Cathie Wood：研究應基于技術而非行業，比特幣看多至150萬美元

近日，ARK Invest首席執行官、“木頭姐”Cathie Wood在All-In Summit上分享了她對未來技術投資趨勢的觀點。 Cathie Wood認為，未來的研究不應再按行業劃分，而是按技術，因為技術正在滲透每個領域，模糊行業界限。

五大技術將對未來的生產力發展產生巨大影響——機器人、能源存儲、人工智能、區塊鏈和基因測序。美國稅收政策的寬松將加速這一進程，Cathie Wood預計，“實際GDP增速將從過去125年的3%提升到7%以上，甚至可能更高”。

在具體技術路線上，Cathie Wood 認為，“ AI在醫療領域的影響最深遠，基因測序技術與AI融合以及如基因編輯等技術，是市場中定價最不充分的部分”。

在訪談環節，Cathie Wood特別分享了她對于比特幣和特斯拉的目標價和背后的邏輯，她將比特幣的目標價看多至150萬美元、特斯拉的目標股價看多至2600元——“我們對人形機器人部分預期很少，但Elon正抓住機器人、能源存儲和AI的融合，這也是Robotaxi和人形機器人領域的核心?！?/p>

不過，在上周五，受美國關稅政策預期變化影響，加密貨幣市場經歷了史上最大規模的強制平倉。路透信息顯示，期權市場投資者正為比特幣和以太坊的更多波動及進一步下跌做好準備，積極布局可在再次暴跌時提供保護的交易。市場參與者表示，上周五加密板塊杠桿倉位的強平金額超過190億美元，恐慌拋售和流動性不足引發劇烈波動。

比特幣在10月10日至11日期間最低跌至104782.88美元，較周五高點122574.46美元跌超14%。全球最大加密貨幣曾在10月6日創下126,000美元以上的歷史新高。以太坊作為第二大數字貨幣，周五跌幅達12.2%，最低至3,436.29美元。

Cathie Wood此次演講在9月上旬，但ARK此前投資的波動和回撤也曾一度引發市場的質疑。在演講中，Cathie Wood表示稱：“我們的投資組合波動大，與基準不同，熊市時投資者更趨向基準（收益），我們則相反。我們專注于自己擅長的事，顧問也不期待我們加現金或做其他調整。牛市時我們會分散投資，因為IPO機會增加，信息更豐富?！?/p>

據13f.info數據，ARK（ARK Investment Management LLC）截至第二季度按市值計算前十大持倉，包括特斯拉、Coinbase等10家公司（下圖）、無英偉達，而其英偉達（NVDA.US）持倉比例約為1.2%。ARK第二季度新建倉最多的標的包括Circle(CRCL.US)、Rocket Lab（RKLB）和DoorDash（DASH.US）等公司。

ARK持倉份額前10（來源：13f.info）

以下為「明亮公司」編譯的演講及對話內容（有刪節）：

研究應按技術劃分而非行業，未來五大技術推動生產力爆發

大家好，這是我的首秀，我要談談未來五到十年世界將如何轉型，GDP增速將多快，通脹為何會很低。我們來看一份創新時間線，這份資料由我們首席未來學家Brett Winton和學者們共同整理。

你能看到創新對生產力的影響。歷史上有兩大創新時代，第一次是十九世紀末到二十世紀初，電話、電力、內燃機推動了GDP大幅增長。在此之前的四百年，實際GDP年均增速僅0.6%，非常緩慢。之后進入了125年年均3%的增長期，提升了五倍。

如今我們首次見到五大創新平臺同時發展，而不是三大平臺，這涉及15種不同技術。這對研究和分析世界非常重要，未來不再按行業劃分，而是按技術，因為技術正在滲透每個領域，模糊行業界限。這五個平臺是：機器人、能源存儲、人工智能、區塊鏈和基因測序。我們認為未來五到十年生產力提升將非常強勁。

我認為特朗普總統的稅收政策將進一步加速這一進程，實際GDP增速將從過去125年的3%提升到7%以上，甚至可能更高。雖然增幅不及歷史上的五倍，但依然是兩倍以上，請做好準備。我們還認為通脹會顯著低于預期，甚至可能出現零通脹或負通脹。

隨著關稅退出，技術爆炸時代來臨，推動這一爆炸的不僅是五大平臺，更是它們之間的融合。例如自動駕駛領域，機器人、能源存儲和人工智能三者融合，每項技術都在自身S曲線上進入爆發期。特斯拉在奧斯汀和舊金山的自動駕駛出租車已經上線，Waymo也已布局。

一個S曲線推動另一個S曲線，這就是增長爆發的原因。

另一個例子是醫療領域。雖然自動駕駛短期內可能是最大收入來源，但我們認為AI在醫療領域的影響最深遠，基因測序技術與AI融合，以及如基因編輯等技術，是市場中定價最不充分的部分。因此，未來研究部門應按技術而非行業設立。

最后一頁展示了我們對股市估值的預期。藍綠色部分是Mag Six（原Mag Seven，特斯拉被剔除后變為六家），2019到2024年市值翻了三倍，而底部紫色的真正顛覆性創新僅上漲30%，因為投資者趨于保守，只投資最大最富有的公司。

那段時間創新和風險投資都很艱難。未來五年，Mag Six中有些公司會繼續表現，但也有面臨挑戰，比如蘋果在AI領域的阻力。我們認為真正的顛覆性創新將迎來高光時刻。過去四年如同橡皮筋被拉緊，特朗普當選后突然釋放，創新開始爆發，股市也從高度集中的策略擴展到更廣泛的創新領域。

風險偏好和投資周期正在延長。稅改尤其是企業稅減免、結構折舊、設備和研發費用一次性扣除等，都是巨大的投資激勵。我們預計真正顛覆性創新未來五年年復合增長率可達50%，考慮近期漲幅，或許是40-45%，這僅指公開市場，私募市場更值得期待。

比特幣漲到150萬美元、特斯拉目標價2600美元的邏輯

主播Jason: 你預測比特幣五年后將漲到每枚380萬美元，是黃金——現在歷史最高點——市值的五倍。請講講這個數學邏輯。

Cathie Wood: 我要糾正一下，我們官方牛市預期是150萬美元/枚。380萬是用現代投資組合理論推算的，如果按最優配置比例把比特幣納入投資組合，最大化夏普比率，就能達到380萬。那時的配置比例高達19%，非常高。

主播Jason: 你很激進。如果親戚問你該買多少比特幣，你會怎么建議？

Cathie Wood: 我一直建議我的孩子們定投，每月買一些，具體比例看個人舒適度。

主播Chamath: Cathie，你的ETF讓很多普通人能參與未來創新，但很多人很難積累財富。美國經濟到底發生了什么？普通投資者有哪些責任？如果他們要冒險投資，責任是什么，別在賭場哭泣。

Cathie Wood：創新有很多投資渠道，我們的產品和傳統基準完全不同，是很好的分散投資工具，尤其是創新領域。我們還有風險投資基金。很多散戶常問，為什么不能投資私募市場？他們覺得自己比機構更懂技術。我們也在推動這一理念，現政府也開始關注，因為這關乎美國公平。你每天用ChatGPT，卻買不到OpenAI股票，但可以買彩票或賭球，這不合理，我認為未來會改變。

主播Jason: 我一直建議，不如設個投資資格考試。美國只有5-6%的人是合格投資者，QP更少。為什么不能像考駕照一樣設考試？只要懂分散投資、懂公私資產、能看懂財報，就能投資，這不就解決問題了嗎？

Cathie Wood: 我過去也說過，現在投資門檻就像說你沒錢就不能開車，不如考個試。

主播Jason: 美國財富極度分化，50-60%的人有股票，沒股票的人更傾向于向社會索取，覺得自己被排除在外。我們能接觸創業者，投公私募，體驗創新，但普通人卻很難，這很不公平。

主播Chamath: 現在市場信號有紅有綠，你會主動調整還是只看五年后？怎么管理風險？

Cathie Wood: 我們的投資組合波動大，與基準不同，熊市時投資者更趨向基準，我們則相反。我們專注于自己擅長的事，顧問也不期待我們加現金或做其他調整。熊市時我們會集中持有最有信心的公司，有一套評分系統，包括管理層、執行力、護城河、產品服務、估值和投資邏輯。牛市時我們會分散投資，因為IPO機會增加，信息更豐富。

主播Chamath: 怎么看Elon的萬億薪酬？

Cathie Wood: 很有趣，我們每年都會給特斯拉做模型，五年后目標價。每次看他的薪酬方案都和我們的模型很接近。如果他能實現人形機器人，我們的模型還低估了，目標價2600美元，目前約330美元（注：截至10月13日收盤，特斯拉股價435.9美元）。我們對人形機器人部分預期很少，但Elon正抓住機器人、能源存儲和AI的融合，這也是Robotaxi和人形機器人領域的核心。

主播Chamath: 你在模型里會考慮高管薪酬嗎？比如和扎克伯克、貝佐斯等不同風格相比，這種激勵是否是2025年取得成果的必要條件？

Cathie Wood: 非常重要。我希望更多CEO采用類似激勵。Elon只有達到目標才有報酬，這對他很有激勵作用，也讓他以第一性原理推動創新，一切以物理和里程碑為基礎，他非常自律，目標沒達成時會親自下場。

作者：MD

出品：明亮公司