光伏股期聯(lián)動大漲背后，是虛假消息，還是行業(yè)困境的吶喊？

廣州期貨交易所多晶硅主力2605合約直線拉升封死漲停板，報(bào)收34770元/噸，漲幅9%，成交額突破6萬手。A股光伏板塊隨之共振大漲，大全能源一度大漲超12%，通威股份放量大漲。

4月13日午后，多晶硅期貨主力合約突然放量拉升，最終封于9%漲停板，價格定格在34770元/噸。當(dāng)日多合約同步漲停，呈現(xiàn)典型的“消息驅(qū)動+空頭踩踏”特征。主力合約持倉達(dá)到33169手，成交59236手，成交額顯著放大。14日早盤多晶硅延續(xù)漲勢，早盤沖高漲超6%，午后回落收漲0.61%，成交量增至11萬手。

這是多晶硅期貨今年以來首次漲停，今年以來，多晶硅期貨價格持續(xù)下行，上周五最低價較年初最高價下跌48.39%，接近腰斬。主連合約1月份下跌18.61%、2月份跌幅為1.37%、3月份大跌24.29%、4月份（截至4月10日收盤）下跌8.74%，4月10日最低價31070元/噸較去年12月的61985元/噸已接近腰斬。

隨著4月13日的大漲，A股光伏概念股應(yīng)聲而起，大全能源一度大漲12.16%，最終以7.93%的漲幅報(bào)收；通威股份、弘元綠能等亦放量大漲，板塊總市值單日飆升逾百億元。

4月13日早盤，一則關(guān)于多晶硅“反內(nèi)卷”的消息在市場流傳，提及多晶硅將減產(chǎn)并漲價至5萬元/噸，多家光伏龍頭企業(yè)于4月初在成都召開閉門會商議強(qiáng)制控產(chǎn)挺價。該傳聞迅速擴(kuò)散，刺激了期貨盤面的劇烈反彈。

收盤后，期貨日報(bào)向多家相關(guān)企業(yè)求證獲悉，上述會議紀(jì)要為假消息。對于本周或本月底仍有相關(guān)會議召開的說法，多家企業(yè)表示暫未接到開會通知，相關(guān)信息的真實(shí)性有待驗(yàn)證。協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)等均明確回應(yīng)消息不實(shí)，隆基綠能表示公司身處產(chǎn)業(yè)鏈下游，對相關(guān)會議并不知情。

業(yè)內(nèi)人士提醒，對于未經(jīng)官方證實(shí)的消息，市場參與者應(yīng)理性甄別。

多晶硅漲停的直接驅(qū)動因子是那則控產(chǎn)保價、盈利修復(fù)的市場傳聞。廣發(fā)期貨表示，多晶硅期貨價格上漲主要受減產(chǎn)控價消息影響，雖然該消息并未得到證實(shí)，但確實(shí)有企業(yè)基于自身戰(zhàn)略決策及價格低位的影響有檢修減產(chǎn)的計(jì)劃。

新湖期貨指出，多晶硅期貨上漲驅(qū)動主要來自消息面擾動以及成本端支撐。一方面，由于開盤行情接近歷史前低，部分空頭獲利離場；另一方面，市場有產(chǎn)業(yè)會議相關(guān)消息流出，涉及4月初聯(lián)合自律反內(nèi)卷相關(guān)議題。

國信期貨則認(rèn)為，多晶硅期貨價格反彈是市場情緒修復(fù)的表現(xiàn)，“連續(xù)大跌后市場悲觀情緒充分釋放，加之‘反內(nèi)卷’消息提振，價格出現(xiàn)企穩(wěn)回升”。

從資金層面看，有市場人士指出，行業(yè)極度悲觀時，任何減產(chǎn)的消息都有可能點(diǎn)燃市場情緒，強(qiáng)化托底政策預(yù)期。前期空頭獲利豐厚，多頭積蓄已久，消息面的刺激成為壓垮空頭持倉信心的最后一根稻草。

即便拋開傳聞因素，多晶硅價格本身已進(jìn)入成本支撐區(qū)域。此前部分上市公司披露多晶硅成本數(shù)據(jù)，如大全能源公告多晶硅單位現(xiàn)金成本為33.95元/公斤，上周多晶硅主力合約價格最低跌至31070元/噸（即31.07元/公斤），已跌破該成本線，這在一定程度上扭轉(zhuǎn)了多晶硅期貨繼續(xù)下行的趨勢。

由于市場供過于求，多晶硅期貨價格此前跌破31000元/噸，已逼近通威股份、協(xié)鑫科技等頭部企業(yè)27000~30000元/噸的現(xiàn)金成本線，行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，有空頭資金選擇止盈離場。

此外，多晶硅主力合約此前較現(xiàn)貨價格有2000元/噸以上的貼水，下游部分企業(yè)采購積極性增加，或有套保多頭參與。多晶硅價格持續(xù)逼近成本線，也進(jìn)一步刺激了下游企業(yè)的套保需求。

從供應(yīng)端來看，當(dāng)前多晶硅供給呈現(xiàn)邊際收縮態(tài)勢。4月下旬多家企業(yè)計(jì)劃檢修減產(chǎn)，行業(yè)排產(chǎn)環(huán)比下調(diào)，供應(yīng)壓力略有緩解，疊加下游硅片環(huán)節(jié)剛需補(bǔ)庫，貿(mào)易商低位接貨，推動期貨盤面止跌反彈。

據(jù)廣發(fā)期貨數(shù)據(jù)，多晶硅周度產(chǎn)量企穩(wěn)在1.93萬噸。此前有消息稱多家企業(yè)4月有檢修減產(chǎn)的預(yù)期，或?qū)⒂绊懠s1萬噸左右的產(chǎn)量，但預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少時間在下旬，因而4月產(chǎn)量暫不會明顯下降。隨著豐水期來臨，西南產(chǎn)能目前有繼續(xù)推遲的預(yù)期，但仍有開啟的可能性。目前的價格預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)積極性較低，甚至可能有企業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)。

國內(nèi)需求端依舊不容樂觀，下游排產(chǎn)環(huán)比下降。硅片4月排產(chǎn)小幅下降至48.73GW，電池片4月排產(chǎn)小幅下滑至44.3GW，組件4月排產(chǎn)回落至32.15GW，整體下游排產(chǎn)呈倒金字塔型。但海外需求穩(wěn)中有增，組件出口中國港口FOB價格小幅上漲1.7-2.5%。

硅業(yè)分會判斷，在成本下降與需求支撐不足的背景下，短期內(nèi)硅片市場預(yù)計(jì)保持弱勢運(yùn)行。但在經(jīng)過近期連續(xù)下跌后，硅片價格進(jìn)一步下探的空間相對有限，若后續(xù)需求好轉(zhuǎn)，硅片市場有望企穩(wěn)。

當(dāng)前市場的核心矛盾依然是供需失衡，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，4月2日至4月8日多晶硅N型復(fù)投料成交均價為3.60萬元/噸，環(huán)比下滑1.37%；N型顆粒硅成交均價為3.50萬元/噸，環(huán)比下滑4.11%。

對此，硅業(yè)分會認(rèn)為，在2月份多晶硅企業(yè)減產(chǎn)將行業(yè)開工率降低至35.5%的情況下，行業(yè)庫存仍在持續(xù)累積，表明供應(yīng)收縮的力度仍不足以對沖需求的萎縮速度。南華期貨研報(bào)也指出，當(dāng)前多晶硅行業(yè)基本面呈現(xiàn)“供需雙弱”的特征。供給端，目前多晶硅市場承受庫存以及后續(xù)大廠開工雙重壓力，廠家拋貨欲望較強(qiáng)，甚至出現(xiàn)低于現(xiàn)金成本線的價格；需求端，下游硅片、電池片及組件環(huán)節(jié)開工率不高。

從庫存維度看，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，多晶硅廠家?guī)齑孀钚聻?3.50萬噸，環(huán)比上漲1.50%，硅片庫存27.45GW，環(huán)比增加1.48%。廣發(fā)期貨數(shù)據(jù)同樣顯示周度庫存小幅上漲0.5萬噸至33.5萬噸，倉單增加390手至11970手。

從更長期趨勢看，2026年以來我國多晶硅庫存持續(xù)增加：1月初庫存約30.20萬噸，2月初增加至34.10萬噸，3月初小幅增加至34.80萬噸。3月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為9.26萬噸，環(huán)比小幅增加9.7%，進(jìn)一步推高了庫存壓力。

從需求端看，市場價格加速下行加劇了下游“買漲不買跌”的觀望心理。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，N型料34.00-36.50元/千克，N型顆粒硅34.00-36.00元/千克，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。但整體市場交易氛圍仍然清淡，下游對高價貨源接受度不高，僅剛需補(bǔ)庫。

多晶硅現(xiàn)貨下滑與行業(yè)庫存過高有關(guān)，下游光伏裝機(jī)同比下滑、組件排產(chǎn)偏弱，4月1日出口退稅取消進(jìn)一步影響了海外需求預(yù)期。

一季度末多晶硅價格已跌破龍頭企業(yè)成本，行業(yè)普遍虧損。今年多晶硅的暴跌，核心原因在于供過于求、庫存高企。此外，當(dāng)光伏其他環(huán)節(jié)還在盈虧平衡線附近掙扎之時，多晶硅環(huán)節(jié)因去年價格暴漲而擁有較高利潤，但也導(dǎo)致其有較大的下跌空間。

有研究認(rèn)為，市場監(jiān)管總局于2026年1月初約談光伏協(xié)會和主要企業(yè)并通報(bào)壟斷風(fēng)險的事件改變了多晶硅的運(yùn)行格局。該次約談之后，多晶硅聯(lián)盟內(nèi)部分化，部分企業(yè)大規(guī)模低價出貨，行業(yè)回歸基本面邏輯；雖然現(xiàn)貨價格一路下跌至約35元/公斤，但買方仍在測試價格底線，持續(xù)下壓價格。市場數(shù)據(jù)亦顯示，多晶硅期貨正是從1月7日開啟了本輪暴跌行情。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，多晶硅價格仍處于探底階段，行業(yè)仍需經(jīng)歷一段艱難的“磨底期”。標(biāo)志一是行業(yè)開工率持續(xù)低位運(yùn)行，2月份已降至35.5%，且短期內(nèi)無回升動力。標(biāo)志二是現(xiàn)金流壓力成為行業(yè)出清的核心變量，部分企業(yè)已開始通過檢修、停產(chǎn)等方式被動減產(chǎn)。標(biāo)志三是庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)是價格真正見底的先行信號，目前這一信號尚未出現(xiàn)。

中國光伏行業(yè)協(xié)會專家認(rèn)為，二季度有望通過進(jìn)一步的限產(chǎn)、消庫存，推動價格回彈到合理區(qū)間。行業(yè)負(fù)荷已處于低位，但終端需求復(fù)蘇緩慢，庫存消化需要時間，仍需堅(jiān)持持續(xù)降負(fù)荷，尤其產(chǎn)能占比高的龍頭企業(yè)。

光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅政策于4月1日正式取消，對行業(yè)需求端造成顯著沖擊。海外市場需求進(jìn)一步減弱，導(dǎo)致光伏組件企業(yè)開工率逐步下滑，并逐步向上游傳導(dǎo)。協(xié)鑫科技業(yè)績說明會表示，一季度是光伏行業(yè)淡季，疊加出口退稅等相關(guān)政策影響，是近期硅料價格出現(xiàn)回落的主要原因。

下游硅片、電池片及組件環(huán)節(jié)開工率不高，上下游整體仍以消耗庫存為主，市場悲觀情緒蔓延。

4月1日，廣期所發(fā)布多晶硅期貨規(guī)則優(yōu)化通知，同步調(diào)整交易門檻、手續(xù)費(fèi)、保證金等，并于4月3日正式落地執(zhí)行，多晶硅期貨市場流動性得到大幅釋放。

從政策層面看，近年來光伏行業(yè)下游“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向日益清晰。早在2024年11月，工信部對《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》及《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》進(jìn)行了修訂。2025年12月，光伏行業(yè)醞釀已久的“多晶硅產(chǎn)能整合收購平臺”落地。今年4月，工信部召開會議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決破除光伏行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭，提升重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性與安全水平。這些政策背景為市場傳聞提供了“合理”的想象空間。

昨日漲停行情本質(zhì)上由傳聞驅(qū)動而非基本面改善，但反映了市場對硅料環(huán)節(jié)“困境反轉(zhuǎn)”的強(qiáng)烈預(yù)期。龍頭廠商雖然受益于股價上漲，但現(xiàn)貨市場交易氛圍并未根本改觀。

從企業(yè)成本角度看，大全能源公告多晶硅單位現(xiàn)金成本為33.95元/公斤，而期貨價格一度跌破31元/公斤，已處于深度虧損區(qū)間。

多晶硅價格上漲預(yù)期將直接增加硅片環(huán)節(jié)的原材料成本。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)自身盈利承壓、開工率持續(xù)低迷，上游成本提升將加劇其經(jīng)營壓力。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，國內(nèi)N型18Xmm硅片0.94元/片，N型210mm價格1.23元/片，價格持續(xù)低位運(yùn)行。硅片產(chǎn)量10.82GW，環(huán)比下降1.55%。

下游環(huán)節(jié)利潤空間進(jìn)一步受到擠壓，電池片方面，高效PERC182電池片價格0.27元/W，Topcon M10電池片價格0.35元/W。組件方面，N型182mm主流成交價格0.74-0.76元/W，N型210mm主流成交價格0.75-0.78元/W，價格均處于低位。

光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)顯示，截至4月7日，今年以來SPI（多晶硅）下跌了32.74%，SPI（硅片）下跌了19.82%，但SPI（電池片）上漲了3.05%，SPI（組件）上漲了7.73%，呈現(xiàn)明顯的上下游分化格局。

短期來看，情緒退潮后將回歸基本面，華泰期貨判斷，多晶硅價格預(yù)計(jì)將持續(xù)弱勢震蕩，工業(yè)硅價格持續(xù)弱勢，使得多晶硅成本支撐薄弱，疊加高位庫存，產(chǎn)業(yè)鏈需求傳導(dǎo)困難。

中期來看，產(chǎn)量縮減與產(chǎn)能出清的落地節(jié)奏、隱性庫存去化節(jié)奏、政策端是否有實(shí)質(zhì)動作、出口退稅取消的后續(xù)影響是四大關(guān)鍵。

中長期來看，能源安全、AI發(fā)展帶來的電力需求增長，有望拉動多晶硅的需求。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2026年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)為500-667GW，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)為180-240GW。隨著印度、中東、北非等新興市場需求上漲，“十五五”期間全球光伏新增裝機(jī)將重回穩(wěn)定上升通道，年均新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)725-870GW。但上述中長期因素在短期內(nèi)尚難釋放出顯著的增量需求。