“美的集團(tuán)”值得擁有

美的和海爾去年都交出了一份優(yōu)秀的成績(jī)單，兩家公司都是國(guó)內(nèi)家電企業(yè)成功出海的典范，只是選擇的路線不同，海爾是品牌出海，美的是產(chǎn)品出海。

蘿卜白菜，各有所愛(ài)，看好兩家模式的都有很多人，沒(méi)有好壞之分。

兩家今年的股價(jià)表現(xiàn)也都差不多，都跌了幾塊錢。

不過(guò)市場(chǎng)給美的集團(tuán)的估值顯然要高一些，從集團(tuán)層面來(lái)說(shuō)，美的有個(gè)優(yōu)點(diǎn)是所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都打包到一個(gè)上市主體，海爾喜歡分開(kāi)上。

另外美的的股東回報(bào)更大放一些，尤其是去年，2025年美的集團(tuán)年度分紅是每10股38元，中期分紅是每10股5元，全年分紅總共是324億。

然后2025年還回購(gòu)了116億元，也就是一共回報(bào)股東440億。

去年美的集團(tuán)營(yíng)收4565億，同比增長(zhǎng)12.11%，歸母凈利潤(rùn)440億，同比增長(zhǎng)14%。

也就是去年賺的錢，一分不剩的全部給股東了，這是十分罕見(jiàn)的。

要知道美的集團(tuán)可是一家民營(yíng)制造業(yè)，如此靠譜的公司，理論上只有價(jià)格合不合適的問(wèn)題，沒(méi)有關(guān)不關(guān)注的問(wèn)題。

其實(shí)去年的家電行業(yè)表現(xiàn)并不好，2025年中國(guó)家用電器出口規(guī)模962億美元，同比下降3.9%，國(guó)內(nèi)家電（不含 3C）零售市場(chǎng)規(guī)模8931億，同比下滑4.3%。

而且今年估計(jì)依然不會(huì)好，2026年的規(guī)模預(yù)計(jì)為8332億，同比下滑6.7%。

這就是消費(fèi)低迷的無(wú)奈，即便是有國(guó)補(bǔ)，也拉不動(dòng)。

但是即便是在宏觀市場(chǎng)不好的情況下，美的集團(tuán)還做到了正增長(zhǎng)。

去年的智能家居業(yè)務(wù)近三千億，同比增長(zhǎng)11%，毛利率幾乎保持沒(méi)變，意味著搶占了很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)。

反正在美的集團(tuán)的年報(bào)里面，重復(fù)度最高的詞之一，就是“第一”。

上面這個(gè)截圖，還只是其中一部分，還有好多個(gè)第一。

更重要的是除了家電之外，美的集團(tuán)的B端業(yè)務(wù)也非常成功，比如空調(diào)壓縮機(jī)、家用空調(diào)電機(jī)、洗衣機(jī)電機(jī)的銷量穩(wěn)居全球第一。

庫(kù)卡機(jī)器人就不用說(shuō)了，全球四大之一，尤其是高負(fù)載（300kg以上）機(jī)器人，差不多拿下了國(guó)內(nèi)一半的市場(chǎng)份額。

第二增長(zhǎng)曲線完全成型，雖然現(xiàn)在C端業(yè)務(wù)還是主要業(yè)績(jī)來(lái)源，但是去年B端業(yè)務(wù)營(yíng)收也高達(dá)1228億，而且同比大增17.5%。

同時(shí)手握B端和C端，同時(shí)都還很成功的企業(yè)，真不多見(jiàn)。

重點(diǎn)是這種協(xié)同效應(yīng)，會(huì)形成正向螺旋，大幅度提高企業(yè)的生命力，也就是百年企業(yè)的概率高很多。

就像致股東信結(jié)尾說(shuō)的：“我們還有那么長(zhǎng)的路要走，是啊，但是你看，我們已經(jīng)走了這么遠(yuǎn)了。”

美的確實(shí)已經(jīng)走了很遠(yuǎn)，也確實(shí)還有很遠(yuǎn)的路要走，這就是成長(zhǎng)的樣子，青春活力的樣子。

去年美的年報(bào)里面，另外一個(gè)很重要的關(guān)鍵詞是“AI”，關(guān)于人工智能如何落地的問(wèn)題，一直是行業(yè)的通病，大量企業(yè)都找不到賺錢的應(yīng)用場(chǎng)景。

美的集團(tuán)顯然找到了適合他的AI，用方洪波的話來(lái)說(shuō)：

“美的已建立起一支超過(guò)400人的自研AI團(tuán)隊(duì)，將重點(diǎn)圍繞智慧家居、智能制造、智慧辦公、行業(yè)賦能四大核心場(chǎng)景，打造家庭大腦、工廠大腦，進(jìn)而重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)。目前，美的已擁有超1.3萬(wàn)個(gè)AI智能體，跑在研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷各個(gè)環(huán)節(jié)上。”

智能家居從前幾年開(kāi)始，就一直是社會(huì)討論的熱點(diǎn)，所有家電家居企業(yè)，也都在講智能化的故事，但是到今天為止，依然沒(méi)有哪家公司敢說(shuō)已經(jīng)成功找到了入口。

我覺(jué)得美的集團(tuán)在不久的將來(lái)，很可能就敢說(shuō)這個(gè)話了。

不止是C端AI，從年報(bào)關(guān)于AI的布局來(lái)看，生產(chǎn)端幾乎已經(jīng)完成了AI的布局和應(yīng)用，可以說(shuō)美的集團(tuán)已經(jīng)是全球?yàn)閿?shù)不多真正實(shí)現(xiàn)人工智能落地應(yīng)用的公司，也已經(jīng)實(shí)實(shí)在在帶來(lái)了收益，去年依靠AI就帶來(lái)了7個(gè)億的降本增效。

按照公司的計(jì)劃，未來(lái)3年要投入600億來(lái)研發(fā)AI相關(guān)技術(shù)，在研發(fā)投入上面，美的一直都非常大方。

美的集團(tuán)每年的研發(fā)費(fèi)用都在增長(zhǎng)，去年已經(jīng)高達(dá)178億。

而且這么高的研發(fā)投入，也沒(méi)影響分紅，說(shuō)明公司是真有錢，而且現(xiàn)金流必然非常好。

去年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流534億，賬上還有八百多億的貨幣資金，確實(shí)可以支撐把利潤(rùn)全部給分了。

這樣一家既有成長(zhǎng)性，公司地位如此之高，還能有這么強(qiáng)的分紅能力，這么高的分紅意愿的公司，在所有上市公司里面，是真不多見(jiàn)。

制造業(yè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力就一點(diǎn)，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里面，能否賺到真錢？

只要滿足這一個(gè)條件，就都是好公司，都值得重點(diǎn)關(guān)注。

如今的美的集團(tuán)，早已經(jīng)不是大家習(xí)以為常的單純家電公司，而是一家擁抱未來(lái)科技，即將借勢(shì)前沿技術(shù)的智能制造企業(yè)。

大部分制造企業(yè)都在賺辛苦錢，很多甚至只有幾個(gè)百分點(diǎn)的毛利率，美的還能保持26%左右的毛利率，10%左右的凈利率，沒(méi)有任何理由說(shuō)他不優(yōu)秀。

而且這種優(yōu)秀還有很強(qiáng)的可持續(xù)性，我們投資無(wú)非就是不斷地尋找確定性高和勝率高的公司，美的集團(tuán)無(wú)疑就是理想的標(biāo)的之一。

我對(duì)優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，公司的估值請(qǐng)參考下面這個(gè)《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。