登陸北交所前，科萊瑞迪實(shí)控人套現(xiàn)超3000萬(wàn)

《投資者網(wǎng)》張偉

4月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文，同意廣州科萊瑞迪醫(yī)療器材股份有限公司（下稱“科萊瑞迪”或“公司”）向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊(cè)。公司距離到北交所上市（IPO），只差最后一步。

科萊瑞迪曾于2021年到創(chuàng)業(yè)板IPO，但在上會(huì)時(shí)被否。公司首次IPO折戟，或與其產(chǎn)品市場(chǎng)空間有限、成長(zhǎng)性不足，不符合創(chuàng)業(yè)板定位等因素有關(guān)。未來(lái)上市后，科萊瑞迪能否通過(guò)IPO募投項(xiàng)目擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。

創(chuàng)始人夫婦合計(jì)控股超6成

科萊瑞迪坐落于廣州，其創(chuàng)始人卻是一對(duì)湖北夫婦，屬于湖北人南下創(chuàng)業(yè)的典范。

資料顯示，科萊瑞迪董事長(zhǎng)詹德仁曾在湖北省十堰市衛(wèi)生學(xué)校擔(dān)任化學(xué)及生物化學(xué)教師，后來(lái)在東風(fēng)汽車公司總醫(yī)院（三甲醫(yī)院）擔(dān)任檢驗(yàn)科檢驗(yàn)技師、主任長(zhǎng)達(dá)十年。1991年，詹德仁南下，在香港嘉安科技有限公司、廣州市東山凱斯曼貿(mào)易商行擔(dān)任技術(shù)部經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)。2000年，詹德仁發(fā)起成立科萊瑞迪。

科萊瑞迪另一位創(chuàng)始人李力，是詹德仁的妻子，曾在湖北省十堰市人民醫(yī)院工作超過(guò)21年，歷任腫瘤中心科護(hù)士、護(hù)士長(zhǎng)、質(zhì)量控制辦公室主任等職務(wù)，現(xiàn)任科萊瑞迪首席臨床技術(shù)官。

目前，放療作為治療癌癥的重要手段，對(duì)精準(zhǔn)度的要求越來(lái)越高。每次放療需要將患者身體精確固定，以確保射線準(zhǔn)確擊中病灶。科萊瑞迪從成立起，就主要生產(chǎn)放療定位裝置（2025年?duì)I收占比達(dá)81%），其他產(chǎn)品包括康復(fù)輔助器械等。

或許由于產(chǎn)品終端的受眾較窄（主要為醫(yī)院類B端客戶），科萊瑞迪的營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)緩慢。財(cái)報(bào)顯示，科萊瑞迪2022年的營(yíng)收為2.33億元，2023年為2.38億元，2024年為2.85億元，2025年為3.14億元。

目前，詹德仁與李力合計(jì)持有科萊瑞迪64.93%的表決權(quán)。本次IPO上會(huì)前，科萊瑞迪主動(dòng)取消了“補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目，或與公司被市場(chǎng)質(zhì)疑“先套現(xiàn)、再募資補(bǔ)流”有關(guān)。據(jù)悉，科萊瑞點(diǎn)的募資“補(bǔ)流”項(xiàng)目原計(jì)劃募資4000萬(wàn)元。

相關(guān)文件顯示，2022年至2025年，科萊瑞迪累計(jì)分紅5005.8萬(wàn)元，按持股比例計(jì)，至少有超3000萬(wàn)元分給了創(chuàng)始人夫婦。

關(guān)聯(lián)公司毛利率低被問(wèn)詢

據(jù)了解，科萊瑞迪主要采用“經(jīng)銷為主、直銷為輔”的銷售模。2025年，經(jīng)銷模式的營(yíng)收占比達(dá)74.3%，其余來(lái)自直銷模式和配送模式。2025年前五大客戶中，科萊瑞迪對(duì)美國(guó)科萊、武漢科瑞迪的銷售單價(jià)及毛利率明顯低于平均水平被監(jiān)管關(guān)注。第二輪審核問(wèn)詢時(shí)，北交所要求科萊瑞迪說(shuō)明合理性。

對(duì)于美國(guó)科萊的產(chǎn)品售價(jià)及毛利率低于國(guó)內(nèi)，科萊瑞迪表示，同類產(chǎn)品在境內(nèi)銷售價(jià)格通常高于境外；公司進(jìn)入歐美等境外主要市場(chǎng)時(shí)間相對(duì)較晚，品牌影響力尚存差距，公司作為后進(jìn)入者通常采取更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格策略。

同時(shí)，科萊瑞迪列舉了春立醫(yī)療、康拓醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)等行業(yè)可比公司近幾年境內(nèi)外產(chǎn)品的毛利率明細(xì)，認(rèn)為“境內(nèi)外市場(chǎng)定價(jià)差異符合行業(yè)慣例”。

對(duì)于武漢科瑞迪，科萊瑞迪認(rèn)為，毛利率偏低主要與產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)及湖北省終端價(jià)格偏低相關(guān)，具備商業(yè)合理性，不存在利益輸送或代墊成本費(fèi)用等情形。

據(jù)悉，武漢科瑞迪的實(shí)控人易理剛為詹德仁姐姐的兒子。2025年，科萊瑞迪對(duì)武漢科瑞迪的銷售金額為838.99萬(wàn)元，在科萊瑞迪當(dāng)年?duì)I收中的占比為2.66%。

科萊瑞迪還提到，公司對(duì)西安絲路、上海乾鋮、南昌益燦的產(chǎn)品售價(jià)及毛利率也出現(xiàn)了下降，與公司在適應(yīng)政策環(huán)境變化過(guò)程中采取的經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)，在維護(hù)長(zhǎng)期市場(chǎng)地位與實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方面發(fā)揮了積極作用，具備商業(yè)合理性。

核心原材料采購(gòu)“受制于人”

本次IPO，科萊瑞迪擬募資2.59億元，其中1.74億元用于放療定位及康復(fù)類產(chǎn)品總部建設(shè)項(xiàng)目（下稱“項(xiàng)目1”），約占募資總額的67%；3289萬(wàn)元用于復(fù)合材料產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、5184萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)悉，項(xiàng)目1建成達(dá)產(chǎn)后，將擴(kuò)充科萊瑞迪的耗材類體位固定產(chǎn)品、康復(fù)輔助器械、放療定位系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)可形成新增年產(chǎn)定位膜60萬(wàn)個(gè)、熱塑性塑形墊8萬(wàn)個(gè)、真空負(fù)壓袋5萬(wàn)個(gè)、外固定康復(fù)輔助器械15萬(wàn)個(gè)、激光定位系統(tǒng)50套和光學(xué)體表追蹤系統(tǒng)40套的生產(chǎn)規(guī)模。

科萊瑞迪表示，項(xiàng)目1的實(shí)施將有助于提升公司耗材類體位固定產(chǎn)品、康復(fù)輔助器械及放療定位系統(tǒng)等產(chǎn)品的生產(chǎn)能力及客戶訂單快速響應(yīng)與交付能力。

監(jiān)管更關(guān)注該項(xiàng)目的必要性。第一輪審核問(wèn)詢時(shí)，北交所要求科萊瑞迪結(jié)合產(chǎn)能利用率、在手訂單、下游市場(chǎng)需求等情況，說(shuō)明募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能、產(chǎn)量、經(jīng)營(yíng)規(guī)模是否有足夠的市場(chǎng)消化能力，是否存在新增產(chǎn)能難以消化的風(fēng)險(xiǎn)。

科萊瑞迪回復(fù)稱，公司目前主要產(chǎn)線均處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，在手訂單規(guī)模穩(wěn)步提升，結(jié)合下游市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)以及同行業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張動(dòng)向，行業(yè)整體需求持續(xù)旺盛，為本次募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化提供了有力支撐。

不過(guò)，科萊瑞迪還存在核心原材料受制于進(jìn)口商的風(fēng)險(xiǎn)。

《招股書》顯示，科萊瑞迪采購(gòu)的原材料包括聚己內(nèi)酯、聚氨酯復(fù)合布、泡棉、聚氨酯樹脂等。2023年至2025年，科萊瑞迪采購(gòu)聚己內(nèi)酯的金額分別為2448萬(wàn)元、3044萬(wàn)元、2594萬(wàn)元，在各期采購(gòu)總額中的占比分別為32%、31%、26%。公司對(duì)聚己內(nèi)酯的采購(gòu)金額及占比遠(yuǎn)超其他原材料。

據(jù)了解，聚己內(nèi)酯的供應(yīng)商為Ingevity UK Ltd。2023年至2025年，科萊瑞迪向Ingevity UK Ltd采購(gòu)聚己內(nèi)酯的金額分別為2448萬(wàn)元、2865萬(wàn)元、2063萬(wàn)元，在各期采購(gòu)總額中的占比分別為32%、29%、20%。

可以看到，2023年、2024年，科萊瑞迪對(duì)聚己內(nèi)酯的采購(gòu)基本全部來(lái)自于Ingevity UK Ltd，2025年，科萊瑞迪增加了湖南聚仁作為新供應(yīng)商，當(dāng)年采購(gòu)531萬(wàn)元，采購(gòu)占比5%。

科萊瑞迪表示，短期內(nèi)無(wú)法完全通過(guò)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商采購(gòu)聚己內(nèi)酯滿足自身生產(chǎn)需求。隨著未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)大，公司核心原材料被進(jìn)口商“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)猶存。

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