真擔心美聯儲猶豫不決

昨天我說美債收益率大漲，把特朗普和鮑威爾逼到絕境，有些兄弟不覺得這有什么異常，表示2023年美債收益率飆升到5%以上也沒事。

這是一個好問題，我本來是想直接回復一下，但是一想，這么好的問題幾句話說不清楚，應該單獨說一下。我貼兩張圖，這兩張圖最有說服力，第一張是美聯儲持有的美債金額，第二張是美國逆回購的金額。

大家看這兩張圖，是不是感覺走勢很相同，這就是美國之前敢加息縮表而現在非常困難的原因。

從2020年到2022年，美聯儲往市場投放了4.8萬億美元，很多錢并沒有實際用途，最后進入逆回購市場空轉，到了2022年6月，逆回購的資金突破了2.2萬億美元，當月美聯儲開始縮表，逆回購金額不再上漲，而是保持在高位。

2025年8月之后逆回購金額只有幾十億美元，但是當時美債收益率還在下降，債券市場并沒有危機，美聯儲沒有動手。到了12月，美債流動性緊張，收益率走高之后，美聯儲開始往市場注入400億美元，穩定債券價格。值得一提的是之前的美債收益率下降是因為美聯儲降息，并不是美國信用在增強。

我們回顧從2019年到2026年的這段歷史就會發現，早在疫情之前，美債的流動性就有一些危機，美聯儲擴表其實從2019年9月就開始了，只不過那時候放水的金額沒有那么大，被后面疫情時期的大放水掩蓋了。

疫情讓美聯儲非常恐慌，3年時間放水4.8萬億，很多貨幣根本沒用處，一直在逆回購市場空轉，后來美聯儲縮表的時候這些資金支撐了3年的流動性，當逆回購資金耗光，美聯儲縮表結束轉成擴表。

這就好比一個人遭遇變故，從銀行貸款了4.8萬，用了2.6萬，還有2.2萬一直在銀行賬戶里面躺著，后面三年銀行陸續收回了這多余的2.2萬，他的賬戶變成0，此時如果銀行繼續逼債，他就破產。

現在整個市場沒有了流動性，逆回購資金余額只有幾十億，幾乎為零，美聯儲放任不管的話，市場就會崩盤。2020年的時候美聯儲害怕美國資產崩盤，這6年下來，美國資產價格一路上漲，泡沫更大了，現在美聯儲是否害怕資產價格崩盤呢？

現在最大的問題其實是美國人是怎么想的，他們是否知道危機有多大。2020年的時候美國人把危機想象得特別大，以至于放水過量，現在就擔心他們把危機想的過于短暫，不能臨機決斷，我感覺這個風險還蠻大的。

我一直反復說美國的精英認知不高，他們對大勢缺乏判斷，不了解中美實力的差別，不了解美國虛弱到了何種程度。我真是擔心美聯儲不了解美國金融體系脆弱到了什么程度。

2020年美國暗殺伊朗革命衛隊指揮官蘇萊曼尼之后，伊朗的對外戰略一直收縮，這極大的迷惑了美國和以色列，美國甚至還在1月份對伊朗搞顏色革命，馬斯克控制的X平臺把伊朗國旗都改成巴列維王朝的旗幟。

沒想到這次伊朗一反常態，把美以打懵了，從這三個星期的行為來看，美國根本沒有應對的措施，在特朗普看來，隔一段時間敲打伊朗仿佛成了政治加分的籌碼，如果伊朗被顏色革命那就是上了大分，所以當伊朗反擊三個星期以后，特朗普才匆匆忙忙把兩棲登陸艦從日本和美國本土派過來。的黎波里號從日本過去要10天以上，拳師號從美國過去要20天，這么長的時間就不怕金融體系崩盤嗎？

如果特朗普一開始做好了預案，就會提前把兩棲登陸艦調往中東，而不是現在連滾帶爬。

現在西方國家債券被大量拋售，其實美聯儲可以做出一個非常短期的應對措施，也就是加大購買短期國債，穩定債券市場，比如說把每個月購買短期國債的金額從300億美元增加到1000億美元，等霍爾木茲海峽解封， 再拋售，而不是像現在這樣什么都不干。

鮑威爾現在就是在干等，或許是在等特朗普搞定伊朗，或許是在等特朗普陷入萬劫不復的深淵，前者是對特朗普的信任，后者是對特朗普的落井下石。不管是什么動機，最后遭遇損失的都是美國。

如果美國信用崩盤，美元變成金圓券，那就算特朗普被清算了又能怎么樣呢，明朝東林黨一直到國家要滅亡的時候還在搞黨爭，我看現在美國也是如此，我們三十年前居然還以為美國黨爭是先進的制度，回想起來還是蠻搞笑的，以前美國國力強，就認為他們什么都是對的，黨爭也是對的，連廢掉孩子的快樂教育也是對的。

我賭這個月底美聯儲一定會采取短期干預措施，標志就是美國2年期國債收益率被壓下來，是2年期，不是10年期，如果2年期國債收益率繼續飆升，后果真是不堪設想，當然，我說的是美國的后果，我們就坐等它崩掉好了。

結束

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