狂砍項目、等待救援，這家老廠的「至暗時刻」什么時候才會結束？

在2025年底，育碧做了一件令資本市場廣泛猜測的事情，就是原定于發布育碧2025-26財年上半年財務報告的前15分鐘被突然宣布延期。

這一不尋常的舉動，連同隨后實施的股票停牌措施，立即在資本市場引發廣泛猜測。育碧官方當時解釋，此舉旨在“在這短暫的延遲期間，限制不必要的猜測和市場波動”。

這種在最后時刻的極端操作極為罕見，分析師和業內人士普遍認為，這通常預示著有重大公司事件即將公布，例如重大收購、合并、資產出售或私有化。隨后，網絡上有爆料稱，有育碧內部員工透露公司“很可能已被收購”，且談判“已進入最終階段”。

不過那時候并沒有引起太大的波瀾，主要還是騰訊對育碧注資Vantage Studios的消息。

隨后就在前幾日，育碧進行了大規模的重組，宣布將其游戲業務劃分為五個獨立運作的“創意事業部”，這一結構調整也為引入外部資本創造了條件。通過此次調整，騰訊以12億美元獲得其中估值最高的一個事業部25%的股權，該部門負責《刺客信條》《孤島驚魂》和《彩虹六號》三大核心系列的開發與運營。

在這之外，育碧對旗下的項目又進行了一番大刀闊斧地操作，首先是宣布取消 6款 正在開發中的游戲項目，其中包括2021年跳票的《波斯王子：時之砂 重制版》，此外還有 7款 游戲將被延期發布。除了兩家工作室被關閉外，2月12日還會進行追加裁員。

這一輪的重組操作很快就在資本市場上有了反應，其股價在單個早間交易時段暴跌39%，過去五年的累計跌幅更是達到約95%，跌至近15年來的最低點。

雖然育碧的表現一年不如一年，但是依然并非雞肋，外界依然有很多人緊盯著育碧，如果如上所述，育碧被收購，那么這將延續近年來全球游戲行業高度整合的趨勢，徹底改變現有的市場格局。總之，目前育碧的諸多操作看下來，都像是想要推翻過往，重新來過。那么這幾年的育碧都經歷了什么？

1。

24年8月，育碧信心滿滿地發布了新作《星球大戰：亡命之徒》（以下簡稱《亡命之徒》），在這款游戲發布之前，CEO伊夫·吉列莫特在7月財報季里面回答了一個問題，那就是他們針對《亡命之徒》的營銷費用是多少？吉列莫特是這樣回答的：“我們考慮的是《星球大戰：亡命之徒》將有一個強勁的首發表現。這是事實，它今年是業內最受期待的游戲之一，玩家社區的情緒反應也是非常積極，而事實上，我們也將推出有史以來最大的育碧游戲的營銷活動。”

然后到了2024年的10月，據外媒Insider Gaming報道，《亡命之徒》迄今為止僅在全球所有平臺上售出100萬份。顯然，作為育碧2024年最受期待的游戲，《亡命之徒》“亡”了。而這也造成了一系列的連鎖反應，最后反饋到育碧身上的便是其股價的表現。育碧2024年9月股價跌至9.89歐元，為近11年來的最低點，過去一年市值蒸發超過一半，僅不到20億美元。

然后海外分析師表示，育碧已經將《亡命之徒》的預計銷量降低：從原來的500-600萬份下調至250-300萬，直接腰斬。事后，吉列莫特在一次投資者會議上表示：“在當今充滿挑戰的市場中，玩家期望非凡的體驗，僅僅提供高質量的游戲已經不夠了。”簡單來說，CEO認為《星球大戰》銷量不佳部分原因在玩家。

事實上，育碧的困境并不是這一次造成的，而是長久以來的問題。

從2020年左右開始，育碧就顯示出了疲態，而“罐頭廠”的特質也越來越清晰。 開放世界探索、技能加點機制、主線任務框架，這一套成熟的打法在育碧的手里變得毫無精進。以至于從2019年開始，育碧就開始下“罪己詔”，首先是承認了《幽靈行動：斷點》和《全境封鎖2》商業失敗。之后，《波斯王子：失落王冠》《阿凡達：潘多拉邊境》又算兩連敗。還有育碧舊金山工作室開發的快節奏6v6射擊游戲《XDefiant》，更是被媒體批得一無是處，越測越爛，使得育碧不得不早早關停該項目。

為應對這種情況，育碧自2022年以來一直在實施一項大規模的重組和成本削減計劃。僅僅2024年，育碧就關閉了包括日本大阪、英國利明頓在內的多個工作室，并對德國杜塞爾多夫工作室、瑞典斯德哥爾摩工作室和Ubisoft Reflections工作室進行裁員。不過這還不算完，育碧預計在未來兩年內再削減1億歐元的固定成本。這也使得育碧在2025年再次收獲最低股價，每股僅9.68歐元。

這已經不能用危機四伏來形容了，在外界看來，如今育碧正處于存亡危殆之際。

2。

無論是財務狀況還是經營問題，育碧已經處理成一坨了。而在育碧這些年遇見的各種問題里面，比如面對維旺迪的惡意收購，比如育碧內部動蕩之際，比如育碧財務低迷之時，騰訊都毅然決然出手相助。

2018年，育碧對抗維旺迪收購時，騰訊以3.69億歐元收購育碧5%的股份，這次交易的特殊之處在于騰訊做出了不進入董事會、沒有投票權、不單方面增持等重大讓步，真正扮演了"白衣騎士"的角色。

2022年，騰訊通過收購Guillemot家族持股平臺的49.9%股權等方式進一步增持，使總持股比例達到約17.5%。這次投資發生在育碧業績開始下滑的時期，體現了騰訊的長期支持。

2025年，騰訊以11.6億歐元獲得育碧新成立的子公司25%股權，這家子公司專門運營《刺客信條》《彩虹六號》《孤島驚魂》三大核心IP。這次交易對子公司的估值高達40億歐元，是育碧當時市值的兩倍，騰訊給出了十足的誠意。

這是一個策略持續深化、合作關系不斷升級的過程。騰訊的策略非常清晰：從最初的財務投資和戰略護航，逐步過渡到深度綁定核心資產，合作共贏。目標是將育碧的頂級IP和開發能力，與自身擅長的“游戲即服務”和“長青化”運營模式相結合，以期釋放這些IP的長期價值。

騰訊做到位了，不過育碧卻玩起了騷操作。

有消息爆料稱，育碧盡管面臨財務和經營上面臨嚴峻的挑戰，但是育碧依然在DEI上面大刀闊斧，大步邁進。據外媒Tech4Gamers 2024年10月報道，育碧在招聘中存在語言障礙問題，部分關鍵職位由不精通英語或法語的多元化員工擔任。另外，育碧在公司內部設有BEAU（Black Empowerment and Unity Organization），專注于推廣黑人文化。甚至為了所謂的ZZZQ，育碧和馬斯克還在X平臺互打嘴炮。只能說老外還是心大，DEI絕對還沒有到頭。

當然，DEI這個事情與育碧的收購案無關，畢竟作為一個老牌的歐洲游戲大廠，雖然與騰訊成立子公司運營三大核心IP，但是育碧的抽屜里面的零零碎碎依然很有潛力。

3。

什么叫做“瘦死的駱駝比馬大”？

眾所周知，育碧擁有多個世界級游戲IP，拋開與騰訊成立子公司的三大核心外，育碧還有《看門狗》、《全境封鎖》、《舞力全開》、《波斯王子》、《細胞分裂》等諸多IP。這些IP擁有巨大的全球粉絲基礎和商業開發潛力，這些IP共同構成了育碧龐大而多元的游戲世界。

除此之外，育碧在全球多地設有工作室，擁有經驗豐富的3A游戲開發團隊和成熟的技術管線，育碧擁有Anvil和Snowdrop兩大自研引擎，以及標準化的“Bible”開發手冊。其中，《刺客信條》和《孤島驚魂》系列就是在Bible的指引下打造得最成功的流水線產品。這些是技術價值的基石，也都是育碧能夠長期占據游戲大廠前列的技術實力。

這也是騰訊為什么三救育碧，騰訊與育碧的深度結合能夠直接提升騰訊在全球游戲內容版圖上的實力，比如3A游戲的IP，歐美市場的渠道以及育碧的技術管線等等，這些都是能夠看得到，并立刻能夠讓騰訊游戲在全球市場進一步飛躍的能力。另一方面，從長遠來看，騰訊無論是在移動游戲的制作上，還是在游戲商業模式上的探索都能夠都能夠對目前的育碧有著絕佳的幫助，這種能力上的互補與融合能夠幫助騰訊在移動游戲主導的營收結構之外，建立起在主機和PC 3A游戲領域的強大影響力和可持續的內容產出能力，對于育碧來說或許是能夠重新建立起穩定的內部結構以及重拾優秀的創作能力的機會。

畢竟如今的育碧目前身陷囹圄，一個相當詭譎的怪圈：一方面是口碑與創意的雙重赤字，《亡命之徒》的失利與《XDefiant》的折戟，證明了罐頭廠的老牌打法已經過時，政治正確的敘事模式則成為用來掩蓋玩法陳舊的手段；另一方面則是資本層面的“深度綁定”。騰訊通過11.6億歐元的注資，已經完成了對育碧“皇冠上的明珠”——即負責《刺客信條》、《孤島驚魂》及《彩虹六號》的Vantage Studios的實質性滲透。所以，接下來騰訊只需要將重心放在Vantage Studios上，而至于育碧呢，在那個無人在意的角落，只能繼續“自救”。

只不過對于育碧而言，“至暗時刻”尚未過去，誰也不知道在什么時候，育碧會觸碰到那根“”斬殺線”。