資不抵債、退市風險壓頂，“光伏組件第一股”之殤

借殼上市第15個年頭，億晶光電迎來至暗時刻。這家比隆基綠能（601012）還早1年上市，頭頂“光伏組件第一股”光環的老牌光伏企業前景微妙。

2025年業績預告，提前為億晶光電寫好了“披星戴帽”的劇本。2月27日，公司預計2025年度歸母凈虧損將達4.5億至6億元，扣非后凈虧損4.475億-5.975億元。

億晶光電還預計2025年度期末凈資產-6800萬元到-1.3億元。根據上交所相關規定，若“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”，公司股票可能在2025年報發布后被實施退市風險警示，股票簡稱前冠以“*ST”字樣。

按照2025年預虧、凈資產為負情形，億晶光電在2025年報發布后股票簡稱前冠上“*ST”字眼已幾無懸念。目前，億晶光電已被債權人申請預重整。

2月5日，億晶光電表示，江蘇杰洋能源裝備有限公司（簡稱“杰洋能源”）以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向常州中院申請對公司進行重整，并申請在重整受理前進行預重整備案登記。

同時，常州凱諾鋁業有限公司（簡稱“凱諾鋁業”）以常州億晶不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向常州中院申請對常州億晶進行重整，并申請在重整受理前進行預重整備案登記。

據計算，億晶光電和常州億晶共欠前述兩家債權人1446.54萬元貨款。

2月10日，億晶光電公開招募重整投資人。提出意向投資人需具備一次性出資5億元的實力，且拿出對億晶光電現有產業（含常州基地、滁州基地）的未來可持續性發展的方案。

設置這些條件，擺明了億晶光電希望光伏企業來接盤，盤活現有的光伏資產。作為一家“元老級”企業，億晶自然不希望辛辛苦苦打下的江山付諸東流。

但在供需錯配矛盾仍十分突出殘酷現實下，在業內尋覓一家有實力光伏企業來接手也非易事。資產結構上看，億晶光電光伏資產的優越性并不突出。

公司在常州擁有5GW PERC電池產能、滁州7.5GW TOPCon電池產能以及9.5GW光伏組件產能。其中，P型技術向N型技術迭代完成后，其常州5GW PERC電池已屬于落后產能，真正可以拿得出手的是7.5GW TOPCon電池和9.5GW組件。

然而，上屬資產已是“剩余”產能，在龍頭廠商紛紛關停產線的背景下，投資人是否愿意在“開工即虧損”的項目上砸錢卻是一大問題。

重要的是，億晶的滁州項目出現“爛尾”，還面臨著一定訴訟麻煩。2022年，億晶光電官宣計劃在滁州斥資103億元投建10GW切片、10GW電池片和10GW光伏組件項目。但僅一期建成7.5GW電池片項目，其余項目均已無法推進。因與全椒縣經開區管委會簽有投資合作協議，項目“爛尾”構成了違約，全椒縣政府正試圖追回1.4億元的出資款，后續也將不再進行投資。

億晶光電曾有著輝煌的過去，其于2011年通過借殼海通集團成功登陸上交所主板，成為首家A股上市的光伏組件廠商。2015年，公司還登頂全球光伏組件出貨Top10排行榜，進入一線光伏組件廠商行列。

以此發展趨勢來看，億晶光電未來發展前景也十分光明。可億晶光電沒有按照預設的劇本走，公司創始人荀建華在借殼過程中簽下了對賭協議，上市后又接連遭遇歐美雙反、2018年“5.31光伏政策”，困境之下荀建華家族不得已選擇退出。

2019年，荀氏家族以30億元的價格將億晶光電控股權轉讓了給深圳勤誠達投資，一家沒有光伏從業經驗的房地產商。古耀明、古漢寧父子控盤后，來自勤誠達的楊慶忠擔任董事長。

這是一位非光伏科班出身的董事長，囿于從業經驗的欠缺，億晶光電未能有效抓住“雙碳”政策這波行業紅利。其僅在2022、2023年實現了1.27億元和0.67億元歸母凈利，2024年則爆虧20.9億元。

億晶光電曾試圖通過“挖人”實現業績翻身，聘任無錫尚德出身的唐駿擔任總經理，聘任曾在拓日新能擔任總經理的劉強擔任公司董事長。遺憾的是，相關人事安排對業績的助益并不大。

2025年4月14日，2024年報披露前，億晶光電董事會選舉1991年出生的陳江明擔任了新一屆董事會董事長。他上任后做了一件重要的事，在巨虧的2024年報上簽字。

陳江明掌舵近一年來，億晶光電經營形勢未見有任何起色或改變。回過頭看這項人事變動，或許億晶光電從當時就做好了“擺爛”的準備。

冰凍三尺，非一日寒。億晶光電從星光煯煯的“光伏組件第一股”淪落到將“披星戴帽”，甚至可能因預重整失敗而退市，遠非掌舵人的能力問題。它既是調整周期中二、三線廠商的十分無耐、極度掙扎的縮影，也是一家企業根基“腐爛”、獨木難支的體現。

億晶光電今日之頹勢，或早在2019年荀氏家族退出就已埋下伏筆。就在套現30億元后不久，荀建華家族又創立了華耀光電，開設小號單練。華耀光電管理層匯集了億晶光電原來的班底，“五朵金花”為代表的營銷精英，這種釜底抽薪徹底掐滅了億晶光電的精氣神兒。

在唯之能源所持2億股被司法拍賣后，現在的億晶光電已無實際控制人，變成一家“殼股”上市公司。對于重整投資者來說，眼下億晶光電最大的價值或在于其殼資源。（草根光伏）