一場(chǎng)13.82億元的套現(xiàn)：多瑞醫(yī)藥IPO后業(yè)績(jī)變臉，原實(shí)控人倉(cāng)皇離場(chǎng)

歷時(shí)四個(gè)月的要約收購(gòu)塵埃落定，但謎團(tuán)仍在。

2026年2月26日晚間，多瑞醫(yī)藥（301075.SZ）公告稱，截至2026年2月24日，本次要約收購(gòu)期限屆滿，公司于2026年2月27日開市起復(fù)牌。

2026年2月27日，多瑞醫(yī)藥一柱擎天，大漲16.22%，報(bào)收于74.50元/股。

黃桷樹財(cái)經(jīng)注意到，多瑞醫(yī)藥成立僅五年便成功上市，但上市即巔峰，業(yè)績(jī)后面一路下滑，而且募投項(xiàng)目全面停滯、原實(shí)控人持股僅五年便急不可耐地套現(xiàn)離場(chǎng)。

時(shí)間先回到四個(gè)多月前。

2025年10月13日，多瑞醫(yī)藥控股股東西藏嘉康時(shí)代科技發(fā)展公司及其一致行動(dòng)人舟山清暢企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）與自然人王慶太、崔子浩、曹曉兵簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定由西藏嘉康時(shí)代科技發(fā)展公司及舟山清暢企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）向受讓方合計(jì)轉(zhuǎn)讓多瑞醫(yī)藥2368萬(wàn)股股份（占上市公司總股本的29.6%）。本次股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為32.064元/股，股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款（含稅）共計(jì)7.59億元。同時(shí)，西藏嘉康時(shí)代科技發(fā)展公司將以所持有的多瑞醫(yī)藥1944萬(wàn)股的無(wú)限售條件流通股份（占上市公司股份總數(shù)的24.30%）申報(bào)預(yù)受要約，要約收購(gòu)價(jià)格為32.07元/股。

同一日，王慶太、崔子浩、曹曉兵簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，三人構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，為一致行動(dòng)人；且各方確認(rèn)，如出現(xiàn)事先協(xié)商后無(wú)法形成一致意見的情況，各方仍應(yīng)采取一致行動(dòng)，并以王慶太的意見為準(zhǔn)行使表決權(quán)。

2026年1月22日至2026年2月24日，在要約收購(gòu)期限內(nèi)，王慶太預(yù)受要約的股東賬戶總數(shù)為3戶，預(yù)受要約股份總數(shù)為1760.06萬(wàn)股；曹曉兵預(yù)受要約的股東賬戶總數(shù)為4戶，預(yù)受要約股份總數(shù)為185.14萬(wàn)股，合計(jì)1944.20萬(wàn)股。

黃桷樹財(cái)經(jīng)測(cè)算，王慶太、崔子浩、曹曉兵通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的組合方式，合計(jì)斥資13.82億元拿下多瑞醫(yī)藥4312萬(wàn)股股份，占多瑞醫(yī)藥總股本的53.90%。原實(shí)控人鄧勇旗下的西藏嘉康時(shí)代科技發(fā)展公司及其一致行動(dòng)人還持有多瑞醫(yī)藥10.10%的股份。

截至2026年2月27日收盤，多瑞醫(yī)藥（301075.SZ）報(bào)收于74.50元/股，王慶太、崔子浩、曹曉兵三人的賬面浮盈18.30億元。

多瑞醫(yī)藥雖然已經(jīng)易主，但身上有多個(gè)謎團(tuán)。

一是多瑞醫(yī)藥2016年12月成立，注冊(cè)地在西藏昌都市，2021年9月便成功登陸創(chuàng)業(yè)板，但從IPO成功后業(yè)績(jī)就變臉——2020年歸母凈利潤(rùn)9199萬(wàn)元，2021年下降至6851萬(wàn)元，2022年下降至2050萬(wàn)元，2023年下降至1885萬(wàn)元；2024年由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤(rùn)為虧損6267萬(wàn)元。2025年，多瑞醫(yī)藥預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為虧損7624.49萬(wàn)元-9911.83萬(wàn)元。

二是多瑞醫(yī)藥的拳頭產(chǎn)品——醋酸鈉林格注射液的營(yíng)收呈現(xiàn)崩盤。2021年，該款產(chǎn)品貢獻(xiàn)了4.65億元收入；2022年，2.97億元收入；2023年，2.31億元收入；2024年，多瑞醫(yī)藥已不再披露醋酸鈉林格注射液的具體銷售額，僅透露占營(yíng)收比重接近50%，據(jù)此推算已不足1.2億元。四年時(shí)間，核心產(chǎn)品收入萎縮超過(guò)70%。

三是IPO時(shí)的募投項(xiàng)目，基本上全部停滯——年產(chǎn)1600萬(wàn)袋醋酸鈉林格注射液（三期），募集資金承諾投資總額2.03億元，截至2025年6月末投資進(jìn)度只有0.28%；新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，募集資金承諾投資總額7359萬(wàn)元，截至2025年6月末投資進(jìn)度只有0.34%；西藏總部及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，募集資金承諾投資總額4489萬(wàn)元，截至2025年6月末投資進(jìn)度只有0.56%；學(xué)術(shù)推廣及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目，募集資金承諾投資總額3336萬(wàn)元，截至2025年6月末投資進(jìn)度只有0.96%。

四是多瑞醫(yī)藥的原實(shí)控人鄧勇，他在上市的時(shí)候承諾，本人直接或間接持有的多瑞醫(yī)藥股票在IPO后有三年鎖定期，鎖定期屆滿后，在他本人擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員期間，每年轉(zhuǎn)讓的多瑞醫(yī)藥股份不超過(guò)直接和間接持有公司股份總數(shù)的25%。多瑞醫(yī)藥2020年9月上市，鄧勇從此一直擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，并于2025年10月簽署轉(zhuǎn)讓股權(quán)協(xié)議，轉(zhuǎn)讓旗下大部分的多瑞醫(yī)藥股權(quán)，鄧勇雖然專門拿到了限售承諾豁免，但毫無(wú)疑問(wèn)，大舉套現(xiàn)走人的心情非常急迫。

黃桷樹財(cái)經(jīng)注意到，新實(shí)控人是有實(shí)業(yè)背景的，但跟多瑞醫(yī)藥的主業(yè)并不沾邊。

據(jù)“河北邢臺(tái)市人社局”官微報(bào)道，王慶太具備扎實(shí)實(shí)業(yè)背景，先后成立了河北天天自行車公司和河北天王自行車科技公司。截至2024年6月中旬，王慶太已經(jīng)成為擁有1000多名員工，兩家自行車龍頭企業(yè)的領(lǐng)航人，累計(jì)投資7.48億元，年納稅3000余萬(wàn)元。