從底層結(jié)構(gòu)到全球方案：諾亞控股對AI基建的長期配置邏輯

1月19日，諾亞控股（NYSE: NOAH，HKEX: 6686）正式發(fā)布《2026年上半年CIO報(bào)告：AI應(yīng)用時(shí)代的全球財(cái)富重構(gòu)——增長·配置·傳承》。報(bào)告指出，在不確定性成為常態(tài)的背景下，財(cái)富管理的錨點(diǎn)正在從“如何獲得回報(bào)”轉(zhuǎn)向“如何穿越不確定性”，而AI基建有望成為未來10-20年全球資本開支的重要方向，并在投資組合中成為重要的結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)。

自2022年以來，諾亞CIO辦公室已連續(xù)發(fā)布十份CIO報(bào)告，逐步構(gòu)建起一套長期、可復(fù)用的判斷體系。這一體系不僅為諾亞自身的投資決策提供方法論支撐，也在復(fù)雜多變的全球環(huán)境中，為華人高凈值家庭的資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理提供了重要參考，成為市場與投資者每半年重點(diǎn)關(guān)注的研究成果之一。

時(shí)間來到2026年，全球資本正加速尋找新的長期錨點(diǎn)，人工智能依舊是市場關(guān)注的核心議題，但很多討論對AI帶來的結(jié)構(gòu)性影響認(rèn)識仍顯不足。本期諾亞CIO報(bào)告將AI投資的邏輯向底層推進(jìn)，從資產(chǎn)屬性與配置角色出發(fā)，嘗試為投資者提供一套可執(zhí)行、可持有、可傳承的資產(chǎn)配置思路。

當(dāng)前，人工智能已成為影響生產(chǎn)效率、資本開支與資產(chǎn)定價(jià)的長期變量，但市場討論仍主要聚焦于模型、應(yīng)用與短期估值。基于這一背景，諾亞在本期CIO報(bào)告中給出判斷：人工智能已經(jīng)開始從技術(shù)創(chuàng)新階段，進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段。

報(bào)告認(rèn)為，在這一階段里，AI的增長引擎，正從工程師轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表。真正具備長期配置價(jià)值的，并非最前端的技術(shù)層，而是中后端的實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施層。這也就引出了此次報(bào)告的資產(chǎn)配置邏輯：AI基建不是主題投資，而是底層資產(chǎn)，它可以成為資產(chǎn)配置組合中的底座。進(jìn)一步講，AI基建并不替代科技股、私募股權(quán)或風(fēng)險(xiǎn)投資，而是在投資組合中與之形成結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)，以降低整體波動(dòng)、提升跨周期穩(wěn)定性。

報(bào)告延續(xù)了諾亞的長期主義投資判斷。報(bào)告指出，“財(cái)富管理正在從如何獲得回報(bào)，轉(zhuǎn)向如何穿越不確定性”，而真正值得配置的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)建立在那些“正在形成的、不可逆的長期結(jié)構(gòu)”之上。在這一判斷下，諾亞認(rèn)為，人工智能已成為新的生產(chǎn)要素，其投資屬性正由高波動(dòng)的技術(shù)博弈，轉(zhuǎn)向更接近電力、通信等基礎(chǔ)設(shè)施的底層資產(chǎn)形態(tài)，具備長期現(xiàn)金流與相對穩(wěn)定回報(bào)特征。

過去，全球資產(chǎn)配置往往圍繞不同市場的增長節(jié)奏展開。但在AI成為全球性生產(chǎn)要素之后，單一市場已難以承載AI產(chǎn)業(yè)鏈投資的全部機(jī)會(huì)。各個(gè)區(qū)域在全球AI生產(chǎn)與應(yīng)用體系中分別承擔(dān)怎樣的功能和角色，正在取代哪里增長更快，成為了資產(chǎn)配置需要回答的關(guān)鍵問題。

在這一背景下，全球資產(chǎn)配置的核心，正從單一市場或個(gè)股選擇，轉(zhuǎn)向構(gòu)建能夠長期參與技術(shù)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)組合。參與全球AI資產(chǎn)配置，本質(zhì)上是參與全球生產(chǎn)體系的不同關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

此次諾亞CIO報(bào)告中，系統(tǒng)提出了諾亞AI領(lǐng)域的全球性投資結(jié)構(gòu)，并指出進(jìn)取型客戶可以在充分理解波動(dòng)的前提下，主動(dòng)參與AI產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張。對人民幣家庭而言，分散單一貨幣與單一經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)，并在不同區(qū)域承接AI不同層級的價(jià)值，已成為全球配置的核心目標(biāo)。

在長期服務(wù)高凈值與超高凈值客戶的過程中，諾亞控股逐步積累起覆蓋多市場、多周期的資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)，并形成了相對成熟的國際資產(chǎn)配置能力。持續(xù)發(fā)布的半年度《諾亞CIO報(bào)告》，正是諾亞系統(tǒng)性對外呈現(xiàn)其宏觀判斷、投資框架與資產(chǎn)配置方法論的重要載體。

在諾亞的判斷體系中，無論是技術(shù)演進(jìn)、全球格局變化，還是家庭自身所處的生命周期階段，都指向一個(gè)共同要求：資產(chǎn)配置必須具備跨周期的穩(wěn)定性與韌性。

基于這一判斷，本期《諾亞CIO報(bào)告》開篇即提出，應(yīng)從家庭視角出發(fā)，重塑財(cái)富管理的第一性原則，將“為家庭抵御不確定性”置于討論的起點(diǎn)。報(bào)告指出：技術(shù)的進(jìn)步，并不自動(dòng)帶來家庭層面的安全感。真正影響家庭長期穩(wěn)定的，往往不是市場的短期波動(dòng)，而是那些長期被忽視、一旦發(fā)生便難以承受的灰犀牛式風(fēng)險(xiǎn)。

這一家庭視角同樣體現(xiàn)在諾亞對AI資產(chǎn)的配置思路中。此次諾亞CIO報(bào)告并未將人工智能視為高波動(dòng)的主題投資，而是以長期視角審視其現(xiàn)金流屬性與風(fēng)險(xiǎn)可控性，讓它在組合中承擔(dān)穩(wěn)定器的角色。

在AI從技術(shù)走向基礎(chǔ)設(shè)施的時(shí)代背景下，諾亞希望幫助家庭識別正在形成的長期結(jié)構(gòu)，管理不可承受的風(fēng)險(xiǎn)，并構(gòu)建一個(gè)能夠跨周期、可傳承的財(cái)富架構(gòu)。正如諾亞控股聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席汪靜波所言：“真正負(fù)責(zé)任的財(cái)富管理，不是在順境中放大回報(bào)，而是在任何時(shí)代，都能幫助家庭守住方向與選擇權(quán)。”