東風既至，春啟長安——富國基金一起投4月專場精彩速遞

春深四月，東風已至。二季度開啟，資本市場在地緣波瀾加劇的國際宏觀背景下，迎來了新一輪的機遇與挑戰。海外沖突推升能源焦慮，通脹預期與地緣博弈為今年的資產定價添上一抹波動的底色。立足“十五五”開局之年，面對錯綜復雜的局勢，我們應如何把握下一階段行情蓄力的關鍵？

4月10日，東風既至，春啟長安——富國基金一起投4月專場圓滿落幕。本次專場策略會邀請了興業證券首席策略分析師、新財富最佳分析師張啟堯、富國資源精選基金經理王建潤、富國基金量化投資部ETF投資總監王樂樂，該策略會由富國基金策略分析師范瀟文主持，共話四月決斷時的投資機遇。

本次專場策略會由三個主題演講組成，演講嘉賓張啟堯、王建潤、王樂樂分別從A股策略、資源板塊和指數投資三個維度分享了對于當前市場的展望。此次策略會以線上直播的形式召開，超30家平臺同步直播。

提示：外部機構嘉賓觀點僅代表其本人及所在機構在發布當日的觀點；富國基金基金經理當日的市場觀點及投資理念不作為其管理的具體基金產品投資管理的承諾或預測，也不構成投資建議。以上觀點均具有時效性，可能隨市場情況變化而調整。

新時代新變局，A股策略與配置

張啟堯

興業證券首席策略分析師

決定資產價格的核心變量

1

油價是否長期維持高位，并最終傳導至經濟和政策取向，是其能否長期影響資產價格的核心變量，其中長期走勢取決于供需基本面。

2

政策如何應對，思路不同，對應大類資產和行業結構表現完全不同。

3

估值位置也會影響指數表現。

當前市場的核心矛盾是什么？

大勢上，市場在當前位置并不悲觀。但投資者實際加倉的意愿并不強烈，維持現有倉位調結構仍是主流選擇，這主要與當前地緣沖突懸而未決、以及由此可能引發的滯漲甚至衰退風險擔憂較為普遍有關。

本輪沖突為市場留下的：

主導估值擴張的“弱美元”環境改變

油價中樞或出現系統性抬升

邊際趨緊的流動性環境

如何應對？

美伊沖突以來A股表現居前的細分行業，可以歸納為“三個確定性”：

1

業績確定性強、景氣邏輯過硬的方向

2

油價中樞上移后，確定性受益的能源替代及價格傳導方向

3

內需、防御主導的確定性避險方向

4月，時間將站在景氣確定性這一邊，后續結構的三個推演：

1

景氣科技和出海鏈品種或成為市場逐步聚焦的確定性方向，更多績優方向有望表現；

2

漲價鏈品種是科技成長之外一條不容忽視的線索，但內部大概率將依據景氣出現分化；

3

單純依靠避險情緒驅動的部分紅利和內需品種，如果財報季無法驗證景氣，后續超額收益大概率將逐步回落。

碳酸鋰的新時代

王建潤

富國資源精選基金經理

鋰產業鏈介紹

全球鋰資源總量并不稀缺但是分布不均

鋰的下游需求結構更集中于電池領域，可理解為新能源汽車的關鍵原材料

鋰資源項目從可研（可行性研究）至達產（達到設計產能）平均需要2-3年的必要周期，其供給剛性決定了供需錯配的持續時間

儲能推動本輪鋰電進入新周期

復盤歷史，鋰電池超額來自需求主導下供需周期嵌套行情，其根本邏輯是新能源滲透率提升和儲能系統成本下降的共振。近十年，全球新能源發電量及滲透率持續上升，新能源滲透率的提升，催生市場對調節資源的需求，全球鋰電池價格亦持續下滑。

潛在超預期

1

車型、政策雙助力，歐洲電車維持高增

2

電動商用車經濟性顯現是爆發的核心原因

3

關稅邊際下降，可能引發部分搶裝

供需周期帶來產業鏈利潤再分配

從供需關系看，若明年鋰電增速超過30%，材料環節將迎來緊缺，關注鋰電供需的“剪刀差時刻”，下游需求旺盛預計會帶來產業鏈利潤的再分配。

投資建議：高景氣低估值，旺季來臨蓄勢待發

關注標的1：

碳酸鋰，因碳酸鋰環節漲價已經啟動

關注標的2：

材料環節，漲價環節優先，業績兌現估值性價比高

關注標的3：

儲能，產能緊張下具備溢價

通脹周期下的資產選擇

王樂樂

富國基金量化投資部ETF投資總監

短期市場的風險點與發酵程度幾何？

直接催化：地緣沖突再起，提供油價彈性

霍爾木茲海峽承擔全球40%原油海運量，伊朗若長期對霍爾木茲海峽進行封鎖，原油價格或將大幅上行?；魻柲酒澓{也是海灣地區石油輸往世界各地的唯一海上通道，持續受阻將引發供應原油缺口風險。

油價在戰爭期間走高之后，可能有多種形態：

1

脈沖之后快速回落

2

脈沖之后維持高位

地緣沖突下的解決方案

地緣沖擊加劇，原油拉升：石油ETF富國

地緣沖突緩解，科技反彈：科技相關ETF

國內資產的判斷，結構配置圍繞幾類資產，同時也需留意后續外部需求大幅下修的風險。

1

海外能源危機下，潛在受益資產，尤其是中國新能源，包括光伏、儲能、鋰電等

2

韌性資產，主要是與油價弱相關行業，如醫藥、銀行、地產、電力等

3

當前高景氣資產，以盈利端韌性對抗估值端壓力，包括半導體設備、光模塊、PCB、光纖等

4

否極泰來的修復資產，涵蓋房地產、消費等

黃金觀點

短周期交易本質是增長下行，以金為主，未來的路徑或有幾種：

樂觀路徑：

金油攜手走牛，金價大幅攀升，其他資產均承壓；

次優路徑：

油重回弱復蘇，黃金/銅/美股V型修復，金價有望回升到前期高點；

較差路徑：

油弱滯脹，金寬幅震蕩。

二季度已然啟程，看過了今日策略會各位嘉賓的干貨分享，客官是否對二季度如何投資布局多了幾分篤定？有意重溫的客官，歡迎在富國基金視頻號回看~

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-# 日富一日四月決斷-

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本活動截至2026年4月12日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

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