十字路口：運營商第二曲線如何破壁？

運營商第二曲線業(yè)務需要加速蛻變。

日前，中國電信、中國聯(lián)通、中國移動發(fā)布了2025年年報，第二曲線業(yè)務的經營成績受到了廣泛關注。

隨著數(shù)智時代的到來，三大運營商第二曲線業(yè)務構成逐漸豐富，除了云、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網、行業(yè)數(shù)智化解決方案等相對較成熟的業(yè)務繼續(xù)開展以外，人工智能、算力、數(shù)據(jù)、量子科技、安全等新業(yè)務也逐步走到第二曲線舞臺的中央。

三大運營商的年報中都重點著墨于這些新業(yè)務的成長，試圖讓投資者看到第二曲線強勁的增長潛力與戰(zhàn)略價值；然而，亮麗數(shù)據(jù)之下仍難掩隱憂，云、數(shù)據(jù)中心等傳統(tǒng)第二曲線業(yè)務增速放緩，人工智能、算力等新增長點尚需持續(xù)培育，短期內難以形成規(guī)?；杖胫?/strong>。與此同時，與第二曲線相關的應收賬款、壞賬準備持續(xù)攀升。

運營商第二曲線業(yè)務正走在創(chuàng)新發(fā)展的關鍵十字路口，如何破局？

新業(yè)務亮點足但基礎弱

回顧2025年年報，三大運營商第二曲線業(yè)務逐步呈現(xiàn)出新的特征，特別是人工智能、算力、數(shù)據(jù)、量子等多個新業(yè)務領域有比較亮眼的表現(xiàn)。

隨著“AI+”行動全面深入推進，人工智能相關服務是三大運營商重點披露的高增長領域之一。據(jù)年報，中國電信智能收入達123億元，同比增長38.2%；中國聯(lián)通人工智能收入同比增長147%；中國移動智能服務收入達908億元，同比增長5.3%。中國移動相關收入是中國電信的7.4倍。當然需要說明的是，三大運營商對智能/人工智能服務的口徑并不一致，實際差距或許要小得多。

除了收入數(shù)據(jù)，三大運營商面向B端市場的人工智能服務能力亦持續(xù)增強。據(jù)年報，中國電信開發(fā)了超過110個行業(yè)大模型、超350個行業(yè)智能體，形成覆蓋工業(yè)、政務等15類行業(yè)AI應用標準范式，央企AI滲透率達85%；中國聯(lián)通打造了元景MaaS平臺、元景萬悟智能體平臺，提供140多種業(yè)界主流模型；中國移動推出超100款AI+產品及應用解決方案、29款垂類智能體，重點布局超50款自研行業(yè)大模型，聯(lián)合能源、水利、農業(yè)等行業(yè)龍頭共建行業(yè)大模型。行業(yè)大模型和智能體是數(shù)智賦能行業(yè)市場的主要手段，在這方面，中國電信的優(yōu)勢比較明顯，中國移動和中國聯(lián)通各有所長，但是與深度求索、阿里巴巴、字節(jié)跳動等行業(yè)頭部企業(yè)相比，仍有一定的上升空間。

算力是支撐人工智能服務快速發(fā)展的關鍵，也是業(yè)界重點關注的業(yè)務板塊之一。在年報中，三大運營商對算力相關服務的業(yè)績做了差異化披露。據(jù)年報，中國電信AIDC收入達345億元，同比增長15%；中國聯(lián)通數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入達281億元，同比增長8.5%；中國移動算力服務收入達898億元，同比增長11.1%；其中，數(shù)據(jù)中心收入同比增長8.7%，AIDC收入同比增長35.4%，智算服務收入增速達279%，拉動云算服務收入同比增長13.9%。顯然，AIDC收入雙位數(shù)增長是中國電信和中國移動的共同特征，盡管中國聯(lián)通未披露相關數(shù)據(jù)，但基于人工智能、數(shù)據(jù)中心收入情況推算，其AIDC收入增速亦較高。不過，高速增長或建立于低基數(shù)之上，后續(xù)能否保持這一高增速的可持續(xù)性仍需觀察。

與此同時，三大運營商正加速推進算力服務能力升級，中國電信在粵港澳大灣區(qū)樞紐節(jié)點建設國內首個商用超節(jié)點集群，在北京、江蘇等熱點區(qū)域建立省級推理池，匯聚自有和第三方智算能力達91 EFLOPS，其中自有智算能力達46 EFLOPS；中國聯(lián)通加強“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點和綠色算電示范省的資源布局，智算規(guī)模達到45 EFLOPS；中國移動上線算網大腦3.0，落地8個國家級、樞紐級、區(qū)域級平臺，智算總規(guī)模達92.5 EFLOPS，實現(xiàn)百卡至超萬卡的全規(guī)格計算能力。在算力供給方面，三大運營商都在持續(xù)完善基礎設施，服務能力基本處于同一起跑線，但差異化較小也意味著謹防算力服務領域的“低質內卷”。

除了人工智能、算力等發(fā)展較快的業(yè)務板塊，三大運營商也在年報中披露了數(shù)據(jù)要素、量子科技等前沿領域的發(fā)展成績。

在數(shù)據(jù)要素領域，中國電信數(shù)據(jù)資產入表規(guī)模達4.2億元，其中屬于無形資產的數(shù)據(jù)資源為2.1億元，屬于開發(fā)支出的數(shù)字資源為2.1億元，并打造高質量數(shù)據(jù)集和可信流通工具鏈，推進自有、開源和第三方數(shù)據(jù)集深度融合，匯聚超10萬億token的通用大模型語料數(shù)據(jù)和覆蓋超14個行業(yè)的高質量數(shù)據(jù)集，總量超500TB；中國聯(lián)通數(shù)據(jù)資產入表規(guī)模達4.44億元，其中屬于無形資產的數(shù)據(jù)資源為3.1億元，屬于開發(fā)支出的數(shù)字資源為1.34億元，還推出元景萬象數(shù)據(jù)工程平臺、積累超過400TB高質量數(shù)據(jù)集；中國移動數(shù)據(jù)資產入表規(guī)模為12.36億元，其中屬于無形資產的數(shù)據(jù)資源為11.05億元，屬于開發(fā)支出的數(shù)字資源為1.31億元，同時自主打造高質量數(shù)據(jù)集3500TB，升級數(shù)據(jù)流通基礎設施“數(shù)聯(lián)網”，數(shù)據(jù)算法收入同比增長12.6%。在三大運營商中，中國移動掌握的數(shù)據(jù)要素資源最多，特別是數(shù)據(jù)資產和高質量數(shù)據(jù)集規(guī)模領先較明顯，而中國電信和中國聯(lián)通則能力相當，不過三大運營商數(shù)據(jù)要素的價值釋放仍比較有限，尚未形成完善的商業(yè)模式。

在量子通信領域，中國電信深耕量子通信、量子計算與量子精密測量領域，加快全棧式量子產品落地，量子通信用戶規(guī)模突破680萬戶，服務政務、金融、能源等領域行業(yè)客戶超5000家；實現(xiàn)量子計算真機部署、云平臺應用、量子信息教育三大應用場景產品化，為高校提供量子算力與學科教研支持；加速量子精密測量技術從“工程化”到“市場化”進程，在地質勘探等典型場景中部署應用，實現(xiàn)量子收入同比增長65.4%。中國聯(lián)通也積極布局量子通信前沿領域，推出量子安全專線。中國移動則打造了量子計算云平臺，積累超2000量子比特規(guī)模。相比較而言，中國電信在量子科技領域布局較早，技術積累與商業(yè)化進程均處于行業(yè)前列，形成了較為明顯的領先優(yōu)勢，而中國聯(lián)通和中國移動則處于追趕階段，需要持續(xù)培育。

在第二曲線市場，三大運營商的創(chuàng)新業(yè)務布局已在多個領域實現(xiàn)了諸多突破，形成了較為完善的業(yè)務體系與能力矩陣，收入也實現(xiàn)了較快增長，但同時也應看到，這些新業(yè)務的體量仍普遍偏小，與同行業(yè)內其他頭部企業(yè)仍有差距，尚未對運營商第二曲線業(yè)務發(fā)展形成實質性支撐。

收入增長放緩且整體承壓

在2025年年報中，三大運營商第二曲線業(yè)務并非滿堂彩。在一些靚麗數(shù)據(jù)背后，是整體業(yè)績的承壓與隱憂。

三大運營商第二曲線業(yè)務營收雖然持續(xù)上漲，但是增幅已明顯放緩。據(jù)年報，中國電信產業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入達到1473億元，同比增長0.5%；中國移動政企客群收入達到2404億元，同比增長6.1%；中國聯(lián)通未披露相關數(shù)據(jù)。

從財務數(shù)據(jù)來看，中國電信產業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入增幅較2024年同期下降5個百分點，創(chuàng)近五年來新低；中國移動變更統(tǒng)計口徑，無法直接與往年數(shù)據(jù)對比，但作為參考，2024年其政企市場收入同比增長為8.8%，增幅已為近年來最低。中國聯(lián)通雖未披露具體數(shù)值，但其第二曲線收入增速近年來亦呈現(xiàn)收窄趨勢。

收入增速收窄的主要原因除了高基數(shù)效應，還在于第二曲線業(yè)務的特殊性。以中國電信為例，據(jù)年報，其中資源型業(yè)務收入達到630億元，同比增長1.1%；而項目型業(yè)務及其他收入為843億元，與去年持平。按照中國電信的口徑，資源型業(yè)務包括AIDC、組網專線、物聯(lián)網、5G定制網等；項目型業(yè)務及其他為集成等服務。

一般而言，資源型業(yè)務發(fā)展依賴于前期基礎設施投入規(guī)模與客戶拓展積累，具有“一旦綁定，終身服務”的特點，復購率強、現(xiàn)金流穩(wěn)定。不過作為運營商第二曲線業(yè)務的基礎——云服務近年來的上升勢頭逐漸減弱。據(jù)年報，2025年，中國電信天翼云收入為1207億元，同比增長6%；中國聯(lián)通聯(lián)通云收入約為722億元，同比增長5.2%；中國移動未披露移動云相關數(shù)據(jù)，但是從算力服務相關數(shù)據(jù)推測，其增幅也較2024年有所下降。在第二曲線業(yè)務收入中，天翼云、聯(lián)通云的收入占比都超過80%，而移動云收入的占比也有約50%，云業(yè)務收入增長動力減弱，對第二曲線業(yè)務的整體業(yè)績發(fā)展將產生較大影響，這也是中國電信資源型業(yè)務收入增長僅有1%的主要原因之一。

與此同時，項目型業(yè)務發(fā)展主要依賴客戶的持續(xù)擴展，一部分項目可以轉化為長期續(xù)簽的合同客戶，也有一部分項目屬于一次性交付、難以形成規(guī)模復用與持續(xù)性收入，這就要求運營商不斷尋找新項目、新客戶，維持業(yè)績增長。而中國電信的項目型業(yè)務及其他收入占第二曲線收入的比重達57.2%，顯著高于資源型業(yè)務的42.8%，反映出其第二曲線收入結構仍以高投入、低復用、強依賴單點突破的項目驅動模式為主，可持續(xù)性基礎薄弱，而這也是三大運營商第二曲線業(yè)務普遍面臨的挑戰(zhàn)。

三大運營商具有央企背景，通常比較重視政策導向與國家戰(zhàn)略協(xié)同，具備較強的資源整合能力，受到政府部門、央國企客戶的深度信任，在政務、能源、交通等關鍵行業(yè)擁有顯著的客戶黏性與項目獲取優(yōu)勢；但與此同時，政府項目普遍具有周期長、回款慢等特點，且易受財政預算調整與政策執(zhí)行節(jié)奏影響；疊加近年來地方政府財政承壓，部分項目出現(xiàn)延期招標、壓價中標甚至暫停實施現(xiàn)象，進一步加劇了第二曲線收入的波動性與可持續(xù)性風險。

這在三大運營商的年報中具有較突出體現(xiàn)。據(jù)年報，中國電信2025年政企用戶應收賬款達310.7億元，同比增長35.8%，占應收賬款總額的47.9%，較上年提升2.5個百分點；中國聯(lián)通2025年政企大客戶應收賬款達801.48億元，同比下降1.9%，占應收賬款總額的86.4%，較上年微增0.4個百分點；中國移動2025年政企客戶應收賬款為1086.67億元，同比增長32.8%，占應收賬款總額的76.9%，較上年提升3.3個百分點。根據(jù)財務數(shù)據(jù)測算，中國電信政企客戶應收賬款占其產業(yè)數(shù)字化收入的21.1%，中國移動政企客戶應收賬款占其政企客群收入的45.2%。中國聯(lián)通未披露2025年第二曲線收入，無法測算，但推測其政企大客戶應收賬款占第二曲線業(yè)務收入的比重與同業(yè)處于相近量級，保守估計亦不低于40%。

尤其值得注意的是，政企應收賬款賬齡結構亦有變化。據(jù)年報測算，中國電信2025年賬齡超1年的政企應收賬款占比達29.6%，較2025年上升6個百分點；中國聯(lián)通2025年賬齡超1年的政企大客戶應收賬款占比達38%，較上年提升6個百分點；中國移動2025年賬齡超1年的政企客戶應收賬款占比達35.2%，較上年下降1.1個百分點。

顯然，三大運營商政企應收賬款不僅規(guī)模龐大，更呈現(xiàn)出賬齡結構普遍拉長的趨勢——除中國移動略有改善外，中國電信與中國聯(lián)通超一年賬齡占比都在上升，折射出項目回款周期實質性延長與財政支付能力承壓的雙重現(xiàn)實。這種“高增長、低周轉、長賬期”的結構性矛盾，正使運營商第二曲線業(yè)務面臨“增收不增利、規(guī)模難變現(xiàn)”的挑戰(zhàn)。

因此，一旦以云服務代表的資源型業(yè)務營收增速放緩，疊加項目性業(yè)務面臨多重挑戰(zhàn)，運營商第二曲線業(yè)務如何恢復增長動力，就成為運營商亟須破解的重要課題。

第二曲線業(yè)務如何更好？

從2025年年報來看，三大運營商第二曲線業(yè)務的增長動力仍在延續(xù)，但動能已顯不足。原因是多方面的，人工智能、算力、數(shù)據(jù)等新業(yè)務雖保持兩位數(shù)增長，但基數(shù)仍較小，對整體營收貢獻率偏低；云、物聯(lián)網、數(shù)據(jù)中心等傳統(tǒng)數(shù)字化業(yè)務增速普遍放緩，略顯疲態(tài)；同時疊加市場競爭加劇、客戶預算收緊及項目交付周期拉長等多重外部壓力。面對這些挑戰(zhàn)，運營商第二曲線業(yè)務要怎么破局？如何更好？

“十五五”規(guī)劃綱要提出，“強化算力算法數(shù)據(jù)高效供給”“全方位推進數(shù)智技術賦能”“營造健康有序的發(fā)展生態(tài)”。今年政府工作報告亦要求，“加緊培育壯大新動能”“打造智能經濟新形態(tài)”。運營商第二曲線業(yè)務主要面向行業(yè)市場，主要業(yè)務能力包括云服務、人工智能、算力、數(shù)據(jù)等，其本質就是以數(shù)智技術賦能行業(yè)新質發(fā)展，繁榮智能經濟?！笆逦濉币?guī)劃綱要和政府工作報告為運營商高質量發(fā)展第二曲線業(yè)務提供了頂層政策指引與戰(zhàn)略支點，也為運營商突破當前結構性瓶頸創(chuàng)造了關鍵窗口期。

對于運營商而言，經營好第二曲線業(yè)務，需要對癥下藥，能力建設是基礎，商業(yè)模式是關鍵。

能力建設的重點不僅是新型基礎設施的建設，更是自身數(shù)智化服務能力的形成與迭代。第二曲線市場需要的是可落地可解耦可集成的智能化服務包，服務包中既要包含云、大模型、算力、數(shù)據(jù)、連接等基礎數(shù)智化產品，還要保證這些產品能夠無縫嵌入客戶的業(yè)務系統(tǒng)，并提供可持續(xù)的技術支持。

第二曲線市場客戶的特點決定了服務不是“一錘子買賣”，而是“終身綁定”的，因此運營商的云、大模型、算力、數(shù)據(jù)、連接等服務能力需要快速迭代，特別是AI大模型的迭代能力成為數(shù)智化市場競爭的重要方面。據(jù)了解，頭部閉源模型基礎架構升級周期約6—12個月，能力優(yōu)化與細節(jié)補丁實現(xiàn)周更，國產主流大模型主版本3—4個月更新一次，開源模型依托社區(qū)實現(xiàn)日更至周更，垂直行業(yè)模型適配節(jié)奏更快，呈現(xiàn)架構大版本穩(wěn)步更新、功能小版本極速迭代的特征，這要求運營商從研發(fā)到一線都要具備數(shù)智化服務能力的常態(tài)化迭代，保持核心競爭力。

商業(yè)模式常談常新，甚至比技術迭代更加頻繁。對于運營商而言，第二曲線市場的拓展以項目制交付為主，而項目制交付的弊端越來越顯性，應收賬款逐年累加僅是特征之一，因此運營商要推動第二曲線業(yè)務從“項目制交付”向“產品化服務+生態(tài)化運營”躍遷。比如加快AI模型即服務（MaaS）和算力即服務（CaaS）標準化封裝，降低客戶使用門檻；構建跨行業(yè)數(shù)據(jù)要素流通平臺，探索數(shù)據(jù)資產收益分成模式；聯(lián)合頭部廠商共建垂直行業(yè)智能體生態(tài)，將一次性項目收入轉化為訂閱制、效果付費等可持續(xù)現(xiàn)金流等。

商業(yè)模式的變革要求運營商加速重構收入結構。一方面，將算力、AI能力封裝為可計量、可計費、可擴展的標準化服務單元（如按EFLOPS小時、API調用量或智能體調用次數(shù)計費）；另一方面，推動政企客戶從“買項目”轉向“買能力”，通過服務協(xié)議明確服務級別、效果對賭與分階段回款條款，縮短現(xiàn)金轉換周期。

日前，三大運營商重點談及的Token經營就可以看作是突破口之一。中國電信董事長柯瑞文指出，該公司以Token服務為經營主線，圍繞建設領先的AI服務商目標，整合科技、人才、渠道等要素的系統(tǒng)集成能力，提供一體化、數(shù)智化、屬地化的AI服務，打造智能經濟新形態(tài)。中國電信總裁劉桂清則進一步表示，要堅持價值經營，按通用、專業(yè)和定制Token，提供差異化的服務和定價。中國移動管理層也提出，加強Token運營，推動移動云集成優(yōu)質模型打造可信推理服務，打通“Agent使用Token、Token拉動算力”的服務鏈路。中國聯(lián)通亦有相關規(guī)劃在制定當中。

事實上，大模型服務商目前的主要商業(yè)變現(xiàn)手段就是Token經營。比如，小米近期推出了度檔Token套餐，字節(jié)跳動、阿里千問、騰訊等企業(yè)也一直在推行API調用次數(shù)、Token使用次數(shù)等計費模式，運營商在Token經營中需要加速。

當然，Token經營僅僅是運營商第二曲線業(yè)務商業(yè)模式創(chuàng)新的方向之一。智能經濟時代，商業(yè)模式的變革與迭代節(jié)奏日益加快，眾多新型商業(yè)變現(xiàn)模式仍有待進一步挖掘與探索。

2025年年報數(shù)據(jù)的背后，折射出運營商在第二曲線業(yè)務上取得的創(chuàng)新突破，讓大家看到了其成長潛力，但同時也暴露出收入增長放緩、經營模式創(chuàng)新不足的現(xiàn)實挑戰(zhàn)——這恰如春江潮水，表面靜默卻暗流奔涌。

不過，春潮涌動處，恰是破局時。三大運營商正以更敏捷的組織架構、更開放的合作姿態(tài)和更堅定的投入，加速將AI能力轉化為真實商業(yè)價值；在算力調度、模型微調、智能體編排等關鍵環(huán)節(jié)構建技術護城河，同步深化與地方政府、產業(yè)鏈龍頭及高校院所的協(xié)同創(chuàng)新，積極探索價值經營新范式。

顯然，運營商的第二曲線還有更大的想象空間與增長空間。

采寫：高超

圖表：張曙念

視頻：莉君、曉燕

編輯：高超

指導：辛鵬駿

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