怪獸充電“舍高求低”，共享充電寶迎來終局?

作者：胡筱

原創：深眸財經（chutou0325）

2017年，共享經濟風頭正盛，大量資本涌入，怪獸充電也順勢而生。

經過4年的角逐，怪獸充電率先完成IPO，2021年4月1日在納斯達克掛牌上市，成為“國內共享充電第一股”。

掛牌當日，怪獸充電開盤價報10美元，較發行價8.5美元漲17.64%，一時風光無限，成為資本市場的焦點。

然而，高光并未持續。

2025年10月，怪獸充電董事會正式拒絕了高瓴資本每股1.77美元的溢價私有化要約，選擇繼續推進與信宸資本及管理層組成的財團原有方案。

該方案報價僅每股1.25美元，較發行價縮水超過85%，這一決定引發市場廣泛質疑：

怪獸充電如何走到私有化的地步？在商言利，為何愿意“舍高就低”？

01 怪獸為何會走向私有化？

根據中研普華產業研究院發布的報告，2024年中國共享充電寶市場規模已達150億元，同比增長22%。

2025年上半年市場規模突破160億元，同比增長28%。預計全年市場規模將突破380億元，用戶規模突破5億人，日均使用頻次超1.2億次。

作為行業龍頭的怪獸充電在上市之前，就完成了6輪融資，累計規模超過20億元。吸引了包括阿里巴巴、高瓴資本、小米集團、順為資本、軟銀亞洲等一眾明星機構。

據歐睿國際統計，2021年上半年，怪獸充電在國內共享充電市場按GMV（商品交易總額）計市占率達到40.1%，穩居行業第一。

2022年底，怪獸充電已向市場投放超過670萬個充電寶，覆蓋全國1800多個區縣的99.7萬個點位，累計注冊用戶數達到3.34億。

然而，表面的繁榮下，危機已悄然萌芽。

怪獸充電的財務表現每況愈下。

2024年全年營收從2023年的29.586億元人民幣暴跌至18.944億元人民幣，降幅高達36.0%。

凈利潤方面，2024年凈虧損1350萬元人民幣（約190萬美元），同比擴大115.21%。而2023年凈利潤為8870萬元，同比大幅縮水。

圖源怪獸充電2024年年報

但這一業績下滑并非孤立現象。曾經計劃在港股上市的小電科技也面臨上市“擱淺”，且多次傳出裁員消息。

種種現象都足以表明，共享充電寶行業整體面臨巨大壓力，即使是頭部企業也難以維持健康的盈利能力。

為應對經營壓力，怪獸充電開始進行模式轉型，從直銷模式向網絡合作伙伴模式轉變。

雖然代理模式曾讓這家公司保持較快的擴張節奏。

2023年全年，怪獸充電新增代理合作伙伴超4300個，代理點位占比提升至72.8%。僅代理業務為怪獸充電貢獻了18億元的收入，同比增長49.3%。

但是這一轉變也帶來了副作用。

過度放權不可避免會滋生“收費亂象”，而總部對代理商也缺乏有效管理。

與幾年前相比，共享充電寶的租金水平已普遍上調，早已告別“1元/小時”的時代。

同時，公司的毛利率也快速下滑。2020年，其毛利率還高達84.67%，此后三年，這一數字逐級遞減，分別為82.13%、76.76%、56.45%。

估值偏低、股價低迷也制約了公司從資本市場再融資的能力。

截至2024年第二季度末，公司擁有現金及等價物、短期投資等約32億元人民幣，但其市值長期徘徊在2至3億美元（約14-21億人民幣），現金儲備遠超市值。

更直觀的比較是，2024年年報披露怪獸充電每ADS擁有約1.63美元的現金資產價值，而信宸資本與管理層財團的私有化報價僅1.25美元，甚至低于公司賬上的現金價值。

股價表現方面，怪獸充電較發行價8.5美元已縮水超過85%。

截至2025年10月9日，其股價維持在1.30美元以上，但仍遠低于發行價和現金價值。

此時，私有化無疑是怪獸最好的選擇。

退市后無需再承擔上市帶來的高額合規成本，資金得以更高效地投入核心業務，更利于實現資源的優化配置。

02 私有化博弈中，為何高瓴出價更高卻遭拒？

原因是選擇信宸資本低價私有或是拒絕高瓴高溢價收購，其本質都并非簡單的財務估值分歧，而是管理層與外部資本之間關于企業未來戰略走向與控制權歸屬的根本性博弈。

信宸資本與怪獸充電管理層的聯合財團，更像是“管理層+友好資本”的防御性聯盟。

信宸團隊自2002年起便開始運營，擁有超過20年的投資經驗，迄今已完成超過100項投資，其中70余筆為并購項目。

作為具有產業背景的私募機構，信宸更傾向于維持企業運營穩定，可以避免怪獸在激進改革中帶來的組織震蕩。

從交易結構看，信宸資本與怪獸充電管理層組成聯合財團發起私有化要約，本身就體現了利益協同關系。

拿杰士邦來說。2017年，信宸資本聯合人福醫藥共同收購Ansell所持“杰士邦”95%股權。

一系列組合拳下來，使杰士邦從單一的避孕套業務升級為兩性健康平臺。收購后其年均復合增速提升至約20%，遠勝Ansell時期的10%+，且仍在加速。

并且選擇與信宸資本低價私有化，也能將更多價值留存于并后主體，未來通過融資或重新上市帶來的收益將由私有化財團而非現有小股東分享。

從交易確定性與執行效率上來看，信宸資本方案顯然確定性更高。

從今年1月起，信宸資本方案已推進近9個月，融資安排、監管溝通、股東協調已基本落地。

而高瓴方案僅為初步非約束性提案，存在較大不確定性。

在怪獸充電經營狀況不佳的背景下，董事會可能更看重交易的確定性而非價格。

并且高瓴高溢價收購邀約，有抄底資產與再造的可能。

據艾瑞咨詢數據，2024年怪獸充電GMV（商品交易總額）口徑的市占率為36%。盡管怪獸充電面臨經營困境，但仍位居行業頭部。

而作為老股東的高瓴，自天使輪起連續6輪加持怪獸充電，堪稱“最堅定的陪跑者”。

若成功將怪獸充電私有化，可能對其他股東形成“擠壓”；而在信宸資本方案中，管理層與老股東利益綁定，更易獲得董事會支持。

高瓴可能并非看好充電寶業務本身，而是賭其作為線下流量入口的再造潛力，或效仿其私有化百麗后的資本運作路徑。

百麗國際上市十年間股價表現，圖片來自雪球。

2017年，高瓴以531億港元的代價完成了對百麗國際的私有化。交易完成后，高瓴持有56.81%的股份，成為控股股東。

隨后，通過分拆優質資產、數字化轉型和強有力的資本手段實現對百麗的價值重塑和攫取。

2024年3月，百麗時尚集團再次向港交所遞交了上市申請，招股書顯示，截至2023年11月30日止九個月，營收同比增長12.8%至161億（人民幣，下同），凈利潤同比增長92.7%至21億。

而怪獸充電擁有遍布各類消費場景的實體網絡，這或許在高瓴眼中，與當年的百麗遍布全國的零售門店網絡有異曲同工之妙。

03 怪獸私有化背后，映射出“行業泥潭”

2017年是共享充電寶資本最熱的一年。據統計，全年共發生投融資 39 起，金額超 30.64 億元，街電、小電和怪獸均在該年內完成三輪融資。

根據弗若斯特沙利文報告，中國共享充電寶服務的市場規模在2016年至2020年的復合年增長率為151.1%。

圖源艾瑞咨詢

但當資本熱潮退去，共享充電寶已深陷增長停滯與信任危機的雙重困境。

報告預計2020年至2028年將以36.9%的復合年增長率進一步增長，增速明顯放緩。

而怪獸充電作為“共享充電寶第一股”，其私有化選擇不僅是一家企業的戰略轉向，更折射出整個行業面臨的結構性危機。

小電科技的招股書顯示，2018年、2019年和2020年的營收分別為4.23億元、16.36億元和19.11億元，凈利潤分別為-0.36億元、1.37億元和-1.04億元，調整后凈利潤分別為-0.45億元、1.94億元和-1.07億元。

美團也在2021年7月將充電寶業務線BD分配到美團優選，2022年美團營收約為2200億元，但包括共享單車、充電寶業務等所在的“新業務”板塊經營虧損卻高達284億元，2023年這一板塊虧損仍然在202億元，需要外賣業務不斷輸血才能維持。

數億人的市場，需求也仍在催化，怎么就養不活幾家充電寶公司？

關鍵原因是行業從“解決應急需求”墮落為“制造消費陷阱”，導致用戶體驗崩塌，信任危機蔓延。

圖源艾瑞咨詢

例如黑貓投訴平臺聚焦于充電效率低、惡意扣費、歸還難等相關問題，投訴就近3萬條。

圖源黑貓投訴官網

今年9月，北京市場監管部門還對4家主流企業立案查處，認定其“故意拖延或無理由拒絕”消費者合理訴求的行為違法。

其次，就是商業模式陷入死循環。

早期為搶占市場，企業以低價策略吸引用戶（如1元/小時）。

但后期因運營成本激增，為了維持利潤，已陷入“漲價—體驗感下降—用戶流失”的惡性循環，創新停滯。

早在2022年，4元/小時就幾乎成為了共享充電寶的普遍價格。

在核心地段的酒吧、KTV，以及景點、高鐵站等地方，共享充電寶能達到10元/小時，甚至更高。用戶普遍認為高價與低效服務不匹配，引發“價格刺客”爭議。

為了規范充電寶亂象，可以從監管介入與行業自律入手。

8月，北京推出《北京共享充電寶行業自律公約》（下稱《公約》），怪獸、美團、街電等8家覆蓋全市95%運營點位的企業目前已經簽署《公約》。

工信部也正制定《便攜式共享移動電源技術規范》等行業標準。

外部監管能治標不治本，行業要重生，還可從技術和體驗入手。

例如竹芒科技，針對充電效率低和歸還不便兩大痛點推出的彩寶3.0Pro。其支持22.5W超級快充，30分鐘內可將手機電量從20%充至80%，并采用紅外通信傳感器將歸還成功率提升至99.9%。

04 結語

可以預見，怪獸充電的私有化抉擇，表面上是“舍高求低”的反常財務決策，實際上標志著共享充電寶行業粗放增長時代的終結。隨著行業從資本寵兒跌入“漲價傷客、盈利乏力”的泥潭，單純依靠規模擴張的商業模式已觸及天花板。

畢竟，隨著移動支付的普及和用戶習慣的養成，共享充電寶的市場需求仍在持續增長，關鍵在于如何在激烈的競爭中重新找到增長點，實現可持續發展。