騰訊愛上減肥？先為達二次赴港，兩年燒錢8個億！愛美客已清倉離場

3月25日消息，先為達生物近期提交赴港上市申請，這也是第二次申請。該公司成立于2017年，專注于研發先進的體重管理療法，核心產品 XW003，即GLP-1 埃諾格魯肽注射液，適應癥涵蓋超重/肥胖癥、2 型糖尿病、中度至重度肥胖以及脂肪性肝炎和阻塞性睡眠呼吸暫停癥。該公司保薦人是大摩和中金公司。

根據招股書，埃諾格魯肽注射液 (XW003)為全球首款獲批在內地治療 2 型糖尿病及超重/肥胖癥的 cAMP 偏向型 GLP-1 受體激動劑。除了 XW003核心產品，公司還有7條在研管線，不過基本都是治療肥胖，還有一款產品XW001則是治療流感。 XW004則 有望成為全球首款且唯一的周制劑長效口服cAMP 偏偏向型 GLP-1多 肽藥物，而且公司表示，臨床數據顯示，患者兩周能減重6.8%。

根據招股書，GLP-1 受體激動劑已成為治療肥胖癥及相關疾病的主流藥物類別。目前全球范圍內肥胖人數由2020年的30.67億增至24年的35.75億，復合增長率3.9%，在中國則有6.4億肥胖人數，復合增長率2.9%，2%的患者接受藥物治療，GLP-1 受體激動劑銷售占比20%，預計2030年銷售占比將超過80%。據報道，中國目前有5款治療肥胖癥的 GLP-1 藥品，先偉達旗下藥品為其中之一。

2022年至24年，中國糖尿病患者從1.33億增至1.48億，符合增長率2.7%，90%患者用藥，GLP-1 受體激動劑市場規模占比14%，使用該療法的患者占比5%，2030年預計占比將超10%。

截至目前，先為達分別在26年1月和3月接獲國家藥監局批準埃諾格魯肽注射液 (XW003) 用于 2 型糖尿病及超重/肥胖癥適應癥；25年12月，該公司已與醫藥巨頭輝瑞簽訂商業化協議，授予輝瑞在內地商業化 埃諾格魯肽注射液的獨家權利，本次授權最高可取得4.95億美元的金額。

財報顯示，先為達24年收入為零，25年收入1.33億，毛利高達1.16億，毛利率高達86.6%。目前，該公司銷售產品尚未產生收入，25年收入均來自對外授權，即BD交易帶來的收入。

目前，該公司大部分產品尚未實現商業化，研發開支高企，2年研發支出2.84億，25年研發開支1.59億，核心產品研發開支占到了40%，25年研發開支減少，公司稱系24年7月核心產品完成三期臨床以及材料開支減少。

由于研發開支高企，該公司至今仍處于燒錢狀態，24年虧損4.86億以及25年虧損3.2億。其中，公司25年經營活動現金流凈流出1.86億，主要因為研發開支。目前，該公司賬上現金為8.39億。

公司創始人兼董事長為潘海，2017年成立先為達，其個人持股疊加股權激勵平臺合計控制28.28%的股權，是公司最大單一股東；該公司共計進行了多輪融資，合計募資22億，最后一輪估值48.68億元，吸引了包括美團、騰訊、IDG、正心谷、君聯資本等明星股東。

2017年7月公司成立，9月就啟動了preA輪融資， 拾玉資本、海邦投資共計投資6000萬。其中，拾玉資本旗下創投公司嘉興丹青投資4000萬，A輪再度投資4000萬，其中，拾玉資本曾投資過京東健康、藥明巨諾、加科思等醫藥公司。

2018年12月，公司迎來A輪融資，融資額1.7億，投資方包括，嘉興丹青、凱因科技、 Healthy Growth、君聯資本、霍爾果斯聯瑞，其中，Healthy Growth同屬君聯資本。

2020年10月，公司迎來B輪融資，投資2.5億，由老股東海邦投資、君聯資本領投，本次投資還吸引到了醫美巨頭愛美客。

21年9月迎來C輪融資，融資7580萬美元，其中，IDG資本投資2700萬美元，洲嶺資本投資1469萬美元，正心谷資本投資2700萬美元，此外，愛美客、海邦投資、君聯資本跟投。

22年3月，公司迎來C輪融資，其中IDG投資760萬，騰訊投資4240萬；23年3月IDG投資740萬美元，騰訊投資1個億，禮來亞洲投資1.6億。

23年6月和7月，公司進行了一系列的股權轉讓，其中，正心谷資本受讓洲領資本7828萬，IDG資本受讓愛美客、君聯資本、潘海等1.04億元，騰訊受讓潘海、君聯資本等5210萬。

在D輪中，美團受讓海邦基金、拾玉資本等1.25億，騰訊受讓5625萬，社保基金受讓3125萬。此外，美團還投資2.75億，騰訊1.24億，社保基金投資6875萬

根據招股書，PreA輪最低成本只有1.92元，D輪融資成本則高達13.11元，A輪投資者目前浮盈已經高達10倍以上。

截至目前，騰訊持股13.85%，為最大機構股東；IDG資本持股9.81%，洲領資本持股7.9%，正心谷資本持股6.92%，君聯資本則持股6.36%，社保基金持股2.4%，美團持股9.6%。

據金石雜談統計，愛美客已套現4400萬，君聯資本已套現5954萬，實控人潘海套現3721萬。其中，愛美客2020年投資2500萬，如今不到3年時間清倉式離場，凈賺1900萬，浮盈76%；而君聯資本共計投資1.4億，如今已經套現6000萬，持股依然有6.36%，按最后一輪估值持股市值高達3.09億，這8000萬浮盈286%。

其中，騰訊共計投資3.7475億，持股市值6.74億，已浮盈80%；正心谷資本投資2.6456億元，持股市值3.37億，浮盈大約7000萬；IDG投資2.98億，持股市值4.78億元，盈利60%；美團投資4個億，持股9.6%，持股市值4.67億，浮盈16.8%。