健合，“全家庭”穩(wěn)進(jìn)

3月24日，健合（H&H）國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “健合集團(tuán)”）正式發(fā)布截至2025年12月31日的全年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年健合集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收143.54億元，同比增長(zhǎng)10.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.96億元，相較2024年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與盈利水平實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。

報(bào)告期內(nèi)，健合集團(tuán)三大核心業(yè)務(wù)板塊并駕齊驅(qū)，全線實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。與此同時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)核心支撐作用持續(xù)凸顯，全球化布局與科研創(chuàng)新體系不斷完善。在健康消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程中，健合集團(tuán)還將持續(xù)深化全家庭營(yíng)養(yǎng)戰(zhàn)略，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

中國(guó)市場(chǎng)成增長(zhǎng)核心引擎

2025年，健合集團(tuán)圍繞高質(zhì)量發(fā)展主線，穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率提升與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)盈利水平穩(wěn)步提升，全年實(shí)現(xiàn)毛利89.64億元，同比增長(zhǎng)13.2%，毛利率較2024年提升1.9個(gè)百分點(diǎn)至62.5%；EBITDA達(dá)17.73億元，同比增長(zhǎng)26.1%；經(jīng)調(diào)整可比EBITDA為20.51億元，同比增長(zhǎng)5.0%，經(jīng)調(diào)整可比純利6.64億元，同比增長(zhǎng)22.7%，經(jīng)調(diào)整可比純利率提升0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。一系列盈利指標(biāo)的改善，印證了集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率提升的相關(guān)舉措取得了扎實(shí)成效。

區(qū)域市場(chǎng)布局上，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)作為健合集團(tuán)發(fā)展的核心陣地，增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)釋放。2025年中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.01億元，同比增長(zhǎng)17.45%，在集團(tuán)總營(yíng)收中占比達(dá)71.07%，持續(xù)發(fā)揮增長(zhǎng)壓艙石與核心引擎作用。在國(guó)內(nèi)居民健康消費(fèi)需求持續(xù)升級(jí)的背景下，集團(tuán)依托本土化的產(chǎn)品布局與全渠道運(yùn)營(yíng)能力，精準(zhǔn)匹配中國(guó)家庭的健康消費(fèi)需求，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的增長(zhǎng)表現(xiàn)。

海外市場(chǎng)方面，健合集團(tuán)結(jié)合不同區(qū)域市場(chǎng)特點(diǎn)推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，整體保持平穩(wěn)發(fā)展。其中北美市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.48億元，同比增長(zhǎng)7.77%，在集團(tuán)總營(yíng)收中占比12.18%；東南亞、歐洲等擴(kuò)張市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，帶動(dòng)其他區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3億元，同比增長(zhǎng)13.34%。澳洲及新西蘭市場(chǎng)，健合集團(tuán)主動(dòng)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，降低對(duì)企業(yè)代購(gòu)渠道的依賴，聚焦本地市場(chǎng)深耕細(xì)作，全年澳新本地市場(chǎng)Swisse斯維詩(shī)品牌實(shí)現(xiàn)5.5%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，渠道優(yōu)化的長(zhǎng)期價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

財(cái)務(wù)安全與現(xiàn)金流管理方面，健合集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)去杠桿化進(jìn)程，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至2025年末，集團(tuán)凈杠桿比率從2024年的3.99倍降至3.45倍，年內(nèi)壓降債務(wù)規(guī)模超6億元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額16.69億元，疊加定期存款后現(xiàn)金儲(chǔ)備超17億元，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)15.37億元，同比增長(zhǎng)14.1%。充裕的現(xiàn)金流與持續(xù)優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，為集團(tuán)后續(xù)科研投入、市場(chǎng)拓展與戰(zhàn)略落地提供了充足的保障。

三大業(yè)務(wù)勢(shì)能強(qiáng)勁

2025年，健合集團(tuán)深耕“全家庭營(yíng)養(yǎng)健康”戰(zhàn)略，成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（BNC）、寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）三大核心業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，形成了覆蓋嬰幼兒、成人、寵物全家庭成員的健康產(chǎn)品矩陣，各板塊依托科研創(chuàng)新、品牌深耕與渠道優(yōu)化，在細(xì)分賽道持續(xù)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

ANC業(yè)務(wù)作為健合集團(tuán)第一大收入板塊，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.46億元，同比增長(zhǎng)3.7%，占集團(tuán)總營(yíng)收的48.4%。核心品牌Swisse斯維詩(shī)在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)十周年之際，全球收入突破10億美元，2025年躍居中國(guó)內(nèi)地整體維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑（VHMS）市場(chǎng)首位，同時(shí)持續(xù)蟬聯(lián)澳洲VHMS市場(chǎng)第一。其中中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收49.12億元，同比增長(zhǎng)13.28%，占ANC業(yè)務(wù)總銷售額的70.7%。

BNC業(yè)務(wù)2025年增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.6億元，同比增長(zhǎng)20%，增速領(lǐng)跑三大核心板塊，占集團(tuán)總營(yíng)收的36.6%。在國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方奶粉行業(yè)整體零售增速趨緩的背景下，合生元中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長(zhǎng)28.3%，超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)份額提升至17.1%，創(chuàng)下歷史新高，增長(zhǎng)表現(xiàn)持續(xù)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。

BNC業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心支撐，源于健合集團(tuán)在母乳活性成分領(lǐng)域的長(zhǎng)期科研積累，圍繞2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL）及乳橋蛋白（LPN）兩大核心成分，形成了系統(tǒng)化的專利布局，構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)壁壘。同時(shí)，通過“渠道+品牌”雙輪驅(qū)動(dòng)，健合集團(tuán)深化電商平臺(tái)與線下母嬰店渠道布局，打造新手媽媽科普教育場(chǎng)景，持續(xù)深化與消費(fèi)者的連接。

PNC業(yè)務(wù)作為健合集團(tuán)第三增長(zhǎng)曲線，2025年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.5億元，同比增長(zhǎng)8.7%，占集團(tuán)總營(yíng)收的15.0%，業(yè)務(wù)盈利水平顯著提升。中國(guó)市場(chǎng)方面，Solid Gold素力高完成渠道優(yōu)化與產(chǎn)品高端化調(diào)整，全年銷售額同比增長(zhǎng)8.6%，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)本地化供應(yīng)戰(zhàn)略，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，ANC、BNC、PNC三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的格局，覆蓋從嬰幼兒、成人到寵物的全家庭成員健康需求，構(gòu)建了健合集團(tuán)差異化的品類協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

錨定全家庭營(yíng)養(yǎng)長(zhǎng)期賽道

2025年健合集團(tuán)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心源于對(duì)健合“全家庭營(yíng)養(yǎng)健康”長(zhǎng)期戰(zhàn)略的堅(jiān)守與落地。通過三大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同布局，健合集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了對(duì)家庭全生命周期健康需求的全覆蓋，在消費(fèi)需求多元化的市場(chǎng)環(huán)境中，形成了獨(dú)特的品類協(xié)同優(yōu)勢(shì)與用戶全周期運(yùn)營(yíng)能力。

對(duì)于未來(lái)發(fā)展，健合集團(tuán)制定了清晰的發(fā)展規(guī)劃，將持續(xù)以高質(zhì)量創(chuàng)新為核心，深化全家庭營(yíng)養(yǎng)健康戰(zhàn)略落地，穩(wěn)步推進(jìn)全球化布局，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

健合集團(tuán)首席執(zhí)行官及中國(guó)區(qū)CEO李鳳婷表示，展望未來(lái)，集團(tuán)將將持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)，通過科研創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)，推動(dòng)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品及嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，保持穩(wěn)健的盈利水平，穩(wěn)步向全球高端營(yíng)養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的目標(biāo)邁進(jìn)。

具體業(yè)務(wù)布局上，ANC業(yè)務(wù)將持續(xù)鞏固中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，深化抖音、線下新零售等高增長(zhǎng)渠道布局，同時(shí)借鑒新加坡、中國(guó)香港等市場(chǎng)的成熟運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步拓展東南亞、歐洲等13個(gè)海外市場(chǎng)，釋放全球化增長(zhǎng)潛力；BNC業(yè)務(wù)將依托全渠道布局，持續(xù)深化新手媽媽教育策略，提升嬰配粉產(chǎn)品的用戶轉(zhuǎn)化與留存，同時(shí)拓展嬰童營(yíng)養(yǎng)全品類布局，將用戶服務(wù)周期從嬰幼兒延伸至兒童全成長(zhǎng)周期；PNC業(yè)務(wù)將加快推進(jìn)中國(guó)本地化供應(yīng)戰(zhàn)略落地，持續(xù)完善高端產(chǎn)品矩陣，同時(shí)推動(dòng)Zesty Paws在北美市場(chǎng)的全渠道擴(kuò)展與品類創(chuàng)新，持續(xù)挖掘全球?qū)櫸锝】凳袌?chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)健康消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、科學(xué)化的營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品需求持續(xù)提升，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了廣闊的長(zhǎng)期空間。健合集團(tuán)深耕全家庭營(yíng)養(yǎng)健康賽道多年，核心品牌在細(xì)分賽道已形成穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，隨著集團(tuán)全家庭營(yíng)養(yǎng)戰(zhàn)略的持續(xù)深化，科研創(chuàng)新成果的持續(xù)轉(zhuǎn)化，以及全球化布局的不斷完善，有望在健康消費(fèi)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中，持續(xù)釋放增長(zhǎng)動(dòng)能。