跨國(guó)車(chē)企遇轉(zhuǎn)型陣痛：2025年利潤(rùn)普遍“腰斬”

全球汽車(chē)制造巨頭們交出的2025年財(cái)務(wù)答卷，顯得格外沉重。在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型深度調(diào)整、全球貿(mào)易壁壘高企，以及區(qū)域市場(chǎng)需求分化的多重夾擊下，除了少數(shù)企業(yè)保持住了體面，絕大多數(shù)國(guó)際車(chē)企都遭遇了罕見(jiàn)的利潤(rùn)滑坡。

大眾汽車(chē)集團(tuán)（下稱“大眾集團(tuán)”）2025年前三季度凈利潤(rùn)已大幅收縮61.5%，致其不得不對(duì)高達(dá)1600億歐元的投資計(jì)劃進(jìn)行“瘦身”。梅賽德斯-奔馳集團(tuán)2025年全年凈利潤(rùn)銳減約48.8%，集團(tuán)董事長(zhǎng)康林松將這一年定義為“戰(zhàn)略谷底”。美系車(chē)企亦未能獨(dú)善其身，福特汽車(chē)雖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收五連增，但因戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)生巨額特殊費(fèi)用，最終錄得82億美元凈虧損；通用汽車(chē)凈利潤(rùn)遭腰斬，同比下滑55%。即便是作為“行業(yè)翹楚”的特斯拉，也首次出現(xiàn)了營(yíng)收同比下滑，凈利潤(rùn)跌幅接近五成。

國(guó)際車(chē)企業(yè)績(jī)普降，三大核心變量的影響不容忽視：其一，以美國(guó)關(guān)稅為代表的貿(mào)易摩擦直接侵蝕利潤(rùn)，德國(guó)車(chē)企普遍將盈利下滑歸咎于此；其二，中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)烈度升級(jí)，導(dǎo)致跨國(guó)車(chē)企在華銷(xiāo)量與利潤(rùn)雙雙縮水，擠壓了許多品牌曾經(jīng)的“利潤(rùn)奶牛”效應(yīng)；其三，前期過(guò)于激進(jìn)的純電戰(zhàn)略遭遇市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)阻擊，迫使Stellantis、本田等企業(yè)不得不計(jì)提巨額減值，為戰(zhàn)略誤判“買(mǎi)單”。

從歐洲到北美再到日韓，國(guó)際車(chē)企巨頭面對(duì)“利潤(rùn)腰斬”的殘酷現(xiàn)實(shí)，開(kāi)始對(duì)技術(shù)路線、成本控制和市場(chǎng)重心進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，以求改善后續(xù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

歐系車(chē)企：面臨“至暗時(shí)刻”

對(duì)于歐洲的汽車(chē)制造業(yè)核心——德國(guó)與法國(guó)的巨頭們而言，2025年堪稱“至暗時(shí)刻”。以大眾、奔馳為代表的德系車(chē)企，以及橫跨大西洋的Stellantis集團(tuán)，普遍出現(xiàn)了利潤(rùn)端的顯著失速。

盡管多數(shù)企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模保持了韌性，但凈利潤(rùn)的斷崖式下跌揭示了傳統(tǒng)車(chē)企在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型深水區(qū)面臨的共同困境：巨額的研發(fā)投入與資本支出恰逢市場(chǎng)需求波動(dòng)，加上外部關(guān)稅壁壘的擠壓，使得財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的“溫差”。

歐系車(chē)企在2025年的關(guān)鍵詞是“收縮”與“重置”，無(wú)論是大眾集團(tuán)削減投資計(jì)劃，還是Stellantis集團(tuán)為前任CEO激進(jìn)的純電戰(zhàn)略進(jìn)行大規(guī)模財(cái)務(wù)洗牌，都表明歐洲汽車(chē)業(yè)正在重新校準(zhǔn)航向。

作為歐洲最大的汽車(chē)制造商，大眾集團(tuán)在2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)極具代表性。財(cái)報(bào)顯示，大眾集團(tuán)前三季度營(yíng)業(yè)收入?為?2387億歐元（約合人民幣1.93萬(wàn)億元）?，較去年同期微增0.6%；凈利潤(rùn)同比大幅下降61.5%至34億歐元（約合人民幣275.28億元），其中第三季度更是出現(xiàn)10.72億歐元的凈虧損，這也是大眾集團(tuán)近五年來(lái)首次出現(xiàn)季度虧損。

大眾集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官將業(yè)績(jī)走弱歸因于低利潤(rùn)率的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)量增加，以及包括美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅、品牌商譽(yù)減記在內(nèi)的合計(jì)75億歐元的額外負(fù)擔(dān)。受美國(guó)關(guān)稅影響，大眾集團(tuán)在北美市場(chǎng)三季度銷(xiāo)量同比下滑9.8%。

值得注意的是，曾貢獻(xiàn)大眾集團(tuán)超30%利潤(rùn)的保時(shí)捷品牌成為重要的拖累，其2025年三季度遭遇上市以來(lái)首次季度虧損，虧損額高達(dá)9.6億歐元。為此，大眾集團(tuán)正采取投資緊縮策略，將此前規(guī)劃的五年投資額進(jìn)行下調(diào)，并明確將繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)電動(dòng)化，計(jì)劃今年在中國(guó)市場(chǎng)推出超過(guò)20款新能源車(chē)型。

梅賽德斯-奔馳集團(tuán)（下稱“奔馳集團(tuán)”）在其成立140周年之際，收到了一份并不理想的成績(jī)單。2025財(cái)年，奔馳集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額1322億歐元（約合人民幣1.07萬(wàn)億元），同比下滑約9%；凈利潤(rùn)從104億歐元驟降至53.31億歐元（約合人民幣431.62億元），銳減近48.8%。

銷(xiāo)量方面，奔馳集團(tuán)2025年全年累計(jì)售出180.13萬(wàn)輛，同比下滑9.2%。奔馳集團(tuán)將業(yè)績(jī)下滑歸因于中國(guó)等核心市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇、美國(guó)關(guān)稅成本及匯率波動(dòng)，以及電動(dòng)化與軟件平臺(tái)MB.OS的投入處于峰值期。

盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)承壓，奔馳集團(tuán)管理層強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，并將2025年定義為“戰(zhàn)略谷底”，堅(jiān)信隨著研發(fā)支出峰值已過(guò)，以及超40款新車(chē)型的攻勢(shì)，2026年將迎來(lái)盈利觸底回升。在中國(guó)市場(chǎng)，奔馳正加速“本土化3.0”轉(zhuǎn)型，以期重回增長(zhǎng)。

寶馬集團(tuán)同樣未能規(guī)避行業(yè)逆風(fēng)。雖然其2025年三季度業(yè)績(jī)因去年同期基數(shù)較低而出現(xiàn)一定程度的反彈，但從前三季度累計(jì)來(lái)看，寶馬集團(tuán)前三季度營(yíng)收為999.99億歐元（約合人民幣8096.5億元），同比下降5.6%；凈利潤(rùn)下滑至57億歐元（約合人民幣416.5萬(wàn)億元），同比下降7.05%。

寶馬集團(tuán)將業(yè)績(jī)壓力明確指向美國(guó)關(guān)稅政策，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的管理董事會(huì)成員透露，關(guān)稅使第三季度汽車(chē)部門(mén)的息稅前利潤(rùn)率降低了約1.75個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年將帶來(lái)1.5個(gè)百分點(diǎn)的影響。受此影響，寶馬集團(tuán)將2025年的息稅前利潤(rùn)率預(yù)測(cè)調(diào)低至5%至6%之間，自由現(xiàn)金流預(yù)期也從此前的超50億歐元下調(diào)至約25億歐元。

相較于德系三強(qiáng)，橫跨歐美兩大市場(chǎng)的Stellantis集團(tuán)經(jīng)歷了更為劇烈的動(dòng)蕩。2025年，該集團(tuán)錄得營(yíng)收1535億歐元（約合人民幣1.24萬(wàn)億元），同比下降2%；凈虧損223億歐元（約合人民幣1805.52億元），這是其自2021年由PSA與FCA合并以來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損。

巨額虧損的背后是Stellantis集團(tuán)為戰(zhàn)略調(diào)整付出的254億歐元代價(jià)。集團(tuán)新任CEO安東尼奧·菲洛薩坦言，這反映出集團(tuán)高估了能源轉(zhuǎn)型速度，導(dǎo)致產(chǎn)品與購(gòu)車(chē)者實(shí)際需求脫節(jié)。這筆費(fèi)用中，高達(dá)147億歐元用于調(diào)整產(chǎn)品計(jì)劃以適應(yīng)客戶偏好和美國(guó)新排放法規(guī)，意味著Stellantis集團(tuán)正在為前任CEO唐唯實(shí)時(shí)代的激進(jìn)純電轉(zhuǎn)型“糾偏”。

目前，Stellantis集團(tuán)正啟動(dòng)全面的“重置”計(jì)劃，并通過(guò)與零跑汽車(chē)的合資公司在歐洲市場(chǎng)推出電動(dòng)車(chē)型，以期在2026年逐步改善經(jīng)營(yíng)狀況。

美系車(chē)企：集體“轉(zhuǎn)向”

三大美系車(chē)企在2025年同樣呈現(xiàn)出顯著的利潤(rùn)下滑與戰(zhàn)略回調(diào)。它們?cè)?025年集體進(jìn)入了轉(zhuǎn)向期，福特取消了部分大型電動(dòng)車(chē)的計(jì)劃，通用對(duì)電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)減值。此外，特斯拉也首次遭遇了銷(xiāo)量與營(yíng)收的雙重下滑，宣告了其純粹依靠規(guī)模擴(kuò)張的階段告一段落。為此，特斯拉宣布將停產(chǎn)兩款旗艦車(chē)型，資源正向更高回報(bào)的商用領(lǐng)域及AI業(yè)務(wù)集中。

福特汽車(chē)在2025年上演了一出“營(yíng)收與利潤(rùn)背離”的戲碼。其全年?duì)I收達(dá)1873億美元?（約合人民幣1.34萬(wàn)億元），同比增長(zhǎng)1%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五年的正增長(zhǎng)，但全年凈虧損卻高達(dá)82億美元?（約合人民幣585.72億元），2024年為盈利59億美元。導(dǎo)致福特汽車(chē)由盈轉(zhuǎn)虧的直接原因，是其第四季度計(jì)提的195億美元特殊項(xiàng)目費(fèi)用，這筆支出與福特取消部分大型電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)計(jì)劃、全球業(yè)務(wù)重組及資產(chǎn)減值直接相關(guān)。

從業(yè)務(wù)板塊看，福特汽車(chē)三大板塊分化明顯：商用車(chē)Ford Pro貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn)68.43億美元，成為利潤(rùn)基石；傳統(tǒng)燃油板塊Ford Blue利潤(rùn)同比下降42%至30.24億美元；電動(dòng)車(chē)板塊Ford Model e雖虧損收窄至48.06億美元，但仍處于“失血”狀態(tài)。此外，福特在中國(guó)的業(yè)務(wù)也進(jìn)入收縮期，長(zhǎng)安福特與林肯品牌銷(xiāo)量均出現(xiàn)下滑。

通用汽車(chē)的2025年財(cái)報(bào)也透露出轉(zhuǎn)型的陣痛。其全年總營(yíng)收1850.19億美元?（約合人民幣1.32萬(wàn)億元），同比微降1.3%；凈利潤(rùn)為26.97億美元?（約合人民幣192.64億元），較2024年的60億美元大幅減少55.1%。盈利下滑的核心原因同樣是高額的一次性特殊費(fèi)用計(jì)提，總額接近100億美元，其中電動(dòng)車(chē)戰(zhàn)略重組費(fèi)用高達(dá)79億美元。

在中國(guó)市場(chǎng)，上汽通用因電動(dòng)化轉(zhuǎn)型緩慢陷入出現(xiàn)了產(chǎn)能閑置的情況，其沈陽(yáng)北盛工廠已被交割給當(dāng)?shù)卣閼?yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，上汽通用已組建本土化管理團(tuán)隊(duì)，并計(jì)劃在2025年至2026年推出10余款新能源產(chǎn)品，以收復(fù)市場(chǎng)失地。

作為電動(dòng)化的標(biāo)桿，特斯拉在2025年迎來(lái)了其發(fā)展史上的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，其全年總營(yíng)收為948.27億美元?（約合人民幣6773.40億元），同比下滑3%，這是其近年來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收萎縮；凈利潤(rùn)為37.94億美元?（約合人民幣271億元），同比降幅高達(dá)46%。銷(xiāo)量層面，特斯拉2025年共交付163.6萬(wàn)輛，同比下滑8.6%，連續(xù)兩年出現(xiàn)交付量同比下降。特斯拉將下滑歸因于車(chē)輛交付量減少及監(jiān)管補(bǔ)貼收入降低。

在中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉2025年零售銷(xiāo)量同比下滑4.8%。戰(zhàn)略層面，馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)議上宣布將停產(chǎn)Model S（參數(shù)丨圖片）和Model X，將資源轉(zhuǎn)向以自動(dòng)駕駛為核心的未來(lái)，并首次披露FSD付費(fèi)用戶約110萬(wàn)人，標(biāo)志著特斯拉正加速?gòu)挠布N(xiāo)售向AI服務(wù)的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移。

日韓車(chē)企：頭部穩(wěn)健、二線巨虧

相較于歐美同行，日系車(chē)企在2025年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出更復(fù)雜多樣的局面。豐田汽車(chē)憑借其在混合動(dòng)力領(lǐng)域的深厚護(hù)城河，繼續(xù)扮演著“賺錢(qián)機(jī)器”的角色，即便遭遇關(guān)稅沖擊，仍能通過(guò)成本削減穩(wěn)住基本盤(pán)。但同為日系陣營(yíng)的本田和日產(chǎn)，陷入了深度虧損的泥潭。本田因前期對(duì)純電路線的過(guò)度押注而被迫計(jì)提巨額減值，并大幅下調(diào)銷(xiāo)量目標(biāo)；日產(chǎn)則在內(nèi)憂外患中走向重組，預(yù)計(jì)全年凈虧損創(chuàng)下新高。

豐田汽車(chē)在2025年延續(xù)了其全球銷(xiāo)冠的強(qiáng)勢(shì)地位，全年銷(xiāo)量達(dá)966.2萬(wàn)輛，超過(guò)大眾集團(tuán)蟬聯(lián)第一。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025自然年（日本的財(cái)政年度為每年4月1日至次年3月31日）豐田汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約?44.7萬(wàn)億日元?（約合人民幣2萬(wàn)億元），同比增長(zhǎng)約6.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為3.7萬(wàn)億日元（約合1649億元人民幣），同比下降約26%，以此計(jì)算其單車(chē)?yán)麧?rùn)為1.7萬(wàn)元人民幣。

但豐田并能規(guī)避外部沖擊：美國(guó)關(guān)稅帶來(lái)了1.45萬(wàn)億日元的負(fù)面影響，致使其北美市場(chǎng)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)虧損。此外，亞洲地區(qū)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑。

豐田在2025年能夠保持較為穩(wěn)定的盈利，很大程度上源于其務(wù)實(shí)的電動(dòng)化策略，財(cái)報(bào)顯示其電動(dòng)化車(chē)輛占比上升至46.9%，但其中92%為混合動(dòng)力車(chē)型，純電占比僅4.4%。這表明，在純電增速放緩的當(dāng)下，豐田正憑借混動(dòng)紅利安然渡過(guò)轉(zhuǎn)型期。

與豐田形成鮮明對(duì)比的是本田，該公司因激進(jìn)的電動(dòng)化戰(zhàn)略付出了沉重的財(cái)務(wù)代價(jià)。2025財(cái)年前三季度（2025年4月至12月），本田營(yíng)收約為15.98萬(wàn)億日元?（約合人民幣7659.85億元），同比下降2.2%；歸母凈利潤(rùn)4654億日元?（約合人民幣223.08億元），同比暴跌42.2%。本田業(yè)績(jī)崩盤(pán)的核心原因在于電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)減值，期內(nèi)累計(jì)計(jì)提相關(guān)費(fèi)用2671億日元。

面對(duì)困境，本田宣布對(duì)電動(dòng)化戰(zhàn)略進(jìn)行根本性重估，將2030年全球純電銷(xiāo)量目標(biāo)從200萬(wàn)輛大幅下調(diào)至70萬(wàn)至75萬(wàn)輛，并決定結(jié)束與通用汽車(chē)的電動(dòng)車(chē)合作。同時(shí)，本田宣布自2026年4月起，將汽車(chē)研發(fā)職能重新回歸旗下研發(fā)子公司，試圖通過(guò)強(qiáng)化自研來(lái)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

處境更為艱難的當(dāng)屬日產(chǎn)汽車(chē)。根據(jù)其發(fā)布的2025財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)期，日產(chǎn)汽車(chē)預(yù)計(jì)全財(cái)年將出現(xiàn)6500億日元的凈虧損。財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年前9個(gè)月（2025年4月至12月），日產(chǎn)全球銷(xiāo)量同比下降5.8%至226萬(wàn)輛，累計(jì)凈虧損已達(dá)2502億日元?（約合人民幣119.93億元）。即便在第三財(cái)季實(shí)現(xiàn)了單季經(jīng)營(yíng)盈利，但盈利規(guī)模大幅收縮。

為改善經(jīng)營(yíng)狀況，日產(chǎn)正推進(jìn)“Re:Nissan”重組計(jì)劃，包括全球關(guān)閉7家工廠、裁員2萬(wàn)人等舉措。透過(guò)日產(chǎn)和本田的遭遇可以看出，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的十字路口，未能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)節(jié)奏的代價(jià)，正在以最直觀的財(cái)務(wù)數(shù)字呈現(xiàn)出來(lái)。

現(xiàn)代汽車(chē)作為韓系車(chē)的代表，在2025年呈現(xiàn)出“營(yíng)收創(chuàng)新高、利潤(rùn)三連降”的分化態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，現(xiàn)代汽車(chē)2025年全年全球銷(xiāo)量達(dá)413.8萬(wàn)輛，與上一年基本持平；全年?duì)I收達(dá)186.3萬(wàn)億韓元（約1.01萬(wàn)億元人民幣），同比增長(zhǎng)6.3%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

然而，受全球貿(mào)易不確定性、美國(guó)關(guān)稅壓力以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重影響，現(xiàn)代汽車(chē)盈利能力走弱：2025年凈利潤(rùn)為10.36萬(wàn)億韓元（約556億元人民幣），同比下降21.7%。其中，第四季度的經(jīng)營(yíng)壓力尤為突出——當(dāng)季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比暴跌40%至1.7萬(wàn)億韓元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的2.7萬(wàn)億韓元，凈利潤(rùn)同比降幅更是高達(dá)52.1%。