收入端放緩、利潤端分化：千億級教育信息化市場進入存量期

近兩天，佳發(fā)教育和方直科技陸續(xù)披露 2025 年年報。

佳發(fā)教育營收 4.31 億元，凈利潤下滑 13%，核心考試業(yè)務營收連續(xù)兩年走低；方直科技營收 9084 萬元，同比下降 1.41%，但扣非凈利潤增長 49.28%，并推出首款 AI 硬件產(chǎn)品進入市場。

當行業(yè)進入從增量建設(shè)向存量運營過渡階段，這種對比折射出 2025 年教育科技行業(yè)的一個核心現(xiàn)實：舊增長邏輯正在失效，而新增長模式仍在探索與驗證階段。

佳發(fā)教育核心業(yè)務「教育考試標準化考點產(chǎn)品及整體解決方案」在 2025 年實現(xiàn)營收同比下降 6.6%，占總營收比例從上年約 65%降至 58%-59%，且這一業(yè)務已連續(xù)兩年下滑。

作為連續(xù)十九年為全國高考提供技術(shù)保障的企業(yè)，這種持續(xù)下滑并非偶然波動，而是行業(yè)階段變化的直接體現(xiàn)。自 2012 年國家啟動標準化考點建設(shè)以來，全國絕大多數(shù)考點已完成身份驗證、視頻監(jiān)控、作弊防控等系統(tǒng)部署，市場需求從「新建」為主轉(zhuǎn)向「更新與維護」為主，業(yè)務模式也由一次性項目制逐步轉(zhuǎn)向持續(xù)服務制。在這一過程中，收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本變化：標準化考點系統(tǒng)初次建設(shè)投入通常在數(shù)十萬至上百萬元，而后續(xù)年度維護費用僅為數(shù)萬元，單位產(chǎn)值顯著下降，這也直接壓縮了企業(yè)的收入規(guī)模與利潤空間。

這種變化在財務數(shù)據(jù)中同樣得到印證。2025 年佳發(fā)教育應收賬款同比減少 43.11%，在地方財政趨緊的背景下，標準化考點系統(tǒng)升級改造的審批周期被拉長，采購流程趨于嚴格，項目落地的不確定性明顯增加。在此環(huán)境下，公司原有增長邏輯實際上已經(jīng)難以為繼。

在核心業(yè)務承壓的同時，佳發(fā)教育試圖通過產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務拓展尋找新的增長空間。2025 年，公司推出「融立方」便攜式考場一體化設(shè)備，針對傳統(tǒng)固定設(shè)備難以移動、部署成本高的問題提供解決方案，同時 AI 智能巡考系統(tǒng)已在 24 個省級行政區(qū)、數(shù)萬考場中實現(xiàn)應用。然而從年報披露來看，這些新產(chǎn)品仍處于「市場儲備和拓展初期」，尚未形成規(guī)模化收入貢獻，這意味著在存量市場環(huán)境下，從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)轉(zhuǎn)化的周期正在明顯拉長。

在戰(zhàn)略層面，佳發(fā)教育將智慧教育確立為重點發(fā)展方向，并取得了營收同比增長 34.59%的成績，成本增速顯著高于收入，疊加業(yè)務結(jié)構(gòu)變化，使毛利率降至 27.39%。這一「增收不增利」的現(xiàn)象，本質(zhì)上源于業(yè)務模式的變化。標準化考點業(yè)務以硬件集成和系統(tǒng)部署為主，收入確認清晰、成本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，而智慧教育業(yè)務則涵蓋軟件開發(fā)、內(nèi)容生產(chǎn)、平臺運營及持續(xù)服務等多個環(huán)節(jié)，前期投入大、回報周期長。公司推出的「靈汩教育大模型」、子品牌「靈語通」等產(chǎn)品，均需要持續(xù)進行技術(shù)迭代和內(nèi)容更新，這種長期投入特征在短期內(nèi)難以形成利潤支撐。

與此同時，客戶結(jié)構(gòu)的變化也進一步增加了業(yè)務復雜性。智慧教育業(yè)務同時面向政府、學校與家長三類客戶，政府端項目規(guī)模大但賬期長，學校端需求分散且難以標準化復制，家長端則在「雙減」政策背景下面臨一定不確定性。在多端并行的情況下，企業(yè)雖然拓展了潛在市場空間，但也提高了運營成本和管理難度。

因此，當出現(xiàn)「營收增長 34.59%、成本增長 55.91%」這一組合時，本質(zhì)上反映的是企業(yè)正在通過增加投入換取市場位置，但這種投入是否能夠轉(zhuǎn)化為規(guī)模效應和盈利能力，仍存在較大不確定性。

如果說佳發(fā)教育的年報展示的是轉(zhuǎn)型的掙扎，那么方直科技的年報則展示了另一種策略：主動收縮傳統(tǒng)業(yè)務，集中資源押注新方向。

2025 年方直科技營收 9084.94 萬元，同比下降 1.41%，規(guī)模不及佳發(fā)教育的四分之一。但歸母凈利潤 1859.07 萬元，同比增長 27.85%；扣非凈利潤 1315.43 萬元，暴增 49.28%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 2.64%，比上年提升 0.56 個百分點。經(jīng)營活動現(xiàn)金流 2200.43 萬元，同比增長 2.53%；財務費用由正轉(zhuǎn)負，意味著利息收入已覆蓋財務支出。這些數(shù)據(jù)說明，公司不是靠非經(jīng)常性損益撐業(yè)績，而是主營業(yè)務真實的盈利能力在提升。

這種「減收增利」背后，是公司在傳統(tǒng)業(yè)務上的主動收縮。方直科技的傳統(tǒng)主業(yè)是中小學教材配套的數(shù)字化產(chǎn)品，以「方直金太陽」教育軟件為主。這個市場競爭激烈、增長空間有限，公司沒有盲目追求規(guī)模擴張，而是選擇優(yōu)化經(jīng)營質(zhì)量。銷售費用 2425.68 萬元，同比下降 3.19%，主要是減少傳統(tǒng)線下推廣，轉(zhuǎn)向新媒體和私域流量運營。這種調(diào)整在存量市場中性價比更高，用更低成本觸達目標用戶，提高復購率和口碑傳播。

方直科技 2025 年最大的動作是切入 AI 賽道。在 2025 年完成對北京執(zhí)象科技 100%股權(quán)收購，交易對價約 1.16 億元，導致投資活動現(xiàn)金流凈額-1.02 億元，同比大幅下降 1496.20%。執(zhí)象科技專注 AI+智能空間技術(shù)，這次收購意味著方直科技正式從傳統(tǒng)教育軟件轉(zhuǎn)向 AI 教育服務。

更值得關(guān)注的是方直科技推出的一系列 AI 產(chǎn)品。首款兒童 AI 成長智能硬件「陽仔 AI 陪伴機」專為 4-8 歲兒童打造，圍繞心理發(fā)展、社交表達、習慣養(yǎng)成等維度，通過自然對話與智能陪伴重新定義親子關(guān)系與兒童成長方式。產(chǎn)品已布局淘寶、京東、抖音、拼多多等電商及線下渠道，自推出以來已實現(xiàn)線上線下銷售并取得一定成績。此外，還推出了「開口喵」（專注英語口語訓練，通過 AI 外教實時陪練）和「同步喵」（聚焦教材同步學習）等自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品都基于公司持續(xù)完善的 AIGC 內(nèi)容生成存儲平臺，實現(xiàn)資源數(shù)據(jù)存儲結(jié)構(gòu)科學、底層相通、數(shù)據(jù)連通和功能互補。

方直科技還與華為等頭部企業(yè)緊密合作，針對鴻蒙操作系統(tǒng)啟動「同步學」鴻蒙版本 APP 的研發(fā)，利用鴻蒙一端開發(fā)、多端部署、多設(shè)備無縫切換的特性。這些動作表明，公司不是被動應對市場變化，而是主動擁抱新技術(shù)，試圖在 AI 教育這個新賽道上建立先發(fā)優(yōu)勢。

當然，方直科技的 AI 轉(zhuǎn)型才剛剛起步，能否跑通還是未知數(shù)。年報顯示，公司營收規(guī)模從 2023 年的 1.02 億元降至 2025 年的 9085 萬元，連續(xù)兩年下滑。新產(chǎn)品如 AI 陪伴硬件、開口喵/同步喵等處于成長初期，尚未形成規(guī)模化收入。收購執(zhí)象科技后的整合風險也不容忽視，如果在產(chǎn)品融合、團隊管理、客戶資源整合等方面協(xié)同不及預期，可能拖累整體業(yè)績。而且教育數(shù)字化賽道參與者增多，AI 教育領(lǐng)域面臨科大訊飛、網(wǎng)易有道等老牌玩家，以及字節(jié)跳動、騰訊等科技巨頭的跨界競爭，市場競爭正在加劇。

方直科技的財務結(jié)構(gòu)為 AI 轉(zhuǎn)型提供了緩沖空間。雖然投資活動現(xiàn)金流因收購出現(xiàn)大額流出，但經(jīng)營現(xiàn)金流保持穩(wěn)健，無大額有息負債，財務費用轉(zhuǎn)負反映資金管理效率提升。這種財務狀況使公司有能力在新業(yè)務短期不盈利的情況下保持運營穩(wěn)定。

季度業(yè)績波動揭示了過渡期特征。第二季度營收 705.69 萬元（占全年 7.77%），出現(xiàn)單季度虧損 353.79 萬元；第四季度營收 3765.91 萬元（占全年 41.45%），凈利潤 1154.98 萬元（貢獻超全年六成）。這種波動說明傳統(tǒng)業(yè)務雖然收縮但仍是現(xiàn)金流來源，為新業(yè)務探索提供支撐。

過去十余年，行業(yè)增長主要依賴于政策驅(qū)動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而當標準化考點等項目基本完成后，行業(yè)整體進入存量市場，新增需求減少且利潤率下降。同時，以智慧教育和 AI 為代表的新方向雖然具備想象空間，但商業(yè)模式尚未成熟，短期內(nèi)難以支撐穩(wěn)定盈利。

在這一背景下，兩家公司給出了不同的應對路徑。佳發(fā)教育選擇在原有業(yè)務基礎(chǔ)上延伸，通過發(fā)展智慧教育和 AI 產(chǎn)品實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，但在這一過程中面臨收入增長與盈利能力下降之間的矛盾；方直科技則選擇主動收縮傳統(tǒng)業(yè)務，優(yōu)先提升盈利質(zhì)量，同時將資源集中投入 AI 方向，以期在新賽道中建立競爭力。兩種路徑的差異，本質(zhì)上是對「存量階段如何分配資源」的不同回答。

但從當前結(jié)果來看，無論是「邊轉(zhuǎn)型邊承壓」，還是「先收縮再投入」，都仍處于過渡階段，尚未形成明確的成功范式。佳發(fā)教育的問題在于新業(yè)務尚未跑通盈利模型，而方直科技的挑戰(zhàn)在于新業(yè)務尚未形成規(guī)模支撐。因此，真正決定未來分化的關(guān)鍵，并不在于是否進入 AI 或智慧教育，而在于誰能夠在新業(yè)務中建立起可持續(xù)的商業(yè)閉環(huán)。

從這個意義上看，舊增長邏輯正在退出歷史舞臺，新增長邏輯尚未完全建立，行業(yè)正在進入一個更長周期的重構(gòu)過程中。

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