生死投票！花樣年債務重組邁出關鍵一步

盡管債務重組取得重要進展，花樣年仍面臨著嚴峻的經營挑戰和市場環境壓力。

作者|夏期見 圖源|文軒圖庫

歷經四年漫長博弈，花樣年控股境外債務重組方案終于從談判桌走到了法庭表決環節。

一場決定公司命運的債權人投票即將拉開帷幕。

關鍵時刻，司法程序雙重推進

根據花樣年公告，香港計劃會議預計將于2026年2月20日舉行。

與此同時，花樣年在開曼群島的安排計劃也已排期于2026年1月23日上午九時三十分進行聆訊。

兩地司法程序同步推進，形成了債務重組的雙重保障機制。

花樣年內部人士表示：“法院指示召開單一會議，重組計劃法定審議程序正式啟動，境外債務重組進入債權人表決階段。”

這意味著公司的債務問題解決已從商業談判進入司法保障階段。

花樣年的債務重組涉及境外債、境內債和長期糾紛三個戰線的艱難協同。

三選項，最高豁免55%本金

根據花樣年披露的最新債務重組方案，公司為債權人提供了三種不同的兌付選項，化解約40.18億美元境外債務。

方案的核心是通過大幅削減債務本金、延長還款期限及降低利率，為公司爭取生存空間。

花樣年表示：“就計劃債權人有效選擇某一選項的每1美元債權而言，其可獲得的重組對價包括一系列新票據。”

花樣年提供了三種階梯式兌付方案，這三種選項兼顧了不同債權人的訴求：

選項A為“現金+新票據”組合，提供即期流動性；

選項B為純票據方案，雖無現金償付，但提供最高可達55%的本金豁免，是債務減記的核心路徑；

選項C則引入與公司未來價值掛鉤的可轉債等工具，為債權人保留潛在增值機會。

所有方案均將利率大幅降至約3%，并獲實控人600萬美元劣后級貸款支持，旨在以“空間換時間”化解危機。

為增強重組方案的可行性與債權人信心，花樣年控股實控人曾寶寶提供了關鍵性支持。她出資600萬美元作為“新股東貸款” 注入公司，并自愿同意該筆貸款的償付順序劣后于其他所有重組后的債務工具。

這一舉動表明了股東與公司共渡難關的決心，為重組方案的通過增添了重要砝碼。

多線并進，境內與關聯債務同步

外債優化的同時，其境內債務方面亦取得新進展。2025年12月23日至24日，花樣年旗下五只境內債券的展期方案全部獲得通過。

境內債券持有人會議通過調整方案，將原本應在2025年12月至2026年9月兌付的本金及利息統一延期至2026年12月31日。

長期債務糾紛也迎來解決。2026年1月2日，花樣年宣布與天風國際證券與期貨有限公司達成債務重組協議。

根據協議，花樣年將以每股0.087港元的價格出售約4.09億股彩生活股份，占其已發行股份的21.97%。

這一價格較當日收盤價折讓約48.82%。買方Splendid Fortune Enterprise Limited由花樣年控股股東曾寶寶間接持有約67.36%的股權。

通過這一交易，彩生活將不再為花樣年的附屬公司，但股權仍保留在實控人關聯方手中。

昔日激進，高價舊改與高息融資

嘩眾財經梳理花樣年發展歷程發現，在中國房地產飛速發展期，公司亦采取了激進的投資策略。

高峰時期，花樣年布局全國超16城、年銷售近500億。連續13年榮獲“中國房地產百強企業”稱號。

在2017年至2021年間，公司以高達37.237億元的代價收購了深圳、武漢等多個大型舊改項目。

這些項目普遍開發周期長、資金沉淀嚴重，在市場轉向后無法快速變現，累計減值約9.3億元，成為沉重的包袱。

公司長期依賴高成本、短期化的融資模式。其境內融資成本一度高達14.89%，且債務結構嚴重短期化，2024年中短期負債占比一度超70%。這種模式在市場銷售順暢時能加速擴張，但一旦行業下行便會瞬間引爆危機。

內部治理方面，2021年公司為融資違規操作出售核心資產，最終在2025年遭港交所公開譴責，嚴重損害信譽。同時，管理層持續動蕩，一年內兩任董事長辭任，最終決定不設董事會。

當前困境，銷售萎縮與資產處置

盡管債務重組取得重要進展，花樣年仍面臨著嚴峻的經營挑戰和市場環境壓力。

據花樣年披露經營數據顯示，2025年前11個月，公司累計合約銷售額僅約6.64億元。

收入萎縮直接影響了公司的現金流生成能力，使其更加依賴債務重組來獲得喘息空間。為應對經營困局，公司已啟動資產處置計劃以優化資產負債表。

2025年11月26日，花樣年完成三項交易，包括出售深圳安博電子60.67%股權、深圳市花火創新產業100%股權及相關債務轉讓，涉及金額分別為3000萬元、100萬元和4800萬元。

同時，花樣年正通過精簡人力資源結構來進一步降低運營成本。這些措施雖然有助于減輕短期壓力，但也反映了公司面臨的嚴峻經營形勢。

未來之路，物管業務成重要支撐點

債務重組為花樣年贏得了寶貴的喘息空間，但公司能否真正活下去，取決于多重因素的交織影響。債務重組的司法化進程為花樣年提供了確定性。

通過規范的司法程序集中各方意見，既能保障債權人合法權益，也能避免債務風險無序擴散，為市場穩定注入確定性。公司需要盡快恢復自身造血能力。

除了加速物業去化回籠資金，花樣年也在尋求其他收入來源。2024年，公司旗下物管業務收入逆勢增長24.5%，達到約27.02億元。這可能成為公司未來發展的一個重要支撐點。

曾寶寶預計在重組后仍將控制公司超過38.5%的股權，而公司旗下物管業務收入在2024年逆勢增長24.5%。這場持續四年的債務拉鋸戰，正逐漸顯露出一線生機。

香港計劃會議倒計時已經開始，花樣年在開曼群島的安排計劃也將在2026年1月23日迎來聆訊。如果一切按計劃進行，花樣年將完成其債務重組的關鍵一步。

只是，當前中國房地產市場銷售持續低迷、融資渠道遠未暢通，這場“短暫的緩沖”依然無法解決長遠的生存危機。

未來，企業能否恢復自身造血功能，重整旗鼓，與整體中國經濟前景一樣，仍面臨巨大不確定性。

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