寒武紀首年盈利后爽快分紅6億，股吧網友卻吵起來了

出品｜達摩財經

“中國英偉達”寒武紀（688256.SH）交出了一份業績高增的成績單。2025年，公司實現營業收入64.97億元，同比大增453.21%；歸母凈利潤20.59億元，成功實現扭虧為盈，同比上漲555.24%。自2020年上市至今，寒武紀首次實現年度盈利。

在發布年報當日，寒武紀還拋出了上市以來首份分紅預案。寒武紀表示，將向全體股東每10股派發現金紅利15元，合計發放現金分紅6.32億元，占當期公司歸母凈利潤的30.71%。與此同時，公司計劃以資本公積金向全體股東每10股轉增4.9股，轉增完成后公司總股本將達到6.28億股。

這是寒武紀上市以來首次進行分紅，不過，面對這一舉動，投資者們的態度卻出現了分化。在股吧等投資者平臺上，有投資者表示，這是寒武紀回報股東的重要舉措，也符合監管層鼓勵上市公司進行現金分紅的導向。也有投資者質疑，此次分紅是為寒武紀控股股東減持進行的鋪墊。

2024年5月，中國證監會審議通過上市公司股東減持股份管理暫行辦法（下稱“減持新規”）。減持新規明確，在破發、破凈、分紅不達標等情況下，公司控股股東、實控人不得通過集中競價、大宗交易方式減持股份。

其中，分紅不達標指的是最近三年未實施現金分紅，或累計現金分紅金額低于同期年均歸母凈利潤30%（凈利潤為負的會計年度不納入計算）。對于2025年剛剛扭虧為盈的寒武紀而言，此次現金分紅完成后，其控股股東將滿足減持條件。

自去年以來，寒武紀就一直在為分紅鋪路。2025年11月，寒武紀發布公告稱，將使用母公司資本公積27.78億元彌補累計虧損。公司表示，此舉主要是為了減輕歷史虧損的負擔，從而有助于提升公司對投資者的回報能力。

彼時有投資者質疑，此舉是否是在為大股東減持做鋪墊。對此，寒武紀工作人員在接受媒體采訪時表示，滿足分紅條件和后續是否實施分紅，是兩回事，并不存在必然關系?！爸劣谡f為大股東減持營造條件，那更是無稽之談，減持的條件之一，是需要最近三年進行分紅，公司現在連分紅的條件都沒達到，談何減持？”

作為本輪A股牛市中的大熱股之一，寒武紀的股價在2024年就上漲近400%，2025年又實現翻倍。期間，公司股價一度超越貴州茅臺，成為“A股股王”。但2026年以來，公司股價有所回調，至3月17日收盤，公司股價回落至1079.99元/股，總市值為4554億元，較2025年高點回撤逾三成。

截至2025年底，寒武紀實控人陳天石直接、間接持有公司29.34%的股權，最新持股市值超過1300億元。若寒武紀此次分紅落地，陳天石可以取得約1.8億元的分紅款。

值得注意的是，知名牛散章建平正在持續加倉寒武紀。截至2025年底，章建平持有寒武紀681.49萬股股份，是公司第五大股東，股權占比為1.62%，較三季度末提升0.09個百分點。以最新股價計算，章建平的持股市值約為74億元。

算力需求攀升帶飛業績

人工智能行業算力需求持續攀升，是寒武紀2025年業績大漲的主要推動力。

寒武紀是國內算力芯片龍頭，主要提供云端智能芯片及板卡、智能整機等產品，上述產品是云服務器、數據中心等進行人工智能處理的核心器件。

在AI行業快速發展的當下，算力成為一種稀缺資源。據國際市場調研機構IDC數據，2025年上半年中國加速（即AI芯片）服務器市場規模達到160億美元，同比增長超過1倍。得益于需求攀升，寒武紀的營收規模在2025年增長了逾4.5倍。

寒武紀也借此機會拓展了用戶群體。2025年，寒武紀對前五大客戶的銷售額為57.60億元，占營收之比為88.66%，較上年同期的94.63%略有下降。前五大客戶中，除第三大客戶為長期合作伙伴外，其余客戶均為新增客戶。

收入規模增長之下，寒武紀的利潤得以快速釋放。2025年，公司的毛利率為55.15%，較上年同期下降1.56個百分點，歸母凈利率則由-38.51%提升至31.69%。營收高增之下費用占比大幅下滑，是公司盈利能力提升的主要原因。2025年，公司研發費用率為20.79%，上年同期為103.57%。

值得注意的是，在業績增長背后，寒武紀的存貨規模也在攀升。2025年底，公司存貨賬面價值為49.44億元，較上年同期大漲178.67%，占資產總額的比例提升至36.79%。

寒武紀表示，原材料庫存增長是公司存貨規模攀升的主要原因。從財報中看，庫存商品的賬面價值增長同樣是庫存增長的原因之一。在去年的上半年業績會上，寒武紀曾表示，考慮大模型等人工智能市場對人工智能算力旺盛需求，該商業化場景預計將為公司帶來持續性收入，因此公司針對云端產品線進行了備貨。

據華泰證券研報，展望2026年，Agent落地驅動算力需求攀升，Token調用量快速上量，疊加海外高端算力芯片出口受限，國產AI芯片替代或將持續加速。在此背景下，寒武紀憑借在保供能力、產品迭代速度、產品定義精準度等方面的領先優勢，或將繼續受益于需求增長帶來的紅利。

為了提升競爭力，寒武紀在2025年10月落地定增，以1195.02元/股的價格募集資金39.85億元，用于面向大模型的芯片平臺項目、面向大模型的軟件平臺項目等。寒武紀表示，此次定增將增強公司面向大模型的芯片技術和產品綜合實力，并構建面向大模型的軟件平臺，進一步提升軟件生態的開放性和易用性。

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