江蘇
發現每次寫干貨內容，閱讀量都比較低。
但也能理解，畢竟這種畢竟不夠High，閱讀起來不夠爽文，就寫給有緣人看吧。
01
開篇照例聊八卦。
前幾天，老南家屬說，她一個在某小醫院的好朋友，年收入多少多少（涉及隱私，反正遠超于我預期）。
我聽了后相當驚訝，要知道這兩年即使三甲醫院，醫生都普遍收入跌幅巨大，居然在小醫院能這么高，就好奇的了解了下。
他屬于理療類科室，完全不開藥的，純手上功夫，每天老頭老太都排隊，我有幾次打球受傷，也都在那處理過，的確不錯。
他說，其實這些手上功夫，各個醫院水平都差不多，但我這里服務做的更好些，讓病人有更好的情緒價值就可以了，人家是來消費的，不能總板個臉吧。
嘴甜一點，手快一點，即便同樣的醫療水平，別人肯定喜歡來這里。
你看，琢磨出啥了沒？這真是看得透，也足夠知行合一。當然，醫院的內部考核放發機制，也能匹配上。
所以經濟不好歸不好，但一定有足夠多的機會，給有心人。
02
最近有不少客人問老南某外資私募的一個產品，不少金融機構也在推。今天不點名評價下，供大家參考。（知道是哪家的，留言區也請勿點名，謝謝）
先說說這個產品的管理人，算是全球享譽的資管機構，業務能力的確還是挺強的。這是沒啥問題的。
這個產品的結構，是80%的500指增+20%的CTA。
其中CTA部分，過去3年多的業績，是年化11.19%，最大回撤-3.43%。這個業績顯然是很優秀的。
而500指增部分，過去近3年，年化超額7.22%；今年超額10.97%。
這個業績就很一般了，屬于被國內私募量化指增碾壓。過去3年的超額基本只有國內同類產品均值的7折，今年基本也是略低于均值。要知道今年可是量化大年。
這里插一句，我們“16號內參”里每周給大家市場各類資產、策略的均值回報數據，就是這么用的。
也就是僅從業績角度，你就能看出，20%的CTA的確不錯，有一定的稀缺性。但那80%的500量化指增，真不行。
03
有了上述非常簡單的分析，你就可以思考下：
1、為了吃20%好吃的菜，必須要搭配80%難吃的菜，而且必須吃完才行，那你這個套餐，還會點嘛？
2、在3900點，加倉那80%并非優秀的純多頭策略，從配置角度，是否合理？
其實，早期的CTA，因為期貨保證金，會閑置不少現金在賬上，所以會通過貨基、逆回購等無風險產品，獲取一定收益，增強產品回報。
后來隨著無風險收益下滑，部分私募將這部分閑置資金，投到套利、中性等低波穩健策略，用來增強收益。
而上述CTA+指增的組合，這幾年也多了起來，將閑置資金投入量化指增。
穿透下來，實質變為僅包含商品和股票，兩類強周期性資產的組合，這兩類資產都是高波動資產，且相關性不固定。
只有在商品出現持續上漲趨勢，且股票市場（尤其小盤股）同步走強，這種雙重有利環境，才能同時獲得好收益。
也因此這種組合，環境適應性窄，風險特征復雜，因此并未成為主流配置選擇。
因此，咨詢我的客人，我都建議謹慎對待這個產品，除非你能拿到100%，或80%這家CTA占比的，再考慮。否則真沒意義。
你看，產品分析也不是很難，只要你穿透到底層，學會了解長期收益、風險特征，就能理解。
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