)僅用時(shí)55天，證明了地方行政資源與產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的協(xié)同效率。

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