永贏基金張璐：人形機(jī)器人是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)，后續(xù)關(guān)注兩大方向

近期，永贏基金張璐在路演中分享了對(duì)人形機(jī)器人、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等板塊的看法。

投資作業(yè)本課代表結(jié)合本次路演內(nèi)容、其管理產(chǎn)品的三季報(bào)及公開觀點(diǎn)，整理了以下要點(diǎn)。

1、盡管短期A股市場(chǎng)可能有擾動(dòng)，但代表未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)的科技方向，如機(jī)器人、商業(yè)航天，將受益于政策和遠(yuǎn)期規(guī)劃。在多驅(qū)動(dòng)下，這些行業(yè)仍具備較好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

2、2025年是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，今年人形機(jī)器人有可能正式開啟小規(guī)模量產(chǎn)，是機(jī)器人行業(yè)從量變到質(zhì)變的重要時(shí)刻。

3、未來(lái)機(jī)器人數(shù)量可能超過手機(jī)和汽車。如果每個(gè)家庭或每個(gè)人都擁有一兩臺(tái)機(jī)器人，這將是一個(gè)百億臺(tái)級(jí)別的市場(chǎng)。

4、人形機(jī)器人板塊是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)。無(wú)論從情感陪伴還是物理支持都將全方位賦能人類的生活。展望四季度，我們重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面......

機(jī)器人，可能是如同當(dāng)年消費(fèi)電子中蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈那樣長(zhǎng)坡厚雪大方向。

5、當(dāng)前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈處于早期，衛(wèi)星發(fā)射當(dāng)前成本還較高，是制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，但目前相關(guān)上市標(biāo)的較少，未來(lái)會(huì)積極關(guān)注衛(wèi)星發(fā)射相關(guān)公司的上市進(jìn)度。

除張璐外，中信建投同樣對(duì)人形機(jī)器人板塊的行情持樂觀態(tài)度。

中信建投研報(bào)稱，人形機(jī)器人指數(shù)上漲，前期受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好及驗(yàn)廠推遲傳言等因素影響板塊回調(diào)，隨著利空情緒的消化，板塊指數(shù)恢復(fù)上揚(yáng)。近期 T 鏈或?qū)㈤_啟國(guó)內(nèi)供應(yīng)商交流考察，市場(chǎng)整體流動(dòng)性寬松下，看好機(jī)器人重回科技成長(zhǎng)配置主線。

張璐，現(xiàn)任永贏基金指數(shù)與量化投資部投資、總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理，11 年證券相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司量化研究員，華泰證券量化研究員、基金經(jīng)理，銳方（上海）投資管理有限公司投資經(jīng)理，永贏基金投資經(jīng)理。

張璐目前在管基金總規(guī)模為229.22億元，其最佳任期回報(bào)達(dá)137.26%。在他管理的產(chǎn)品中，“永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起A”表現(xiàn)尤為突出，今年以來(lái)收益率高達(dá)82.17%。

該基金近一年及近兩年漲幅均超過100%，但近期增速有所放緩，近3月與近6月收益率分別為20.73%和15.54%。

值得注意的是，“永贏智選”系列屬于工具型產(chǎn)品，重點(diǎn)布局高成長(zhǎng)性行業(yè)。根據(jù)“作業(yè)本航海指數(shù)”分析，該系列主要聚焦于汽車和機(jī)械設(shè)備制造領(lǐng)域，雖彰顯出較強(qiáng)的選股能力，但投資者也需注意其潛在的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

除張璐外，市場(chǎng)上還有多位優(yōu)秀基金經(jīng)理值得關(guān)注。歡迎點(diǎn)擊文末“閱讀原文”，查看我們的價(jià)值航線榜、成長(zhǎng)躍遷榜、均衡統(tǒng)帥榜，獲取更多專業(yè)參考。

以下是投資作業(yè)本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

2025年是機(jī)器人行業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

主持人：有小伙伴問張璐總對(duì)機(jī)器人板塊的看法，請(qǐng)璐總解答一下。

張璐：對(duì)于機(jī)器人板塊，我認(rèn)為今年有幾個(gè)變化：

第一，板塊在快速擴(kuò)圈。一兩年前，該板塊還較小，相關(guān)股票標(biāo)的和細(xì)分領(lǐng)域偏主題投資。但從去年年底到今年前三個(gè)季度，隨著行業(yè)自身進(jìn)步，板塊快速擴(kuò)圈。

現(xiàn)在，機(jī)器人板塊包含了傳統(tǒng)新能源、電芯、汽車、家電、機(jī)械甚至化工領(lǐng)域的公司，這些公司都在布局機(jī)器人領(lǐng)域。因此，相關(guān)股票數(shù)量快速增加。

第二，2025年是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。經(jīng)過過去若干年發(fā)展，今年人形機(jī)器人有可能正式開啟小規(guī)模量產(chǎn)，我們或許能看到標(biāo)志性的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品推出——真正能干活、減輕我們負(fù)擔(dān)的有用產(chǎn)品。今年可能是行業(yè)從量變到質(zhì)變的重要時(shí)刻。

第三，該行業(yè)非常匹配新質(zhì)生產(chǎn)力的定義。機(jī)器人能大幅提升生產(chǎn)力，無(wú)論是在家庭場(chǎng)景還是工廠，它們可以不間斷工作（除充電和維修時(shí)間），高效且持久。

因此，它符合政策支持方向，是科技行業(yè)中前沿且前景廣闊的領(lǐng)域。

從終局估算，未來(lái)機(jī)器人數(shù)量可能超過手機(jī)和汽車。如果每個(gè)家庭或每個(gè)人都擁有一兩臺(tái)機(jī)器人，這將是一個(gè)百億臺(tái)級(jí)別的市場(chǎng)，非常龐大。

以上三點(diǎn)是我對(duì)今年板塊變化的思考。

但需要補(bǔ)充的是，盡管行業(yè)發(fā)展迅速，它仍是一個(gè)新興行業(yè)，處于0到1的早期階段。

任何新興行業(yè)都不會(huì)一帆風(fēng)順，中間會(huì)有波折。就像五到十年前的電動(dòng)車，當(dāng)時(shí)許多人沒想到它能如此快速發(fā)展并進(jìn)入普通人生活。

機(jī)器人現(xiàn)在處于類似階段，仍需時(shí)間，早期會(huì)有曲折。對(duì)應(yīng)到投資端，也會(huì)有波動(dòng)。這是我對(duì)該板塊的體會(huì)和分享。

科技快速上漲階段出現(xiàn)調(diào)整是正常的

主持人：您認(rèn)為本輪科技股波動(dòng)背后的因素是什么？如何看待科技板塊后續(xù)表現(xiàn)？

張璐：首先，當(dāng)前處于十月中下旬，是三季報(bào)披露的時(shí)間窗口。前期漲幅較大的科技板塊面臨一定的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)壓力，部分投資者可能短期獲利了結(jié)。

第二，全球貿(mào)易環(huán)境仍有一些反復(fù)和不確定性，這對(duì)科技行業(yè)帶來(lái)擾動(dòng)，可能影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)情緒。

這種調(diào)整在快速上漲階段出現(xiàn)是正常的。但正如我對(duì)機(jī)器人板塊的看法，更重要的是關(guān)注行業(yè)本身的進(jìn)展——例如機(jī)器人、商業(yè)航天是否仍在快速發(fā)展。只要滿足這一條件，板塊就沒有大問題。

看好A股長(zhǎng)期配置價(jià)值

對(duì)于后市，我們持續(xù)看好A股的長(zhǎng)期配置價(jià)值，多重積極因素正在形成合力：

政策層面，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展策略持續(xù)推進(jìn)，人形機(jī)器人、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域獲得更多支持。

技術(shù)層面，關(guān)鍵技術(shù)突破不斷涌現(xiàn)，商業(yè)化應(yīng)用加速落地。

資金層面，市場(chǎng)流動(dòng)性充沛，機(jī)構(gòu)配置意愿增強(qiáng)。

盡管短期市場(chǎng)可能有擾動(dòng)，但代表未來(lái)新興產(chǎn)業(yè)的科技方向，如機(jī)器人、商業(yè)航天，將受益于政策和遠(yuǎn)期規(guī)劃。在多驅(qū)動(dòng)下，這些行業(yè)仍具備較好的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

人形機(jī)器人板塊是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)

人性機(jī)器人板塊方面，展望四季度，我們重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面：

部分核心機(jī)器人整機(jī)廠最新一代機(jī)器人產(chǎn)品發(fā)布，產(chǎn)品力如果超預(yù)期可能真正開啟機(jī)器人的量產(chǎn)大時(shí)代。

國(guó)內(nèi)對(duì)于機(jī)器人行業(yè)的政策支持力度，對(duì)于機(jī)器人這種新興行業(yè)，早期的大力支持有利于形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

選股方面，主要關(guān)注傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)質(zhì)、具有技術(shù)壁壘、 具有清晰戰(zhàn)略規(guī)劃、具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)的相關(guān)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司。

人形機(jī)器人板塊是未來(lái)10年大級(jí)別beta機(jī)會(huì)。它的閃耀登場(chǎng)遠(yuǎn)不止解放雙手那么簡(jiǎn)單，無(wú)論從情感陪伴還是物理支持都將全方位賦能人類的生活。

馬斯克多次闡述愿景：未來(lái)人類和人形機(jī)器人的比例將不止是1：1，有較大可能超過人類數(shù)量，滲透率的天花板高且想象空間大。

人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來(lái)重磅進(jìn)展，Optimus第三代的量產(chǎn)時(shí)間表已明確：這一具備規(guī)模化制造能力的版本將于2026年一季度推出，在量產(chǎn)節(jié)奏上，預(yù)計(jì)2026年2月或3月將推出量產(chǎn)原型機(jī)并向公眾展示，隨后建設(shè)年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)的生產(chǎn)線并于年底投產(chǎn)，遠(yuǎn)期規(guī)劃更是設(shè)定了年產(chǎn)1000萬(wàn)臺(tái)乃至5000萬(wàn)至1億臺(tái)的宏大目標(biāo)。

技術(shù)攻堅(jiān)方面，特斯拉正集中力量突破靈巧手和前臂等關(guān)鍵技術(shù)瓶頸。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人龍頭企業(yè)同步加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，部分企業(yè)已斬獲車企數(shù)百臺(tái)意向訂單。

在勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)性短缺與產(chǎn)業(yè)政策雙輪驅(qū)動(dòng)下，全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)驗(yàn)證階段快速跨入商業(yè)化落地新階段，伴隨產(chǎn)業(yè)鏈配套體系的日益成熟，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有望深刻重塑未來(lái)制造業(yè)格局，開啟人機(jī)協(xié)作的全新時(shí)代。

人形機(jī)器人相較于其他行業(yè)壁壘較高，涉及到多學(xué)科的融合、軟硬件的協(xié)同，所以對(duì)入局的資金、技術(shù)、資源整合都有相對(duì)較高的要求。

而且產(chǎn)業(yè)鏈從上游到核心零部件和系統(tǒng)零部件，到中游的機(jī)器人本體和系統(tǒng)集成，到下游的終端應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)且復(fù)雜。

機(jī)器人，可能是如同當(dāng)年消費(fèi)電子中蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈那樣長(zhǎng)坡厚雪大方向。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展和需求突破

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，展望四季度，我們重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面：

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（商業(yè)航天）自身的發(fā)展進(jìn)度，包括兩個(gè)主要星座的招標(biāo)進(jìn)度、發(fā)射頻次、發(fā)星質(zhì)量；產(chǎn)業(yè)鏈重要技術(shù)的推進(jìn)，四季度可能能看到多次可回收火箭的試射，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)朝著低成本、高可靠的目標(biāo)在持續(xù)進(jìn)步；

關(guān)注需求端是否有所突破，低空、手機(jī)、汽車、機(jī)器人等終端領(lǐng)域未來(lái)可能都會(huì)有重要的衛(wèi)星應(yīng)用場(chǎng)景出現(xiàn)。

當(dāng)前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈處于早期，衛(wèi)星發(fā)射當(dāng)前成本還較高，是制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，但目前相關(guān)上市標(biāo)的較少，未來(lái)會(huì)積極關(guān)注衛(wèi)星發(fā)射相關(guān)公司的上市進(jìn)度。

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。