擦邊反壟斷，英偉達史上最大規(guī)模交易背后，黃仁勛的糾結(jié)與焦慮

“玄幻小說中的BOSS為什么不直接轟殺早期主角？”在科技行業(yè)，現(xiàn)在這個問題有了反例。

2025年圣誕前夜，硅谷傳來一則重磅消息：英偉達官宣以200億美元現(xiàn)金與AI芯片初創(chuàng)公司Groq達成深度合作。

這場交易有幾個非常引人矚目的地方。

首先是成為英偉達史上最大規(guī)模交易紀錄，此次交易金額遠超英偉達此前 70 億美元收購 Mellanox 的紀錄，成為其成立三十多年來金額最高的一筆交易。

其次，也創(chuàng)造了初創(chuàng)芯片公司技術(shù)授權(quán)溢價紀錄。2025 年 9 月 Groq 完成融資時估值僅 69 億美元，而此次英偉達支付的 200 億美元相當于其估值的近 3 倍，

但是，這次交易的模式又非常特殊，英偉達付出了“收購級資金”，卻僅僅獲得“非排他性授權(quán)協(xié)議”，英偉達的做法引燃眾多猜測。

01 黃仁勛的糾結(jié)：既想收購，又擔心反壟斷

消息傳出時，市場普遍解讀為“史上最大規(guī)模AI芯片收購”，但隨后澄清的“非排他性技術(shù)授權(quán)+核心團隊吸納”模式。

過去科技行業(yè)的并購要么全資收購實現(xiàn)完全掌控，要么小額投資獲取部分權(quán)益，而英偉達與Groq的“非排他性技術(shù)授權(quán)+核心團隊吸納”組合，完全跳出了傳統(tǒng)框架。

一方面，英偉達砸下200億美元——這一金額是Groq 2025年9月融資時69億美元估值的近3倍，相當于用收購級的資金成本，卻只拿到非獨家的技術(shù)授權(quán)，而非對公司的控制權(quán)；另一方面，Groq的核心靈魂人物、谷歌第一代TPU核心設(shè)計者Jonathan Ross帶著核心團隊悉數(shù)入駐英偉達，相當于把技術(shù)研發(fā)的“根”遷到了對手陣營，卻又保留Groq作為獨立公司繼續(xù)運營，甚至新任命CEO維持業(yè)務(wù)存續(xù)。

明明有實力直接收購，卻偏偏選擇“非排他性技術(shù)授權(quán)+核心團隊吸納”的折中方案。這種反常到近乎“詭異”的合作模式，暴露了英偉達的糾結(jié)——既想要Groq，又擔心反壟斷的大刀砍到自己身上。

畢竟，在AI芯片領(lǐng)域英偉達已經(jīng)處于壟斷地位，2025年第二季度全球PC GPU AIB出貨量數(shù)據(jù)顯示，其市占率已飆升至94%，把AMD的6%遠遠甩在身后，英特爾更是顆粒無收。

但這也觸發(fā)全球監(jiān)管警惕：2024年9月份，美國司法部對英偉達發(fā)起了反壟斷調(diào)查，理由是英偉達的AI芯片在全球市占率已經(jīng)突破90%，占據(jù)絕對壟斷地位。2025年9月，中國市場監(jiān)管總局正式宣布，因英偉達違反《中華人民共和國反壟斷法》及相關(guān)審查決定，對其實施進一步調(diào)查。

如果此時直接收購Groq，無異于火上澆油，可能觸發(fā)更多監(jiān)管機構(gòu)的反壟斷審查。

對反壟斷調(diào)查的深深忌憚，讓英偉達想出了一招創(chuàng)新的收購模式，也就是“錢給足、核心人帶走、公司留空殼”。

但是外界也不是傻子，“這是刻意設(shè)計的非典型模式，目的就是維持“市場仍有競爭”的假象。”有行業(yè)人士認為，但實質(zhì)上英偉達將Groq核心團隊打包帶走，意味著后者核心專利對于英偉達已經(jīng)不再是壁壘。

02 “擦邊”收購背后，英偉達的心腹之患

英偉達寧愿設(shè)計復雜的交易模式也要拿下Groq，一切的導火索，是谷歌TPU的強勢突圍。

自2016年推出首款TPU以來，谷歌用“專用芯片+垂直整合”的路徑撕開了英偉達的護城河：其最新第七代TPU芯片Ironwood性能較前代飆升4倍，能效比更是達到英偉達GPU的2-3倍。

更讓黃仁勛坐不住的是客戶的“倒戈”信號——2025年11月市場傳聞顯示，英偉達核心客戶Meta正與谷歌密談，計劃2027年斥資數(shù)十億美元采購TPU芯片，甚至可能從2026年起租用谷歌云TPU算力。

客戶流失的擔憂并非空穴來風，資本市場早已給出預警。

2025年11月，谷歌母公司Alphabet股價累漲13.87%，市值累計增長5300億美元逼近4萬億美元；而英偉達股價同期暴跌12.59%，市值蒸發(fā)6200億美元，即便財報業(yè)績遠超預期，仍難逃逆勢下跌的命運。

更關(guān)鍵的是，AI行業(yè)的競爭焦點已從“訓練端”轉(zhuǎn)向“推理端”——隨著大模型普及，推理環(huán)節(jié)的工作負載占比持續(xù)飆升，而這一領(lǐng)域?qū)τミ_CUDA生態(tài)的依賴度極低，恰恰是谷歌TPU的優(yōu)勢戰(zhàn)場。

Groq的存在，更是讓這份焦慮雪上加霜。這家由谷歌第一代TPU核心設(shè)計者Jonathan Ross創(chuàng)辦的初創(chuàng)公司，手握推理專用的LPU（語言處理單元）技術(shù)，堪稱“反英偉達利器”。

根據(jù)Groq官方2024年發(fā)布的實測數(shù)據(jù)，其LPU運行大語言模型時，推理速度比英偉達旗艦H100快10倍，能耗僅為后者的十分之一。

這也讓市場看到了Groq的“錢景”，2025年9月，Groq完成7.5億美元融資，估值飆升至69億美元，正處于高速擴張期，若任其發(fā)展，必將成為分流英偉達推理端市場的關(guān)鍵力量。

這正是黃仁勛砸下200億美元的核心動因。

黃仁勛在內(nèi)部郵件中輕描淡寫地將此次交易定義為“服務(wù)更廣泛的AI推理和實時工作負載”，但明眼人都清楚，這200億美元買的是一張“生存保險單”。他既想通過Groq的技術(shù)對抗谷歌TPU，又想通過特殊交易模式規(guī)避反壟斷風險，每一步都透著糾結(jié)。

從行業(yè)規(guī)律來看，這場交易也標志著AI芯片行業(yè)的競爭進入新階段：過去英偉達靠CUDA生態(tài)躺贏；未來，將是“通用芯片”與“專用芯片”的全面對決。黃仁勛的焦慮，本質(zhì)上是巨頭在技術(shù)變革周期中的集體困境——當舊的護城河被新的技術(shù)路線突破，再強大的壟斷地位也不穩(wěn)固。

03 巨額交易之下，未解的疑問

如今，200億美元的籌碼已落下，Groq的核心團隊已入駐英偉達，但這種奇怪交易模式埋下的隱患，讓最核心的疑問始終懸而未決。

第一，非獨家授權(quán)意味著Groq理論上仍可將核心技術(shù)授權(quán)給英偉達的競爭對手，英偉達真的可以高枕無憂嗎？

第二，核心團隊剝離后，Groq這家公司未來發(fā)展情況如何，到底是成為空殼還是由新團隊帶領(lǐng)繼續(xù)高歌猛進？

第三，面對英偉達的大手筆動作，谷歌該如何反擊？

最關(guān)鍵的一個問題是，各國的監(jiān)管機構(gòu)怎么看待這種“變相收購”的模式？畢竟用收購級資金吸納核心技術(shù)與人才，卻刻意規(guī)避控制權(quán)轉(zhuǎn)移，已觸碰了反壟斷審查的灰色地帶，英偉達這次能輕易過關(guān)嗎？

這些問題的答案，將決定未來十年AI芯片行業(yè)的格局，也決定著黃仁勛能否守住英偉達的霸權(quán)寶座。