近7500萬！新希望服務“吞下”四川民營酒店“一哥”核心物管平臺

劉永好家族旗下的港股上市物企——新希望服務（03658.HK）宣布，收購成都明宇環球商業管理有限公司（下稱“明宇環球”）45.5%的股權，總對價為人民幣7484.78萬元。有意思的是，這筆錢不用掏現金，而是以“抵銷債務”的方式完成交割。交易完成后，新希望服務持有明宇環球的股權將從51%躍升至96.5%。明宇環球這家四川本土的商管老將，幾乎被劉永好家族“包圓”了。

二次出手

拿下四川民營酒店一哥物管資產

這已經是新希望服務對明宇環球的第二次出手。

第一次發生在2022年4月11日，當時新希望服務以1.8億元拿下了明宇環球51%的控股權，市盈率約9.88倍。那是這家物企上市近一年后的并購首秀。

彼時，明宇環球在管項目39個，在管面積343萬平方米，2021年經調整凈利潤3698萬元。而到了2026年4月，明宇環球的財務數據有了新變化——2024年除稅后凈利潤5285.7萬元，2025年降至3867.8萬元，截至2025年底資產凈值約5549萬元。兩年多時間，利潤有所波動，但根基仍在。

兩次收購，從控股到幾乎全資，新希望服務對這塊資產顯然是志在必得。公司公告表示：提高持股比例有助于“優化治理架構、提升決策效率”，讓目標公司的經營與本集團長遠戰略“更緊密契合”。同時，“目標公司經營成果歸屬于本公司股東之比例將顯著提升”。

新希望服務的控股股東為劉永好家族旗下的新希望集團，公司于2021年在香港聯合交易所主板成功上市。公司以中國內地西南地區為主要市場，并逐步向全國其他區域拓展，主營業務涵蓋物業管理服務、非業主增值服務、商業運營服務及民生服務四大板塊——既為住宅、商務物業等提供清潔、安保、綠化、維修保養等基礎物管，也涉足案場管理、交付前咨詢、商業市場研究及定位、社區生活服務等增值領域。最新業績顯示，2025年全年新希望服務實現營業收入15.4億元，同比增長4%；毛利率29.7%，歸母凈利率14.0%，均優于行業平均水平；全年派息率達70%，年化股息率10.4%。

明宇環球背后的明宇實業集團有限公司（下稱“明宇集團”或“明宇”），來頭也不小。

根據明宇集團官網描述，這家四川百強民營企業始創于1996年，專注深耕酒店產業，在中國大陸及美國、新加坡、日本、安哥拉、烏茲別克斯坦等實現了產業布局。直屬擁有一支4000多人的高素質人才團隊，管理服務人員逾萬人，管理資產規模逾1000億元，投資五家金融機構，是四川天府銀行的最大創始股東之一。旗下明宇商旅股份有限公司從2013年起連續入選“中國飯店集團60強”，2020年名列第21位，位居中國民族全服務酒店集團前10強，2021年進入《HOTELS》全球酒店排行榜50強。

明宇環球作為其核心物管平臺，正是此次交易的主角。

從賣冰糕到執掌千億資產

張建明的酒店帝國夢

一邊是劉永好家族穩扎穩打地收網，另一邊，則是明宇環球創始人張建明的一場“斷腕”。

張建明這個名字，在四川商界有著傳奇色彩。

張建明出生在四川省南充市高坪區會龍鎮。1980年左右，初中畢業的他，最初的商業起點是每天騎60里自行車賣冰糕。

他從小有個愛好，喜歡無線電，后來只用了40天便出師擺攤，開始了家電維修。

1990年，張建明和伙伴揣著7500塊錢闖進南充城，租了間20平米的鋪子，白天進貨送貨，晚上兩個一米八的大漢擠一張鋼絲床，就這么開始了家電銷售創業之路。靠著誠實守信和肯干敢干，他的五金交電生意越做越大，1996年成立南充明宇貿易有限公司，成了名震一方的“川東北家電大王”。

但張建明的野心遠不止于此。1999年，他抓住一個偶然機會——南充農業銀行有棟樓出租，可以開酒店。他當天去成都、重慶考察，第二天就拍板拿下。完全不懂酒店的他“借外腦、練內功”，當年南充第一家民營三星級酒店開業，當年盈利。從此，明宇正式駛入酒店航道。

往后二十年，張建明走出了一條與眾不同的路。2001年，明宇進入房地產和金融業；2008年，在房地產利潤滾滾而來時，他卻做了個讓很多人看不懂的決定——堅持把酒店作為主業。2019年6月，他在接受采訪時這樣解釋：“房地產和金融更賺錢，但我選擇堅守酒店主業。”他認為與美國等發達國家相比，中國酒店旅游還有巨大潛力。彼時，他透露明宇集團酒店業利潤占比已達40%，而房地產利潤占比逐年下降。

2018年，張建明迎來高光時刻——明宇成為中國首家獲得凱悅授權許可的特許經營酒店第三方管理公司。國際品牌授權本土企業做管理，這在中國是頭一遭。同年，他當選第十三屆全國政協委員。截至2019年，明宇在全球24個目的地布局了50多家酒店及度假村，管理客房總數超一萬間。

這份堅守讓明宇練出了獨門絕技。到2019年時，明宇高端酒店能耗占營收比例僅3.5%至5%，遠低于行業8%至12%的水平；三萬平米的明宇尚雅飯店布局了367間客房，比同檔次酒店節省約5000平米空間。他用一句話總結生存之道：“以總成本領先，創性價比優勢。”

一買一賣之間

各自算盤，各自出路

然而，這樣一位把酒店當命根子的企業家，為什么要把旗下最核心的商管平臺拱手讓人？讓我們把時間線拉回到2021年。

第一，上市之路屢屢碰壁，變現窗口稍縱即逝。2021 年 4 月 28 日，明宇集團旗下的明宇商服（核心運營實體為明宇環球）首次向港交所遞表，擬分拆物業板塊獨立上市。

彼時的物管賽道還熱得發燙。但明宇商服的底子并不算厚——截至2021年6月底在管面積僅約300萬平方米，且高度依賴母公司，來自明宇集團的在管面積占比高達66.3%。

2021年10月招股書失效，此后公司二次遞表，但規模數據幾乎沒有增長。2022年5月4日，招股書再度失效。

彼時，行業風口已過，禹洲物業、中南服務、中梁百悅智佳等同路人紛紛選擇賣身巨頭，明宇商服的上市夢徹底涼了。

第二，母公司自身承壓，需要回血。 2021年4月，明宇商服首次遞表時間前后，明宇集團成了被執行人，執行標的金額超2300萬元。這說明在沖擊上市的同時，母公司的資金鏈已經吃緊。1.8億元的出售對價（2022年首次交易），對當時的明宇集團而言，無異于一劑及時的解渴良藥。

第三， 張建明多次公開表態，酒店是他“畢生奮斗的事業”。明宇集團的官網也將自己定位為“以酒店文旅為主業”的企業。在張建明的戰略棋盤上，商管物業本質上是酒店主業的配套延伸。當主業需要資金支撐、商管平臺又上市無望時，出售后者保住前者，或許成了最理性的選擇。

再看買方。新希望服務兩度出手，圖什么？

第一，補強商業運營板塊。 翻看新希望服務2025年年報數據，商業運營服務收入1.082億元，占總收入僅7%，較2024年同期下降25.9%。對比之下，物業管理服務收入增長13.2%，生活服務增長6.8%，商業運營成了明顯的短板。而明宇環球恰恰是商用物業管理的老手，吞下明宇環球，新希望服務的商業運營板塊等于直接補了一劑強心針。

第二，鞏固西南大本營。新希望服務的核心陣地一直是成渝經濟圈。明宇環球同樣是扎根四川的本土企業，服務過成都明宇金融廣場、天府金融大廈、成都瑯珀·凱悅臻選酒店等標桿項目。兩家企業在區域布局上高度重合，收購后能迅速強化新希望服務在西南的市場占有率，契合其“深耕區域市場”的發展策略。

第三，服務協同產生化學反應。 新希望服務的優勢業務是生活服務，背靠新希望集團的產業鏈資源；明宇環球的強項是商用物業管理和星級酒店后線服務。簡單說，新希望的生活服務能力可以植入明宇環球的在管項目，明宇環球的商管經驗可以反哺新希望，一加一大于二。

回頭看這場持續四年的收購長跑：2022年新希望服務以1.8億元拿下51%控股權，2026年再用7484萬元“債轉股”將持股推至96.5%。劉永好家族步步為營，把一個原本要獨立上市的商管平臺，徹底變成了自己盤子里的菜。而張建明則用商管平臺換來了守住酒店主業的籌碼。

這大概就是商業世界的殘酷辯證法：有時候，退一步，才能把最珍視的東西守得更久一點。