許家印當(dāng)庭認(rèn)罪，恒大2.4萬億的窟窿誰來填？

許家印消失快九百多天，終于在公眾面前露面了。4月13日深圳中院的法庭上，曾經(jīng)的中國首富、恒大創(chuàng)始人當(dāng)庭認(rèn)了八項指控，從風(fēng)光無限的地產(chǎn)大佬到階下囚，這一步走了快兩年。不少人看完新聞都在問，他認(rèn)了罪，那留下的爛攤子到底怎么辦。

八項罪名看著密密麻麻，其實(shí)拆開來就是一條環(huán)環(huán)相扣的撈錢鏈條，從頭到尾邏輯嚴(yán)絲合縫。整個鏈條的開端，就是系統(tǒng)性的財務(wù)造假。證監(jiān)會調(diào)查結(jié)果顯示，恒大2019到2020兩年間，靠提前確認(rèn)收入虛增了5641億營收、920億利潤。這個數(shù)字有多夸張？2020年房企銷售榜上，光造假出來的這部分收入，就能排到行業(yè)第六，等于硬生生造出了一個中型房企。

造假做漂亮的財報，從來不是給外人看個熱鬧，核心目的就是圈錢融資。靠著這份摻了水的業(yè)績，恒大2020到2021年順利發(fā)行了208億債券，把無數(shù)投資者和金融機(jī)構(gòu)套了進(jìn)去。同時恒大還通過旗下恒大財富，向普通老百姓大規(guī)模募集理財資金。

截至2021年末，恒大財富沒兌付的本息就超過400億，到現(xiàn)在還有300億左右沒能兌付，牽扯了超過十萬投資人。這些人里大多是恒大員工、賣房業(yè)主和合作供應(yīng)商，都是實(shí)打?qū)嵉难瑰X，到現(xiàn)在都沒個著落。許家印自己也沒閑著，借著公司的平臺撈了個盆滿缽滿。

官方披露，許家印涉嫌通過分紅、薪酬等方式侵占公司資產(chǎn)438億。從2009年恒大港股上市到2022年，他和前妻丁玉梅分得的紅利就超過500億，其中大量資產(chǎn)早就轉(zhuǎn)移到了海外。丁玉梅至今仍留在境外，2025年11月香港高院已經(jīng)凍結(jié)了她在加拿大、新加坡等地價值15.5億人民幣的資產(chǎn)。

早早就安排好后路的不止這部分，2019年許家印和丁玉梅就在美國設(shè)立了23億美元的家族信托，直接指定兩個兒子作為受益人。幾百億從公司套出來的紅利，經(jīng)過層層操作，最終都流入了二人控制的海外離岸賬戶，留在國內(nèi)的，只有越滾越大的債務(wù)窟窿。賬是假的，窟窿卻是真真切切擺在那的。

截至2022年末恒大披露的數(shù)據(jù)，總負(fù)債高達(dá)2.44萬億元，總資產(chǎn)才1.84萬億元，凈負(fù)債缺口就快六千億元。兩年累計凈虧損高達(dá)8120億，直接創(chuàng)下中國企業(yè)虧損紀(jì)錄，說直白點(diǎn)，這個虧損額相當(dāng)于工商銀行兩年多的凈利潤，大到普通人根本沒法想象。

恒大這套玩了十幾年的周轉(zhuǎn)模式，本來就是踩著鋼絲走路。早年拿低價地快速開發(fā)預(yù)售，拿到回款再接著拿地擴(kuò)張，循環(huán)起來一路沖到了行業(yè)頂端。2016年借殼回A股引入了1300億戰(zhàn)略投資，2020年達(dá)到巔峰，全年銷售額突破7000億，回款也有六千五百多億。可只要樓市降溫，賣房回款速度降下來，整個資金鏈直接就繃斷了。

2021年房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)冷，恒大的流動性危機(jī)一下子徹底爆發(fā)，商票兌不出、恒大財富暴雷，多米諾骨牌一塊接一塊倒，根本攔不住。除了國內(nèi)的債務(wù)，恒大還在境外發(fā)了大量美元債，危機(jī)爆發(fā)時境外債務(wù)就超過1400億元。2024年1月香港高院對恒大頒布清盤令之后，境外債務(wù)重組徹底沒戲，這筆錢也成了爛賬。

那些年恒大還忙著到處跨界擴(kuò)張，地產(chǎn)、汽車、文旅、飲用水啥都做，其中造車就是最深的無底洞。前前后后燒了幾千億，又是海外并購又是招兵買馬，折騰到最后一輛量產(chǎn)車都沒造出來，曾經(jīng)市值還被吹成國內(nèi)汽車行業(yè)第一，說出去都沒人信。幾千億燒完，啥產(chǎn)出都沒有，只留下一個爛攤子。

這次許家印當(dāng)庭認(rèn)罪，算得上案件進(jìn)程里一個標(biāo)志性的節(jié)點(diǎn)。律師解讀，集資詐騙罪本身就是法定重罪，最高可以判處無期徒刑，欺詐發(fā)行證券、職務(wù)侵占這些罪名，最高刑期也能到十五年以上。許家印今年已經(jīng)68歲，要是真判了無期，這輩子都得在牢里度過。

可法律能給許家印一個應(yīng)得的刑期，卻給不出兩萬多億債務(wù)的清償方案。許家印認(rèn)了罪，不代表這些債務(wù)就憑空消失了，該誰扛還是得有人扛。現(xiàn)在恒大留下的爛攤子，哪一件都不好解決。幾十萬套沒交付的爛尾樓停在全國各地，成千上萬家上下游企業(yè)被拖欠著工程款、材料款，還有幾十萬恒大財富投資人的三百億本息沒著落。

許家印的八宗罪遲早會有定論，可這些被拖下水的普通人，他們的損失什么時候能得到彌補(bǔ)？爛尾樓復(fù)工、資產(chǎn)追繳、債權(quán)清償排序，每一件都是曠日持久的拉鋸戰(zhàn)，沒那么容易出結(jié)果。許家印或許要把牢底坐穿，可這2.4萬億的窟窿，還得在很長一段時間里慢慢消化。他的認(rèn)罪只是整個事件的開始，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是結(jié)束。

參考資料：央視新聞 許家印涉嫌集資詐騙等一案一審公開開庭審理