敲杯，加倉了點。

全球股市繼續(xù)暴跌，韓股今天又跌11%，非常夸張。

很多資金開始擔心伊朗的事從短期事件變成長期事件，刺激油價，抬升通脹，最終影響經(jīng)濟。

尤其是日本、韓國這種小國（相對于中美），缺乏資源，嚴重依賴中東石油，所以跌幅巨大。

關于這事，我是這么看的。

本質上講，這場沖突是美以主動挑起，名義上是所謂的國家威脅，但明眼人都看得出來，真實目的是特朗普和BB的支持率（逃避貪腐指控）。

但如果曠日持久的戰(zhàn)爭導致嚴重通脹，導致股市下行，導致美軍死亡人數(shù)持續(xù)上升，導致以色列民眾天天鉆防空洞，最終導致支持率下降。那戰(zhàn)爭還會持久嗎？顯然并不會。所以過分的擔憂是不應該的。

而更重要的是，即使這是一場持續(xù)的、延綿的、超出預期的沖突。它也并不會長期影響股市。

這里舉幾個例子，你就明白了。

第一個是當年的新冠疫情。

新冠的爆發(fā)是2020年初。一直到2022年底，全球才完全緩和下來。但全球股市的最低點是什么時候？

是2020年3月，而不是一直等到2022年。猶記得2020年3月，A股出現(xiàn)了史無前例的全場跌停，美股集體熔斷，巴菲特都說活久見。可也就是那個月，全球股市都見底了。

第二個是俄烏沖突。俄烏沖突發(fā)生在2022年2月，一直持續(xù)到今天，還沒結束。卷入了除中國之外的四大常任理事國。

可全球股市是什么時候見底的，大約是在2022年3月（除中國）。當然，因為通脹等一些問題導致全球股市在2022年持續(xù)下跌，不過這些跟俄烏戰(zhàn)爭關系并不大了。

第三個是美國通脹和美聯(lián)儲加息。

由于高通脹，美聯(lián)儲從2022年初開始加息，一直加到2023年7月。利率從0飆升到5%以上，并保持這個利率一直到2024年9月。具體見下圖。

如此大幅且快速的加息，是美國過去20年，甚至可以說是50年都極為罕見的一幕。這也導致美股暴跌。

可問題是，美股的最低點出現(xiàn)在什么時候？是2022年底，而不是到2023或2024年。

第四個是中國的地產(chǎn)下行。

地產(chǎn)是周期之母，尤其是在中國。過去很多年，地產(chǎn)鏈在中國GDP里都是最重要的發(fā)動機，沒有之一。而2021年起，地產(chǎn)持續(xù)下行，嚴重影響經(jīng)濟，最終導致A股持續(xù)下跌。

其實從2021年起，一直到今天2026年，我們依然沒有看到地產(chǎn)的完全見底，無論是房價還是交易量。下圖為中金二手房成交價，目前房價依然是直線下跌。

但問題是，A股早在2024年就完全見底了，并開啟了持續(xù)的上漲，從2,700點一路漲到4,000點。

第五個，也就是大家最熟悉的關稅戰(zhàn)了。

2025年3月底開始的，一直延續(xù)了整個2025年。但全球股市的底部出現(xiàn)在關稅戰(zhàn)開始的那一周，即2025年4月7日。

我前面說這么多，想說的道理很簡單，大家應該都看出來了：

本質上講，股市炒的是預期，就好像現(xiàn)在的人形機器人離實用還有相當?shù)木嚯x，但機器人股票早就漲上去了。

同理，股市不會等一個事件完全結束才會停止下跌，而是等這個事件有所眉目了，就會結束下跌，觸底反彈。

所以，中東亂局即使延續(xù)良久，但股市底部可能在這個月或者上半年就出現(xiàn)了。如果延續(xù)沒那么久，比如就延續(xù)了特朗普所謂的4周，那么也許今天就是最低點。

當然，這不代表我當下很樂觀。

因為有一點不得不提，那就是市場的估值。市場無論怎么復雜，無論怎么變化，有一條真理是不變的，即：便宜是硬道理。

我不得不承認，當下全球股市的估值并沒有我前面提到的幾個危機事件發(fā)生后那么低。

依然以前面提到的幾個危機事件底部為例。

2020年3月的疫情底，美股標普500的PE是15倍；

2022年12月的加息通脹底，標普500的PE是22倍；

2025年4月的關稅戰(zhàn)底，標普500的PE是23倍；

而現(xiàn)在標普500的PE是27倍，遠沒有當年那么低。

A股同理。

2020年3月的疫情底，A股滬深300的PE是11倍；

2024年9月的地產(chǎn)下行底，A股滬深300的PE是11倍；

2025年4月的關稅戰(zhàn)底，A股滬深300的PE是12倍；

而今天滬深300的PE是14倍，也沒有當年那么低。

包括今天暴跌的韓國股市。為什么韓國股市的跌幅最大？僅僅是因為受油價的影響更大嗎？

并不是，韓國股市在經(jīng)歷了這兩年的翻倍暴漲后，PE已高達21倍，顯著高于新興國家市場的15倍。

總之，便宜才是硬道理。

如果因為突發(fā)的黑天鵝或者灰犀牛導致股市暴跌到非常低，那么很明確現(xiàn)在就是一個大幅加倉，甚至滿倉的時間點。

但目前并沒有那么低，所以我們可以去加點倉，但也不要過于激動。也許以后會有更大的下跌、更好的機會，我們再去多加倉。也許沒有進一步下跌，沒有更好的機會，那就算了。

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