快手2025年Q4及全年業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)電話會(huì)紀(jì)要（含QA）

今日，快手發(fā)布截至2025年12月31日第四季度及2025年全年業(yè)績(jī)。

2025年全年，快手總收入1428億元，同比增長(zhǎng)12.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)206億元，同比增長(zhǎng)16.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率提升至14.5%。

2025年全年業(yè)績(jī)

快手應(yīng)用平均日活躍用戶為4.102億，較2024年的3.994億增長(zhǎng)2.7%。

快手應(yīng)用平均月活躍用戶為7.246億，較2024年的7.097億增長(zhǎng)2.1%。

電商GMV為人民幣15,981億元，較2024年的人民幣13,896億元增長(zhǎng)15.0%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，快手科技聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官程一笑，CFO金秉等高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，并回答了提問。

以下為QA問答環(huán)節(jié)：

Q：首先恭喜公司四季度穩(wěn)健的成績(jī)。我的問題是關(guān)于可靈AI的。最近我們也看到，各家視頻生成大模型的更新都呈現(xiàn)出加速的趨勢(shì)，包括最近Seedance 2.0的推出等等。這些（變化）可能對(duì)整個(gè)行業(yè)或者對(duì)可靈AI未來的影響是什么？可不可以請(qǐng)管理層與我們分享一下？今年公司在可靈AI的技術(shù)、產(chǎn)品以及變現(xiàn)上有哪些計(jì)劃和策略？

程一笑：

就像我們之前跟大家介紹的，視頻生成大模型復(fù)雜度高，在輸入和輸出形態(tài)上都是開放性的。技術(shù)和產(chǎn)品的選型自由度比較高，創(chuàng)新的空間也比較大。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，目前視頻生成在技術(shù)和產(chǎn)品層面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到成熟的地步，眾多參與者可以一起把行業(yè)的進(jìn)步提速，更好地滿足用戶需求。

近期的Seedance 2.0及各家視頻大模型的更新加速都為行業(yè)帶來了積極的影響，在降低普通用戶創(chuàng)作門檻的同時(shí)，提升了“AI視頻生成”在更多應(yīng)用場(chǎng)景的滲透率，讓行業(yè)的蛋糕變得更大。Seedance 2.0支持多模態(tài)輸入的技術(shù)路線，與可靈AI在去年12月推出的可靈O1模型一致，也印證了我們圍繞多模態(tài)進(jìn)行模型迭代的前瞻性。可靈AI的模型和產(chǎn)品能力依然處于全球的領(lǐng)先位置。在AI視頻生成大模型榜單中，可靈AI的基準(zhǔn)測(cè)試評(píng)分排名領(lǐng)先；在角色一致、可控性、物理真實(shí)感和復(fù)雜場(chǎng)景的穩(wěn)定性方面，可靈3.0表現(xiàn)更為優(yōu)秀。這也進(jìn)一步強(qiáng)化了可靈AI在專業(yè)創(chuàng)作者和企業(yè)端客戶的差異化優(yōu)勢(shì)。

在近期華策影視出品的熱播劇《太平年》中，可靈AI深度參與了許多虛擬場(chǎng)景及特效環(huán)節(jié)的制作，在保障商業(yè)級(jí)影視內(nèi)容高品質(zhì)輸出的同時(shí)，大幅降低了影視制作成本。此次合作驗(yàn)證了可靈AI在頂級(jí)影視制作中的商業(yè)價(jià)值，也說明我們聚焦于影視制作場(chǎng)景的方向是正確的。

而從收入趨勢(shì)上來看，可靈今年各月都保持了非常不錯(cuò)的月環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。今年一月的ARR（年化運(yùn)行率）也超過了3億美元。我們非常有信心在今年實(shí)現(xiàn)可靈收入超過100%的同比增長(zhǎng)。

關(guān)于可靈的模型迭代。過去一年，我們始終圍繞統(tǒng)一原生、多模態(tài)的方向演進(jìn)。我們?cè)诳伸`2.0發(fā)布時(shí)，首次提出多模態(tài)視覺語(yǔ)言，即MVL的理念，通過組合多模態(tài)信息來表達(dá)創(chuàng)意，以補(bǔ)充純文本交互的局限。在2025年12月推出的克可靈O1大模型中，我們將MVL的交互架構(gòu)進(jìn)行了深化應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了文字、圖像、視頻等多模態(tài)指令的輸入，并同步推出了“可靈2.6”模型，實(shí)現(xiàn)了“音畫同出”能力的多模態(tài)輸出功能。今年二月，我們基于“All-in-One”的理念，推出了可靈3.0系列模型，在一個(gè)模型中實(shí)現(xiàn)了多模態(tài)的輸入與輸出。

接下來我們會(huì)考慮在模型中擴(kuò)展更多模態(tài)，進(jìn)一步提升視頻生成的可能性，比如動(dòng)作和表情的模態(tài)，也會(huì)著力解決復(fù)雜場(chǎng)景的設(shè)置和一致性問題。與此同時(shí)，在產(chǎn)品層面，我們也會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)智能體（agent）能力，實(shí)現(xiàn)自主化的全流程創(chuàng)作。基于用戶的需求完成分鏡編排、角色與場(chǎng)景的一致化把控、音畫同步適配、光影與運(yùn)鏡的設(shè)計(jì)等自動(dòng)功能。

總之，可靈AI將繼續(xù)秉持讓每個(gè)人都能用AI講出好故事的愿景，不斷打磨模型和產(chǎn)品能力，持續(xù)保持可靈在技術(shù)和產(chǎn)品商業(yè)化變現(xiàn)上的全球領(lǐng)先地位。

Q：我的問題是關(guān)于公司的AI策略。除了與可靈相關(guān)的多模態(tài)視頻生成領(lǐng)域以外，管理層認(rèn)為還有哪些領(lǐng)域值得更多的投入？

程一笑：

關(guān)于AI領(lǐng)域的投入方向，除了多模態(tài)視頻生成領(lǐng)域，我們還將在內(nèi)容和商業(yè)生態(tài)場(chǎng)景的大模型研發(fā)應(yīng)用方面進(jìn)行持續(xù)投入，例如生成式推薦大模型和多模態(tài)理解大模型等。

在生成式推薦大模型方面。過去幾個(gè)季度，我們看到生成式模型在推薦場(chǎng)景中展現(xiàn)出了很大的潛力，我們也將在這一方向持續(xù)探索。例如，在線上營(yíng)銷推薦系統(tǒng)中，探索生成式模型與排序體系的更深度結(jié)合，從單次請(qǐng)求優(yōu)化走向長(zhǎng)期價(jià)值建模。在模型能力方面，通過結(jié)合大語(yǔ)言模型（LLM）引入更強(qiáng)的邏輯推理與知識(shí)，打破傳統(tǒng)推薦系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)循環(huán)問題。與此同時(shí)，我們正在構(gòu)建一套原生、高并發(fā)、可拓展的新一代推薦大模型培育架構(gòu)，通過系統(tǒng)設(shè)計(jì)與底層工程升級(jí)，使算力與參數(shù)規(guī)模的擴(kuò)展轉(zhuǎn)化為效果提升。

在多模態(tài)理解大模型方面。我們的自研多模態(tài)基座大模型“可依”（Keye-671B）賦能快手內(nèi)容理解，在核心短視頻與直播場(chǎng)景中使用大模型進(jìn)行視頻解析以及用戶行為推理，有效拉動(dòng)了用戶市場(chǎng)與留存指標(biāo)的提升。

未來，我們將推動(dòng)AI能力從單向被動(dòng)問答向長(zhǎng)線理解與復(fù)雜任務(wù)處理升級(jí)，進(jìn)一步拓展至線上營(yíng)銷服務(wù)、電商等核心營(yíng)收?qǐng)鼍埃邪l(fā)具備多模態(tài)交互能力的實(shí)用型智能助手，帶動(dòng)更大的商業(yè)價(jià)值。

今年，我們還將探索智能體（agent）能力在其他業(yè)務(wù)場(chǎng)景的應(yīng)用。比如，在線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)場(chǎng)景，我們將為電商商家打造極致自動(dòng)化投放的AI智能體，涵蓋智能選品、創(chuàng)意編輯及AI素材生成、智能出價(jià)投放與動(dòng)態(tài)調(diào)價(jià)、AI客服助理和投后數(shù)據(jù)分析等全流程，降低客戶的投放門檻，提升投放效果和成本穩(wěn)定性。此外，我們也將探索線索類行業(yè)的銷售智能體，助力客戶提升轉(zhuǎn)化效率，降低獲客成本。在電商場(chǎng)景，我們將通過搜索智能體的搭建，改善用戶的搜索體驗(yàn)，提升用戶搜索訂單量。同時(shí)，我們也會(huì)探索基于智能體的自動(dòng)算力優(yōu)化。我們將在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候向大家進(jìn)一步介紹相關(guān)的進(jìn)展。

最后，我們還將推出新的算力中心建設(shè)。算力是公司AI發(fā)展的核心根基與底層支撐，滿足公司研發(fā)迭代模型訓(xùn)練與推理的需求。公司將算力中心建設(shè)納入規(guī)劃，以夯實(shí)AI發(fā)展算力底座為目標(biāo)，預(yù)留擴(kuò)容空間、適配長(zhǎng)期需求，讓算力中心深度支撐AI算法優(yōu)化、大模型訓(xùn)練等核心工作，以堅(jiān)實(shí)的算力根基賦能AI技術(shù)創(chuàng)新。

總之，我們將持續(xù)深耕AI核心技術(shù)研發(fā)與多場(chǎng)景落地，以堅(jiān)定的算力投入和深厚的AI人才梯隊(duì)賦能內(nèi)容生態(tài)，并實(shí)現(xiàn)生態(tài)伙伴的商業(yè)價(jià)值不斷增長(zhǎng)。

Q：我的問題是關(guān)于電商方面的。未來近一年的時(shí)間里，管理層認(rèn)為公司的電商增長(zhǎng)策略是什么？展望未來，管理層對(duì)未來一年電商業(yè)務(wù)的趨勢(shì)、增長(zhǎng)機(jī)會(huì)有哪些預(yù)期？

程一笑：

對(duì)于2026年，我們的大方向仍然是回歸快手內(nèi)容電商的本質(zhì)，發(fā)揮好我們作為內(nèi)容平臺(tái)的稟賦。

從具體增長(zhǎng)策略來講，一是聚焦供給側(cè)改革，持續(xù)做好商品。前面我們提到，快手在2025年第四季度推出了“乘風(fēng)計(jì)劃”。作為一項(xiàng)針對(duì)頭部品牌的定向扶持計(jì)劃，我們幫助品牌在快手生態(tài)內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速的起步與持續(xù)增長(zhǎng)。2026年，我們會(huì)在供給側(cè)投入更多的資源，從商家流量、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)四個(gè)維度，不僅要圍繞品牌，還要做好產(chǎn)業(yè)帶商家。我們已圈定100個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)帶并進(jìn)行動(dòng)態(tài)維護(hù)，聯(lián)合我們的電商行業(yè)團(tuán)隊(duì)、中小團(tuán)隊(duì)等資源做好新商家賦能。

隨著電商市場(chǎng)的逐步成熟，以及在當(dāng)前仍具挑戰(zhàn)的電商大環(huán)境下，品牌與平臺(tái)的關(guān)系正在重塑，平臺(tái)從過去的“簡(jiǎn)單場(chǎng)域定位”向“與商家共同成長(zhǎng)的合作伙伴”轉(zhuǎn)變。我們希望在更好地賦能商家的同時(shí)，優(yōu)化平臺(tái)供給生態(tài)，為用戶提供更豐富的商品選擇。

二是要持續(xù)做好買家獲取和滲透。目前，我們的電商月均買家數(shù)還有較大增長(zhǎng)空間。2026年，我們也要加強(qiáng)對(duì)于用戶電商內(nèi)容的興趣探索和理解，優(yōu)化內(nèi)容策略，通過有效的補(bǔ)貼機(jī)制以及跨場(chǎng)域聯(lián)動(dòng)，借助好商品持續(xù)拉動(dòng)買家轉(zhuǎn)化規(guī)模的提升。

三是要進(jìn)一步做好資源整合。第四季度，我們做流量融合落地獲得了一些初步成效。接下來，我們要推進(jìn)電商和商業(yè)化的更深度融合，包括提升補(bǔ)貼效率，推進(jìn)全局效率更優(yōu)。

我們相信內(nèi)容電商所帶來的天然轉(zhuǎn)化優(yōu)勢(shì)仍將驅(qū)動(dòng)其在線上零售市場(chǎng)的滲透率持續(xù)提升。過去一年，男裝運(yùn)動(dòng)、生鮮食品等行業(yè)的增長(zhǎng)較快；今年這些行業(yè)也將延續(xù)去年的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

基于我們提到的內(nèi)容，2026年我們將在供給端加大發(fā)力，同時(shí)借助智能化的營(yíng)銷工具助力商家降本增效，為商家提供更確定的成長(zhǎng)路徑。我們預(yù)期，內(nèi)容電商仍會(huì)有結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

展望2026年，我們預(yù)計(jì)快手電商將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健和高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

在高質(zhì)量增長(zhǎng)的前提下，我們會(huì)進(jìn)一步夯實(shí)電商的變現(xiàn)能力，深化“全站推廣”和智能化投放的基礎(chǔ)能力。我們預(yù)期，電商營(yíng)銷服務(wù)收入的核心增量將主要來自幾個(gè)方面：第一，擴(kuò)規(guī)模。聚焦重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)、拓寬行業(yè)供給、擴(kuò)大電商營(yíng)銷服務(wù)的變現(xiàn)規(guī)模。具體包括美妝、戶外運(yùn)動(dòng)、生鮮、家裝等行業(yè)品類。第二，提效率。積極引入品牌客戶、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，做好資源的整合統(tǒng)一，合力GMV（商品交易總額）和營(yíng)銷消耗的雙目標(biāo)同向發(fā)展，重點(diǎn)突破女裝、醫(yī)療、保健等行業(yè)，提升變現(xiàn)效率。第三，拓行業(yè)，尤其是那些與同行競(jìng)品相比有差距的行業(yè)，如母嬰、親子、寵物、消費(fèi)電子等行業(yè)看清方向并尋求突破。此外，我們也希望在貨架場(chǎng)域?qū)崿F(xiàn)變現(xiàn)效率的持續(xù)提升，在擴(kuò)大全域商品供給的基礎(chǔ)上，提升商家商品卡的預(yù)算。

總之，基于剛才提到的2026年電商增長(zhǎng)策略和變現(xiàn)路徑，我們會(huì)穩(wěn)扎穩(wěn)打，做好長(zhǎng)期正確的事情，同時(shí)發(fā)揮好內(nèi)容平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，更好地滿足平臺(tái)上老鐵用戶的消費(fèi)需求。

Q：我的問題是關(guān)于線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)。在當(dāng)前宏觀和行業(yè)環(huán)境下，除了電商以外，2026年快手線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)機(jī)會(huì)來自哪些行業(yè)？管理層會(huì)如何抓住這些增長(zhǎng)機(jī)會(huì)？

程一笑：

從行業(yè)來看，我們認(rèn)為今年的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)主要來自生活服務(wù)、漫劇以及AI應(yīng)用三個(gè)行業(yè)。

在生活服務(wù)行業(yè)，我們看到用戶的行為從傳統(tǒng)搜索平臺(tái)向內(nèi)容平臺(tái)持續(xù)遷移。短視頻和直播的內(nèi)容形式更容易建立用戶信任，降低決策門檻并提升轉(zhuǎn)化效率。同時(shí)，生活服務(wù)行業(yè)仍處于持續(xù)線上化的過程中，例如對(duì)于農(nóng)資、教育、汽車等行業(yè)的商家，線上平臺(tái)正在逐步成為其重要的營(yíng)銷和獲客渠道。

從平臺(tái)的角度來看，我們將持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品，幫助商家更高效地與潛在客戶建立溝通，并通過問答能力的優(yōu)化提升轉(zhuǎn)化率。此外，生活服務(wù)行業(yè)的客戶以中小商家為主，并對(duì)客服和運(yùn)營(yíng)能力要求較高。我們通過AIGC（人工智能生成內(nèi)容）營(yíng)銷素材解決方案，幫助中小商家低成本生產(chǎn)營(yíng)銷素材，通過AI客服幫助商家實(shí)現(xiàn)72小時(shí)在線服務(wù)。

在內(nèi)容消費(fèi)行業(yè)。隨著AI技術(shù)顯著提升內(nèi)容生產(chǎn)效率并降低制作成本，“漫劇”這一新內(nèi)容形態(tài)正在快速發(fā)展。快手作為兼具“成熟短劇生態(tài)”與“全球領(lǐng)先視頻生成模型”雙重優(yōu)勢(shì)的玩家，通過對(duì)內(nèi)容與技術(shù)的深度整合，我們正在構(gòu)建一個(gè)覆蓋工具、內(nèi)容、發(fā)行全鏈路的漫劇生態(tài)。此外，我們還推出涵蓋算力、流量等全方位的漫劇福利計(jì)劃，持續(xù)豐富平臺(tái)的漫劇內(nèi)容供給，并帶動(dòng)漫劇線上營(yíng)銷消耗的增長(zhǎng)。去年下半年以來，快手漫劇的營(yíng)銷服務(wù)收入規(guī)模快速提升。今年三月，單日消耗峰值已經(jīng)突破了1500萬(wàn)人民幣。

AI應(yīng)用行業(yè)也是我們認(rèn)為2026年比較重要的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)之一。隨著AI技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，各類AI應(yīng)用不斷涌現(xiàn)，整體行業(yè)仍處于快速發(fā)展的階段。我們預(yù)計(jì)2026年相關(guān)行業(yè)需求仍將保持明顯增長(zhǎng)。在這一趨勢(shì)下，我們也將加強(qiáng)對(duì)客戶的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，持續(xù)優(yōu)化“日留”和“長(zhǎng)留”指標(biāo)，幫助客戶更好地提升用戶的生命周期價(jià)值，從而增強(qiáng)AI應(yīng)用類客戶在平臺(tái)上的營(yíng)銷投放意愿和投放規(guī)模。

總之，展望2026年，我們將通過產(chǎn)品升級(jí)、內(nèi)容生態(tài)建設(shè)以及重點(diǎn)行業(yè)客戶運(yùn)營(yíng)，更好地挖掘生活服務(wù)、漫劇及AI應(yīng)用等行業(yè)的增量機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)線上營(yíng)銷服務(wù)收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

Q：在這一次的業(yè)績(jī)會(huì)中，管理層多次提到，公司目前在推進(jìn)算力中心的建設(shè)。我的問題是能否請(qǐng)管理層與我們分享一下，今年公司在 AI方面的資本支出投入規(guī)模有哪些規(guī)劃？以及管理層認(rèn)為會(huì)主要投入哪些方向？這些資本支出在投入之后，將對(duì)公司整體的利潤(rùn)率帶來怎樣的影響？

金 秉：

正如程總（程一笑）所說，過去一年我們?nèi)嫔罨疉I戰(zhàn)略，多模態(tài)的視頻生成大模型、可靈AI在技術(shù)提升、產(chǎn)品迭代和商業(yè)化變現(xiàn)方面均取得了非常可喜的成績(jī)。同時(shí)，AI技術(shù)在賦能快手的內(nèi)容和商業(yè)生態(tài)上也取得了不錯(cuò)的收益，這也進(jìn)一步堅(jiān)定了我們?cè)贏I上繼續(xù)投入的決心和信心。

2026年，我們預(yù)計(jì)集團(tuán)整體的資本支出投入將達(dá)到260億人民幣左右，相較2025年增加約110億。這些投入包含了可靈大模型和其他基礎(chǔ)大模型上的算力投入，也包括了離線數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、處理等常規(guī)的服務(wù)器采購(gòu)支出，以及數(shù)據(jù)、算力中心建設(shè)工程投入。可靈大模型資本支出的提升，一方面是由于可靈用戶量級(jí)和收入規(guī)模提升帶來的推理算力投入；另一方面，今年我們還會(huì)進(jìn)行可靈模型的重要迭代升級(jí)。相應(yīng)的，我們也需要增加在訓(xùn)練算力上的儲(chǔ)備。

未來，隨著模型迭代進(jìn)展，我們也會(huì)在推理算力和訓(xùn)練算力之間進(jìn)行靈活的調(diào)配，確保算力使用效能的最大化。

這里我還想強(qiáng)調(diào)一下，我們是一家非常注重現(xiàn)金流管理并保持充裕現(xiàn)金儲(chǔ)備的公司。2025年，盡管我們進(jìn)行了約150億人民幣的資本支出投入，全年在集團(tuán)層面仍然有近120億人民幣的自由現(xiàn)金流流入。2026年，盡管資本支出投入有所增加，但我們的目標(biāo)是持續(xù)保持全年集團(tuán)層面正向的自由現(xiàn)金流。我們堅(jiān)信，當(dāng)前的每一分投入都將高效轉(zhuǎn)化為未來的盈利動(dòng)能。在堅(jiān)持長(zhǎng)期主義技術(shù)投入的同時(shí)，我們將嚴(yán)守財(cái)務(wù)紀(jì)律、維持充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表支撐集團(tuán)在AI時(shí)代的可持續(xù)、高質(zhì)量增長(zhǎng)。