碧桂園“渡”劫

曾經(jīng)身處“水深火熱”中的碧桂園，如今卻遇“雙喜臨門”。

先是在10月，爆出碧桂園以351億美元的營(yíng)收重回世界500強(qiáng)之列。

而在11月6日又傳出天大利好消息，公司境外債務(wù)重組方案在11月5日的債權(quán)人會(huì)議上獲得通過(guò)，重組完成后碧桂園預(yù)計(jì)降低債務(wù)規(guī)模約117億美元，對(duì)應(yīng)人民幣約840億元有息債務(wù)。

難道短短一年，碧桂園就從“ICU”里面爬出來(lái)，“渡劫”成功，重回世界500強(qiáng)，同時(shí)通過(guò)重組化債，輕裝上陣，能夠?qū)崿F(xiàn)上演王者歸來(lái)的好戲嗎？

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重返世界500強(qiáng)

10月，碧桂園炸出一個(gè)大新聞 ——2025 年 7 月的《財(cái)富》世界 500 強(qiáng)榜單里，以 351 億美元的營(yíng)收排第 460 位，重回世界500強(qiáng)企業(yè)名單。

碧桂園可不是第一次上這個(gè)榜，2017 年就沖進(jìn)去了，2022 年最風(fēng)光的時(shí)候排 138 位，營(yíng)收高達(dá) 810 億美元，號(hào)稱 “宇宙第一房企”。

2023 年債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，總負(fù)債一度飆到 1.3 萬(wàn)億，短期要還的錢就有上千億，銷售直接腰斬再腰斬。

當(dāng)年，碧桂園差點(diǎn)資不抵債，瀕臨破產(chǎn)倒閉。

誰(shuí)能想到今年七月，它居然又 “殺” 回來(lái)了。

對(duì)此，在前幾日召開(kāi)的廣東順德企業(yè)家大會(huì)上，作為順德老牌知名開(kāi)發(fā)商的碧桂園，受到佛山市委常委、順德區(qū)書記陳新文的鼓勵(lì)和表?yè)P(yáng)。會(huì)上，主席臺(tái)上32位企業(yè)家就座，碧桂園控股有限公司黨委書記、總裁莫斌被特別優(yōu)待，安排在主席臺(tái)的第一排。

對(duì)于碧桂園，陳新文不吝贊美之辭，聲稱碧桂園是一家“偉大”的企業(yè)。

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掙扎著“茍活”

雖然表面風(fēng)光，卻不得不說(shuō)，碧桂園的底子卻是千瘡百孔。

深入細(xì)究這 351 億美元的營(yíng)收，并不是純粹靠賣房賺來(lái)的，而是靠“賣家底” 湊出來(lái)的。從 2022 年開(kāi)始，碧桂園就瘋狂處置資產(chǎn)，前后回籠了超過(guò) 650 億現(xiàn)金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024 年出售萬(wàn)達(dá)商管的股權(quán)換回 30.69 億，年底又賣長(zhǎng)鑫科技股權(quán)收回 20 億，2025年4月，又出售藍(lán)箭航天的股份收回 13 億多。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是把能變現(xiàn)的非核心資產(chǎn)能賣的全賣了，換回資金來(lái)還債。

更為關(guān)鍵的是，保交樓為碧桂園帶來(lái)了穩(wěn)定的收入。因?yàn)楦鶕?jù)會(huì)計(jì)原則，房子沒(méi)有交付只能記為合同負(fù)債。碧桂園賬上有2220億的合同負(fù)債，交樓后就變?yōu)檎嬲臓I(yíng)收。

值得注意的是，2024年全年碧桂園總營(yíng)收約為2528億元，營(yíng)收額的大部分都來(lái)自過(guò)往預(yù)售項(xiàng)目的集中交付。

其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)依舊是營(yíng)收主力，全年貢獻(xiàn)約2457.19億，占比超97%以上。

不過(guò)，這些難以掩飾碧桂園面臨的窘境：其對(duì)應(yīng)的年度銷售額從2023年2199.8億驟降至2024年的604.8億元，降幅高達(dá)70%以上。

而且最近幾年碧桂園相繼虧損，2022年虧損60.52億，2023年虧損放大至1784億元，2024年虧損稍有微小，依然巨虧328億元，2025年上半年，繼續(xù)虧損190.78億元。

再看碧桂園的總資產(chǎn)有 9093 億，負(fù)債總額就有8854億元，凈資產(chǎn)只剩 239 億，就像個(gè)虛胖的人，努力地自救，掙扎著“茍活”著。

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輕裝上陣

自救者天助之。近日，碧桂園迎來(lái)了更大的利好消息。歷時(shí)300天，碧桂園終于與境外債權(quán)人達(dá)成共識(shí)，其境外債務(wù)重組方案在11月5日舉行的債權(quán)人會(huì)議上順利通過(guò)。

這也意味著，這家頭部民營(yíng)房企的境外債務(wù)重組跨過(guò)最關(guān)鍵的一道坎。根據(jù)公告，在境外重組方案所有選項(xiàng)足額認(rèn)購(gòu)的情況下，重組完成后碧桂園預(yù)計(jì)降債規(guī)模約117億美元，對(duì)應(yīng)約人民幣840億元。更為關(guān)鍵的是，重組完成后預(yù)計(jì)確認(rèn)最高約700億元重組收益。

接下來(lái)12月4日的香港法院裁定聆訊，將成為重組落地前的最后一環(huán)。如若通過(guò)，“宇宙房企”碧桂園將真正實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

與此同時(shí)，碧桂園的“保交房”同樣取得了階段性成果：自2022年以來(lái)，截至2025年10月，碧桂園累計(jì)交付房屋已突破180萬(wàn)套。目前，隨著大規(guī)模交付逐步進(jìn)入收官階段，碧桂園的剛性資金需求也逐步減少，整體資金壓力預(yù)計(jì)相對(duì)放緩。

問(wèn)題是接下來(lái)，碧桂園能夠安然渡過(guò)危機(jī)，再次上演王者歸來(lái)的好戲嗎？

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