檢查下持倉

大家好，我是量子熊貓。

還在堅(jiān)守 AI和有色的股東們終于揚(yáng)眉吐氣了一吧，A 股市場(chǎng)中位數(shù)漲了3.71%，港股恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別漲了3.09% 和 5.22%，上證指數(shù)和恒生指數(shù)今年年線終于紅了（+0.66% 和+1.02%），這么看 A 股和港股今年還挺強(qiáng)的。

漲爽了的同時(shí)記得檢查下自己的持倉，撇開大寬基指數(shù)和紅利指數(shù)，以及下跌的油服、煤炭等行業(yè)，如果持有的個(gè)股和行業(yè)指數(shù)跑輸了市場(chǎng)中位數(shù)需要警惕后面再出幺蛾子跟跌不跟漲的問題。

這次停火能不能真的結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)并不好說，但是未來去全球化和坐地起價(jià)肯定是大勢(shì)所趨，也就是說大宗商品（漲太多的油氣除外）特別有色疊加工業(yè)上行周期還有很大上漲空間，只不過前途雖然光明，但是道路依然曲折難熬～

希望這次回血能持續(xù)久一點(diǎn)讓熊貓減點(diǎn)倉留著應(yīng)對(duì)下一次和下下次幺蛾子，大概預(yù)感的節(jié)奏是隨著停火達(dá)成后面會(huì)陸陸續(xù)續(xù)傳出接洽的利好消息，至于接洽后是重新打起來還是握手言和就很不好說了，參考東大和美帝分分合合談了又談，幺蛾子重來就沒斷過。

1，騰訊今天公告回購了 10 個(gè)億，不知道是重新回歸騰十姨還是補(bǔ)清明假期休市還是一季報(bào)靜默期馬上又來的空檔臨時(shí)加碼，熊貓覺得大概率是后者，不過不重要，最近發(fā)行很多 AI 應(yīng)用都出現(xiàn)了服務(wù)忙稍后再試的問題，對(duì)中概對(duì) AI 算力鏈都是好事，希望多加碼儲(chǔ)備算力投資吧。

南向資金今天跑了215.74 億， 減倉最多的是盈富基金 88.76 億，其次是小米 24.21 億，買入最多的是阿里巴巴 19.99 億，其次是泡泡瑪特 2.97 億。

不知道是不是因?yàn)槎斡榔桨l(fā)文說看好泡泡瑪特，還說自己去了線下探店，盲抄作業(yè)的絕絕絕大部分都會(huì)因?yàn)槟貌蛔√濆X。

2， AI 評(píng)測(cè)分析平臺(tái) Artificial Analysis代號(hào)為「HappyHorse-1.0」的神秘視頻生成模型空降榜首，文本轉(zhuǎn)視頻甩開之前號(hào)稱kill the game 的字節(jié) Seedance2.0 74分， 圖像轉(zhuǎn)視頻領(lǐng)先 Seedance2.0 47 分。

目前還沒有公開認(rèn)領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)，不過從歡樂馬這個(gè)名字看大概率又是中國團(tuán)隊(duì)，網(wǎng)上有推測(cè)是阿里淘天未來生活實(shí)驗(yàn)室做的，雖然不知真假但熊貓倒希望是真的，這樣中概應(yīng)該能重新雄起一波了。

3，北交所新股瑞爾競(jìng)達(dá)發(fā)行，申購測(cè)算及建議如下，1 +0是230，1+1是 461。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析之前給大家說兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2026年4月9日可申購新股分析

盛合晶微(688820） ：

企業(yè)情況：

全稱“盛合晶微半導(dǎo)體有限公司”，主營業(yè)務(wù)為集成電路晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)，提供晶圓級(jí)封裝（WLP）和芯粒多芯片集成封裝等全流程的先進(jìn)封測(cè)服務(wù)。

公司可為高性能運(yùn)算芯片、智能手機(jī)應(yīng)用處理器、射頻芯片、存儲(chǔ)芯片、電源管理 芯片、指紋識(shí)別芯片、網(wǎng)絡(luò)通信芯片等多類芯片提供一站式客制化的集成電路先進(jìn)封測(cè)服務(wù)，應(yīng)用于高性能運(yùn)算、人工智能、數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛、智能手機(jī)、消費(fèi)電子、5G 通信等終端領(lǐng)域，深度參與我國數(shù)字化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化建設(shè)。

根據(jù) Gartner 的統(tǒng)計(jì)，2024 年度，發(fā)行人是全球第十大、境內(nèi)第四大封測(cè)企業(yè)。

主要業(yè)務(wù)是集成電路的封裝和測(cè)試，簡(jiǎn)稱封測(cè)，國內(nèi)封測(cè)企業(yè)還是蠻多的，并且都可以做先進(jìn)制程。

具體營收方面，主要營收是芯粒多芯片集成封裝，營收占比約56%。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為通富微電（002156）、 長(zhǎng)電科技（600584）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由中金公司主承銷，中信證券聯(lián)席主承銷，新發(fā)行市值50.28億元，發(fā)行后總市值366.59億元，發(fā)行價(jià)格19.68元，發(fā)行市盈率195.62x，頂格申購需要35.5萬元市值。

對(duì)比計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)PE-TTM為62.61x，通富微電PE-TTM為68.75x，長(zhǎng)電科技PE-TTM為50.52x。

業(yè)績(jī)情況：

2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入652,144.19萬元，同比增長(zhǎng) 38.59%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為85,867.83萬元，同比增長(zhǎng)358.20%；

2024年?duì)I業(yè)收入470,539.56萬元，2023年?duì)I收303,825.98萬元，2022年?duì)I收163,261.51萬元；

2024年扣非歸母凈利潤18,740.07萬元，2023年扣非歸母凈利潤3,162.45萬元，2022年扣非歸母凈利潤-34,867.25萬元。

2022-2024年?duì)I收增速很好，利潤扭虧后持續(xù)高增長(zhǎng)，再到2025 年?duì)I收和利潤繼續(xù)高增長(zhǎng)。

參考招股說明書解釋， 主要因?yàn)樾袠I(yè)需求快速增長(zhǎng)。

具體毛利率方面，2022年到2025年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為6.85%、21.53%、23.30%和31.64%。

跟同業(yè)對(duì)比來看，處于頭部水平。

行業(yè)和基本面非常好。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，發(fā)行規(guī)模較大，發(fā)行市盈看著比較高，但是因?yàn)槔麧欉€處于扭虧后爆發(fā)式增長(zhǎng)，其實(shí)不高。

毋庸置疑的大肉簽，沖就完了。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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