一家美股上市公司如何拖垮了國盛證券業績？

國盛證券于2016年投資入股趣店，2025年會計變更疊加2026年HTT股價大跌，把國盛證券一季度利潤清零

文 |《財經》記者 張欣培

編輯｜郭楠 陸玲

2026年一季度，國盛證券業績遭遇“斷崖式”崩塌。一只美股的持續下跌，成為壓垮其利潤表的關鍵稻草。

4月20日晚，國盛證券披露2026年一季度業績快報，營收2.96億元，同比下降28.82%；歸母凈利潤僅146.87萬元，同比下跌97.91%。利潤下滑核心原因是子公司持有的HTT股票股價大幅下跌。

二級市場用“一字跌停”對此次業績暴雷做出最直接回應。4月21日，國盛證券A股股價跌停，單日市值蒸發超28億元。4月22日，國盛證券股價再度下跌2.04%，報收12.94元/股。4月23日，再次下跌2.63%。2026年國盛證券股價已下跌近25%，在所有上市券商中排名墊底。

針對此次巨虧，國盛證券在投資者平臺上回復，公司持有的HTT是2016年就已購買的資產，系歷史存續項目，非公司證券自營業務投資標的。

HTT即趣店，國盛證券在2016年踩中互金風口入股趣店。2017年趣店登陸紐交所，國盛證券浮盈數億美元。但2018年開始，趣店業務全面惡化、股價連續多年陰跌。在此期間，國盛證券未大幅減持。

2025年會計變更，將長期股權投資轉變為交易性金融資產，風險開始暴露。2025年，趣店相關事項致使國盛證券2025年凈利潤減少2.06億元。2026年一季度，HTT股價下跌45.35%，幾乎把國盛證券一季度利潤“清零”，引發股價跌停。

國盛證券所持HTT股票將使業績持續承壓。年報顯示，截至2025年末，國盛證券持有趣店1263.6萬股，賬面價值為3.16億元，2025年出售5.68萬元。后者已無實質業務，淪為控股平臺，未來不排除私有化或退市。國盛證券表示，未來將根據處置進展情況按規定及時履行信息披露義務。

經歷被接管、歷史風險出清，如今回歸江西國資的國盛證券，未來發展仍面臨不小的考驗。作為區域券商，國盛證券的賺錢能力亦十分有限，在盈利模式上仍然高度依賴傳統業務。但是，國盛證券是江西省屬唯一上市券商，其由江西省國資委實控，強大的國資背書，使其能夠獲得地方政府的政策傾斜、優質項目資源支持等。

對于國盛證券來說，要想實現業績修復估計還要一定時間。擺在眼前的是，如何清除趣店這個“定時炸彈”。

會計變更，趣店“暗雷”變“明雷”

一季度業績快報顯示，國盛證券一季度實現營業總收入29559.89萬元，同比下降28.82%；利潤總額1106.44萬元，同比下降88.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤146.87萬元，同比下降97.91%；扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤276.70萬元，同比下降95.89%。

一季度券商行業整體業績上漲之下，國盛證券歸母凈利潤為何暴跌98%？國盛證券解釋，原因在于子公司持有的HTT股票受市值波動影響大幅減少公司利潤總額及凈利潤。

HTT，前身為趣店（QD），創立于2014年，彼時是一家面向大學生的分期購物平臺“趣分期”，2016年更名為趣店，從校園貸轉向消費金融市場。2017年10月，趣店登陸紐交所。于2025年12月22日更名為High Templar Tech Limited，代碼變更為 HTT。

但上市即巔峰，趣店在上市首日創下35.45美元/股的高點、市值突破百億美元后，股價一路下滑。近期股價再次連續下挫，自2025年12月8日以來，HTT股價已接近腰斬。

國盛證券（原國盛金控）對HTT的投資最早追溯到十年前。2016年10月，國盛金控全資子公司深圳國盛前海投資以3.75 億元人民幣收購趣店運營主體北京快樂時代科技5% 股權。兩個月后，趣店搭VIE架構赴美上市，國盛所持股權轉至國盛（香港）投資有限公司。

趣店上市之初，國盛證券憑借1508萬股持倉，賬面浮盈一度達數億美元。但國盛證券一直將其視為長期投資，隨著趣店股價持續下滑，成為隱藏的業績“地雷”。

直到2025年9月26日，國盛證券召開第四屆董事會第五十一次會議，審議通過了《關于適時處置參股公司股權的議案》，同意適時處置參股公司趣店的股權。但遺憾的是，截至目前，減持仍未完成。

同時，董事會審議通過《關于對參股公司會計核算方法變更的議案》，國盛證券因處置所持有的趣店股票，以及國盛香港不再向趣店委派董事且函告趣店未來不再謀求派出董事參與其經營管理等原因，對趣店的會計核算方法進行了變更，由按“權益法核算的長期股權投資”變更為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，讓這筆“暗雷”徹底暴露。

在此之前，股價波動僅影響凈資產，不直接計入當期利潤；變更之后，股價的每一次波動，都會直接反映在利潤表中，成為影響業績的“第一風險點”。

負面影響很快顯現。根據國盛證券年報，2025年國盛證券因趣店涉及的相關事項合計減少凈利潤2.06億元，2025年國盛香港子公司營業收入-1.60億元、營業利潤-1.60億元、凈利潤-2.13億元。

國盛證券處理趣店股權的風險尚未完全釋放。年報顯示，截至2025年末，國盛證券持有趣店1263.6萬股，賬面價值為3.16億元。

回歸國資，國盛證券的坎坷修復路

實際上，國盛證券在2025年剛剛迎來業績好轉。根據年報披露，2025年，國盛證券實現營業總收入17.87億元，同比增長2.29%；營業總成本14.18億元，同比減少6.91%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長63.05%。

國盛證券是典型的區域型券商，在江西省內具有核心優勢，但在全國實力較弱。根據Wind（萬得）數據統計，在可比較的34家券商中，2025年國盛證券營業收入排名第31名，凈利潤排名第34名。

回顧國盛證券這幾年，其發展之路頗為坎坷。

2020年7月，因隱瞞實際控制人或持股比例，公司治理失衡，證監會依法對新時代證券、國盛證券、國盛期貨實施接管。后延長接管至2022年7月。

隨著歷史風險持續出清，業績也持續承壓。2020年，國盛金控實現營收22.06億元，歸母凈利潤-3.66億元；2021年，實現營收、歸母凈利潤分別為23.48億元、0.77億元；2022年實現營收18.94億元、歸母凈利潤-4.37億元。

接管結束后，國盛證券回歸江西國資。2022年7月，為化解國盛金控的經營風險、優化地方金融資源配置，江西交投牽頭江西財投、南昌金控、江西建材、江投資本五家江西國有企業組成國資聯合體，以88.79億元的交易對價，通過協議轉讓方式收購了國盛金控9.76億股股份，占公司總股本的50.43%。江西交投成為實際控制人。

國資入主后，國盛證券逐步步入修復軌道。2023年，江西國資入主推動治理整頓，出清歷史風險，逐步擺脫經營困境。2024年，國盛金控實現扭虧為盈，當年實現營業收入20.07億元，歸母凈利潤1.67億元。

2025年10月，隨著股權劃轉，國盛金控的實控人正式變更為江西省國資委。同時，國盛金控更名為國盛證券，成為江西省屬唯一上市券商，同年全年實現營收17.87億元，歸母凈利潤2.73億元，同比增長63.05%。

從國盛證券業務發展來看，其盈利模式仍高度依賴傳統業務。證券經紀業務是公司第一大支柱，收入占比接近50%。截至2025年末，公司共設有分公司27家、營業部139家。作為江西本土龍頭券商，國盛證券在江西省內擁有93家分支機構，市占率位居第一。

國盛證券投行在股權方面實力較弱，無任何IPO儲備項目。但是作為江西省的唯一券商，其在省內債券承銷領域具備一定優勢。

近兩年，國盛證券也在持續吸引人才。2025年10月，財達證券原副總經理趙景亮任國盛證券總經理。2026年3月，國盛證券發布公告，市場化選聘2名副總經理。

國盛證券表示，2026 年是“十五五”開局之年，也是公司完成吸收合并、更名啟新后的第一年，作為江西省屬唯一上市券商，將錨定高質量發展核心目標，以“四個維度”為抓手，奮力走好差異化、特色化發展之路。

責編 | 王祎

題圖來源 | 視覺中國