退市風險壓頂！清華女博士掌舵的*ST清研，擬拿下四川遂寧一資不抵債油泥處理企業51%股權，能否扭轉困局？

在面臨退市風險警示的關鍵時刻，*ST清研（301288）繼續通過外延式并購加速業務轉型，試圖開辟新的業績增長點。

3月9日晚間，清研環境科技股份有限公司（證券簡稱“*ST清研”）公告稱，為了加快推進“新合伙人”戰略，布局新的應用場景，公司擬以自有或自籌資金369.51萬元購買四川正邁時代環境科技有限公司（以下簡稱“四川正邁”）51%的股權。本次股權購買完成后，公司業務范圍將進一步向危廢資源化領域滲透。

四川正邁資不抵債仍虧損

資質優勢成最大籌碼

公開資料顯示，四川正邁成立于2021年7月，位于四川省遂寧市，系主要從事石油鉆探油基巖屑、廢活性炭的綜合處置和利用的環保企業，主要為中石油和中石化等油氣田鉆探企業處置石油天然氣開采過程中所產生的含油廢棄物（主要為油基巖屑）。其所屬行業為油泥處理處置行業。

*ST清研表示，通過收購四川正邁股權，可將業務范圍延伸至油泥處理處置領域，進一步拓展其在環保產業的業務布局，符合公司整體發展戰略。同時，*ST清研超募資金投資的川南頁巖氣鉆井廢水治理項目（一期）主要聚焦于西南地區油氣田廢水的處理，可與四川正邁業務產生協同效應。

近年來，國家及各地政府持續強化危廢治理，明確油泥作為HW08類危廢的規范化處置要求，嚴禁非法傾倒、堆放，推動產廢企業落實主體責任，強制開展油泥合規處置，使得油泥處理處置需求不斷增長。

與此同時，我國頁巖氣、深層油氣等非常規油氣開發加速，從而進一步加速了油泥處理處置行業需求的增長。此外，油泥中含有的礦物油具有較高回收價值，隨著油泥處理技術的升級，油分回收效率不斷提升，資源化利用在兼顧環保效益的同時，可為企業帶來一定經濟效益。

公告稱，四川正邁已取得危險廢物經營許可證，獲核準年經營HW08類危險廢物13萬噸、HW49類危險廢物1萬噸，通過“收集、貯存、利用”的全流程模式，實現危險廢物的減量化、資源化與無害化處理，具備資質和規模優勢。*ST清研表示，本次購買股權完成后，公司可通過整合雙方技術研發、采購、管理及銷售資源，發揮產業協同效應和規模效應，降低生產成本，提升整體運營效率，從而進一步提升公司整體盈利水平和綜合競爭能力。

根據收購方案，四川正邁整體估值為724.54萬元，51%股權的轉讓價款為369.51萬元。據企查查，交易實施前，四川云興時代環境科技有限公司（以下簡稱“云興時代”）與四川眾邁時代環保科技合伙企業（有限合伙）分別持有四川正邁81%和19%的股權，四川正邁實際控制人為陳云，總持股比例為70.7957%，表決權比例為100%。

交易完成后，*ST清研將持股51%，原控股股東云興時代的持股比例將降至30%。在管理層安排上，四川正邁設總經理1名，將由原實控人陳云擔任，同時設副總經理2名，其中1名由*ST清研委派。

盡管收購邏輯清晰，但財務數據顯示，四川正邁目前仍處于虧損且資不抵債的狀態。2024年及2025年前三季度，四川正邁分別實現營業收入0元和1410.03萬元，凈利潤分別為-879.29萬元和-563.83萬元。截至2025年9月30日，公司總資產為1.28億元，總負債為1.37億元，凈資產為-855.72萬元。

清華研究院孵化背景

退市警示壓頂下的連續轉型

公司官網顯示，*ST清研成立于2014年，是深圳清華大學研究院孵化的企業，于2022年在深圳證券交易所上市，是專注于快速生化污水處理技術研發和應用的國家級專精特新“小巨人”企業。

*ST清研的控股股東、實際控制人為劉淑杰，現任公司董事長，她出生于1978年，本科畢業于桂林理工大學環境工程專業，碩士畢業于湖南師范大學有機化學專業，并于近年獲得清華大學創新領軍工程博士專業學位。過往工作經歷顯示，劉淑杰于2004年9月至2014年5月歷任深圳清華大學研究院工業分離實驗室工程師、主任助理、副主任，2014年5月至2019年7月任深圳清華大學研究院生態與環境保護實驗室主任，2014年7月至2025年12月任公司董事長兼總經理。2024年，從公司獲得的稅前報酬總額為101.1萬元。

劉淑杰，圖源：*ST清研官網

此次收購發生在*ST清研面臨退市風險的緊要關口。2025年4月29日，*ST清研披露，因觸及《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第10.3.1條第一款第一項“最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于1億元”的情形，公司股票自2025年4月30日開市起被實施退市風險警示。

根據此前1月30日披露的2025年度業績預告，*ST清研預計2025年利潤總額為-2700萬元至-3600萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2000萬元至-2700萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤為-2300萬元至-3100萬元，營業收入為1.50億元至1.88億元，扣除后營業收入為1.47億元至1.85億元，勉強跨過1億元營收紅線，但持續虧損的現狀仍未改變，保殼壓力依舊巨大。

值得注意的是，*ST清研2025年業績增長主要依賴于另一起并購。2025年，*ST清研通過收購福建通海鎳業科技有限公司（以下簡稱 “通海鎳業”）51%股權，將業務拓展至固廢、危廢處理及資源化利用業務，形成新的業務增長點。通海鎳業于2025年5月復工復產，至2025年年末預計實現營業收入7400萬元至7500萬元。

而此次收購四川正邁，或許不僅僅是現有業務線的延伸，更成為公司在保殼壓力下尋求產業突圍的又一關鍵落子。

丨來源：川商傳媒報道丨

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