讓江蘇索普和華誼集團利潤腰斬的醋酸 究竟出了什么事？

慧正資訊，4月21日，華誼集團披露2025年年度報告中利潤總額8.08億元，同比驟降56.64%，近乎“腰斬”。從財報數(shù)據(jù)看，甲醇、醋酸及酯業(yè)務(wù)，成為業(yè)績下滑的重災(zāi)區(qū)。無獨有偶，早于華誼集團之前公布財報的江蘇索普，也因為醋酸市場寒冬行情利潤縮水近六成。

甲醇、醋酸產(chǎn)業(yè)究竟怎么了？今天我們就以華誼集團的數(shù)據(jù)，做一分析。2025年，華誼集團甲醇、醋酸及酯業(yè)務(wù)營收37.91億元，占總營收比重約14.49%，但受制于供需失衡的行業(yè)大環(huán)境，盈利能力急劇惡化。其中甲醇、醋酸市場供需失衡問題尤為突出。甲醇市場受國內(nèi)供應(yīng)增量、進口資源沖擊及下游需求疲軟三重壓力影響，價格全年震蕩下行，年末現(xiàn)貨均價較年初下跌超15%；醋酸行業(yè)則迎來5年內(nèi)最快產(chǎn)能擴張，全年產(chǎn)能增速高達28%，新增385萬噸/年裝置，淘汰50萬噸/年裝置后，國內(nèi)總產(chǎn)能達1550萬噸，新增產(chǎn)能占比達22%，而下游需求跟漲乏力，市場快速轉(zhuǎn)向供大于求。

價格的持續(xù)低迷直接擠壓企業(yè)盈利空間。據(jù)買化塑研究院監(jiān)測，2025年甲醇年均價2318元/噸，同比下跌2.4%；醋酸年均價2488元/噸，同比大跌15.7%；醋酸乙酯年均價5135元/噸，同比下跌11.8%。作為國內(nèi)醋酸行業(yè)龍頭，華誼集團相關(guān)產(chǎn)能占國內(nèi)總量的16%，分布于上海、安徽、廣西三地，該板塊營收占公司總營收的14.49%，產(chǎn)品價格的大幅下滑疊加涇基地永久關(guān)停帶來產(chǎn)能調(diào)整，導(dǎo)致部分產(chǎn)能階段性收縮，直接拖累了華誼集團整體盈利能力。

盡管短期承壓，但華誼集團的長期布局已初見成效，廣西欽州基地的產(chǎn)能釋放節(jié)奏，成為決定其2026年業(yè)績彈性的核心變量。目前，廣西新材料公司75萬噸/年丙烯項目已順利投產(chǎn)，32萬噸/年丁辛醇項目于2026年3月完成中交，進入投產(chǎn)籌備階段，20萬噸/年環(huán)氧樹脂項目也已啟動設(shè)計。依托廣西地區(qū)水、電、氣的區(qū)域成本優(yōu)勢，以及丁辛醇產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的紅利，欽州基地有望逐步實現(xiàn)從“成本中心”向“利潤中心”的轉(zhuǎn)變。

從行業(yè)格局與未來趨勢來看，化工行業(yè)供需格局正經(jīng)歷階段性調(diào)整，其中冰醋酸市場波動尤為典型，且直接關(guān)聯(lián)華誼集團的經(jīng)營表現(xiàn)。2026年冰醋酸市場強勢上漲，據(jù)買化塑研究院監(jiān)測，2026年4月醋酸月均價4364元/噸，較2025年同期漲幅達69.3%，價格上漲帶來階段性盈利紅利，對華誼集團營收和利潤形成有效提振。從營收來看，冰醋酸板塊占華誼集團總營收的14.49%，按春節(jié)后價格漲幅及產(chǎn)能測算，短期可帶動該板塊營收同比增長20%以上，間接拉動公司整體營收提升3個百分點左右。

從利潤來看，2025年冰醋酸價格低迷導(dǎo)致該板塊盈利微薄，而2026年價格上漲期間，產(chǎn)品價差顯著擴大，疊加安徽、廣西基地的成本優(yōu)勢，該板塊毛利率預(yù)計提升8-10個百分點，有效緩解2025年業(yè)績下滑的壓力。