王思聰投的奶茶巨頭，炸雷了？

全球科技風(fēng)起云涌，消費(fèi)之王奶茶卻曝出大事件。

作者 | 云帆

來源 | 投資家（ID：touzijias）

全球科技風(fēng)起云涌，消費(fèi)之王奶茶卻曝出大事件。

投資家網(wǎng)獲悉，近日初代網(wǎng)紅奶茶巨頭、創(chuàng)投圈明星公司樂樂茶被曝關(guān)閉了北京最后一家直營門店。該消息得到多家媒體確認(rèn)，“樂樂茶五道口門店已于2026年4月16日關(guān)閉。”根據(jù)物業(yè)方發(fā)布的提示信息稱，“樂樂茶五道口門店租賃合同到期，物業(yè)方已收回租賃場地?！?/p>

這意味著，樂樂茶此前引以為傲的直營模式面臨崩盤。作為創(chuàng)投圈最受追捧的奶茶公司之一，2016年成立的樂樂茶曾是“網(wǎng)紅奶茶概念”的拓荒者，并與喜茶、奈雪的茶合稱“新式茶飲三巨頭”。其在北京開設(shè)的五道口直營門店更是創(chuàng)造過“排隊三小時買奶茶”的神話。

不單奶茶賣爆，樂樂茶還創(chuàng)新性的開發(fā)出了不少新式糕點(diǎn)、面包?；鸨槿虻默F(xiàn)象級爆品“臟臟包”便是它們的“首創(chuàng)”杰作。為了爭搶樂樂茶，資本殺瘋了。樂樂茶自誕生日起斬獲超5輪融資。吸引了水滴資產(chǎn)、祥峰投資、普思資本、漢能投資、紅星美凱龍在內(nèi)的數(shù)十家“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本。其中，普思資本是“首富公子”王思聰旗下機(jī)構(gòu)。愛喝奶茶的王思聰把樂樂茶視為他“最成功”的投資案例之一。2022年，樂樂茶拉來5.25億元大額戰(zhàn)略融資，奈雪的茶進(jìn)駐公司躍升第一大股東，樂樂茶從此找到大樹，攜手統(tǒng)治高端奶茶市場。

誰都沒想到，“大樹也不好乘涼”。2025年，樂樂茶大面積關(guān)掉超130家門店。公司戰(zhàn)略大調(diào)整，由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)。值得注意的是，奈雪的茶剛站臺不久的2023年，樂樂茶還在琢磨高歌猛進(jìn)，提出，“2024年底突破1000家門店的宏偉目標(biāo)”，結(jié)果卻不進(jìn)反退。

樂樂茶大股東奈雪的茶日子同樣不好過。距離340億港元市值巔峰跌光320億港元，淪落成市值僅13億港元的“仙股”。也是頭部新式奶茶中“唯一”長期虧損的巨頭。對于樂樂茶關(guān)閉北京最后一家直營門店，有網(wǎng)友在社交平臺表示，“心痛”、“我的青春不見了”。

連續(xù)關(guān)店的樂樂茶能否自救，仍是個謎。

一

王思聰愛喝的奶茶，大收縮了。

樂樂茶關(guān)閉北京最后一家直營門店這件事，“說意外也不意外，說不意外也意外?！辈灰馔獾氖?，它們2025年就扛不住了，全年大面積關(guān)店，關(guān)店數(shù)超130家，涉及廣州、鄭州、甘肅等多個曾經(jīng)揚(yáng)言大刀闊斧攻占的城市，為緩解資金鏈危機(jī)，轉(zhuǎn)向加盟為主的輕資產(chǎn)模式。

意外的是，奶茶市場前景一片大好，同行都在拼命賺錢。

比如“奶茶之王”蜜雪集團(tuán)，業(yè)績大增。2025年，公司實現(xiàn)營收?335.6億元?，同比增長35.2%；歸母凈利潤?58.8億元?，同比增長32.7%。另一奶茶巨頭?茶百道也在向上發(fā)力。2025年，公司營收?53.95億元，同比增長10%；凈利潤?8.2億元?，同比增長71%。古茗跟著一起賺翻，2025年，營收?129.14億元，同比增長46.9%；?歸母凈利潤?31.09億元?，同比增長110.3%。

蜜雪集團(tuán)、?茶百道、古茗凈利潤暴增，說明奶茶市場熱得發(fā)燙，消費(fèi)者愿意買單，行業(yè)是順周期。這樣的狀態(tài)下，想不賺錢也難?？蓸窐凡璧谋憩F(xiàn)，完全在逆周期。這怎能不讓人感到意外？當(dāng)然，順周期賣奶茶虧錢的也有“特例”，就是“新式茶飲第一股”奈雪的茶。

2025年，?奈雪的茶營收43.31億元，同比下降12%；經(jīng)調(diào)整凈虧損2.41億元，同比收窄73.8%。?奈雪的茶虧麻了，創(chuàng)下了2021年上市以來首次的年度營收下滑。面對營收縮水，?奈雪的茶覺得是，“直營門店挖了大坑”。公司同年無奈關(guān)掉了152家經(jīng)營不善的直營門店，換來了凈虧損的收窄。這亦是?奈雪的茶創(chuàng)始人夫妻彭心、趙林，“某種情況下的自我否定”。

2015年，彭心、趙林創(chuàng)立新式奶茶品牌奈雪的茶，堅持“?100%直營模式”。二人曾認(rèn)為，“高端奶茶才有出路”。奈雪的茶要像星巴克一樣，打造“第三空間”，用精品奶茶、顏值裝修、大店布局，征服年輕人。當(dāng)時，資本很興奮，覺得“奶茶終于有高端故事可講了”。

為奶茶賽道送來一輪輪融資，這些資金支撐著奶茶邁向消費(fèi)第一風(fēng)口。2021年，?奈雪的茶率先打破，“二級市場看不上奶茶”的刻板印象，以“新式茶飲第一股”身份完成IPO。公司悉數(shù)加盟模式弊端，拒絕口味偏差，要把“?100%直營模式”進(jìn)行到底，激活資本熱情。

?奈雪的茶市值漲到340億港元，帶動一級市場新式茶飲行業(yè)緊鑼密鼓的融資。根據(jù)百度文庫當(dāng)年報告，“2021年，新式茶飲行業(yè)融資達(dá)到近10年頂峰?，全年總?cè)谫Y金額?超140億元。”一年，新式茶飲、奶茶融資了140億元，喜茶幾個月估值飆升到600億元，太夸張了。

二

這波拉動，基本是看?奈雪的茶在二級市場的表現(xiàn)。等到前者股價滑坡，創(chuàng)投圈也不提奶茶了。

?奈雪的茶成了“新式茶飲直營模式先驅(qū)”。高成本、高投入，縮水了利潤，讓公司長期虧損。相反，走加盟低成本、輕資產(chǎn)的蜜雪集團(tuán)逐漸攻占全國市場，品牌、估值后來者居上。為何要提?奈雪的茶呢？樂樂茶的炸雷、關(guān)店、大收縮，可能受到奈雪的茶戰(zhàn)略層面的直接影響。

2022年之前，樂樂茶是個相對獨(dú)立的個體。公司由奶茶界三位年輕“傳奇”人物郭楠、王建、張坤聯(lián)合創(chuàng)立。三位創(chuàng)始人里郭楠是“老大”，他的故事曾令創(chuàng)投圈動容，是VC/PE眼中，奶茶界為數(shù)不多“不一味模仿、跟風(fēng)，敢于創(chuàng)新”的創(chuàng)業(yè)者。郭楠是個90后，在教學(xué)環(huán)境一片大好的時代，放棄了學(xué)業(yè)，因極度熱愛美食，早早踏入餐飲行業(yè)，摸爬滾打。

2016年，郭楠拉著另外兩位“奶茶狂熱者”成立?樂樂茶。三人的夢想是，“讓消費(fèi)者喝奶茶感到快樂”。那個階段，新式茶飲很卷，奶茶競爭異常激烈，每年都有品牌倒閉。郭楠覺得，其它奶茶品牌活不下去的因素是，沖動、跟風(fēng)、沒創(chuàng)新、沒爆品，無核心競爭優(yōu)勢。

由此，?樂樂茶成立之初的方向是，“顏值+爆品”、“?茶飲+歐包”。茶飲創(chuàng)新方面，公司“首創(chuàng)”了臟臟茶、乳酪鮮果茶。歐包首創(chuàng)了臟臟包、星空流沙包。這些“首創(chuàng)”爆品一推出就被一搶而空。最“傳奇”的是臟臟包，席卷中國，再席卷到全球，是主流面包店的標(biāo)配。

區(qū)別于其它明星品牌，創(chuàng)立即融資。?樂樂茶是干出成績后，引來資本追捧。投新消費(fèi)的“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本跑步入場，外界關(guān)注度最高的當(dāng)屬王思聰?shù)钠账假Y本。后者是2019年4月入股，不把一個億當(dāng)錢的中國前首富王健林未全面暴雷，王思聰正大手筆的花錢。

王思聰暴雷主要發(fā)生在2019年下半年。7月起，王思聰旗下多家公司股權(quán)陸續(xù)被凍結(jié)，10月，他100%控股的普思資本股權(quán)也被凍結(jié)，凍結(jié)期限至2022年10月14日。雖然，王思聰“翻車”，但?樂樂茶是奶茶賽道里最被矚目的好項目之一，紅星美凱龍等陸續(xù)送來融資。

2021年，奈雪的茶IPO，風(fēng)頭無二。彭心、趙林手里資金彈藥充足。那會，“老對手”喜茶IPO迷茫，新對手?樂樂茶涉世未深。彭心、趙林就想玩?zhèn)€大的，把“新式茶飲三巨頭（喜茶、奈雪的茶、樂樂茶）”變成“兩巨頭”或“一巨頭”。于是夫妻把目標(biāo)盯向了樂樂茶。

郭楠賣奶茶是好手，可他學(xué)歷低，公司擴(kuò)張又缺錢，就選擇跟奈雪的茶合作。對方斥資5.25億元戰(zhàn)略投資做第一大股東。郭楠想的挺好，背靠一家上市公司，未來沒準(zhǔn)有機(jī)會IPO。

三

普通人變富豪的郭楠，套現(xiàn)離場了？

據(jù)說他沒跑，逐步交出經(jīng)營管理權(quán)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)二線?！肮Ａ糁鴮ζ放频膽?zhàn)略影響力，日常運(yùn)營由職業(yè)經(jīng)理人接棒?！?023年，企查查出現(xiàn)一則變更事件，樂樂茶主體“上海茶田餐飲管理有限公司”法人變更，?郭楠卸任法人，他不再參與公司重大決策，變身“桃源閑人”。

另據(jù)媒體報道、公告和企查查信息。郭楠同意奈雪的茶入股，是被迫之舉。他自己的個人財務(wù)狀況出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)。奈雪的茶斥資的5.25億元融資中，約一半是用來償還郭楠的個人關(guān)聯(lián)債務(wù)。他持有的樂樂茶主體股權(quán)因借款預(yù)期遭債權(quán)人凍結(jié)，他負(fù)債換大股東“救命”。

創(chuàng)業(yè)頭幾年，樂樂茶頻繁融資，郭楠親自在一線研究首創(chuàng)爆品。他覺得，“品牌壁壘是產(chǎn)品優(yōu)勢、創(chuàng)新能力、用戶粘性。”但他忽視了消費(fèi)品不是科技，容易模仿、復(fù)制。他用心血搞首創(chuàng)，同行“山寨成風(fēng)”。“傷敵一千自損八百”的昔日網(wǎng)紅奶茶鹿角巷推出過黑糖臟臟茶，北京、上海等地超100家面包店上線過同名臟臟包，價格、品質(zhì)參差不齊，拉低了口碑。

VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本也不傻，它們投的是規(guī)模、創(chuàng)新、IPO。投的不是慢慢被折損邊際成本的公司。2020年之后，樂樂茶再無新晉融資到賬。郭楠倒是有“赤子之心”，為緩解資金鏈危機(jī)，頻繁向第三方機(jī)構(gòu)借款，欠下了債務(wù)。所以，他賣股權(quán)不是套現(xiàn)跑路，是還債活下去。

拿出5.25億元，拿出一半給同行還債。彭心、趙林也是奶茶界的良心企業(yè)家。二人意外的是，新式茶飲“?100%直營模式”很難走的通。?奈雪的茶自身情況不樂觀，業(yè)績頻繁炸雷。

奈雪的茶2021年上市以來持續(xù)面臨盈利困境，僅在2023年短暫盈利，其余年份均虧損。公司市值在340億港元巔峰后，一去不返。至今蒸發(fā)了320億港元，淪落成市值13億港元的“仙股”。股民被坑慘了。2023年，奈雪的茶對外改口，開啟“直營+加盟”雙輪驅(qū)動模式。

這一改變換來了2023年的業(yè)績好轉(zhuǎn)。2024年、2025年，奈雪的茶又糟糕了，公司只能砍業(yè)務(wù)，緩解壓力。樂樂茶受大股東轉(zhuǎn)型影響，一起轉(zhuǎn)型，關(guān)店，財務(wù)惡化，進(jìn)一步拖累了奈雪的茶。北京曾是樂樂茶布局的第二重要城市，如果說奈雪的茶是轉(zhuǎn)型，那么，樂樂茶則是戰(zhàn)略布局潰敗。奈雪的茶在一線城市尤其北京保留直營店，增大了加盟店的加盟數(shù)量，樂樂茶是放棄了北京的原有定位。用閉店、敗退，去換大股東新生。未來前途一片未知與迷茫。

話說，樂樂茶挺倒霉。大股東難，進(jìn)入公司的幾個實力資本也難。普思資本投的不少項目炸雷了。2026年初，普思資本投資的“劇本殺”明星公司麥戟文化陷入破產(chǎn)境地，普思資本持有的8%股權(quán)被法拍。樂樂茶產(chǎn)業(yè)資本投資方紅星美凱龍在2025年曝出巨虧，跨界求生。

公司難、股東更難。關(guān)閉北京直營店的樂樂茶還有機(jī)會重振“新式茶飲三巨頭”的雄風(fēng)嗎？