如何做一個穩(wěn)健成熟的投資者？

來源：莞香資本（ID：guanxiangziben）

完整理解和全面堅持價值投資所包含的各個主要原則，這是學習和實踐價值投資方法的首要問題。

一些投資者在價值投資領域里成效不佳，甚至負多勝少，其基本原因，就是缺少對價值投資理論的全面理解和全面掌握，片面抓住某一方面，攻其一點，不及其余。犯下劍走偏鋒的極端主義錯誤。

一說投資要尋找偉大的企業(yè)，有人就不管這家公司有沒有好的價格；一說投資要講求“安全空間”，有人就容易忽視公司的質(zhì)地；一說投資要堅持長期持有，有人就不管什么股票、什么行業(yè)、什么價格一概拿著不放；一說要集中投資，有人就不假思索，將全部資金僅僅買入一只股票或者一個行業(yè)……

其實，價值投資經(jīng)過近百年的發(fā)展，已經(jīng)是一個非常完備和周密的思想體系，絕不是開創(chuàng)初期那種單科獨進、有所欠缺的局面。價值投資的精髓和豐富內(nèi)容，可以高度概括為這樣一些主要原則：

一、成長性或先進性原則：重視公司的獨特競爭優(yōu)勢和內(nèi)在成長，極力追求和選擇偉大和優(yōu)秀的企業(yè)；

二、安全性或穩(wěn)健性原則：特別強調(diào)尋找和等待低廉的價格，主張用五毛錢的價格購買一塊錢的價值；（投研說點評：這是深度價值投資，如今巴菲特、芒格、李錄、段永平、張磊、陳光明等一流價值投資者已經(jīng)以他們的行動為價值投資賦予了新的內(nèi)涵，費雪的成長價值投資越來越有生命力了。段永平認為“如果你覺得蘋果值5000億的話，那3000億就是便宜，雖然他曾經(jīng)只有50億的市值。”）

三、耐心性原則或追求復利原則：堅信時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，堅持長期持有以獲取巨額的回報；

四、集中性原則或適當分散原則：適當集中以戰(zhàn)勝大盤和戰(zhàn)勝平庸；適度分散以規(guī)避個股風險；

另外，還有前瞻性原則（主張把眼光著眼于未來，推崇未來自由現(xiàn)金流的估值方法）以及確定性原則和簡單性原則等等。

與各種各樣的投資流派和投資方法不同的是：價值投資有無可比擬的周密性和優(yōu)越性。同空中樓閣或搏傻理論等行為心理學派相比，它強調(diào)安全空間，強調(diào)理性，強調(diào)要把風險牢牢控制在極低水平；相對技術指標派來說，它十分重視有護城河的企業(yè)，在基本面研究上獨具功力，讓投資扎根在穩(wěn)固基礎之上；同現(xiàn)代金融理論及所派生的投資組合理論和指數(shù)基金投資方法相比，它追求卓越，有十分突出的先進性。

因此，一個穩(wěn)健成熟的投資者應該完整理解和全面把握價值投資的主要內(nèi)容和方法，堅持它所包含的各個主要原則，不可偏取偏用。犯下掛一漏萬的低級錯誤。

一個穩(wěn)健成熟的投資者會牢固樹立追求卓越的思想，把眼光瞄準超凡的目標。他會迅速判斷一家公司有沒有獨特的競爭優(yōu)勢，能非常老道地識別無形資產(chǎn)、轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡效應、成本優(yōu)勢等組成的各種經(jīng)濟護城河，能準確理解和靈活運用護城河、消費獨占、特許經(jīng)營權等重要概念。他會欣賞美好的事物，重視優(yōu)秀的企業(yè)管理層，重視好的商業(yè)模式，重視企業(yè)的內(nèi)在成長，會自覺而堅定地選擇偉大或優(yōu)秀的公司。

一個穩(wěn)健成熟的投資者會特別地謹慎，象不立危墻之下的君子一樣小心翼翼。他知道在股市上永遠要牢記不要虧損，不要追高。他會努力爭取用五毛錢去買價值一元錢的東西。他會運用平均市盈率去判斷股市大盤的高低，他會象熟悉自己的手足一樣熟悉市銷率、市盈率、市盈增長率、市凈率、市現(xiàn)率、市重率、市儲率以及未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)等基本的估值方法，去分析判斷個股的貴賤。他還能充分認識這些估值指標的優(yōu)點和缺點，適用哪個行業(yè)，不適用哪個行業(yè)；他特別能理解股票估值的復雜性：沒有任何一種指標能解決所有的估值問題，必須綜合考量各種指標以使價值更為凸顯；他知道投資既是科學又是藝術的基本道理。他有足夠的耐心去等待便宜的價格（定投除外）。

一個穩(wěn)健成熟的投資者不會滿足于蠅頭小利，他的目光長遠而深邃、性格樂觀而堅韌。他知道短炒難以成就大業(yè)、以及短炒難度太高（象每次天空掉下隕石你都能接住一樣）。他會堅定地選擇長期持有。但他同時又知道不是任何公司、任何行業(yè)都適合長期投資。他知道周期性行業(yè)的高低起落復雜多變，盈虧不定會抵消它們的利潤增長；知道高風險行業(yè)淘汰率太高，長期持有沒有必勝的把握；知道大多數(shù)公用事業(yè)股雖然穩(wěn)定，但成長性不足不值得愛不釋手。他知道長期持有要選擇穩(wěn)定高成長的行業(yè)，必須建立在好公司和好價格的前提之上。

一個穩(wěn)健成熟的投資者知道集中投資才能戰(zhàn)勝大盤和戰(zhàn)勝大多數(shù)分散投資的各種基金，但他同時又知道這絕不意味著全部資金只買一只股票或只買一個行業(yè)；他知道適當集中和適當分散是一樣的含義。他不會在意外發(fā)生前就埋下全軍覆沒的禍根：比如在三聚氰胺事件發(fā)生前只持有乳業(yè)的股票、在房地產(chǎn)大舉調(diào)控前只持有房地產(chǎn)公司一個行業(yè)，或者在日本地震發(fā)生前只單獨持有一家東京電力公司。他知道巴菲特盡管經(jīng)常強調(diào)要集中投資，在機會最大時重倉出擊，但他在漫長的投資生涯的大部分時間，其實都保持在二十個品種左右。他讀過諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者夏普關于規(guī)避個股風險和系統(tǒng)性風險的專著，知道適當分散持有五至二十個不同公司、不同行業(yè)的重要意義。他不會相信“把雞蛋放在一個籃子里，然后小心地看好它”這樣藝術、天真而對實踐有害的說法。他不會象賭徒那樣貪心，對自己感覺最好最有把握的股票孤注一擲。他知道花兒在不同的季節(jié)開放，投資者要象卓越的球隊教練一樣，傾力打造一支強強組合的夢之隊。

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