業(yè)績炸裂！AI賽道真正的“印鈔機”揭曉！|有觀察

AI最賺錢的環(huán)節(jié)，藏在底層硬件里

有點數(shù)·數(shù)字經(jīng)濟工作室原創(chuàng)

作 者 | 有 叔

2026年的AI行業(yè)，終于撕下了“只講故事、不賺利潤”的最后一層面紗。

過去幾年，大模型、AGI、通用智能的概念炒得沸沸揚揚，資本市場為之瘋狂，可翻開財報，巨額研發(fā)投入、居高不下的算力成本、遙遙無期的商業(yè)化，讓整個行業(yè)始終停留在“燒錢換預(yù)期”的階段。

但今年年報與一季報潮徹底扭轉(zhuǎn)了局面：AI算力已經(jīng)從概念炒作，邁入真金白銀的業(yè)績兌現(xiàn)期，而全行業(yè)最賺錢的環(huán)節(jié)，既不是臺前風(fēng)光的大模型廠商，也不是五花八門的應(yīng)用平臺，而是藏在算力底層、支撐整個AI體系運轉(zhuǎn)的上游硬件。

今天，我們就來講講，過去一年AI這門生意到底發(fā)生了什么。

全鏈條炸裂

從光模塊、AI服務(wù)器、高速PCB，到企業(yè)級存儲、芯片測試、液冷散熱，算力硬件全鏈條正迎來集體爆發(fā)。這其中，光模塊更是一馬當(dāng)先，成為AI算力時代當(dāng)之無愧的“印鈔機”。

這一輪AI硬件的崛起，不是個別公司的偶然突圍，而是全產(chǎn)業(yè)鏈、全細(xì)分領(lǐng)域的同步高景氣。不管是算力傳輸、算力計算，還是算力配套、芯片測試，幾乎所有環(huán)節(jié)都交出了遠(yuǎn)超市場預(yù)期的成績單，用實打?qū)嵉睦麧欁C明：AI的錢，最終被底層硬件賺走了。

從上市公司的業(yè)績數(shù)據(jù)來看更為直觀。作為算力傳輸?shù)暮诵?，光模塊賽道成為本輪業(yè)績暴發(fā)的領(lǐng)頭羊。全球光模塊龍頭中際旭創(chuàng)發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，凈利潤預(yù)計8.5億—9億元，同比暴漲245%—260%，800G高速光模塊穩(wěn)居全球市占率第一，1.6T高端產(chǎn)品實現(xiàn)批量交付，訂單排產(chǎn)已經(jīng)到2026年三季度，高端產(chǎn)品毛利率突破50%。

新易盛緊隨其后，一季度凈利潤預(yù)增104%—142%，1.6T光模塊毛利率高達47%，手握近300億存量訂單，周期覆蓋至2027年底，海外收入占比85%，深度綁定全球云廠商大客戶。此外，東山精密一季度凈利潤預(yù)計10億—11.5億元，同比大增119.36%—152.27%，光模塊業(yè)務(wù)成功導(dǎo)入全球頭部客戶，成為公司利潤增長的核心引擎。

存儲與芯片測試環(huán)節(jié)更是迎來史詩級增長。香農(nóng)芯創(chuàng)一季度預(yù)告凈利潤11.4億—14.8億元，同比增幅高達6714%—8747%，直接超過2025年全年利潤，企業(yè)級存儲在AI算力需求的推動下量價齊升，成為算力配套的最大贏家。德明利一季度預(yù)計盈利31.5億—36.5億元，成功由虧轉(zhuǎn)盈，存儲芯片漲價疊加戰(zhàn)略儲備，讓公司盈利彈性拉滿。探針卡龍頭強一股份一季度凈利潤預(yù)計1.06億—1.21億元，同比增長654%—761%，AI芯片測試需求爆發(fā)，直接帶動測試耗材與設(shè)備環(huán)節(jié)業(yè)績井噴。

算力核心硬件同樣全線飄紅。海光信息一季度營收40.34億元，同比增長68.06%，創(chuàng)下單季歷史新高，AI服務(wù)器與算力芯片需求持續(xù)放量，國產(chǎn)算力替代加速落地。中科曙光一季度營收30.72億元，同比增長18.80%，高端計算與智算中心業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，成為國內(nèi)算力基建的核心主力。除此之外，高速PCB、光器件、連接器等細(xì)分領(lǐng)域，頭部企業(yè)普遍實現(xiàn)50%以上的利潤增長，整個上游硬件鏈條呈現(xiàn)出滿產(chǎn)滿銷、供不應(yīng)求的高景氣狀態(tài)。

這一波集體爆發(fā)的核心邏輯，其實非常樸素：AI所有應(yīng)用落地的前提，是先把算力基建鋪到位。大模型訓(xùn)練、多模態(tài)交互、行業(yè)推理、智能體運行，每一個AI場景的實現(xiàn)，都離不開海量、高速、穩(wěn)定的算力支撐。

全球云廠商瘋狂擴建AI數(shù)據(jù)中心，國內(nèi)智算中心密集落地，算力基建的第一步，就是配齊光模塊、服務(wù)器、存儲、散熱、測試設(shè)備這些底層硬件。

它們是AI時代的“賣水人”“賣鏟人”，不管未來哪一家大模型勝出，哪一類應(yīng)用成為爆款，都繞不開這些剛需硬件，也是整個產(chǎn)業(yè)鏈里最早兌現(xiàn)業(yè)績、最確定、最抗波動的環(huán)節(jié)。

AI算力真正的印鈔機

在全線爆發(fā)的AI硬件賽道里，光模塊的表現(xiàn)最為搶眼，在市場整體震蕩的背景下，板塊持續(xù)強勢，龍頭個股屢創(chuàng)新高，資金瘋狂涌入，成為全市場最硬核的主線。很多投資者疑惑：一個通信零部件，憑什么成為AI算力行情的核心？憑什么能持續(xù)“印鈔”？

邏輯其實很簡單，答案一點就透：

一邊是大模型廠商還在拼用戶、拼流量、拼商業(yè)化，研發(fā)投入巨大、算力成本高企，盈利路徑模糊不清；另一邊是光模塊企業(yè)訂單接到手軟、產(chǎn)品量價齊升、業(yè)績翻倍增長、現(xiàn)金流異常扎實。一個還在燒錢圈地，一個已經(jīng)穩(wěn)定盈利，兩者的差距一目了然。

光模塊的核心地位，來自AI算力的底層剛需。AI服務(wù)器內(nèi)部、數(shù)據(jù)中心之間，要實現(xiàn)海量數(shù)據(jù)的高速傳輸，必須依靠高速光模塊。

簡單來說，沒有光模塊，再強大的AI芯片、再先進的大模型，都只能是信息孤島，無法完成數(shù)據(jù)交互與模型運行。

隨著AI模型參數(shù)不斷擴大、多模態(tài)交互全面普及，數(shù)據(jù)傳輸量呈指數(shù)級增長，對光模塊的速率、數(shù)量、性能要求也水漲船高。從800G到1.6T，技術(shù)迭代持續(xù)加速，高端產(chǎn)品價格堅挺、毛利率居高不下，直接引爆了行業(yè)紅利。

光模塊的商業(yè)模式，更是完美契合了資本市場的偏好。

第一，需求剛性，AI算力每擴張一分，光模塊需求就增加一分，屬于必配基礎(chǔ)設(shè)施，沒有替代方案；第二，技術(shù)壁壘高，高速率光模塊需要光芯片、封裝工藝、算法設(shè)計、可靠性驗證多重核心積累，中小廠商難以切入，頭部企業(yè)優(yōu)勢穩(wěn)固；第三，客戶壁壘深，一旦進入全球云廠商供應(yīng)鏈，訂單具備規(guī)?；c持續(xù)性，客戶不會輕易替換；第四，量價齊升，高端產(chǎn)品迭代帶動單價上漲，規(guī)模效應(yīng)降低生產(chǎn)成本，毛利率持續(xù)走高。

資金的態(tài)度永遠(yuǎn)最誠實。大量資金從其他科技板塊撤出，持續(xù)流入光模塊賽道，機構(gòu)與北向資金同步加倉龍頭，市場形成極強的共識。背后的邏輯很簡單：在整個AI產(chǎn)業(yè)鏈里，光模塊是業(yè)績兌現(xiàn)最早、確定性最強、現(xiàn)金流最好、壁壘最深的環(huán)節(jié)之一。相比大模型商業(yè)化的高度不確定性，光模塊的收益更可預(yù)期、更穩(wěn)健、更持續(xù)，是AI行情里的“核心資產(chǎn)”。

很多投資者總想著押中下一個超級大模型，卻忽略了淘金熱里最樸素的道理：最穩(wěn)賺的從來不是賭運氣的淘金者，而是賣鏟子、賣水的人。光模塊，就是AI算力時代最硬核的“賣水人”，不管未來行業(yè)格局如何變化，它都能持續(xù)分享AI增長的紅利。

AI賽道的高景氣到頂了嗎？

隨著AI硬件業(yè)績集體爆發(fā)以及相關(guān)公司股價率攀新高，很多投資者都會疑惑：AI賽道的高景氣，是不是已經(jīng)到頂了？

從主流券商的研報研判來看，AI高景氣遠(yuǎn)未到頂，反而還處在長期增長的黃金階段。

券商普遍認(rèn)為，AI算力的需求不是短期脈沖，而是長期剛需。目前全球云廠商還在瘋狂擴建AI數(shù)據(jù)中心，國內(nèi)智算中心也在密集落地，算力基建的缺口依然很大。

就核心的光模塊賽道來說，華泰證券預(yù)測，今年全球光模塊市場增速能維持在60%左右。而且技術(shù)迭代還在加速，1.6T光模塊剛進入量產(chǎn)，3.2T產(chǎn)品已在準(zhǔn)備，預(yù)計2027到2028年開始驗證，未來量價齊升的趨勢不會變。

東吳證券則指出，2026年AI算力產(chǎn)業(yè)鏈還會迎來多重機遇。云端算力方面，國產(chǎn)GPU進入業(yè)績兌現(xiàn)期，國產(chǎn)算力替代會持續(xù)加速；端側(cè)AI也開始接力，眼鏡、汽車、機器人等場景會加速落地，帶動新的需求爆發(fā)。

除了光模塊，券商還看好多個細(xì)分領(lǐng)域。比如AI存儲，隨著端側(cè)AI放量，高帶寬內(nèi)存今年會迎來放量元年，成為新的增長亮點；還有PCB、光銅互聯(lián)、服務(wù)器電源等環(huán)節(jié)，都會跟著算力需求持續(xù)受益。

當(dāng)然，券商也提醒，短期可能會有波動，比如估值回調(diào)、技術(shù)路線博弈等。但長期來看，AI產(chǎn)業(yè)的成長空間還很大。

簡單來說，AI現(xiàn)在只是完成了從“炒概念”到“賺真金”的第一步，未來隨著算力需求持續(xù)釋放、技術(shù)不斷迭代，整個賽道的高景氣還會持續(xù)，核心硬件的機會依然明確。

THE END

作者：有叔運營：風(fēng)輕言重微信ID：yds_sh

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