如何在“多事之春”守好底牌？資產(chǎn)“防御三劍客”給你答案！

全球“多事之春”，還沒結(jié)束。地緣沖突反復(fù)、油價(jià)維持高位，市場對海外“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期不斷提升。

經(jīng)濟(jì)增長停滯和通脹高企同時(shí)出現(xiàn)，是最令投資者頭疼的宏觀環(huán)境之一。

以當(dāng)前局勢為例：中東地緣沖突持續(xù)升級，霍爾木茲海峽的原油運(yùn)力嚴(yán)重受阻，推高全球能源價(jià)格。而正如富二在上周的文章中提到的，原油是重要的原材料，是交通運(yùn)輸、現(xiàn)代紡織、基礎(chǔ)化工等各行各業(yè)的基石，會影響大家的衣、食、住、行等方面。

因此，上升的油價(jià)會經(jīng)過一張“毛細(xì)血管”般的工業(yè)和制造業(yè)網(wǎng)絡(luò)，通過PPI和CPI的傳導(dǎo)，推高通脹水平，從而使各國央行采取緊縮手段甚至加息措施來抑制通脹，而超過一個(gè)微妙的幅度后，又會反過來壓制企業(yè)投資和居民消費(fèi)，并拖累經(jīng)濟(jì)增長。

雖然對于本輪油價(jià)上漲的后續(xù)演繹，各家研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)不一，海外“滯脹”是市場關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)情景之一，但確確實(shí)實(shí)會對咱們的投資產(chǎn)生影響。

從全球范圍來看，權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)加大，固定收益偏震蕩，貴金屬歷經(jīng)大幅回調(diào)；就連油氣這類直接受益板塊的投資性價(jià)比，也在邊際下滑。資金，到底應(yīng)該放在哪里？

今天，富二就帶客官們來看看：價(jià)值、現(xiàn)金流、紅利這“防御三劍客”！

劍客1：價(jià)值

什么是“價(jià)值策略”？不追高、不湊熱鬧，專挖“便宜的好公司”。所謂的便宜，即指某一公司的股票交易價(jià)格比其內(nèi)生價(jià)值要低。大家很熟悉的“股神”巴菲特，其投資哲學(xué)就是價(jià)值投資。

在震蕩市里，價(jià)值策略的優(yōu)勢往往更加突出：當(dāng)市場情緒悲觀時(shí)，“估值低”本身有一定優(yōu)勢，那些盈利能力扎實(shí)、但價(jià)格已被低估的公司，下行空間往往有限；而當(dāng)市場信心修復(fù)，這類資產(chǎn)也常常會迎來拔估值。如果提前埋伏，則有望享受到估值向價(jià)值回歸的收益。

這種“下跌時(shí)防守、上漲有銳度”的特征，使價(jià)值策略可作為當(dāng)下的“防御型資產(chǎn)”來配置。

價(jià)值100ETF富國（512040）及其聯(lián)接基金（A類006748/C類007191/E類022053）正是基于這一邏輯構(gòu)建的，標(biāo)的指數(shù)是中證國信價(jià)值指數(shù)（931052.CSI），其從滬深兩市中選股估值較低的100只上市公司證券。

從指數(shù)編制的角度來說，首先“排雷”質(zhì)押太高的、商譽(yù)太高的、ESG評級太低的、業(yè)績下滑但估值還高的；接著再精選ROE（凈資產(chǎn)收益率）優(yōu)秀的，篩選標(biāo)準(zhǔn)是過去6期均值不小于12%且每期不小于8%。

這就導(dǎo)致其成分股的經(jīng)營能力夠強(qiáng)，有長期增長潛力，但估值又比較合理；使指數(shù)成了靠實(shí)力說話的“好學(xué)生”，在幾輪牛熊交替中，具有屢創(chuàng)新高的硬實(shí)力。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司、Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2007-06-29至2026-03-31；中證國信價(jià)值指數(shù)以2007-06-29為基日，自2021年至2025年近5個(gè)完整會計(jì)年度的收益率分別為13.25%、-13.66%、4.69%、14.04%、12.92%。指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

劍客2：現(xiàn)金流

如果說利潤是企業(yè)的“面子”，那么現(xiàn)金流就是“里子”。在宏觀經(jīng)濟(jì)增長減速的階段，一家公司是否具備充沛的自由現(xiàn)金流，往往決定了它能否安然穿越周期。

現(xiàn)金流策略的核心，就是聚焦那些擁有持續(xù)、內(nèi)生“造血能力”的企業(yè)，它們不依賴外部再融資，而是僅憑自身經(jīng)營就能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。

這類公司在財(cái)務(wù)上更為健康，尤其是在滯脹預(yù)期升溫、貨幣環(huán)境可能收緊的背景下，現(xiàn)金流充沛的公司就好比擁有一座“糧倉”的城池，有望抵御寒冬。

800現(xiàn)金流ETF富國（563990）及其聯(lián)接基金（A類024761/C類024762）跟蹤中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)（932368.CSI），以中證800指數(shù)為樣本空間，優(yōu)選除金融和房地產(chǎn)行業(yè)之外、自由現(xiàn)金流高、盈利質(zhì)量高的企業(yè)。

這樣選出來的公司，具備造血能力、財(cái)務(wù)彈性好，意味著其擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從800現(xiàn)金流指數(shù)的歷史業(yè)績來看，截至2025年年底，近5年區(qū)間收益率達(dá)106.53%；而同期的滬深300指數(shù)則收跌-11.16%，即使在過去一輪牛熊轉(zhuǎn)換中，也收獲了較為亮眼的業(yè)績。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司、Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2021-01-01至2025-12-31；中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)以2013-12-31為基日，自2021年至2025年近5個(gè)完整會計(jì)年度的收益率分別為27.14%、-4.93%、12.80%、34.92%、12.28%。指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來，不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

劍客3：紅利

相較于前兩種策略，客官們對紅利應(yīng)該會更熟悉。紅利策略之所以能在震蕩市中備受青睞，是因?yàn)樗心芰μ峁﹥煞N實(shí)實(shí)在在的“安全感”：一是通過發(fā)放紅利，讓投資者獲得真金白銀的現(xiàn)金回報(bào)；二是股價(jià)“進(jìn)可攻、退可守”，緩解二級市場投資者的“凈值焦慮”。

股息率高的公司通常具備穩(wěn)定的盈利能力和良好的公司治理，愿意將利潤以分紅形式回饋股東，當(dāng)權(quán)益資產(chǎn)整體表現(xiàn)較為弱勢時(shí)，這相當(dāng)于為投資者提供了一筆可預(yù)期的“類債券”收益。

世面上還有一些紅利指數(shù)，在高股息之外，還疊加了“低波動(dòng)”因子，進(jìn)一步過濾掉那些股價(jià)大起大落的標(biāo)的，致力于構(gòu)建更穩(wěn)健的持有體驗(yàn)。

比如紅利低波ETF富國（159525）所跟蹤的中證紅利低波動(dòng)指數(shù)，以及恒生紅利ETF富國（513950）所跟蹤的恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)，都是“高股息”和“低波動(dòng)”的結(jié)合體，兩重Buff助力投資體驗(yàn)。

回到文章最開頭的問題，既然防御≠被動(dòng)躺平，那價(jià)值、現(xiàn)金流、紅利這“三劍客”如何搭配呢？

價(jià)值策略幫你挖掘“便宜的好公司”，現(xiàn)金流策略聚焦企業(yè)的真實(shí)造血能力，紅利策略則提供高股息和低波動(dòng)的雙重信心。這三者并非相互排斥，而是可以互為補(bǔ)充。

如果你的投資目標(biāo)偏穩(wěn)健，可以將紅利作為防御型底倉的核心；如果你希望在防御的同時(shí)保留一定進(jìn)攻性，可以適當(dāng)增加價(jià)值和現(xiàn)金流的權(quán)重，利用估值修復(fù)來增強(qiáng)彈性。當(dāng)然，每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，也可以根據(jù)自身情況將“三劍客”進(jìn)行不同的權(quán)重配比，實(shí)現(xiàn)“進(jìn)可攻、退可守”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎；請投資者詳細(xì)閱讀產(chǎn)品法律文件，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策。投資者投資指數(shù)基金，請關(guān)注指數(shù)基金特有風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等。經(jīng)富國基金評定，以上基金的風(fēng)險(xiǎn)等級為R4中高風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4及以上的投資者。本基金風(fēng)險(xiǎn)等級及適配投資者等級以銷售機(jī)構(gòu)評定結(jié)果為準(zhǔn)。

-# 日富一日 防御三劍客-

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