老登，被暴揍了...

先說行情，

延續了之前的趨勢，光模塊龍頭一季報業績不錯，今天繼續大漲，帶動創業板指又漲了1.43%，再創新高。

但也能明顯感覺到分化進一步加劇了。

光模塊一枝獨秀，含光量比較高的通信設備、創業板人工智能指數漲了4%左右。

緊隨其后，地產最近也有復蘇的跡象，地產指數今天漲了2.41%。

再往下就是商業航天、機器人了，近期也持續小幅反彈。

作為蹺蹺板的另一頭，老登行業今天比較慘，茅臺上市以來業績首次下滑，白酒今天又跌了一把大的。

看寬基指數表現的話，

兩頭弱，中間強。上證50、滬深300、微盤股指數，今天是跌的，中證1000漲了0.9%。

總的來說，市場回到了原來的軌道，但成交量放的不明顯，距離前高的空間也越來越窄，走一步看一步吧。

另外就是債市，可能很多人沒注意到，十年國債ETF創新高了。

紫線是“10年期國債收益率”，2025年初見底后小幅反彈，對應的是債券熊市，債券價格下跌。

但“十年國債ETF”橫盤震蕩了一年多后，還是在近期創了新高。

背后的原因很好理解，票息收益覆蓋了債券價格下跌導致的損失。

這大概就是債基壓艙石的最好解釋。和股票基金相比，債券基金不要太穩，即使是債券熊市也能創新高，在市場風格比較分化的當下，配一點債基可以很好的平衡收益與回撤，跑出漂亮的收益曲線。

當然，也要優選債基。在我們關注的債基中，“東方添益債券”過去8年中，有7年同類前1/4，1年前1/3，表現優異。

這只基金的基金經理是吳萍萍，現任東方基金總經理助理，固定收益投資總監，公募投資決策委員會副主任委員，業績主要是她貢獻的。2019年4月30日，吳萍萍再次管理以來，“東方添益債券”漲了39.62%，年化回報4.9%，同類排名前1%（數據來源：Wind，截至2026年4月16日）。

吳萍萍說：“作為純債基金經理，我希望能通過長期控制回撤來獲得平滑曲線，從而給投資者帶來比較好的心理感受。最后在力爭獲得絕對回報的基礎上，再去爭取一個相對排名”。

從過去幾年的業績表現來看，她確實做到了。

投資方法上，

吳萍萍是交易員出身，對市場敏感度較高。她認為，做債券投資，很多時候要相信常識，盡早去做預判，不能被動跟隨市場波動去操作，也多次在債市大的回調前減倉、降低久期，然后在底部再把倉位和久期提上去。

比如2020年初的債市回調中，她在一季度把債券倉位降到了114.17%，二季度再降至81.33%，然后在3季度的底部又快速把債券倉位提到了123.9%。

2022年也是同樣操作，1季度把債券倉位從124.27%降至111.06%，然后大致保持在這個水平，在年底因踩踏導致的債市回調中，又快速把倉位提到135.49%的高位。

之后，整體是中高倉位運作，等到2025年3季度債市明顯走熊后，再次大幅降低債券倉位。她在2025年年報中寫道：“在二季度積極把握信用ETF成分券的交易機會，在三、四季度逐步降低倉位和久期水平”。

對于信用債，吳萍萍則是在嚴格控制持倉信用風險的前提下，結合票息性價比和成交活躍度，挖掘投資機會。

整體是比較穩的打法，這才有了年年排名靠前。

我注意到，吳萍萍有一只新基金“東方和煦30天持有期債券（A類：026551；C類：026552）”正在募集中。新基金設置了30天持有期，對投資者來說不算長，對基金經理來說留出了一定的操作空間，有助于提高資金效率，感興趣的小伙伴可以關注下~

02

茅臺上市以來業績首次下滑，消費股今天再遭重創，梳理下消費基金今年的表現吧~

中證消費、中證白酒年線六連跌，中證白酒還跌破“9.24”之前的低點，不用多猜，重倉白酒的基金今年還很慘。

這其中，郭杰算是表現好的，“易方達核心優勢”今年才跌了0.28%。

看十大重倉股表現，2只上漲，8只下跌，平均跌了6.07%，跌幅中位數9.45%。所以，郭杰這是調倉了嗎？

郭杰和張坤持倉相似度比較高，對比下兩人的基金。

2月之前，重合度非常高，3月之后雖然漲跌方向還一致，但郭杰的基金明顯更抗跌一些。等一季報吧，看做了哪些調倉？

譚麗，她不重倉白酒，整體也更偏價值，買的主要是家電、造紙、食品、服飾等，重倉股漲跌各一半，但基金今年也跌了0.78%，去年跌了5.28%。

在消費基金中，這個表現不算差，但大環境不行，這業績多少也有點讓人傷心...

重倉新消費、去年業績好的的幾位，

劉含，去年崛起的“新消費一姐”，基金在2025年上半年漲了58%，但緊隨其后就是連續3個季度的下跌，基金在今年也跌了10.35%。

持倉上，劉含繼續延續對新消費的配置。

但重倉股票跌幅比較大，潮宏基、匠心家具、泡泡瑪特，這些去年大漲的股票，今年都是兩位數跌幅，老鋪黃金稍微好一些，但也僅漲了2.02%，獨木難支。

周文波，很早就開始重倉泡泡瑪特，去年也抓住了新消費的機會，雖然中途轉了一部分倉位到白酒等傳統消費上，但在意識到不對勁后又重新聚焦新消費。

他管的“富國消費精選30”今年跌了0.27%，在消費基金中表現算不錯。主要得益于加倉了寧德時代，白酒雖然整體比較慘，但茅臺卻是漲的，老鋪黃金、美的集團、古茗也貢獻了部分收益。

蔣衛華，參考下面這篇文章。

之后，他開始關注建材的投資機會，理由是建材相關上市公司業務主要集中在一二線城市，可能先于地產復蘇，而且部分產品已經開始提價。

看重倉股表現，雖然經歷了2月以來的回調，但幾只建材股也還是正收益，重倉的創新藥、醫療器械股則大漲，基金今年漲了1.01%，表現還不錯。

比他收益更高的幾位，

錢建江是把制造和消費結合起來，從制造的視角投消費，關注制造出海、新消費、新質生產力。

看重倉股的話，今年普遍也是跌，但基金漲了9.3%，可能也做了調倉。

劉海嘯是北大電子學博士，立足泛消費，用消費框架觀察科技類公司，把消費電子、部分科技公司也納入了投資范圍。

去年上半年把握住了新消費的機會，3季度加倉消費電子又拉了一波凈值。重倉股在今年表現整體也不算差，基金漲了6.54%，算是消費基金中做的比較好的一位。

最后的話：

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