印度GDP增速高達8.2%，外商投資劇降96.5%，IMF指出了根源

2025年第三季度，在美國高關(guān)稅的影響下，印度經(jīng)濟仍然維持高速增長的勢頭。

11月28日，印度統(tǒng)計部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，印度2025年三季度經(jīng)濟年化增速達到8.2%，超過市場預(yù)期，創(chuàng)下六個季度以來最快增速,這一增速在全球主要經(jīng)濟體中位列前茅。

但印度近年經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，卻未能提升海外資本對印度市場的投資意愿，印度外商投資連年劇降。

據(jù)印度官方的數(shù)據(jù)顯示，2024—2025財年，印度外商直接投資（FDI）凈額僅3.53億美元，同比劇降96.5%，這一數(shù)字已跌至過去25年最低紀錄的七分之一（上一個低點為2023—2024財年的24億美元）。

印度2024—2025年的FDI凈額，甚至還不到2020—2021財年峰值440億美元的百分之一。

與此同時，印度盧比/美元近十年以來，從45:1跌至89:1,幾乎貶值了一半，與紀錄低點齊平。

這一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)相互沖突的原因，除了是由于印度營商環(huán)境惡劣，導(dǎo)致跨國企業(yè)盈利困難、對印度投資意愿驟降、甚至不少跨國企業(yè)紛紛撤出印度市場以外，還與市場不斷質(zhì)疑對印度GDP的統(tǒng)計方式是分不開的。

不少經(jīng)濟學家認為，如果印度GDP統(tǒng)計方式正確，印度的經(jīng)濟增長速度將會明顯下降。新冠疫情后,印度GDP高增長數(shù)據(jù)中，有相當一大部分源于難以解釋的統(tǒng)計差異。

早在2023年9月，印度兩種GDP核算方式計算出的結(jié)果就已經(jīng)出現(xiàn)顯著差異：印度統(tǒng)計部門用于核算GDP的收入法數(shù)據(jù)，遠高于支出法下的商品與服務(wù)支出數(shù)據(jù)。

印度前首席經(jīng)濟顧問阿爾文德·薩勃拉曼尼亞曾撰文宣稱，印GDP數(shù)據(jù)與信貸、用電量、貨運量等指標脫節(jié)，并暗示印2011-2016年GDP增速被高估數(shù)個百分點。

2025年11月，由于數(shù)據(jù)質(zhì)量問題，IMF 給印度 C 級評級 ，這是 IMF四級評級體系(A、B、C、D) 中的第二低等級。

IMF認為，印度GDP數(shù)據(jù)質(zhì)量存在以下的核心問題：

1. 基準年嚴重過時

印度 GDP 核算仍使用 2011-12 年作為基準年，已超過 13 年未更新。使用基準較低的年份來比較，這將會使得GDP增速自動“變高”。

2. 核算方法存在顯著缺陷

GDP生產(chǎn)法與支出法核算結(jié)果差異巨大，反映出支出法數(shù)據(jù)嚴重覆蓋不足

印度龐大的非正式經(jīng)濟部門(約占 GDP 的 50%) 統(tǒng)計嚴重缺失，導(dǎo)致數(shù)據(jù)失真。

換句話說，這部分GDP，是印度政府自己“估算”的，不是統(tǒng)計出來的。

2025年三季度，印度GDP 同比增長8.2%，制造業(yè)同比增長9.1%，但這兩個靚麗的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、與印度的其它關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在不少相互矛盾之處。

例如，印度工業(yè)信貸增長放緩、出口疲弱、制造業(yè)產(chǎn)能利用率遠低于過去高景氣期、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與制造業(yè)增速不匹配等。這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)根本不足以支撐印度GDP和制造業(yè)高速增長。

與此同時，印度經(jīng)濟前景也存在諸多的隱患。

特朗普政府加速引導(dǎo)美國制造業(yè)回流，歐盟也開始強調(diào)“本土化生產(chǎn)、本土化優(yōu)先”，全球化遭遇逆風，印度已經(jīng)失去了成為全球制造業(yè)中心的時代背景。

近10多年以來，印度政府雖然在不斷推出各種措施，試圖加快印度制造業(yè)的發(fā)展，但印度制造業(yè)發(fā)展緩慢，遠遠比不上越南等新興市場國家，在全球供應(yīng)鏈中始終處于較低的地位。

印度制造業(yè)占GDP的比重不但大幅低于中國、越南和泰國，也明顯低于印度尼西亞和菲律賓等亞洲國家。

近年來，印度勞動密集型產(chǎn)品出口全球占比不升反降，中高端制造業(yè)嚴重依賴中國供應(yīng)鏈。

印度近年雖然手機等電子產(chǎn)品出口大幅增長，但印度當?shù)刂皇呛唵蔚慕M裝，大量電子元器件需要從中國進口，導(dǎo)致印度對華貿(mào)易逆差連年激增。

與此同時，印度目前軟件外包和呼叫中心等最關(guān)鍵服務(wù)支柱產(chǎn)業(yè)，未來將成為被人工智能替代的重災(zāi)區(qū)。一旦印度這些附加值服務(wù)業(yè)被人工智能沖擊，就很容易向其他經(jīng)濟部門傳導(dǎo)，形成螺旋加速擴散的風險，對印度的就業(yè)和經(jīng)濟造成連鎖沖擊。

雖然印度近年公布的GDP和制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但資本是聰明的，已經(jīng)用腳投票。