歐菲光，涅槃重生！

歐菲光，再次殺回舞臺(tái)中央！

4月8日，華為終端BG CEO何剛發(fā)布一張帶有HUAWEI AI Glasses水印的照片，并配文“亮點(diǎn)自尋，敬請(qǐng)期待”，暗示其或即將發(fā)布AI眼鏡新品。

緊接著，財(cái)聯(lián)社又透露：歐菲光獨(dú)供華為AI眼鏡的攝像頭模組。

一時(shí)之間，這位曾經(jīng)的果鏈“棄子”，重獲矚目。

不過，關(guān)于歐菲光的煙霧彈早已不是第一次出現(xiàn)。2023年，華為攜Mate60強(qiáng)勢(shì)回歸，帶動(dòng)同年歐菲光凈利潤(rùn)大幅回暖101.48%。可好景不長(zhǎng)，此后又是連續(xù)2年的利潤(rùn)縮水。

就連2025年小米推出的AI眼鏡由歐菲光提供攝像頭，似乎也沒有改變公司業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)。

那么，這一次歐菲光能否挽回信任危機(jī)，做到“涅槃重生”？

大起大落，峰回路轉(zhuǎn)

如今的歐菲光，的確有些不一樣。

整體來看，2025年歐菲光依舊呈現(xiàn)“增收不增利”的特征，甚至比2024年表現(xiàn)更差：不僅收入增長(zhǎng)減緩，而且凈利潤(rùn)下滑幅度變大。

但真正值得探究的其實(shí)是公司單季度的業(yè)績(jī)情況。第一到第四季度，公司不管是營(yíng)收，還是凈利潤(rùn)均在一路上升。

尤其是第四季度，歐菲光凈利潤(rùn)同比大增873.87%至1.1億元，幾乎相當(dāng)于2025年全年的盈利。

或許有人會(huì)認(rèn)為，下半年是消費(fèi)電子行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季，各大手機(jī)品牌集中發(fā)布旗艦機(jī)型。歐菲光作為核心光學(xué)模組供應(yīng)商，下半年業(yè)績(jī)更好合情合理。

但事實(shí)不止如此簡(jiǎn)單。

對(duì)于制造企業(yè)而言，這種“營(yíng)收溫和增長(zhǎng)、利潤(rùn)劇烈釋放”的組合，往往意味著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，即高毛利產(chǎn)品占比大幅提升。

從歐菲光銷售單價(jià)上可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。根據(jù)年報(bào)，2025年公司產(chǎn)品銷售量同比微減0.16%，但營(yíng)收卻同比增加8.38%至221.5億元。

由此說明，2024-2025年公司產(chǎn)品平均單價(jià)從31.79元上升到了34.5元。

新領(lǐng)域產(chǎn)品，正是這背后的主要力量。

依托在光學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)積累，在智能手機(jī)之外，歐菲光拓展了手持智能影像設(shè)備、智能門鎖、機(jī)器視覺深度相機(jī)、內(nèi)窺鏡、VR/AR等新領(lǐng)域。

2025年，公司新領(lǐng)域產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.76億元，同比大增58.73%，是其增速最快的業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，新領(lǐng)域產(chǎn)品的毛利率要高于智能手機(jī)和智能汽車產(chǎn)品。以2025年為例，歐菲光智能手機(jī)和智能汽車產(chǎn)品毛利率均不足10%，但新領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率卻能達(dá)到15.59%。

也正是新領(lǐng)域業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升，歐菲光2025年下半年利潤(rùn)端得以出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

在過去的時(shí)間里，大眾對(duì)歐菲光的認(rèn)知很單一，覺得它只不過是一家高度依賴智能手機(jī)市場(chǎng)的光學(xué)代工廠。

如今新領(lǐng)域業(yè)務(wù)的孵化，恰似歐菲光在證明：公司具備實(shí)現(xiàn)技術(shù)遷移和跨行業(yè)增長(zhǎng)的能力。

巨頭下場(chǎng)，需求激增

開頭提到的AI眼鏡，正是歐菲光新領(lǐng)域業(yè)務(wù)的一部分。

2024年以來，Meta、小米、百度等AR眼鏡廠商、消費(fèi)電子大廠以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭，密集涌入AI眼鏡行業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年僅我國(guó)就發(fā)布了超過70款A(yù)I眼鏡產(chǎn)品，為消費(fèi)電子行業(yè)注入了難得的活力。

要知道，據(jù)統(tǒng)計(jì)2025年全球智能手機(jī)出貨量?jī)H同比增長(zhǎng)不到2各百分點(diǎn)，其中我國(guó)出貨量甚至還同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。

反觀AI眼鏡，2025年全球出貨量高達(dá)870萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)322%。

2026年，AI眼鏡首次被納入“國(guó)補(bǔ)”范圍。4月，千問AI眼鏡正式發(fā)售，華為AI眼鏡也即將亮相，蘋果加速入局。

目前，業(yè)界幾乎達(dá)成共識(shí)：AI眼鏡是AI商業(yè)落地場(chǎng)景中最確定的一款產(chǎn)品。扎克伯格曾在Meta的財(cái)報(bào)會(huì)議上直言：“很難想象幾年后大多數(shù)人佩戴的眼鏡不會(huì)是AI眼鏡。”

預(yù)計(jì)到2030年，全球AI眼鏡銷量有望突破9000萬副，2025-2030年年復(fù)合增速接近60%，將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

而在AI眼鏡的成本中，除了芯片，光學(xué)模組是價(jià)值量最高的部分。

據(jù)Wellsenn XR統(tǒng)計(jì)，攝像頭、結(jié)構(gòu)件和其他成本占比高達(dá)55%，其中光學(xué)模組可以達(dá)到30%-40%。

因此，如果AI眼鏡對(duì)歌爾股份（代工）、兆易創(chuàng)新（內(nèi)存）、豪威集團(tuán)（CMOS圖像傳感器）等企業(yè)來說是錦上添花，那么對(duì)于歐菲光這位光學(xué)領(lǐng)頭羊而言則是雪中送炭。

截至目前，行業(yè)內(nèi)比較成熟的光學(xué)方案主要包括棱鏡、自由曲面、birdbath和光波導(dǎo)四種。

比較來看，棱鏡方案缺點(diǎn)較多，大多數(shù)公司會(huì)采用另外三種。尤其是光波導(dǎo)方案，被看作未來AI眼鏡的主流趨勢(shì)。

歐菲光在AI眼鏡領(lǐng)域進(jìn)行了許多前瞻布局。

例如，在光學(xué)鏡頭方面，公司表示可以給客戶提供VR非球面透鏡、VR目鏡等產(chǎn)品。在光機(jī)方面，公司LCOS光波導(dǎo)模組、BIRD BATH雙目光機(jī)模組等多種技術(shù)路線齊頭并進(jìn)。

歐菲光能同時(shí)進(jìn)入華為、小米等頭部企業(yè)的AI眼鏡供應(yīng)體系，可見的確有兩把刷子。

也就是說，理想狀態(tài)下，隨著AI眼鏡出貨量攀升，歐菲光新領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望借著這股東風(fēng)成長(zhǎng)緩解業(yè)績(jī)下滑的頹勢(shì)。

多頭并進(jìn)，挑戰(zhàn)重重

除了新領(lǐng)域外，智能汽車也在給歐菲光“添磚加瓦”。

2025年，公司智能汽車產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.43億元，同比增長(zhǎng)14.3%。拉長(zhǎng)時(shí)間線看，2021-2025年該業(yè)務(wù)始終處于上升趨勢(shì)，走得穩(wěn)健且扎實(shí)。

2018年，歐菲光收購富士天津，為公司注入了行業(yè)領(lǐng)先的車載鏡頭技術(shù)。

迄今為止，公司車載產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋整車視覺感知全場(chǎng)景，全面適配輔助駕駛和智能座艙應(yīng)用，并與海內(nèi)外多家汽車客戶達(dá)成合作。

根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2025年我國(guó)新能源汽車銷量（含出口）達(dá)到1649萬輛，同比增長(zhǎng)28.2%。

往后看，智能化被認(rèn)為是新能源汽車行業(yè)的下半場(chǎng)，也是整車廠提高汽車價(jià)格的核心路徑。

而攝像頭作為智能汽車獲取周圍環(huán)境信息的主要來源，其重要性不言而喻。

目前，尚處于L2/L3級(jí)別的智能汽車搭載的攝像頭數(shù)量已經(jīng)超過10顆，預(yù)計(jì)L4或L5級(jí)別攝像頭數(shù)量或達(dá)到15顆左右。

2025年，全球車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模大約145億美元，到了2032年則有望增加到350億美元，期間年復(fù)合增速超過10%。

這無疑為歐菲光的智能汽車業(yè)務(wù)帶來了增量空間。

話雖如此，但需要注意的是，作為汽車零部件供應(yīng)商，歐菲光面臨著下游車企和上游原材料的雙重?cái)D壓。

也就是說，公司智能汽車業(yè)務(wù)，本質(zhì)上和智能手機(jī)業(yè)務(wù)存在著一樣的困境。

一方面，歐菲光是模組生產(chǎn)商，需要向上游企業(yè)采購元器件進(jìn)行儲(chǔ)備。這就難免會(huì)給公司帶來資產(chǎn)減值的壓力。

2021-2025年間，公司存貨長(zhǎng)期保持在30億元上下，資產(chǎn)減值損失最高有21.48億元，一般情況下也有僅1億元的損失，不斷侵蝕利潤(rùn)。

另一方面，不管是車企，還是智能手機(jī)等終端客戶，議價(jià)能力都相對(duì)較強(qiáng)。它們除了壓價(jià)，還會(huì)影響公司的回款周期。

這也就能解釋為什么歐菲光常年凈利率較低，且應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重常年超過50%。

所以，對(duì)于歐菲光而言，除了孵化新增長(zhǎng)曲線，想辦法增強(qiáng)盈利能力也很重要。

改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、聚焦高附加值產(chǎn)品、布局新型技術(shù).....都是歐菲光在該方面所做的努力。

結(jié)語

以前的歐菲光，拼規(guī)模、拼出貨量，最輝煌的時(shí)候營(yíng)收能達(dá)到520億元。

如今，歐菲光能夠重現(xiàn)之前的高光時(shí)刻尚未可知。但可以確定的是，公司正走在改變的路上：重塑增長(zhǎng)引擎，加高技術(shù)壁壘。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。