當行業回歸理性，茶百道的含金量有多高？

導讀：茶百道的新故事：下沉、多品類和供應鏈。

小紅書@eva丨頭圖

蒙嘉怡丨作者

薛向丨編輯

茶咖觀察丨出品

3月27日，茶百道發布2025年業績公告。

全年營收53.95億元，同比增長9.70%；凈利潤8.21億元，同比增長71.21%；門店數增至8621家，全年GMV達161.8億元，同比增長11%；單店日均GMV同比增長10%。

值得關注的不僅是數字本身，更是增長的結構與質量。在經歷了2025年外賣大戰洗禮、消費理性回歸后，茶百道單店日均GMV仍保持雙位數增長。

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茶百道的真實能力

2025年上半年，茶飲行業受益于外賣平臺的大規模補貼，多數品牌實現了可觀的銷售增長。進入下半年，平臺補貼力度明顯減弱，按照常規邏輯，增長會隨之放緩。然而，茶百道的表現卻有點“反常”：

下半年，茶百道實現營收28.96億元，環比增長15.84%；凈利潤4.88億元，環比增長46.72%；第四季度單店日均GMV仍保持雙位數增長，并延續至2026年前兩個月。相較于上半年，茶百道的增長更為穩健強勁，充分驗證了脫離補貼后的獨立增長能力。

在茶咖觀察看來，造成“反常”的原因主要有兩個：

一是門店效益提升。2025年茶百道利潤增速遠高于門店數量增速，一方面與持續優化投入產出效率有關；另一方面則是門店運營質量提升的直接結果。第四季度單店日均GMV的雙位數增長，印證了終端消費是以產品力驅動的真實復購，而非補貼催生的“虛假繁榮”。

二是控費不減研發。2025年下半年行政費用環比下降13%，而研發費用環比增長23%，這“一升一降”意味著公司在優化開支的同時，仍堅持對產品研發持續投入，而全年117款新品貢獻30%GMV，充分說明了其產品研發實力。

綜上所述，茶百道下半年的增長，源于經營質量的改善，其運營效率、產品力的持續優化，正變為真實的財務回報，構建起抗周期的增長韌性。

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三大投入打開增長空間

在驗證過去增長質量的同時，茶百道持續進行的戰略性布局，正在為未來打開新的增長空間。

一是門店網絡下沉，打開市場發展空間。據壹覽商業數據，當前主要茶飲品牌在二線及以上城市的門店占比近50%，而三線及以下城市的品牌滲透率仍處于低位。2025年，茶百道在三線及以下城市的門店占比上升至46.14%，其中，四線及以下城市門店數量同比增加超7%。

這一布局既規避了高線城市的過度競爭，又能依托品牌影響力與供應鏈優勢，快速搶占低線城市市場份額，與現有高線城市門店形成互補，為門店網絡的長期擴張打開新空間。

圖/茶百道咖啡產品

二是拓寬品類邊界，打開終端提效空間。單一茶飲品類的消費場景相對有限，茶百道主動拓寬品類邊界，推出替餐與咖啡產品，激活門店非高峰時段的閑置產能，提升門店坪效。

以咖啡為例，原料采購雖需額外投入，但可通過規模效應快速降低成本，門店的設備、人員、租金等固定成本也可以被攤薄。更重要的是，牛奶、糖漿等核心原料與現有茶飲供應鏈高度重合，采購協同效應將進一步壓縮邊際成本。

目前來看茶咖協同效應明顯，部分門店的咖啡日售量已突破百杯，在填補低峰時段客流缺口的同時，又通過產品組合提升了客單價，為單店GMV與利潤增長注入動力。茶百道為咖啡業務設定了明確目標：到2026年底，覆蓋2000家門店，杯量占比提升至15%左右。

除此以外，固體楊枝甘露、實在木薯甜品碗等替餐類產品的推出，成功激活了門店下午茶時段的消費需求。固體楊枝甘露自上市以來賣出超1400萬杯，成為現象級爆款，說明這一品類拓展的嘗試已初步得到市場認可。

三是依托供應鏈體系建設，打開利潤釋放空間。作為一個全國性的茶飲品牌，茶百道門店分布范圍廣，區域跨度大。不同區域的市場在自然氣候、消費習慣、運營需求上都存在顯著差異。在此基礎上，茶百道的供應鏈要想做到品質穩定、配送及時、成本可控，需要付出更多努力。

而在茶咖觀察看來，茶百道在這張更難的卷子上拿到了高分。

一方面，茶百道構建起覆蓋全國的高效冷鏈倉儲物流網絡。在全國設立26個倉儲中心，約93.7%的門店實現下單后次日達，約94.3%的門店每周獲得兩次及以上的配送服務。在保障原料配送及時性與穩定性的同時，整體倉儲物流成本僅占GMV的1.3%，通過規模化運營實現了成本極致管控，為利潤釋放提供基礎支撐。

圖/茶百道供應鏈總部倉儲物流基地

另一方面，持續深耕上游原料布局，打造自有生產基地矩陣。除已落地的原葉茶生產基地、包材工廠、茉莉花茶窨制工廠外，茶百道正在果汁領域持續投入。在年度業績發布會上，管理層透露HPP果汁工廠即將投產。在上游原料生產端的布局，使茶百道能夠將核心原料的供應穩定性和品質保障掌握在自己手中。

通過倉儲物流與上游基地的協同，“成本下降、品質提升、利潤增長”的良性循環基礎已然形成。

當行業從野蠻生長階段，過渡到效率驅動的精耕細作階段，那些真正建立起核心競爭力的企業，正在迎來屬于自己的增長周期。對于茶百道來說，下沉市場仍有大量空白待填補，咖啡及替餐業務的全時段運營潛力尚未完全釋放，供應鏈的規模效應將持續推動成本優化。這些機會，或將共同支撐其未來的高質量增長。