主動(dòng)調(diào)整見(jiàn)實(shí)效！舍得酒業(yè)2025年業(yè)績(jī)降幅收窄，經(jīng)營(yíng)韌性顯現(xiàn)

2025年白酒行業(yè)進(jìn)入“總量收縮、存量博弈”的深水區(qū)，受消費(fèi)疲軟和場(chǎng)景修復(fù)不及預(yù)期等因素影響，行業(yè)經(jīng)營(yíng)整體承壓，業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。在此背景之下，舍得酒業(yè)(600702)作為今年第一家正式披露2025年年報(bào)的白酒企業(yè)，盡管業(yè)績(jī)面臨承壓，但其在逆市中的經(jīng)營(yíng)韌性與抗周期能力仍然值得關(guān)注。

逆市中凸顯企業(yè)韌性

3月20日盤后晚間，舍得酒業(yè)披露2025年年度報(bào)告。年報(bào)顯示，舍得酒業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.19億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.23億元。同時(shí)，舍得酒業(yè)還公告了2025年度利潤(rùn)分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.02億元（含稅），占公司2025年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比例為45.67%。較高的分紅比例，也彰顯企業(yè)對(duì)股東回報(bào)的重視與誠(chéng)意。

面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整，舍得酒業(yè)狠抓“內(nèi)功”，持續(xù)夯實(shí)經(jīng)營(yíng)底盤。可以看到，2025年，舍得酒業(yè)前瞻部署，積極推動(dòng)去庫(kù)存，以產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化、經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效等抓手，推動(dòng)公司基本面向好改善。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比降幅明顯收窄，經(jīng)營(yíng)韌性、抗周期能力進(jìn)一步彰顯。同時(shí)，公司可持續(xù)發(fā)展能力獲國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可，標(biāo)普ESG評(píng)分較2024年同比提升73%。

酒類分析師蔡學(xué)飛表示，從已披露的白酒上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平。面對(duì)行業(yè)階段性挑戰(zhàn)，公司憑借全國(guó)化布局、管理提質(zhì)增效、全價(jià)位段產(chǎn)能布局、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷等工具，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)良性度將長(zhǎng)期保持行業(yè)前列。舍得酒業(yè)早在2024年就提前調(diào)整了一整套務(wù)實(shí)經(jīng)營(yíng)策略，將在白酒接下來(lái)內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)中獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)和系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。

主動(dòng)出擊應(yīng)對(duì)周期下滑

2025年舍得酒業(yè)通過(guò)持續(xù)大力去庫(kù)存，全員全力做實(shí)經(jīng)營(yíng)，取得了超過(guò)行業(yè)預(yù)期的表現(xiàn)，保持了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展韌性。

從關(guān)鍵指標(biāo)看，呈現(xiàn)“四升一降”的良性態(tài)勢(shì)。其中，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比改善，營(yíng)收和凈利潤(rùn)降幅均同比收窄，釋放出經(jīng)營(yíng)企穩(wěn)回升的明確信號(hào)；管理費(fèi)用同比下降12.39%，反映出成本管控成效顯著。同時(shí)，公司總資產(chǎn)增加至126.15億元，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢根基。這些變化表明，舍得酒業(yè)并非被動(dòng)承壓，而是通過(guò)內(nèi)部挖潛與經(jīng)營(yíng)提效，實(shí)現(xiàn)了降本與穩(wěn)質(zhì)的同步推進(jìn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，舍得酒業(yè)持續(xù)構(gòu)建覆蓋多價(jià)格帶的產(chǎn)品矩陣，滿足多層次多場(chǎng)景需求。2025年公司普通酒銷售收入同比增長(zhǎng)5.75%至7.33億元。可以看到的是，公司一方面繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，在大眾酒市場(chǎng)取得高增長(zhǎng)回報(bào)。其中，戰(zhàn)略大單品沱牌特級(jí)T68動(dòng)銷、開(kāi)瓶及上柜數(shù)據(jù)均持續(xù)高速增長(zhǎng)，成為支撐基本盤的重要力量；另一方面進(jìn)一步推動(dòng)庫(kù)存回歸至理性水平，穩(wěn)住核心大單品價(jià)盤，開(kāi)辟出逆勢(shì)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

線上線下持續(xù)突破，舍得酒業(yè)渠道結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化同樣可圈可點(diǎn)。線上，2025年舍得酒業(yè)電商渠道繼續(xù)提速增效，實(shí)現(xiàn)銷售收入6.04億元，同比增長(zhǎng)35.46%。線下，繼續(xù)深化渠道下沉度和滲透力，KA渠道新增數(shù)萬(wàn)家門店，全渠道運(yùn)營(yíng)能力穩(wěn)步提升。

總體來(lái)看，舍得酒業(yè)2025年的調(diào)整并非簡(jiǎn)單收縮，而是在去庫(kù)存、優(yōu)結(jié)構(gòu)、拓渠道中主動(dòng)尋找平衡點(diǎn)。無(wú)論是大眾酒的逆勢(shì)增長(zhǎng)，還是電商渠道的高質(zhì)量突破，均反映出公司在周期波動(dòng)中尋求結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的清晰路徑。

產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌營(yíng)銷多維發(fā)力

2025年舍得酒業(yè)堅(jiān)韌的發(fā)展底色，構(gòu)筑在產(chǎn)品布局、品牌升維、可持續(xù)發(fā)展等多維度的扎實(shí)耕耘上。

首先，大單品穩(wěn)盤+創(chuàng)新產(chǎn)品破局，形成“壓艙石+增量盤”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，為業(yè)績(jī)穩(wěn)固提供有力支撐。核心產(chǎn)品層面，品味舍得渠道庫(kù)存繼續(xù)出清，藏品舍得10年保持價(jià)盤穩(wěn)定，舍得慶典銷售翻番，舍之道動(dòng)銷開(kāi)瓶雙增長(zhǎng)，沱牌特級(jí)T68高速增長(zhǎng)。同時(shí)，業(yè)務(wù)覆蓋全球42個(gè)國(guó)家及地區(qū)。增量層面，公司精準(zhǔn)捕捉新消費(fèi)需求，推出行業(yè)首款低酒度暢飲型老酒“舍得自在”，上市4個(gè)月內(nèi)即榮獲7項(xiàng)大獎(jiǎng)，布局超千家網(wǎng)點(diǎn)；同時(shí)孵化“馬上有舍得”盲盒、24節(jié)氣系列等文創(chuàng)產(chǎn)品，以年輕化、場(chǎng)景化打法拓展消費(fèi)邊界，鏈接更廣泛的消費(fèi)人群。

其次，在品牌價(jià)值上實(shí)現(xiàn)升維，國(guó)內(nèi)外影響力持續(xù)提升。依托《舍得智慧人物》等成熟IP矩陣，深化“老酒+文化”的品牌內(nèi)涵表達(dá)，攜手埃文·凱爾、羅振宇、郎永淳等名人，落地營(yíng)銷大事件，實(shí)現(xiàn)品牌與市場(chǎng)互促；同時(shí)煥新“這個(gè)時(shí)代，需要舍得”的品牌精神，加深與用戶的消費(fèi)共鳴。在全球化表達(dá)上，“舍得老酒節(jié)”走進(jìn)更多海外市場(chǎng)，沱牌非遺技藝亮相聯(lián)合國(guó)教科文組織總部，品牌影響力實(shí)現(xiàn)從國(guó)內(nèi)到國(guó)外的雙向躍升。

最后，可持續(xù)發(fā)展與生態(tài)布局持續(xù)完善，長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值凸顯。舍得酒業(yè)2025年標(biāo)普ESG評(píng)分同比大幅躍升73%，先后榮獲“國(guó)新杯·ESG金牛獎(jiǎng)”“2025中國(guó)企業(yè)ESG百?gòu)?qiáng)”等多項(xiàng)榮譽(yù)，可持續(xù)發(fā)展能力獲得資本市場(chǎng)充分認(rèn)可。年內(nèi)，公司酒旅融合深度推進(jìn)，2025年接待游客攀升至23萬(wàn)人；產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈持續(xù)強(qiáng)韌，旗下天馬玻璃經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增加20%。多個(gè)領(lǐng)域的亮眼表現(xiàn)，釋放出舍得酒業(yè)2025年穩(wěn)中求進(jìn)、持續(xù)向好的信號(hào)。

舍得酒業(yè)通過(guò)產(chǎn)品、品牌、可持續(xù)三大維度同步發(fā)力，以結(jié)構(gòu)性調(diào)整對(duì)沖周期壓力，其多維協(xié)同的韌性打法，為行業(yè)提供了穿越周期的參考樣本。

2026年強(qiáng)基、破局、再出發(fā)

2025年的調(diào)整已為舍得酒業(yè)積蓄了回升的勢(shì)能。站在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)舍得酒業(yè)2026年業(yè)績(jī)修復(fù)普遍持樂(lè)觀態(tài)度。有機(jī)構(gòu)指出，在消費(fèi)逐漸復(fù)蘇、庫(kù)存去化、低基數(shù)下，板塊業(yè)績(jī)有望逐漸觸底反彈，舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)也有望逐漸修復(fù)。

招商證券近期在研報(bào)中表示：“白酒行業(yè)仍處深度調(diào)整期，舍得酒業(yè)積極進(jìn)取，推動(dòng)經(jīng)銷商去庫(kù)存，強(qiáng)化動(dòng)銷。在次高端產(chǎn)品面對(duì)縮量和競(jìng)爭(zhēng)加劇壓力時(shí)，公司也主動(dòng)拓展大眾價(jià)位產(chǎn)品。”華泰證券對(duì)公司維持“買入”評(píng)級(jí)，并期待商務(wù)需求回暖帶動(dòng)舍得酒業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善。其研報(bào)同時(shí)指出：“公司實(shí)事求是，近兩年以渠道長(zhǎng)期健康為主，積極去化庫(kù)存，當(dāng)前調(diào)整已進(jìn)入后半段。”

機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎樂(lè)觀，背后是公司正在落地的一系列系統(tǒng)性布局。

據(jù)年報(bào)披露，公司增資擴(kuò)能項(xiàng)目與釀酒配套技改項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，累計(jì)投入已超過(guò)26.66億元，為未來(lái)品質(zhì)提升與產(chǎn)能儲(chǔ)備奠定基礎(chǔ)；此外，公司與控股股東等共同投資設(shè)立的“舍得酒旅融合項(xiàng)目”已正式啟動(dòng)，將助力打造沉浸式體驗(yàn)、深化品牌文化傳播，探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

進(jìn)入2026年，舍得酒業(yè)的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏已展現(xiàn)出積極信號(hào)。春節(jié)期間，舍得系列產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁，終端庫(kù)存加速去化，開(kāi)瓶率保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，順利實(shí)現(xiàn)新春“開(kāi)門紅”。2026年舍得酒業(yè)將全方位賦能夜郎古品牌，以高質(zhì)價(jià)比的年份老酒，塑造夜郎古差異化核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

品牌勢(shì)能也在持續(xù)蓄力。春糖期間，舍得酒業(yè)舉辦第五屆老酒節(jié)，以多種創(chuàng)新玩法進(jìn)一步深化老酒價(jià)值體驗(yàn)，提振經(jīng)銷商信心。同時(shí)，依托復(fù)星生態(tài)資源，舍得酒作為2026亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇“戰(zhàn)略合作伙伴”與“唯一指定白酒”，深度參與本屆年會(huì)，深度鏈接頂級(jí)企業(yè)家圈層，品牌影響力在高端商務(wù)人群中進(jìn)一步滲透。

整體來(lái)看，舍得酒業(yè)2026年的戰(zhàn)略主線已然清晰——“強(qiáng)基、破局、再出發(fā)”。圍繞“老酒、多品牌、年輕化、國(guó)際化”四大戰(zhàn)略，公司將持續(xù)鍛造“產(chǎn)品力、品牌力、渠道力、組織力”極致四力，堅(jiān)守品質(zhì)、深耕品牌、開(kāi)拓市場(chǎng)，構(gòu)筑穿越周期的確定性。

丨來(lái)源：川商傳媒報(bào)道丨

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